Ackman compra 3,1 milioni di azioni Netflix cù un prufittu di $ 1,25 miliardi da u tesoru massivu.

Qualchi ghjorni fà, avemu indicatu chì unu di i risichi di l'avvenimenti in un mercatu scorrevule hè una M&A in difficoltà in quale i cumpratori ricchi di liquidità piglianu l'assi battuti, è di quale avemu digià vistu dui esempi: l'acquistu di Microsoft di una Activision assai scontata è più ricenti, l'acquistu di a settimana passata di Kohl's da un cunsorziu di cumpratori.

Distressed M&A # 2: U Consorziu guidatu da Acacia Research offre circa $ 9 miliardi per Kohl's: WSJ

Cum'è u mercatu di l'offerta (en)less crashs, i cumpratori pesanti in cassa piglianu affari

– zerohedge (@zerohedge) 22 di ghjennaghju di u 2022

Ma ùn sò micca solu strategichi chì trovanu boni affari: i cumpratori finanziarii sò ancu salti, cum'è un tweet di Bill Ackman hà dimustratu a fine di u marcuri.

L'investitore miliardariu daretu à Pershing Square hà annunziatu nantu à Twitter chì "a partesi di u venneri è annantu à l'ultimi ghjorni, avemu acquistatu più di 3,1 milioni di azzioni di Netflix … chì ci face un detentore top-20". Ackman, chì hà ancu ligatu à una lettera à l'investituri chì ponenu u so pensamentu è a matematica daretu à l'acquistu , hà dettu chì "Aghju longu ammiratu Reed Hastings è a cumpagnia notevuli chì ellu è u so squadra anu custruitu. Semu felici chì u mercatu ci hà prisentatu cù sta opportunità ".

Recentemente avemu acquistatu più di 3,1 milioni di azzioni di @Netflix chì ci face un top-20 detentore. Aghju longu ammiratu Reed Hastings è a cumpagnia notevuli chì ellu è u so squadra anu custruitu. Semu felici chì u mercatu ci hà prisentatu sta opportunità. https://t.co/BNx1EWUVGh

– Bill Ackman (@BillAckman) 26 di ghjennaghju di u 2022

A participazione di Pershing Square hè uguale à circa 0,68% di u giant di streaming, basatu annantu à 455,8 milioni di azioni diluite pendenti à u 31 di dicembre.

A notizia di a compra hà mandatu azzione di Netflix 4% più altu in u cummerciu dopu l'ora dopu a nutizia di l'investimentu di Pershing. Ma hà una longa strada da andà per ritruvà finu à induve era solu 4 settimane fà: u stock hè cascatu più di 40% solu in 2022, è chjusu u mercuri à $ 359,70, cumparatu cù un altu di $ 691,69 u 17 di nuvembre.

U recente sfondamentu in u stock di Netflix hè ghjuntu dopu chì a cumpagnia hà dettu a settimana passata chì s'aspittava à aghjunghje un numeru assai più chjucu di abbonati in questu trimestre ch'ellu hà fattu un annu fà cum'è cunfrontu cù un mercatu di streaming affollatu è interruzioni in corso da a pandemia di Covid-19.

Tuttavia, a storia di a crescita di colapsamentu di un omu hè l'investimentu di valore prufondu di un altru omu, è hè precisamente ciò chì hà incitatu Ackman à chjappà: "L'uppurtunità di acquistà Netflix à una valutazione attraente hè nata quandu l'investitori anu reagitu negativamente à a crescita di l'abbonati di u trimestre recente è à a curta gestione di a gestione. A diminuzione di u prezzu di l'azzioni di Netflix hè stata aggravata da a volatilità recente di u mercatu "Ackman hà scrittu in a so lettera à l'investituri .

Hè un pocu ironicu chì Ackman entra avà in Netflix, postu chì, fendu cusì, torna una volta incruciate cù a so vechja nemesi Herbalife, Carl Icahn, chì hà cumbattutu – è persu – l'ultima decada in un tentativu di pruvà chì Herbalife hè un schema ponzi gigante. , è induve Icahn hà fattu miliardi. Ebbè, hè u listessu Icahn chì hà compru in Netflix quasi esattamente una decina d'anni fà à l'urgenza di u so figliolu è hà previstu di chjamà a cumpagnia per scopra una vendita. Ma dopu Icahn hà scontru cù u CEO Reed Hastings, chì hà urganizatu per una mostra privata di u dramma "House of Cards" chì debutterà prestu cù Kevin Spacey, a prima serie originale di u streamer. Dopu avè vistu è capisce a visione di Hastings, Icahn hà decisu contru l'idea di vendita è abbandunò i so piani per l'attivismu. Incassa in 2015 cù un prufittu di circa $ 2 miliardi, facendu unu di i so migliori investimenti mai.

È avà hè u turnu di Ackman per pruvà à riplicà u successu di Ichan. Di sicuru, per quessa, l'azzioni NFLX avissiru bisognu di chjappà quattru cifre.

Ma forse più notevuli hè cumu Ackman hà finanziatu a so nova pusizione in NFLX.

Ricurdativi chì per a maiò parte di u 2021 Wall Street era furiosa cù i rapporti chì Ackman custruia un tassi maiò curtu (scommettendu per rendimenti più alti). Questi rapporti culminate cù a presentazione di Ackman à a Fed di NY, in quale urgeu à u bancu cintrali à "cumincià i tassi di caminata asap". Cum'è avemu scrittu à l'epica , "Bill Ackman, hà revelatu nantu à Twitter chì "hà datu una presentazione à a Banca di a Riserva Federale di New York a settimana passata per sparte e nostre opinioni nantu à l'inflazione è a pulitica di a Fed. U fondu di fondu: pensemu chì a Fed duveria sminuisce immediatamente è cumincià à elevà i tassi u più prestu pussibule. "

Ackman ùn era micca timida à revelà ch'ellu era ovviamente parlante di u so libru , dicendu chì "avemu messu i nostri soldi induve a nostra bocca hè in copre a nostra esposizione à una mossa in crescita di i tassi, postu chì credemu chì una crescita di i tassi puderia avè un impattu negativu nantu à u nostru longu tempu. – solu cartera di azioni ".

In altre parolle, Ackman hè tassi brevi, ancu s'ellu ùn hè micca chjaru per avà quantu hè grande a so esposizione.

Avemu avà una bona idea di quantu grande era a so esposizione: abbastanza per fà $ 1,25 miliardi in prufittu.

Cum'è Ackman scrive in a so lettera Netflix, "per finanzà a nostra compra di Netflix, cumincendu u venneri è in l'ultimi ghjorni, avemu sbulicatu a maiò parte di a nostra copertura di tassi d'interessu chì generanu proventi di $ 1,25 miliardi. sò attualmente fora di i soldi, è hà ancu acquistatu alcuni swaptions supplementari più datati, fora di i soldi. U risultatu di tuttu ciò chì sopra hè chì a dimensione nozionale di a nostra copertura di tassi d'interessu hè stata ridutta di 80. %, u terminu di una parte sustanziale di a copertura chì ritenemu hè statu allargatu, è u nostru investimentu in dollari in coperture hè statu riduttu di più di 90%.

Divertente, dopu avè fattu miliardi da i CDS di bonds chì si sò sbulicati durante u crash di covid, Ackman hè diventatu piuttostu sensibile à esse accusatu di prufittà di u dulore di l'altri (in questu casu u crash in stocks chì accumpagnarà un piccu in a tarifa di i Fondi Fed), Ackman hà aghjustatu a seguente disclaimer:

S'ellu ùn aviamu micca vindutu u hedge, pudemu avè prubabilmente realizatu più guadagni basatu annantu à l'aumentu di i tassi, in gran parte oghje, dapoi a nostra vendita .

Ma perchè Ackman ùn hà micca tenutu à a so tarifa corta – soprattuttu chì u so DV01 pare esse fora di i charts – s'ellu hà una cunvinzione cusì alta chì i tassi sò ancu più alti? Ebbè, cum'è spiega, " avemu cridutu chì l'uppurtunità di investisce in Netflix à i prezzi attuali offriva un risicu / ricumpensa più convincente è prubabilmente più grande, prufitti à longu andà per i fondi".

Dopu hà datu ancu a seguente spiegazione perchè Pershing Square investe in tali tassi / swaption hedges:

Investemu in hedges micca per prutege i fondi da una perdita di marca à u mercatu à cortu termine, ma piuttostu perchè ponu diventà una grande fonte di liquidità potenziale precisamente à u mumentu chì i stocks diventanu economici. Investemu in hedges asimmetrici, postu chì offrenu l'opportunità di grandi guadagni senza espunà a cartera à perdite significative in casu chì u risicu potenziale ùn traspare micca.

Avemu investitu in swaptions di tassi d'interessu fora di i soldi in dicembre 2020 è principiu di 2021 perchè credemu chì era prubabile chì a cumminazione di a pulitica fiscale aggressiva, a pulitica monetaria è a riapertura di l'ecunumia per via di i vaccini pruvucassi micca. l'inflazione transitoria, chì avaristi bisognu di a Riserva Federale per elevà i tassi. Avemu cridutu chì una crescita inespettata di i tassi puderia causà una correzione di u mercatu. Avemu vistu chì stu risultatu hè prubabile, ma l'opzioni chì avemu acquistatu implicavanu chì stu scenariu era assai improbabile. Perspettivi assai differenziati nantu à i risultati futuri ponu pruduce pagamentu attraenti per l'investituri, in particulare quandu sò strutturati in un formatu asimmetricu.

Dice altrimenti, Ackman hè cunvintu ch'ellu hà da guadagnà più soldi per longu Netflix oghje chè mantenenu i so tassi brevi, o cum'è cuncludi a so lettera: " Semu piacè di aghjunghje Netflix à a nostra cartera. Molti di i nostri migliori investimenti sò emersi quandu altri investitori chì anu cunclusu. l'orizzonti di u tempu sò à cortu termine, scartate grandi cumpagnie à prezzi chì parenu straordinariamente attraenti quandu unu hà un orizzonte à longu andà ".

A quistione più grande hè avà chì Ackman hà incassatu a maiò parte di a so big rate short, serà a tesi chjave durante a prossima cena di idea di u hedge fund di marchee serà di andà à i tassi longu, soprattuttu chì i Stati Uniti pare avà avè una data cù una recessione, forse ancu prima di a midterms ? O vede, hè chì andendu i tassi longhi quì finiscinu per purtà assai più prufittuamente chè di cuntinuà à pressà shorts, soprattuttu una volta chì diventa assai chjaru à u mercatu chì i Stati Uniti stanu caminendu i tassi ghjustu in una recessione, se micca una depressione diretta avà chì fiscali. stimmies sò a storia una volta chì i Democratici perdenu in Novembre per una valanga è avà un novu stimulu fiscale serà cuncepibile finu à almenu nuvembre 2024.

Dice questu, a quistione più grande chì avemu hè quandu quellu investitore di valore finanziariu consumatu, Warren Buffett, chì hà longu lamentatu a mancanza di bargains diventerà u cumpratore finanziariu più prominente di opportunità di crescita (o di valore) in difficultà. In un tempu quandu u Fed put hè diventatu a Fed call, chì pò esse u catalizatore per finalmente cumincià à cumprà.

A lettera di Ackman à l'investituri chì spiegà a compra Netflix pò esse truvata quì .