U Tesoru di i Stati Uniti taglia a dimensione di l’emissione di u debitu à longu andà, prughjetta più riduzioni di dimensioni di l’asta

Giustu à tempu per u taper di a Fed è u prossimu QT, chì riducerà a dumanda di carta di i Stati Uniti per u futuru prevedibile, in a so dichjarazione trimestrale di rimborsu, u Tesoru hà tagliatu a dimensione nozionale di u debitu à longu andà in quantu a spesa di u guvernu rallenta avà chì u pianu di Biden Build Back Better. hè mortu.

In particulare, in a so dichjarazione di rimborsu, u Tesoru di i Stati Uniti hà annunziatu u rimborsu di vendite di u debitu a settimana prossima per un totale di $ 110BN, in calata da $ 120BN in ferraghju è, cum'è nutatu prima, hà pensatu à riduce a taglia nominale di l'asta di cuponu in tutte e maturità per u sicondu trimestre consecutivu, mentre chì aumentanu. a dimensione di l'asta TIPS di 5 d'aprile à $ 20BN. U Treasury rimbursà circa $ 54,8 miliardi di note di Treasury privatu è obbligazioni chì maturanu u 15 di ferraghju di u 2022. Questa emissione suscitarà un novu cash di circa $ 55,2 miliardi. I tituli sò

• Una nota di 3 anni in quantità di $ 50 miliardi l'8 di ferraghju, chì maturerà u 15 di ferraghju 2025, da $ 52 miliardi in ghjennaghju.
• Una nota di 10 anni in a quantità di $ 37 miliardi u 9 di ferraghju, maturing 15 February 2032, da $ 36 miliardi in ghjennaghju.
• Un ligame di 30 anni in quantità di $ 23 miliardi u 10 di ferraghju, maturatu u 15 di ferraghju 2052, da $ 22 miliardi in ghjennaghju.

Sicondu Bloomberg, u rimborsu di $ 110BN paragunate cù un piccu di $ 126BN righjuntu un annu fà; e dimensioni di l'asta in tutta a curva anu cuminciatu à cresce in 2018 per finanzià i taglii fiscali è anu aumentatu in 2020 per finanzià a risposta federale à a pandemia.

In cunfurmità cù a riduzzione di l'emissione attuale, in i prossimi trè mesi, u Tesoru anticipa una diminuzione graduale di e dimensioni di l'asta di emissioni di 2, 3 è 5 anni da $ 2 miliardi per mese, in linea cù l'aspettattivi. In u risultatu, a dimensione di l'asta di banconote di 2, 3 è 5 anni diminuirà ogni $ 6 miliardi à a fine di aprile . U Tesoru prevede ancu di riduce a dimensione di l'asta di nota di 7 anni da $ 3 miliardi per mese in i prossimi trè mesi. A dimensione di l'asta di nota di 7 anni diminuirà da $ 9 miliardi à a fine d'aprile.

U Tesoru anticipa diminuzioni di $ 2 miliardi sia à e dimensioni di l'asta di banconote di 10 anni novi è riapertura, sia à e dimensioni di l'asta di obbligazioni di 30 anni novi è riapertura à partesi di ferraghju. U Tesoru prevede ancu una diminuzione di $ 4 miliardi sia à e dimensioni di l'asta di obbligazioni di 20 anni novi è riapertura à partesi da ferraghju.

Inoltre, u Treasury diminuirà a dimensione di l'asta di riapertura FRN di ferraghju è di marzu di $ 2 miliardi (risultà in una dimensione d'asta di $ 22 miliardi per ognunu). U Treasury anticipa di diminuisce a dimensione di a prossima vendita d'asta FRN di 2 anni in aprile da $ 2 miliardi à $ 24 miliardi.

A tabella sottu presenta e dimensioni previste per l'asta per u prossimu trimestre di ferraghju – aprile 2022:

I cambiamenti in e dimensioni nominali di l'asta di cuponu annunziati oghje seranu una riduzione di $ 111 miliardi di emissioni à investitori privati durante u trimestre di ferraghju – aprile 2022 paragunatu à u trimestre di nuvembre 2021 – ghjennaghju 2022.

Separatamente, u Tesoru hà intenzione di mantene a dimensione di l'asta di a nova emissione TIPS di u 30 di ferraghju à $ 9 miliardi è a dimensione di l'asta di riapertura TIPS di 10 anni di marzu à $ 14 miliardi. U Tesoru aspetta di aumentà a dimensione di l'asta di a nova emissione TIPS di 5 d'aprile à $ 20 miliardi, chì riflette un aumentu di $ 1 miliardi da uttrovi. In vista di u desideriu di u Tesoru di stabilizzà a parte di TIPS cum'è un percentu di u debitu cummerciale tutale pendente, u Treasury continuarà à monitorà e cundizioni di u mercatu di TIPS è cunsiderà se aumenti modesti successivi seranu appropritatu.

"Mentre questi cambiamenti facenu un prugressu sostanziale versu l'allineamentu di e dimensioni di l'asta cù i bisogni di prestiti à intermediu termine, riduzioni supplementari ponu esse necessarie secondu l'evoluzione in i bisogni di prestiti previsti per u futuru", u Treasury hà dettu in una dichjarazione, aghjustendu chì "datu u desideriu di u Tesoru di stabilizà u parte di TIPS cum'è un percentu di u debitu cummercializabile tutale pendente, u Treasury continuerà à monitorà e cundizioni di u mercatu TIPS è cunsiderà se aumenti modesti successivi seranu appropritatu ".

In quantu à e fatture, u Treasury dice chì sta valutate se cambià a CMB di 17 settimane à u statutu di benchmark è annuncerà a so decisione in un prossimu rimborsu. In l'interim, u Treasury continuarà à cumplementà u so finanziamentu regulare di fattura di riferimentu cù l'emissione settimanale di u CMB 17-week per a liquidazione di u marti è a maturità, almenu finu à a fine d'aprile.

In quantu à u so saldo di cassa, u Tesoru hà dettu chì in a seconda mità di u 2021, i limiti di u debitu imponenu à u Tesoru di svià temporaneamente da a so pulitica di saldo di cassa stabilita. Dopu à l'aumentu di u limitu di u debitu firmatu in legge u 16 di dicembre di u 2021, u Treasury hà rimbursatu u so saldo di cassa à livelli coerenti cù a so pulitica. Per ricurdà, u Treasury cerca di mantene i fondi abbastanza per copre u so bisognu di liquidità di una settimana in anticipu, chì include sia i flussi fiscali netti sia u voluminu grossu di u debitu cummirciali maturu. Inoltre, sottu à sta pulitica, u Tesoru piglia in cunsiderà l'incertezza di u flussu di cassa chì pò risultà da una varietà di fatturi, cumprese cambiamenti in l'attività ecunomica chì influenzanu i rivenuti fiscali, spese irregulari da i prugrammi federali, è u putenziale di cambiamenti legislativi chì affettanu i flussi di cassa à cortu termine. .

A pulitica di u saldu di cassa di u Tesoru hè un strumentu di gestione di risichi, chì aiuta à prutege contra una interruzzione potenziale in l'accessu à u mercatu. Comu tali, u livellu sottu à a pulitica ùn rapprisenta nè un scopu nè un equilibriu massimu, ma piuttostu u livellu minimu di cash Treasury intende di mantene per assicurà chì pò scuntrà i so obbligazioni ancu s'ellu a so capacità di prestitu novi fondi hè temporaneamente disturbata.

Mentre chì u

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Comu parte di u so cummentariu di rimborsu , u Cumitatu Consultivu di Prestiti di u Tesoru (TBAC) hà dettu chì u Treasury duverebbe rallentà o frenà e riduzioni di cuponu prima di ciò chì era anticipatu, "ci hè una incertezza significativa in i deficit previsti è i redenzioni SOMA, chì guarantiscenu aggiustamenti graduali sottu u paradigma regulare è prevedibile. mentre chì cuntinueghja à valutà a prospettiva di finanziamentu ", secondu un cumitatu di dichjarazione presentatu à u Sicritariu di u Tesoru di i Stati Uniti da a seguita una riunione di u 1 di ferraghju.

"In avanti, a prospettiva di finanziamentu di u Treasury hà evolutu in parechje manere impurtanti, soprattuttu u timing di riduzioni in a cartera SOMA di a Riserva Federale, chì avà hè previstu di principià versu a mità di l'annu è esse grande", hà dettu u cumitatu. "Questu cambiamentu aumenterebbe a quantità di u debitu chì u Tesoru hà bisognu di risaltà da u settore privatu".

TBAC hà dettu chì hà esaminatu parechje pussibulità per l'emissione futura di u Tesoru assumendu chì u bilanciu di u bilanciu di a Riserva Federale principia in lugliu 2022 è finisce quandu SOMA righjunghji u 23% di u PIB nominale. U Cumitatu hà accunsentutu à l'unanimità chì u Treasury duveria cuntinuà cù i taglii di e dimensioni di l'asta per i so securità di cuponu stu trimestre à u listessu ritmu di u trimestre precedente, nutendu chì sta strada continuaria à riduce l'offerta di titoli di 7 è 20 anni da una quantità sproporzionata. per affruntà u sbilanciamentu è aiutaria à mantene a quota di u T-bill in u range raccomandatu da TBAC di 15-20%.

I membri aspettanu chì un inseme più chjucu di riduzioni seria desideratu per u trimestre di maghju in tuttu è chì e dimensioni di l'asta si stabilissi dopu. U Cumitatu hà ancu dibattutu se i taglii di maghju duveranu esse previsti in tutta a curva o principalmente in maturità più longu.

Siccomu i holding SOMA ponu esse visti cum'è note à tassi fluttuanti per u bilanciu di u guvernu cunsulidatu è cunsiderendu chì a maturità è a durata di u debitu hè in crescita, u Cumitatu hà modestamente favuritu di focalizà più riduzioni in u più longu, lascendu 2 à 5 anni. maturità intaccata à u rimborsu di maghju.

"U Cumitatu ricunnosce chì una larga gamma di bisogni di finanziamentu hè pussibule, soprattuttu cù a legislazione fiscale ancora pendente, è hà nutatu chì serà impurtante di rivisite u suggerimentu di rimborsu di maghju cù l'infurmazioni supplementari chì seranu dispunibili à quellu tempu". U Cumitatu ricumanda ancu aumenti modesti di e dimensioni di l'emissione TIPS, postu chì aiutavanu à aumentà sta parte di u debitu pendente cù u tempu, in particulare in 5 è 10 anni.

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In vista di u prossimu trimestre, u TBAC aspetta più riduzioni ponu esse necessarie "ma prubabilmente à un ritmu più lento, nutendu un altu gradu d'incertezza annantu à i bisogni di finanziamentu futuri, cumpresi quelli ligati à l'aspettative evolutive per i riscatti SOMA".

U Cumitatu hà discututu dopu diversi scenarii per i trimestri futuri in u cuntestu di l'effettu nantu à e misure di cartera, cum'è a parte di bills è WAM. Per esempiu, u Cumitatu hà cunsideratu rallentà e riduzioni in tutta a curva, o cuncentrazione di riduzioni futuri nantu à e maturità più longu. In i dui casi, u TBAC hà enfatizatu l'impurtanza di u Treasury esse regularmente è prevedibile in e so decisioni di emissione è hà nutatu u livellu aumentatu di incertezza in quantu à i bisogni futuri di finanziamentu.

In una presentazione nantu à a risposta di u mercatu à i cambiamenti recenti di a dimensione di l'asta è i novi sviluppi chì u Tesoru duveria cunsiderà in più cambiamenti, u membru di a presentazione hà cunsigliatu à u Tesoru di fà più taglii in ferraghju chì eranu equivalenti à i taglii fatti in u trimestre precedente è cunsiderà fà taglii supplementari in u trimestre. Maghju.

A ricunniscenza mantene e fatture cum'è un percentualità di u debitu pendente in u intervallu cunsigliatu da u TBAC di 15%-20% in i prossimi anni fiscali, risultannu in solu aumenti modesti in a maturità media ponderata è a durata di u debitu tutale pendente, è ancu più indirizzi. i sbilanci di l'offerta è a dumanda in a nota di 7 anni è u bonu di 20 anni.

U Cumitatu hà ancu discututu l'emissione di TIPS è hà ripetutu a so raccomandazione precedente per aumentà gradualmente e dimensioni di l'asta di TIPS quist'annu, in particulare e dimensioni di l'asta di TIPS di 5 è 10 anni, è cuntinueghjanu à monitorà e cundizioni di dumanda è liquidità.

In quantu à e prospettive fiscali, u direttore di l'Uffiziu di Gestione di u Debitu Fred Pietrangeli hà osservatu chì, secondu l'estimazioni mediane di i prestiti netti privati ​​​​detenuti da i concessionarii primari è e dimensioni attuali di l'asta, pare chì ci hè un spaziu per riduce l'emissione di cuponi nominali di circa $ 1 trilione annantu i prossimi trè anni fiscali.

Notendu a gamma di stime di i principali dealers, Pietrangeli hà avvistatu chì ci hè una "incertezza significativa" in i deficits previsti è i rimborsi di SOMA, chì justificà l'aghjustamenti graduali sottu u paradigma regulare è prevedibile mentre cuntinueghja à valutà e prospettive di finanziamentu.

A presentazione completa di TBAC chì discute "Sviluppi chì affettanu i cambiamenti futuri in e dimensioni di l'asta di tesoru" hè quì sottu ( ligame pdf )