Preview di a Riunione di a BCE

Presentatu da NewsSquawk

• Annunziu di pulitica di a BCE da ghjovi 29 d'ottobre; decisione di tariffu à 1245GMT / 0745CDT, cunferenza stampa 1330GMT / 0830CDT

• A prossima riunione si svolge in un quadru di rinascita in COVID-19 chì hà purtatu à a riposizione di varie misure di bloccu in u EZ

• I decisori politichi sò prubabili d'aspittà finu à dicembre per svelà qualsiasi altra misura di allentamentu, à chì puntu u GC avrà una maggiore chiarezza nantu à l'impattu di l'evoluzioni recenti

PANORAMICA: I decisori pulitichi sò di novu attesi di suppurtà i tassi cù u bilanciu rimanendu u strumentu di scelta per u Cunsigliu Direttore. L'aspettative sò per una eventuale espansione di l'attuale prugramma di Acquistu di Emergenza Pandemica (PEPP) di 1.35trl EUR è estensione di a so durata, tuttavia, u cunsensu suggerisce chì Dicembre hè cunsideratu cum'è un mumentu più opportunu per questa azzione. In dicembre, i decisori pulitichi puderanu presentà e so proiezioni ecunomiche invernali è avè una chiarezza più grande nantu à l'impattu di e diverse misure di bloccu annantu à l'ecunumia di l'Eurozona. Cume tale, a prossima riunione sarà più una occasione di preparà a tappa per un ulteriore stimulu, piuttostu chè di scatenallu in l'immediatezza.

RIUNIONE PRIMA: À a riunione precedente, i decisori pulitichi anu sceltu di tene pat nantu à i tassi, puru lascendu i paràmetri di pulitica invariati per e so operazioni di compra d'obligazioni, cum'è era previstu. A dichjarazione introduttiva hà nutatu chì i dati in entrata anu suggeritu un forte rimbalzu di l'attività, chì era largamente in linea cù l'aspettative precedenti, però, in definitiva l'attività resterà à livelli pre-pandemici. A cunvinzione di u GC in i so prospetti hà risultatu in solu modifiche minori à e proiezioni di crescita accumpagnate chì anu vistu a previsione di u PIB 2020 aumentatu à -8% (prev. -8,7%), 2021 tenutu à + 5,0% è 2022 modificatu più bassu à 3,2% da 3,3 %. A prospettiva HICP 2021 hè stata aggiornata à 1% (prev. 0.8%) cù 2020 è 2022 tenuti rispettivamente à 0.3% è 1.3%. In quantu à l'EUR, in una volta interessante di l'eventi, i cumenti di Lagarde sò stati davanti à una parte di e fonti chì suggerenu chì a BCE era d'accordu chì ùn ci hè bisognu di "reagisce eccessivamente" à i guadagni di EUR. Lagarde hà rimarcatu chì a BCE ùn hà micca destinatu à un livellu FX ma continuerà à monitorà l'evoluzione, cumpresu l'EUR. Riguardu à un ulteriore stimulu, a cunferenza stampa hà offertu pocu al di là di l'urientazioni furnite in a dichjarazione politica cù Lagarde chì suggerisce chì ùn ci hè statu nisuna discussione nantu à una espansione à l'enveloppa PEPP è una reiterazione chì u scenariu di basa di u Cunsigliu Governativu prevede un usu cumpletu di quella busta .

DATI RECENTI: A prossima riunione si terrà in un cuntestu di CPI Y / Y restendu in territoriu negativu di -0,3%, cù a lettura di core à 0,4%. I dati di crescita Q3 ùn seranu micca publicati finu à u ghjornu dopu à a riunione, tuttavia, i dati di l'indagine signalanu una diminuzione di l'attività in Q4. L'ultimi rilascii PMI anu vistu chì a lettura cumposta in tuttu EZ hè cascata in u territoriu cuntrazionariu di 49,4 (prev. 50,4) cun IHS Markit avvisendu chì "a zona euro hà un risicu aumentatu di cascà in una diminuzione doppia dipende una seconda onda di infezioni da virus à una calata rinuvata di l'attività cummerciale ". In fronte à u mercatu di u travagliu, u tassu di disoccupazione si trova à 8,1%, tuttavia a vera misura di i danni da COVID-19 continua à esse mascherata da vari schemi di supportu di u guvernu. A più grande causa di preoccupazione per i decisori politichi serà a recente reimposizione di misure di bloccu in tutta a regione. E restrizioni finu à avà ùn sò state cusì dure cum'è quelle viste in primavera, tuttavia, furnisceranu un ventu di testa più grande à l'attività di quellu previstu in a riunione precedente.

CUMUNICAZIONI RECENTI: Dapoi a riunione di settembre, u presidente Lagarde hà continuatu à incalcà a vuluntà di a Banca di furnisce ulteriori stimuli, se necessariu, mentre prova à rassicurà i mercati chì a scatula di strumenti di a Banca ùn hè micca stata esausta. Dittu chistu, e rimarche anu fattu pocu per suggerisce chì qualsiasi più allentamentu sia nantu à e carte per a prossima riunione. Chief Economist Lane, chì parechji cunsideranu cum'è unu di i capi di penseru di u Cunsigliu Amministrativu, hà attiratu l'attenzione da i so avvisi chì "ùn ci hè spaziu per a cumpiacenza" in i sforzi di a Banca per ristabilisce l'inflazione torna à u scopu cù u banchere centrale avvertendu chì a rinascita di i casi COVID "pone novi prublemi". Curiosamente, Lane hà suggeritu chì ùn ci hè "nisuna indicazione chì stamu colpendu u limite inferiore in i tassi". Potenzialmente di interessu maiò avanzendu (sughjettu à nisuna modificazione di pulitica sta settimana) serà valutatu u bilanciu di punti di vista à a Banca è se un consensu serà ghjuntu o micca à a riunione di Dicembre. I falchi sò stati vucali in a so pusizione cù l'alemanu Weidmann opinendu chì l'attitudine pulitica attuale hè "appruvata" è avertendu chì rilassate e limitazioni di PSPP puderanu presentà prublemi legali. Inoltre, Holzman d'Austria hà recentemente rimarcatu chì avrebbe bisognu di un peghju significativu in l'ecunumia prima di esse richiesti più stimuli; ùn hè micca chjaru esattamente quantu e cose male avianu bisognu d'avè prima di cunsiderà un ulteriore allentamentu. Nantu à u latu oppostu di u spettru, e nazioni periferiche chì e so economie sò state culpite di più da a crisa sò prubabile à pende di più in favore di più stimuli, tuttavia, e chjame à tale azzione à a prossima riunione ùn sò state ancu fatte.

TARIFFE: Da una perspettiva di i tassi, u cunsensu cerca chì a Banca tenga pat nantu à u depositu, i tassi principali di refi è di prestiti marginali di -0,5%, 0,0% è 0,25% rispettivamente. Malgradu u mantenimentu di u tassu di i depositi à -0,5% per tutta a crisa, e recenti osservazioni di u Economist Chief Lane è di a Germania Weidmann anu rimarcatu chì u tassu di inversione (u tassu à u quale a politica monetaria accomodativa inverte u so effetti previstu) hè ancu da ghjunghje, cù quest'ultima suggerendu chì e riduzioni di i tassi sò pussibuli in qualchì tappa. Cum'è una guida, i mercati anu attualmente circa 2bps di ulteriore allentamentu à u prezzu à a fine di l'annu è intornu à 10bps à a fine di u 2021.

BILANCIU: Cù u bilanciu vistu cum'è u strumentu preferitu per a facilità per u Cunsigliu Amministratore, l'attenzione ferma nantu à qualsiasi aghjustamenti à e so operazioni di compra di obbligazioni. U so PEPP hà attualmente una busta di 1,35 trl EUR è hè destinatu à durà almenu finu à a fine di ghjugnu 2021, mentre u so Prugramma regulare d
i Acquistu di Assi (di u quale u Prugramma di Acquistu di u Settore Publicu face parte) corre à un ritmu mensile di 20 miliardi di EUR assemi à l'acquisti sott'à l'envelopa tempuraria addizionale di 120 miliardi EUR finu à a fine di u 2020. Cum'è menzionatu sopra, ùn si prevede azzione nant'à stu fronte à a prossima riunione postu chì i decisori pulitichi volenu vede cumu l'ecunumia risponde à a riimposizione di e misure di bloccu è a presentazione di e previsioni ecunomiche di dicembre. Da una perspettiva tecnica, a BCE hà ancu avutu qualchì occasione di chjappà focu nantu à una decisione postu chì l'acquisti di PEPP sò destinati à durà finu à a mità di l'annu prossimu cum'è previstu, secondu SEB (chì suppone chì H1 2021 vedrà circa 83 miliardi di EUR in PEPP per mese). Cusì, i participanti à u mercatu cercanu qualsiasi indicazione di a natura è a misura di u potenziale allentamentu in Dicembre. L'investitori cercanu di vede se i decisori politichi anu qualchì preferenza nantu à se qualsiasi espansione di u bilanciu venerà via u PEPP o PSPP. Un recente sondaggio di Bloomberg News hà suggeritu chì l'economisti inchiestati prevedenu in media chì 500 miliardi di EUR saranu aghjunti à u 1.35 trl EUR di PEPP, cù l'azzioni più anticipate in Dicembre. In termini di vista di a casa, Goldman Sachs cerca una estensione PEPP da 400 miliardi EUR finu à a fine di u 2021 è un allungamentu di l'impegnu di reinvestimentu PEPP à a riunione di dicembre cù a Banca evidenzendu chì u contu di a riunione di settembre mostra chì PEPP rimane u strumentu primariu. à a Banca. Dopu una visione cuntraria, ING s'appoghja in favore di una espansione à u PSPP in Dicembre nantu à a basa chì "PEPP era destinatu à ripurtà l'aspettative di l'inflazione è e proiezioni à i so livelli pre-Covid-19, mentre chì in a seconda tappa si deve aduprà PSPP per purtà ste aspettative è pruiezioni da i so livelli pre-Covid-19 in ligna cù u scopu propiu di a BCE ".

EUR: U tasso di cambio EUR puderia furnisce una altra linea d'inchiesta per i ghjurnalisti in a cunferenza stampa accumpagnante, tuttavia, postu chì EUR / USD ùn hà micca riesciutu significativamente vicinu à 1,20 da a riunione precedente, ci hè pocu bisognu chì u presidente Lagarde pesa in più nantu à a materia. Cum'è tali, u capu di a banca centrale probabilmente reitererà chì u "BCE ùn hà micca destinatu un livellu FX" è "continuerà a monitorà l'evoluzione, cumpresu u tassi di cambio".

REVISIONE STRATEGICA: Un prublema chì ferma à a Banca hè a so rivista strategica in corsu. A rivista hè stata ritardata da a pandemia cù e so scuperte chì avà ùn devenu esse publicate chè in settembre 2021. Tuttavia, u 30 di settembre, a presidente Lagarde hà fattu un discorsu induve hà messu in risaltu alcune cunsiderazioni preliminari per a rivista. Lagarde hà rimarcatu chì a BCE averia da pensà à svià o micca di u so attuale obiettivu di inflazione "sottu, ma vicinu à u 2%" è andà versu un obiettivu più "simetricu" chì tollererebbe superà a soglia di 2%. Morgan Stanley suggerisce chì accelerà a liberazione di u risultatu di a revisione puderia equivalere à un'altra opzione politica per a Banca. Tuttavia, MS nota chì datu u calendariu attuale H2 2021, pare micca plausibile chì e scuperte pudessinu esse publicate à pocu pressu, in particulare datu raporti di opinioni sfarenti nantu à u Cunsigliu Governativu, chì renderà u favurimentu di u cunsensu un compitu più difficiule.

TLTRO: Dopu avè allentatu i termini di Operazioni di Rifinanzamentu à Long Terminu (TLTRO) in Aprile, TLTRO sò stati ancu visti cum'è un altru strumentu di pulitica potenziale per a Banca cù u cuntu di a riunione di settembre annunzendu chì restanu in a scatula di strumenti. Tuttavia, nisuna azzione hè prevista per esse presa nantu à stu fronte à a prossima riunione. L'aghjustamenti à TLTRO-III sò probabilmente più di una caratteristica di a riunione di Dicembre, in u quale Goldman Sachs aspetta chì altre operazioni sianu annunziate è un dolcificamentu di i so termini.

TIERING: Morgan Stanley nota speculazioni chì u multiplicatore di tiering attuale di sei (esente da i tassi d'interessu negativi) puderia esse aumentatu per via di l'aumentu di liquidità in eccessu in a zona euro. Tuttavia, a Banca suggerisce chì una tale mossa seria improbabile à menu chì sia accumpagnata da una riduzione di i tassi; qualcosa chì l'ecunumisti di a Banca ùn prevedenu attualmente.

ANALISI DI SCENARI: Infine, per cortesia di ING Economics eccu un breve riassuntu di tutti i scenarii pussibili in l'annunziu di dumane: