Un altru decenniu persu avanti? 60/40 Libri “Equilibrati” soffrenu a peghju striscia dapoi u 2008

Siccomu u "Powell Pivot" hè statu liberatu nantu à i mercati glubali, i metalli preziosi anu superatu assai i cosiddetti portafogli di salvezza …

Fonte: Bloomberg

… è in fattu, cum'è Bloomberg raporta, a cartera classica 60/40 – una strategia chjamata per a parte attribuita à l'azzioni è u debitu di alta qualità, rispettivamente – hè in calata di più di 10% questu annu, lascendu in ritmu per u peor drubbing dapoi a crisa finanziaria di u 2008.

Fonte: Bloomberg

In fatti, per a prima volta in u record, Bonds (TLT) è Stocks (SPY) sò tramindui più di 10% in Q1 inseme …

Fonte: Bloomberg

È nantu à una basa di 50-50 Bonds / Stocks, u Q1 pare esse u peghju trimestre in u record …

Fonte: Bloomberg

Perchè? Perchè u cambiamentu bruscu per un mischju di cartera chì hè – per nome – definitu cum'è "equilibriu" di risicu, piuttostu cà aggregatu.

A risposta hè simplice è terrificante per i pianificatori cintrali di u mondu (è i cummissioni) – Stagflation hè tornatu.

A cuntrariu di l'ultima crisa maiò di a fede in 60/40 libri in u 2008, però, l'ambiente attuale ùn hè micca guidatu da solu un scantu di crescita. L'attivu sò martellati da u doppiu colpu di u risicu chì una espansione ecunomica stagnante è teme di l'inflazione "non transitoria" fora di cuntrollu (una cumminazione chì puderia causà rendimenti poveri, o ancu perdite, per allargà per qualchì tempu à vene). ).

Cù risichi risichi di stagflation, Goldman avvirtenu chì l'investitori facenu ritorni reali più bassi è risichi più alti da i portafogli 60/40. Ci hè pressione per allocazioni di equità più altu datu a prospettiva di rendimenti poveri è menu potenziale di diversificazione da i bonds. Ma mentri l'allocazioni di l'equità più altu aumentanu u putenziale di ritorni veri attrattivi à longu andà, aumentanu u risicu di drawdowns grossi è veloci à pocu pressu.

"Ùn pudete micca cuntà nantu à u tipu di rendimenti d'investimentu vistu in a storia per un periudu di tempu", disse Chris Brightman, capu d'investimentu di Research Affiliates.

"I rendimenti di l'obbligazioni, i dividendi è i renditi di i profitti sò à un puntu di partenza bassu è significa chì i rendimenti futuri seranu bassi in paragunà cù a storia".

Duranti a cosiddetta "decada persa" di l'anni 2000, u "portfolio 60/40 hà generatu un magro rendimentu annu di 2,3% è l'investitori anu persu valore nantu à una basa di l'inflazione", Nick Cunningham di Goldman Sachs Asset Management, u vice. presidente di suluzioni di cunsigliu strategicu, hà scrittu in uttrovi.

"I rendimenti assai boni di l'ultimi decennii significanu chì hè impurtante per l'investituri per stabilisce aspettative di ritornu più realistichi", hà dettu Izabella Goldenberg, capu di strategia di cartera di i Stati Uniti in Goldman Sachs Asset Management. Ella disse chì puderia implicà a ricerca di rendimenti in azioni glubale è "in principiu esse diversificatu à longu andà".

Andrew Patterson, economista anzianu in Vanguard Group Inc., hà dettu chì i mercati stanu in un periodu di guadagni bassi per a cartera 60/40 .

Hà stimatu chì i renditi annuali annantu à i prossimi 10 anni seranu "à u sudu di 5% è i nostri stimi sò stati grinding down in l'ultimi anni, principalmente guidati da azioni".

I prezzi di l'equità è di i boni chì cascanu inseme pò esse una caratteristica di u scossa inflazionistica. In l'era passata di l'inflazione guidata da l'offerta, i bonds di u guvernu ùn anu micca capace di cumpensà e perdite di equità, postu chì i prezzi in i dui mercati si movevanu inseme, hà dettu Jean Boivin, capu di l'Istitutu di Investimentu BlackRock.

"L'investituri duveranu campà cù una inflazione più alta è questu sfidarà u rolu di i bonds di u guvernu in una cartera" , disse.

"I banche cintrali trovanu più difficiuli di cuntene l'inflazione è ancu più difficili di facilità se a crescita economica rallenta materialmente".

I mercati anu ancu ripristinatu u risicu di stagflazione, stimulatu da a manifestazione di e commodities per via di a crisa di Russia / Ucraina – l'inflazione di u breakeven di i Stati Uniti di 10 anni hà righjuntu u più altu livellu da l'anni 1990, mentre chì i rendimenti reali restanu vicinu à i minimi di tutti i tempi, chì risultanu in una similarità. gap à quellu in l'anni 1970.

Questu puntu à pocu ottimisimu nantu à a crescita reale à longu andà è preoccupazioni materiali nantu à u risicu di l'inflazione.

Per quelli chì cercanu l'alternative, Goldman suggerisce una cumminazione di allocazioni à commodities, immubiliare, infrastruttura, più diversificazione internaziunale è u valore, azioni di rendimentu di dividendu elevatu è convertibili puderanu aiutà à riduce u risicu di un'altra "decada persa" 60/40. I mercati privati ​​puderanu offre più opportunità per acquistà esposizione à questi temi.

Durante a stagflazione di l'anni 1970, ci sò stati benefici materiali da una diversificazione più larga …

PIMCO hà ricumandatu recentemente di trasfurmà una parte di 60/40 portafogli in commodities per copre l'inflazione elevata.

"Quandu l'inflazione aumenta, i valori di l'attivu in generale cadunu", è "ancu una piccula allocazione à i commodities pò migliurà materialmente a prutezzione di l'inflazione di una cartera tradiziunale di stock / bond 60/40", disse.

Avemu digià vistu chì l' oru hà superatu dramaticamente cum'è i timori di stagflation aumentanu.

È infine, Goldman hà un suggerimentu di cunvinzione più bassu per quelli chì si battenu cù portafogli di obbligazioni "equilibrati" … aghjunghje un pocu di Bitcoin …

A nostra analisi suggerisce chì solu una piccula allocazione à Bitcoin in una cartera standard US 60/40 avaria rinforzatu i rendimenti adattati per u risicu materialmente da u 2014 (mentre i prezzi di Bitcoin sò dispunibuli da a mità di u 2010, usemu i prezzi da u 2014 postu chì Bitcoin ùn era micca facilmente accessibile). à l'investitori prima di allora), ancu quandu i portafogli equilibrati anu fattu assai per sè stessu. U forte rendimentu di u risicu di Bitcoin hè statu dovutu à forti ritorni piuttostu cà à pocu risicu.

Ma Goldman avvirtenu chì a storia di Bitcoin hè troppu corta per copre parechji ciculi di l'affari o un periodu di pressioni inflazioni elevate , per quessa, ùn hè micca chjaru cumu si cumportassi Bitcoin durante un periodu di stagflation. Inoltre, l'alta volatilità relativa di Bictoin pò vene rapidamente à duminà a prestazione di u libru diversificatu.

Data a so offerta limitata è cunnisciuta, u prezzu di Bitcoin deve esse principalmente dipende da a dumanda di l'investitori è u so valore percepitu. Ma a dumanda di l'investitori finu à avà pare esse ligata à l'attivu stessu piuttostu chè fattori macro; l'adopzione da l'investitori retail – è recentemente alcune istituzioni – hà aumentatu i prezzi mentre chì i prublemi di regulazione è fiscali, è ancu di pusizioni, anu purtatu scontri forti. Senza più chiarezza nantu à questi mutori idiosincratici, valutà u futuru risicu / ricumpensa di Bitcoin è u rolu in portafogli equilibrati resta difficiule.

Dapoi u GFC, assai di sti stratèggi alternativi anu avutu un successu mistu per via di l'inflazione bassu è ancorata, ma Goldman crede chì in u Ciclu Post-Pandemia sò prubabile di rinfurzà i ritorni di risichi per una cartera equilibrata.