L’azzioni è l’obbligazioni scendenu dopu à a chiamata di tariffu Hawkish di Citi

Actualizazione (1100ET): E cose stanu scalate assai rapidamente in i terreni di bond, postu chì i rendimenti di u Tesoru à breve data sò literalmente esplusioni più altu…

Tuttu ciò chì porta à un appiattimentu drammaticu in a curva cù 5s30s avà quasi invertitu …

A curva di rendiment ùn hè più una curva…

Cume l'aspettativa di l'aumentu di i tassi (è u tagliu di tassi sussegwenti) aumentanu …

È tuttu si aghjunghje à u peghju drawback per i mercati di bonu glubale mai …

È l'aumentu di i tassi hè finalmente cuminciatu à avè un impattu nantu à i stock, postu chì u ritornu à a crescita di ieri hè rapidamente sguassatu …

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Cumu avemu detallatu prima, i rendimenti di u Treasury sò più alti stamane, apparentemente attivati ​​​​da una nota falcata da l'economisti di Citi chì chjamanu una Fed ancu più aggressiva questu annu chì u prezzu di u mercatu.

In una nota publicata da Andrew Hollenhorst di Citigroup, u bancu hà dettu chì avà vede u 2,75% di l'altitudine – cumprese quattru movimenti diretti à mezu puntu – in mezzu di una inflazione persistente. Inoltre, "aspittemu chì a Fed cuntinueghja a caminata in u 2023" è mandà a tarifa di riferimentu à un intervallu di 3,5% à 3,75% , anu dettu l'analista guidatu da Andrew Hollenhorst in una nota di ricerca u venneri.

Più da a nota:

Avemu rivisendu u nostru "casu di basa" per i tassi di pulitica di a Fed da 200bp di l'aumentu di i tassi in 2022 à 275bp in l'aumentu di i tassi in 2022 . Piuttostu cà un incrementu di 50bp in maghju (u nostru casu di basa precedente) avà aspittemu chì a Fed aumenterà i tassi in incrementi di 50bp in maghju, ghjugnu, lugliu è settembre seguitu da 25bp in uttrovi è dicembre.

Mentre avemu vistu i risichi intornu à e nostre previsioni di i tassi di pulitica di a Fed cum'è sbiaditi assai à l'upside, vedemu un risicu più equilibratu intornu à u nostru scenariu modale aghjurnatu. Se l'inflazione si moderava più di ciò chì aspittemu o e cundizioni finanziarie più larghe si strinsenu bruscamente (per esempiu, una vendita di u mercatu di l'equità di 20% +), i funzionari puderanu vultà à 25bp in u lugliu chì significheghja un totale di 225bp di i tassi. Per d 'altra banda, a continuazione di l'inflazione annualizzata di 5% + puderia purtà à aumenti di 50bp à ogni riunione restante, furnisce 325bp d'aumentu cumulativu di a tarifa.

Un recente discursu di a Fed hà risuscitatu a nostra cunvinzione chì u presidente Powell è u cumitatu più largu susteneranu una crescita di 50bp in maghju (malgradu a riduzione di u bilanciu annunziata in a stessa riunione). Sembra chì 50bp saria statu furnitu in marzu s'ellu ùn era micca per l'incertezza aguda ligata à e tensioni geopolitiche. Cù l'inflazione prubabilmente esse assai forte in marzu (titulu 1% + MoM grazia à i prezzi più alti di a benzina è u core chì cuntinueghja à aumentà ~ 0,5% MoM) è per stà elevatu in April, pensemu chì serà difficiule per i funzionari di a Fed per argumentà perchè elli. ùn aumenterà micca i tassi 50bp di novu in u ghjugnu.

L'aumentu cuntinuu di 50bp in lugliu è settembre si materializarà se l'inflazione ferma sopra u 2% annantu à una basa annuale mensuale è largamente in e categurie. In novu, serà difficiule per i funzionari di a Fed di spiegà (sia internamente per custruisce un consensu o esternamente à u publicu) perchè l'aumentu di i tassi duveranu rallentà finu à chì i tassi di pulitica sò sottu à 2.5% (l'estimazione di a Fed di neutrali à longu andà) è l'inflazione hè. micca significativu rallentà.

Cum'è avemu stabilitu ieri, i punti Fed ponu vene assai di a strada versu u nostru casu di basa da a riunione di u FOMC di ghjugnu se duie alti 50bp sò stati consegnati in maghju è ghjugnu è un gruppu significativu di ufficiali di a Fed volenu cuntinuà à un ritmu di 50bp finu à u 2. % hè ghjuntu.

Hè impurtante di mantene in mente chì ùn ci hè nunda di speciale nantu à incrementi di 50bp. Se l'inflazione accelerate inesperu o l'expectativa d'inflazione à longu andà aumentanu rapidamente (per esempiu, l'Università di Michigan 5-10y sopra 3.5%), hè pussibule chì a Fed hà da più di 50bp (per esempiu da 75bp) in una riunione.

Cù tanta attenzione nantu à a strada di l'aumentu di i tassi, l'attenzione di u mercatu hè stata tolta da u bilanciu in una certa misura. Continuemu à aspittà un annunziu di riduzzione di bilanciu in maghju. Minuti da a riunione di marzu (fora u 6 d'aprile) sò prubabilmente dà qualchi infurmazione nantu à a dimensione di "caps" nantu à i reinvestimenti è altri dettagli ligati à a riduzione di u bilanciu.

In cumenti ieri, u presidente di a Fed di Chicago, Evans, hà suggeritu chì i maturità puderanu esse reinvestite in T-bills per fà u bilanciu più veloce – una strategia chì avemu evidenziatu cum'è una opzione. Unu di i motivi chì i funzionari di a Fed anu cunvinta chì u bilanciu pò falà più veloce hè u potenziale di drenu rapidamente più di $ 1.5trln in a facilità di repo inversa (RRP). Tuttavia, a dumanda rinfurzata di carta sicura è di scadenza corta è una crescita più rapida di i tassi di fondi di soldi chì ùn saranu micca cumpatibili da i tassi di depositu bancariu hà suscitatu a nostra preoccupazione chì i soldi RRP seranu appiccicosi è e riserve bancarie seranu sguassate – un putenziale più. riduzzione economicamente significativa di a liquidità.

U short-end – cum'è unu s'aspittava – hè colpitu u più duru, ma tutta a curva hè appiattita ( 2Y + 10bps, 30Y + 4bps )

Intantu, cum'è l'aspettativa di l'aumentu di i tassi cresce (u prezzu di u mercatu avà in più di 8 incrementi di 25bps quist'annu), l'aspettattivi di tassi di tassi successivi sò ancu in crescita per 2023/4…

Crypto si riunisce quì mentre l'oru sbiadisce è i stock cadenu à u cash open.