Tech Rout porta à registrà una perdita di 34% in u Hedge Fund di Tiger Global

In dicembre, quandu i stocks eranu sempre cummercializazioni à tutti i massimi di u tempu è pochi cummircianti eranu preoccupati di vende, avemu salutatu a liquidità è hà scrittu chì "una di e ragioni principali chì i ricchi investitori sofisticati sceglienu i fondi di speculazione nantu à e imprese private equity per gestisce A ricchezza – malgradu i variazioni in i schemi di tariffu di sicuru – hè l'accessu à una liquidità quasi immediata: à u cuntrariu di i fondi PE chì bloccanu u capitale per anni, i fondi di speculazione offrenu à i clienti l'opzione di rimborsu solu ghjorni o settimane dopu avè mandatu a so dumanda di riscattu – dopu tuttu. , i soldi sò in azioni "pubbliche" chì ponu esse venduti cù u toccu di un cambiamentu. In ogni modu, per via di a bifurcazione senza precedente di u mercatu di i fondi di speculazione, induve a maiò parte di i fondi di speculazione cuntinueghjanu à sottumette i so punti di riferimentu è sanguinanu. AUM, mentri una manciata di fondi multi-strat giganti sò nata in prufitti, anu longu fila di investitori disposti è ponu dunque cambià e regule à vuluntà senza teme di perde i clienti, acc . L'essazione di liquidità à i fondi di speculazione più performanti hè per diventà una cosa di u passatu ".

Avemu riferitu à e recenti transizioni tranquille chì anu accadutu trà alcuni di i fondi di speculazione più efficaci in u mondu è i più levati …

… cum'è Millennium è Citadella, chì sò gradualmente transizione luntanu da un prugramma di redenzione cunvinziunali versu draconian, PE-like lock ups finu à 5 anni. Chistu significa chì, se mandate u vostru avvisu di riscattu avà, pudete piglià i vostri soldi qualchì tempu in 2027, se site furtunatu.

Millennium è Citadella ùn eranu micca l'unicu chì ponu impone qualsiasi termini chì volenu à i so clienti ingenu, chì sò disposti à accettà mai più vede i so soldi perchè s'ellu ci hè un crash è unu di sti fondi hè impairted o peggiu, hà un momentu LTCM. , a probabilità chì i soldi seranu quì in 5 anni hè nulla. Sicondu Bloomberg, almenu quattru altri grandi fondi multi-manager anu cambiatu i so termini o anu iniziatu novi classi di azzioni quist'annu, tutti estendendu u tempu chì ci vole à l'investituri per esce.

Ma s'ellu hè ovviamente perchè i fondi cercheranu blocchi cusì longu, perchè i clienti accettanu stu formatu? Ebbè, cum'è Bloomberg hà spiegatu à l'epica, l'investitori sò in cunfurmità perchè, in una industria induve parechji fondi anu sottoperformatu, questi gestori producenu i rendimenti più fermi è à u vincitore andanu u spoils.

"Parte di questu hè solu perchè ponu", hà dettu Rishabh Bhandari, un senior manager di portafogli di Capstone Investment Advisors, chì gestisce fondi multi-strategii cum'è parte di a so cartera di $ 9,4 miliardi. Bhandari hà aghjustatu chì l'investimenti in media sò diventati più risichi è menu liquidi.

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Ebbè, solu quattru mesi dopu, dopu à u mercatu orsu più brutale in i nomi tecnulugichi dapoi u crash di covid, hè diventatu troppu chjaru perchè i fondi di speculazione cercanu di chjude i clienti per u più longu pussibule: pigliate una di e tecnulugia più prominente in u mondu. investitori, Chase Coleman's Tiger Global, induve e cose sò andate da male in peghju assai, assai veloce.

Sicondu Bloomberg, u Hedge Fund emblematicu di Tiger hè cascatu quasi 34% in u primu trimestre, per via di e scorte di scarsi rendimenti è di i markdowns di i holding privati. Ma soprattuttu per via di e scorte di scarsu rendimentu, vale à dì, u crash tech.

U hedge fund hà cascatu più di 13% in marzu, secondu una persona familiarizata cù a materia, capping three straight losing months and a hard 2021. A calata hè stata di 7% l'annu passatu, a so prima caduta annuale da u 2016.

U fondu longu di Tiger Global hà affundatu circa 36% in u primu trimestre, mentre chì u so fondu Crossover, chì investe in cumpagnie publiche è private, hè cascatu circa 21%, secondu a lettera.

"A diminuzione di i stock in i nostri spazii di focus sò stati più ripidi, più veloci è più duraturi cà in i drawdowns precedenti", a ditta hà dettu in a lettera di u venneri, firmata da a squadra d'investitori. Mentre chì i shorts di Tiger Global anu generatu guadagnà, "ùn anu micca seguitu u ritmu di u ritmu. declinu in i nostri longhi."

Cunsiderendu chì i fondi di speculazione cuntenenu più di $ 50 miliardi in nomi tecnulugichi, u funziunamentu di Q1 hè veramente sorprendentemente bonu. Un sguardu rapidu à u 13F di Tiger mostra perchè una caduta di 34% hè in realtà sorprendentemente bassu per un fondi di speculazione chì solu i possessi sò alcuni di i nomi beta più alti, sia in i Stati Uniti sia in Cina.

Tutte e più grande azioni di Tiger Global à a fine di l'annu, cumprese JD.com è Microsoft, anu diminuitu quist'annu è a maiò parte hè cascata di doppiu cifre, cù parechji chì si sò sbulicati in un mercatu bassu, se micca assai peghju.

In più di u mauling publicu, Tiger hà ancu "aghjustatu valutazioni down" per i so investimenti privati ​​​​per cuntà a pressione annantu à i so cumpagni di u mercatu publicu, a ditta hà dettu in a lettera, ancu s'ellu hè improbabile chì a ditta hà applicatu quasi i tagli di capelli ghjustu nantu à i so cumpagni. investimenti privati. U hedge fund pussede azioni di cumpagnie private cumpresi ByteDance, Stripe, Checkout è Databricks.

"In retrospettiva, duvemu avè vendutu più azioni in u nostru portafogliu in 2021 cà noi" , hà dettu a ditta. "Avemu rivalutendu è raffinendu i nostri mudelli utilizendu tutti l'inputs dispunibuli per noi".

Iè, Tiger, in retrospettiva, duverebbe esse vindutu più azioni à partesi di lugliu, quandu avemu infurmatu per a prima volta chì Goldman avia fattu solu ciò chì era liquidando tranquillamente un quartu di i so investimenti in u patrimoniu propiu, o una reta di $ 4 miliardi. ..

… un numeru chì più di radduppiatu à a fine di l'annu, à quale puntu Goldman hà indicatu un nettu $ 11 miliardi in "disposizioni".

Ma nimu ùn importava, è a festa cuntinuava. Allora tuttu s'hè lampatu, è di colpu tutti si preoccupanu, è u fingerpointing principia.

"In questu mumentu, simu umiliati, ma fermi in a nostra cunvinzione è cunfidenti di l'uppurtunità di andà avanti", hà scrittu a ditta.

A quistione hè se i clienti di l'impresa sparte sta vista è se l'ultimu rendimentu catastròficu di Tiger portarà à una rivalutazione di l'attribuzione di capitale. A bona nutizia hè chì l'impresa gestisce $ 35 miliardi à traversu i so fondi di copertura, long-only è crossover, mentre chì u restu di l'assi sò in a so unità di capitale di venture in rapida espansione. Tiger hà dettu ancu chì hà recentemente chjusu u so fondu di venture PIP 15 cù $ 12,7 miliardi. A cattiva nutizia hè chì dopu avè persu più di u terzu di i so assi in un quartu, i LP ùn saranu micca felici è parechji di elli viranu di riscattà i soldi chì anu lasciatu, soprattuttu cù a Fed chì face per almenu 9 incrementi di tassi più. azioni tech crippled.

Per furtuna per Tiger, simu cunfidenti chì, cù Millennium è Citadella, hà chjusu i so clienti per un bellu pezzu. Se no, però, preparate per l'impattu cum'è a cascata di redenzioni portarà à una vendita implacable trà i stock di tecnulugia chì prima era megliu per u futuru prevedibile, purtendu à un ciclu di feedback induve più redenzioni portanu à più vendita, purtendu à più redenzioni è cusì. .