Rabobank: Immaginate quante persone ùn volenu micca esse parte di un sistema di dollari digitale avà

Di Michael Every di Rabobank

"Ottene i più grandi rallyes in i mercati bearsi" cum'è dicenu, è u marti hà vistu un fenomenu rally di risicu per elevà i stock globale (DAX + 7,9%, S&P + 2,6%), obbligazioni martellate (US 10s + 11bp, German 10s + 11bp) , è un colapsu cuncurrenti in i prezzi di u petroliu (Brent -12%). L'euro hà ancu aumentatu versu u USD. In breve – è questu era tuttu di shorts – "Merry Xmas, War is Over" di John Lennon era in l'aria.

Simu chjaramente, u rallye era nantu à l'opzioni di copertura / squeezes brevi, micca novi sviluppi in a guerra o i mercati di l'energia. Videmu un cambiamentu in una parte di a retorica nantu à i dui, ma furnisce cusì chì importa in terra (è, eventualmente, per i mercati) hè un'altra cosa. Intantu, sviluppi più larghi indicanu assai più volatilità di u tipu vistu finu à sta settimana.

In a guerra attuale, u Regnu Unitu manda più armamenti anti-tank è più avanzati anti-jet à l'Ucraina, ma i Stati Uniti bloccanu fermamente i jet MiG-29 da Pulonia per paura di l'escalation. A Russia hè avà formalmente accusata di utilizà armi termobariche. L'ospedali sò bombardati. U bloccu di Mariupol hè un disastru umanitariu. U presidente Zelenskiy chjama a minaccia nucleare tattica implicita di Russia un "bluff"; L'intelligenza di i Stati Uniti ieri hà dichjaratu chì ùn pensanu micca chì hè.

In e negoziazioni nantu à cumu finisce a guerra, a stampa di i Stati Uniti – ore dopu chì a nutizia hè stata fora – sta cugliendu rapporti chì u PM israelianu Bennett, un mediatore trà Russia è Ucraina, vede una pussibuli finestra di opportunità per un cessamentu di u focu se l'Ucraina: mani sopra a Crimea è u Donbas, demilitarises, ùn si uniscerà micca à l'OTAN (o presumibilmente à l'UE), è trasmette u veru putere à un primu ministru pro-russu. (Quale prubabilmente guidà u paese à u livante in u tempu.) A storia dici ancu chì ci sò dubbiti chì l'Ucraina accunsentirà: u populu ucrainu, se micca a dirigenza, ùn pò micca andà cun ellu, risichendu una insurgenza in stile Siria. Ciò chì a stampa di i Stati Uniti ùn hà micca cupertu hè chì Putin hà apparentemente dichjaratu se Zelenskiy ùn accetta micca sti termini, sfracicà l'Ucraina, ancu à u costu di decine di millaie di vite. È l'Ucraina ieri hà dichjaratu chì ùn rinunciarà micca un centimetru di territoriu.

Questu ùn significheghja micca chì l'Ucraina ùn sarà eventualmente custretta à accettà tali termini Meliani, soprattuttu se l'Occidenti rifiuta di sustene più. Eppuru, quella "rampa off-ramp", chì i mercati si rallegraranu cum'è ieri, significaria una vittoria militare è geopolitica russa è l'Ucraina perde a sovranità . Chì apre e porte à più guerri in altrò in u futuru. Allora vulete una volatilità massiva di u mercatu avà, o ancu più dopu? ( Devu veramente dumandà? A risposta di u mercatu di can-kicking serà "più tardi!")

In energia dighjà massivamente volatile, i Stati Uniti anu annunziatu chì l'UAE aumenterà a pruduzzione – chì l'UAE hà negatu. L'accordu di l'Iran hè in attesa, postu chì a Russia insiste publicamente chì ùn hè micca abbastanza per dà à Teheran miliardi, lasciallu custruisce missili balistici è liberà i so terroristi da e liste di vigilanza di i Stati Uniti; Mosca deve ancu avè carte-blanche per fà cumerciu cun ella senza l'applicazioni di sanzioni di i Stati Uniti è l'UE. Chì pò esse un ponte troppu luntanu ancu per i Stati Uniti. Bloomberg dice chì u presidente Biden duverà eventualmente piglià u telefunu à u prìncipe saudita MBS. S'ellu hè ancu un ponte troppu luntanu, u Segretariu di u Dipartimentu di l'Energia di i Stati Uniti (DOE) Granholm hà dettu ieri à i dirigenti di l'energia di i Stati Uniti: "Semu in una guerra. L'amministrazione DOE è Biden sò pronti à travaglià cun voi. Avemu bisognu di a produzzione di petroliu è gasu per aumentà ". Ma ci vulerà tempu per i Stati Uniti per copre i carenze energetiche, è tuttu u quadru verde / ESG duverà cambià per fà. Granholm hà aghjustatu: " Pudemu camminà è masticate gum à u stessu tempu ". Puderanu?

In altri commodities, l'Ucraina hà pruibitu l'esportazione di i prudutti agriculi finu à a fine di l'annu, chì, mentri l'aspittàvanu da i mercati, sottolineanu induve i risichi sò sempre – una mancanza di pruduttu fisicu per a consegna. In verità, a Russia annunzierà oghje à quali paesi smetterà di vende à quale di e so commodities – è ci sò stati suggerimenti chì l'energia puderia esse implicata.

Nantu à l'approvvigionamentu fisicu, Richard Field, Direttore di l'Istitutu per a Trasparenza Finanziaria, tweets: "Ci hè un mutivu chì qualcunu vulia scambià in un scambiu chì annulla i cummerci dopu chì sò stati fatti perchè u scambiu ùn hà micca pulitiche per assicurà. ci hè una garanzie adeguata per guarantisce u rendiment di u cummerciu?

Parla di u LME è u so "do-over" sta settimana chì, cù una linea di creditu à un broker di metalli cinese da una istituzione finanziaria di i Stati Uniti cun un focusu in a gestione di ricchezza cinese, hà vistu "calmu" torna à u cummerciu – se da a calma. vulete dì a fine di u cummerciu. Iè, l'Indonesia hà da pruduce più nichel. Ma i risichi crescenti sò chì vedemu i fallimenti di furnisce diventendu un tema ricorrente in i mercati, postu chì u cumplessu di e materie prime hè succhiatu in u maelstrom chì a Russia hà creatu.

Sè vo vulete una indicazione più di quantu cose messier pò arrivare ancora, Russia hè pruposta legislazione per naziunalizà l 'assi lassatu daretu à l'imprese straneri partendu u paese; è a banca VTB sanzionata da Russia offre à i Russi ordinari dipositi CNY chì paganu 8%.

I Stati Uniti, invece, anu da lancià ufficialmente a fase iniziale di un potenziale "dollaru digitale". Immaginate u putere centralizatu di l'hegemonia glubale di u dollaru È u putere di cambià l'accessu à questu è disattivà istantaneamente, cum'è accadutu cù e riserve FX "analogiche" di Russia. E imagine quante persone ùn volenu micca esse una parte di quellu sistema geopuliticu. (O di un equivalente cinese o russu quandu sò sbulicati.)

Capisce chì è capisci chì induve andemu ùn hè micca di un cumerciu simplice di cuntrariu (vale à dì, a manifestazione chì avemu vistu appena) ma di Countertrade , a definizione ecunomica di quale in Investopedia hè:

"Una forma reciproca di u cummerciu internaziunale in quale i beni o servizii sò scambiati per altri beni o servizii piuttostu cà per valuta dura. Stu tipu di cummerciu internaziunale hè più cumuni in i paesi in via di sviluppu cù un scambiu limitatu o facilità di creditu. U Countertrade pò esse classificatu in trè categurie larghe: barattu, contracompra è offset.

In ogni forma, u countertrade furnisce un mecanismu per i paesi cun accessu limitatu à i fondi liquidi per scambià bè è servizii cù altre nazioni. U Countertrade face parte di una strategia generale d'importazione è di esportazione chì assicura chì un paese cù risorse domestiche limitate hà accessu à l'articuli necessarii è a materia prima. Inoltre, furnisce à a nazione esportatrice l'uppurtunità di offre beni è servizii in un mercatu internaziunale più grande, prumove a crescita in e so industrie.

Barter: Bartering hè u più anticu accordu di cuntrastu. Hè u scambiu direttu di merchenzie è servizii cù un valore equivalente, ma senza liquidazione di cash. A transazzione di barattu hè riferita cum'è un cummerciu. Per esempiu, un saccu di noci pò esse scambiatu per chicchi di caffè o carne.

Contracompra: Sutta un accordu di contracompra, l'esportatore vende merchenzie o servizii à un importatore è accunsenu à cumprà ancu altre merchenzie da l'impurtatore in un periodu specificu. A cuntrariu di u barattu, l'esportatori chì entranu in un accordu di contracompra deve aduprà una sucietà di cummerciale per vende i beni chì compranu è ùn anu micca aduprà i beni stessi.

Offset: In un accordu offset, u venditore assiste in a cummercializazione di i prudutti fabbricati da u paese di compra o permette à parte di l'assemblea di u produttu esportatu esse realizatu da i fabricatori in u paese di compra. Questa pratica hè cumuna in l'industria aerospaziale, di difesa è di certe infrastrutture. A compensazione hè ancu più cumuna per articuli più grande è più caru. Un accordu di compensazione pò ancu esse chjamatu participazione industriale o cooperazione industriale.

Sapete quandu questu era l'ultima prevalenza? In a Guerra Fredda, quandu u mondu era divisu in blocchi (Occidenti / Comunista / Unaligned), cù i Comunisti cumpresi "urganisazioni di cummerciu esteru" sovieticu è chinese cù monopoli. (È tassi di scambiu fissi / duali; cuntrolli di capitale; è pianificazione cintrali.)

Cume parechji in i mercati anu da spolverà i libri di storia ecunomica per e parolle cum'è "mercantilismu" è "monetizazione", avà anu bisognu di guardà PDF scannati di i ghjurnali ecunomichi di l'anni 1980 chì descrizanu cumu funzionava u cumerciu in l'ex bloccu cumunista COMECON. Eppuru u Countertrade mudernu ùn hè micca urigginatu quì, cari lettori. Cum'è un tali ghjurnale economicu di l'anni 1980 nota:

"Ominosamente, l'origine di parechji termini muderni di CT pò esse tracciata à l'anni di l'interguerra, è in particulare à Hjalmar Schacht, presidente di u Reichsbank sottu Hitler. Schacht hà ricursu à u countertrade perchè alcuni di i paesi sottosviluppati in quellu tempu, soprattuttu in i Balcani, anu affruntatu cù prublemi di liquidità acuti, è ùn anu pussutu pagà per i beni tedeschi, mentre chì a Germania vulia a so materia prima. Un sistema di compensazione hè statu stabilitu chì permette à i paesi di stabilisce e so pusizioni nette una volta à l'annu in valuta dura o oru. U terminu "compensazione", usatu per discrìviri assai forme di countertrade, deriva da a parolla tedesca Kompensationsgeshäft, cum'è tali operazioni di compensazione sò state chjamate in l'anni 1930. Un altru termu cumuni per queste transazzioni hè Gegengeschäft, chì traduttu in inglese significa literalmente cuntrastu.

Qualchese paraguni cù l'anni 1930 deve sempre alzà e sopracciglia. Tuttavia, a frammentazione geopolitica FX – clearing – trade – di quella dicada di un precedente sistema internaziunale liberale, l'URSS da parte, ferma un avvirtimentu chjaru per noi oghje. Cum'è u fattu chì, malgradu u countertrade, in u 1939 l'Alimagna importava sempre 1/3 di e so materie prime, ma poi passava à a cunquista militare per guadagnà e so risorse. Avemu digià una guerra, è in certi di u listessu tarritoriu.

Se ùn avete micca trattatu di e commodities fisiche, questu pò parenu assai astratti, salvu induve forsi implica un universu più chjucu di mercati FX à u cummerciu di ghjornu. Ma ùn pensate micca chì a maelstrom in l'architettura glubale fundamentale chì ci alimenta è alimenta, è rende i prudutti chì compru, ùn si sparghjerà micca ancu à altri assi finanziarii.

In verità, fighjate à a volatilità massiva di u mercatu sta settimana è imaginate una Fed chì ciegamente pressu avanti cù 6 o 7 alti quist'annu in cima! È s'è vo vulete un esempiu vicinu, aspittà di vede ciò chì u BCE dice oghje nantu à i risichi di una guerra maiò nantu à a so porta, una rivoluzione fiscale versu u rearmamentu di l'UE, è un disaccoppiamentu rapidu da l'energia è e commodities russi. O aspittà per u rapportu CPI di i Stati Uniti, induve a figura di ferraghju m / m hè vistu à 0.8% è l'y/y à 7.9%, è 6.4% ancu escludendu l'alimentariu è l'energia. L'ecunumia di Bloomberg sta avà signalendu i risichi di l'inflazione di i Stati Uniti à duie cifre avanti se e stelle si allineanu in modu sbagliatu.