JGBs Slide, Yen Spikes Cum’è Parazlyed BOJ ùn riesce à intervene cù i rendimenti chì culpenu 6 anni.

Dopu slidinglessly per a maiò parte di u mesi passatu nantu à l'aspettativa chì u BOJ serà u "stranu" bancu cintrali fora, ricusendu di unisce à i so cumpagni sviluppati in condizioni finanziarie più strette, è l'USDJPY cresce finu à 122.44 prima (da 115 trè settimane fà). ), u yen hà saltatu u venneri matina in u Giappone, dopu chì u 10Y JGB hà attraversatu un livellu di resistenza critica senza intervenzione da Kuroda.

Ingressu in u ghjornu di cummerciale finali di a settimana, cù i renditi di 10Y JGB in u puntu di risaltà sopra à 0.23%, i cummircianti stavanu s'appoghjanu per un'altra intervenzione massiva di u mercatu di bonu da u BOJ. Cum'è Wes Goodman di Bloomberg, "ci hè una bona chance chì u Bancu di u Giappone hà da cumprà bonds appena u venneri per frenà l'avanzata in i rendimenti. I tassi di deci anni di JGB sò cullà in tandem cù i rendimenti in u mondu, rising to 0.23% ".

Cum'è mostra in u graficu quì sottu, quandu i JGB anu ghjuntu à quellu livellu u mese passatu, u bancu cintrali hà rispostu cù unu di i so acquisti illimitati di tariffu fissu, in effetti mettendu un frenu dura à più cali di JGB.

Cum'è un ricordu, cum'è parte di u so Controlu di Curve di Rendimentu, u BOJ hà capped u rendimentu massimu nantu à u 10Y JGB à 0.25%, ancu s'ellu ùn l'averebbe mai lasciatu risurrezzione cusì altu. E mentre chì una mossa per frenà i rendimenti pò ancu debilitatu u yen, digià à un minimu di sei anni, chì ùn deve micca dissuadà u BOJ secondu Goodman, chì nota chì "u guvernatore Kuroda hà dettu a settimana passata chì una munita debule deve esse sempre vista cum'è pusitivu per l'ecunumia, è hà ripetutu a so ammonizione chì u BOJ ùn esiterà à aghjunghje à facilità se necessariu ".

O forse micca … perchè cù u 10Y chì cresce finu à u 0.24% u venneri matina, u BOJ ferma stranamente in silenziu finu à avà, chì à certi cummircianti questu suggerisce chì ancu u BOJ pò esse disposti à risicà più altu (è forse assai più altu) cede à stà in sincronia cù i so pari.

In alternativa, se u BOJ intervene, puderia avè avviatu una cascata di vendita in u Yen chì puderia spinghje in una caduta libera incontrollata.

È in verità, cù 10Y JGBs chì si alzanu à un livellu micca vistu dapoi 2016 mumenti fà Kuroda hà colpitu a cinta, suggerendu chì u bancu cintrali hè di colpu preoccupatu chì u yen pò in fattu falà finu à quì ùn torneria mai più:

• *KURODA: Ùn pensate micca chì i mercati anu persu a fede in YEN
• *KURODA: DESIRABLE FOREX PER MOVIMI IN MANIERA STABILE
• * KURODA: RISING US TARIFU DETTU DI ESSERE DETRU RECENT WEAK YEN

Ma ciò chì hà dettu dopu era u punchline:

• *KURODA: A FEDE IN A SITUAZIONE FISCALE hè CHAVE PER A POLITICA MONETARIA
• * KURODA: PERDE A FEDE FISCALE PUE SPUR RENDIMENTI, EFFETTU CUT EASING
• * KURODA: A COMPRA DI OBBLIGAZIONI IN YCC hè solu per a pulitica monetaria

È cusì u Giappone, quellu paragonu di i crackpots MMT in ogni locu, si trova di colpu intrappulatu in un dilema perde-perdite : intervene in u mercatu di ubligatoriu è suscitarà una furia furiosa, potenzalmentu destabilizzante è incontrollata in u yen chì purterebbe ancu à u galoppu (se micca peghju). ) l'inflazione, chì puderia colapsà a poca fede chì resta in u BOJ, o ùn fà nunda è cuntene u slump in u yen mentre risicheghjanu rendimenti assai più alti chì in un paese induve u debitu hè ordini di grandezza più grande di u PIB, puderia ancu spell fiscale è monetariu. cundanna.

In u risultatu, u mercatu – dopu avè longu abituatu à l'intervenzioni amichevuli da u BOJ – avà di sicuru pruvà unu di sti dui risultati, è a manera di a risposta di u BOJ puderia avè cunsequenze drammatiche per stu casu di prova MMT originale. Se a reazione di u BOJ suscita una ulteriore erosione di a fede in a pulitica fiscale o monetaria di u Giappone, u risultatu per a nazione più indebitata di u mondu seria disastruosa.