À mezu à u cunflittu geopuliticu, e scorte di spedizione puderanu cuntinuà à muvimenti più altu

Inviatu da QTR's Fringe Finance

Questa hè a parte 1 una entrevista esclusiva di Fringe Finance cù l'analista di trasportu (è amicu di u mio) J Mintzmyer, induve discutemu u statu di l'invasione russa di l'Ucraina è u so effettu nantu à i mercati è i stock di spedizione.

J hè un rinumatu analista di trasportu marittimu è investitore chì dirige a piattaforma di ricerca Value Investor's Edge ("VIE") in Seeking Alpha . Pudete seguità ellu in Twitter @mintzmyer . J hè un parlante frequente in cunferenze di l'industria, hè citatu regularmente in ghjurnali cummerciale, è ospita un podcast populari cù dirigenti di l'industria di u trasportu.

J hà guadagnatu un BS in Economia da l'Academia di l'Air Force, un MA in Pulitica Publica da l'Università di Maryland, è hè un Candidatu di PhD à l'Università di Harvard, induve studia i flussi di cummerciale globale è a pulitica di sicurezza.

A parte 2 di sta intervista serà in ghjorni.

Q: Cumu l'invasione di l'Ucraina hà cambiatu a prospettiva à cortu, mediu è longu per u trasportu?

Hè impurtante di ricurdà chì a maiò parte di i mercati di trasportu, cù l'eccezzioni di i cisterna di petroliu, eranu digià assai stretti prima di a recente invasione di l'Ucraina. Questa invasione è l'effetti ondulatori di e sanzioni internaziunali sò prubabilmente avè 3 effetti chjave:

1) Ci saranu ritardi significativi è aumentu di a congestione intornu à i porti regiunali, chì puderianu cresce ulteriormente à i centri principali cum'è Rotterdam. Questu riducerà sinteticamente l'offerta di navi simili à l'interruzioni chì avemu vistu intornu à i chjusi di COVID.

2) I prudutti di l'alimentariu è di l'energia duveranu eventualmente spustà, cusì prubabilmente vedemu a re-routing in canali di cummerciu menu efficaci in u mondu. Questu hà da purtà à un totale di tonnellate-miglia più altu (vale à dì a carica totali mossa x distanza trà i partenarii di cummerciale), chì hè u modu currettu per misurà a dumanda di spedizione.

3) I prezzi più alti di u petroliu aumentanu u costu di u carburante di bunker utilizatu da i navi, chì incentivarà a "vaporazione lenta" per cunsumà menu carburante, chì furnisce una riduzione supplementu di l'offerta sintetica.

In ultimamente, avemu dui percorsi chjaru per riduce l'approvvigionamentu di navi dispunibuli in u cortu è mediu termine, è ancu un percorsu per aumentà a dumanda. Ci hè un cuncettu sbagliatu cumunu chì ligami a dumanda di spedizione à a crescita globale di u PIB o à u cunsumu tutale di merceria glubale, ma ùn hè micca u modu currettu per analizà i mercati.

Avete da guardà e rotte cummerciale nantu à una basa di produttu per produttu è vede ciò chì succede quandu l'inefficienze sò introdutte. Ci pò esse un scenariu induve i volumi di trasportu tutali scendenu, ma a tonnellata di milla cresce sempre, è pensu chì prubabilmente vedemu u risultatu sia in u cummerciu di granu sia in u cummerciu di petroliu crudu.

A più longu andà, avemu da esse cunniscenze di i putenziali effetti di ripple à l'ecunumia glubale. A Russia face una fetta estremamente chjuca di u PIB glubale una volta chì escludemu u petroliu, u gasu è altre commodities, ma vale a pena cunsiderà. Inoltre, se a guerra devasta tutta a primavera, l'estate è u vaghjimu prossimu senza zone d'esclusione agricula o altri eventi mitiganti, pudemu avè una crisa di carenza alimentaria globale nantu à e nostre mani da u prossimu autunno / invernu. Hè ancu troppu prestu per fà prediczioni forti quì, ma aghju fighjulatu a situazione u più vicinu pussibule.

Se u cortu termini hè uni pochi di settimane, allora u trasportu hè prubabilmente mistu, ligeramente bullish. À mediu termu, dì 1 mese à un annu, crede chì e cumpagnie di trasportu è l'equità sò assai ben posizionati. A più longu andà, ci sò preoccupazioni legittimi nantu à a crisa alimentaria glubale, i prezzi estremi di l'energia, è l'impatti finali à l'ecunumia glubale.

U trasportu ùn viaghja micca bè in una recessione glubale, ma pò esse un locu maravigghiusu per esse in un ciculu maturu. Un saccu di ritorni 10-bagger in spedizione da u 2005-2008 è e valutazioni oghje sò ancu più bassu di a valutazione in u 2005.

Chì parti di u settore di u trasportu / logistica ùn anu micca vistu ancu e so scorte cresce in proporzione à ciò chì pensate chì saranu? Qualchese scorta hè passata "inaperte" ?

Grande quistione! A ghjente hè sempre in cerca di e "gemme scoperte" per parlà cusì è, sicuru, aghju da riservà una bona parte di a nostra ricerca in corso per i membri di Value Investor's Edge , ma aghju da pede-stumpà un paru di scelte pubbliche precedenti chì ùn anu micca spustatu. assai ancu quandu i fundamentali anu aumentatu significativamente.

U "bonus" aghjuntu di queste imprese hè chì l'attività core hè basata nantu à cuntratti à longu andà, dunque, ancu s'ellu si beneficianu à i margini di e tensioni di a catena di supply currente, ùn sò micca operazioni "boom and bust".

Questi dui stocks sò Global Ship Lease (GSL) è Textainer Group (TGH) . Ancu se e duie azioni anu aumentatu nantu à a basa di a / a, e duie imprese sò significativamente più economiche oghje in termini di multiplici di guadagni attuali è futuri, multiplici di flussu di cassa gratuiti, valori di l'attivu nettu, è praticamente qualsiasi altra metrica di valutazione di quantu eranu un annu fà. E duie cumpagnie sò state incluse in a nostra ultima aghjurnazione di i migliori scelte di Value Investor's Edge (pubblicata per i membri u 2 di marzu), chì hà evidenziatu 14 imprese in tutta l'industria.

Chì ghjè u megliu risultatu pussibule, assumendu un cessamentu di u focu dumane, è u peghju risultatu pussibule, assumendu chì u cunflittu in Ucraina durà parechji mesi o anni?

Sò cuntentu chì simu d'accordu nantu à quale seria u megliu risultatu, postu chì u mo megliu desideriu seria chì sta crisa sia risolta dumane. Hè impurtante di ricurdà chì e spedizioni di trasportu eranu incredibbilmente bè prima di qualsiasi di e tensioni di l'Ucraina è l'eventuale invasione, cusì ogni tipu di ritornu à a normalità seria sempre bonu per queste imprese!

In quantu à un cessamentu di u focu à pocu tempu, sfurtunatamenti ùn pare micca prubabile in questa fase, ma s'ellu si verifica, duvemu vede una calata significativa di i prezzi di u petroliu è di u gasu è un lento ritornu à e situazioni di pre-guerra in u trasportu.

Tuttavia, e sanzioni tendenu à esse più appiccicose nantu à a via d'uscita, per quessa, aghju sempre aspittatu chì l'interruzioni di u cummerciu è u re-routing per cuntinuà. Mi aspettu ancu chì e nazioni europee è asiatiche rinfurzeghjanu significativamente i so stockpiles di tutti i tipi di commodities, chì di sicuru portanu à una crescita di a dumanda di massa secca è di cisterna, prubabilmente per almenu parechji anni. Un ricordu chì l'offerta / a dumanda di massa secca resta incredibbilmente stretta è u libru di ordini attuale (vale à dì l'offerta in avanti) hè u più bassu in a storia muderna. È questu hè prima di cunsiderà e regule ambientali impurtanti chì cumincianu à sbattà in ghjennaghju 2023!

U peghju risultatu, senza entre in l'estremu di a guerra termonucleare (in quale casu, i stocks sò irrilevanti), seria un cunflittu pluriennale chì disturba l'approvvigionamentu glubale di l'alimentariu è l'energia, purtendu à milioni di affruntà a fame cù i prezzi estremamente elevati di u petroliu ( $ 150- $ 200 +), chì puderia minaccia l'ecunumia glubale. Comu aghju dettu sopra, se crede chì una recessione globale hè prubabile, allora u trasportu ùn hè micca prubabile di fà bè. In ogni casu, quasi nunda ùn funziona bè quì, cusì l'indici S&P 500 (SPY) è Nasdaq (QQQ) ponu probabilmente assai più sensu di pruvà à scumessa contru i speditori.

Sè simu in un statu simile à u 2006, per esempiu, puderia ancu esse una recessione in a strada, ma assai di sti imprese puderanu ancu vultà 2,3, o ancu 5-10x, in l'ultime fasi di u glubale. ciculu ecunomicu.

A parte 2 di sta entrevista pò esse leghje quì .

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Disclosure: J hè longu EGLE, GSL è TGH. J è I pò avè pusizioni in altri nomi citati in questa entrevista. J hè un podcast Patreon di u mio è hà donatu à u mo podcast mensile (cum'è l'ascoltatori digià probabilmente sanu da i mo gridamenti custanti), ancu s'ellu ùn hè micca per quessa chì cercu a so cumpetenza. Aghju cunnisciutu à J è aghju lettu u so travagliu per quasi una decada ora in Seeking Alpha è l'aghju scontru parechje volte in persona. Hè una persona di prima classe – è analista – in u mo parè.

Puderaghju aghjunghje qualsiasi nome citatu in questu articulu è vende ogni nome citatu in questu pezzu in ogni mumentu, senza più avvisu. Puderaghju copre in ogni modu. Nisuna di questu hè una dumanda per cumprà o vende securities. Per piacè ùn pruvate micca sti cummerci in casa . Queste pusizioni ponu cambià immediatamente quandu aghju publicatu questu, cù o senza avvisu. Siate nantu à u vostru propiu. Ùn fate micca decisioni basatu annantu à u mo blog. Esisto à u margine. L'editore ùn guarantisci micca l'accuratezza o a completezza di l'infurmazioni furnite in questa pagina. Queste ùn sò micca l'opinioni di alcunu di i mo patroni, partenarii o assuciati. Mi sbagliu assai.