“Valuazioni Reset Fully This Spring” – New Year, Stessu Vechju Bearish Michael Wilson

L'annu pò esse novu, ma quandu si tratta di l'orsu più grande di Wall Street, Michael Wilson, u stratega di l'equità di Morgan Stanley, nunda hà cambiatu.

Ancu s'ellu hà missu assai u prezzu di fine di l'annu 2021 di S&P, chì per tutti i scopi era 4,800 – ben sopra à l'aspettativa ribassista di Wilson (chì era 3,900 quandu l'annu cuminciò, è 4,000 dopu una modesta rivisione à a mità d'aostu ), in a so prima nota. di l'annu novu, u stratega di Morgan Stanley scrive chì l'azzioni media hà avutu un tempu assai più difficiuli cum'è l'investituri cuminciaru à cuntemplà a rimuzione di l'alloghju monetariu è a decelerazione di a crescita.

A "bona nutizia", ​​per i clienti di Wilson – sicondu l'estrategu – hè chì, mentre ch'ellu hà mancatu male nantu à i so miri di S & P, hà "cummerciatu bè a maiò parte di e rotazioni chjave". Questu suppostamente hà aiutatu à a Lista di Cumprate di Soldi Freschi di u bancu à superà l'S&P 500 da 300bps cù a maiò parte di a surperformance chì vene in a prima mità di l'annu catturà u muvimentu ciclicu di alta beta in 1Q2021 prima di pivotà à un grande.
preferenza di qualità di cappelli. Stu cambiamentu di ricunniscenza, Wilson scrive, "hè stata fatta sottu à l'assunzione chì entravamu in a transizione tipica di u ciculu mediu. Questu hà travagliatu bè cù una grande qualità di tappi chì anu una corsa assai forte relative à i tappi chjuchi> "

Capendu chì hè prudente per evità ogni discussione di u so target di prezzu S&P, Wilson invece trova un pocu rifugiu in discussione di cummerci di coppia secondaria chì hà cunsigliatu durante l'annu, è nota chì dopu à una breve inversione in u cummerciu di parità di qualità sopra, versus Russell 2000, durante a caduta. , hà reiteratu a so preferenza per a qualità di grande caprettu nantu à i tappi chjuchi in a so prospettiva di l'annu à a mità di nuvembre.

"Questu era prima chì Omicron ghjunse in scena è era basatu annantu à a visione chì u tradiziunale rallentamentu di u ciculu mediu avia più à cuntinuà, soprattuttu in i Stati Uniti induve stimuli fiscali è monetari eranu tutti dui per sbiadisci", scrive Wilson. Hè ancu per quessa chì u stratega MS hà avutu ancu una grande preferenza di qualità difensiva di u capu da quandu a so prospettiva hè stata publicata. Avanzate rapidamente à oghje è pare chì hè ciò chì succede.

In a nota d'oghje, Wilson affronta ancu perchè stu pivot difensivu deve cuntinuà à travaglià cù uni pochi di sfumature.

Comu nutatu sopra, un fattore attenuante à u fallimentu di Wilson di predichendu u fusione di u mercatu più largu hè chì a maiò parte di a mossa hè stata annantu à una manciata di azioni cum'è discutitu recentemente quandu avemu nutatu chì " 51% di tutti i guadagni di u mercatu da aprile sò da ghjustu. 5 Azioni. "

Infatti, malgradu l'annu assai forte per l'indici di grande capsula, a maiò parte di l'azzioni individuali ùn anu andatu nulla da marzu cù assai in un mercatu bear. Cum'è Wilson spiega, in parechji manere, 2021 s'assumigliava assai à 2018, un annu di currezzione è rotazioni rotulanti in quantu l'investituri cercanu continuamente un terrenu più altu, vale à dì u cummerciu di "qualità". In fatti, l'ampiezza in u 2021 era ancu più ristretta di u 2018 finu à u principiu di dicembre, è cum'è entremu in u 2022, "a quistione chjave per l'investitori hè di decide s'ellu volenu stà cù i vincitori parenti, o hè ora di principià a pesca in fondu. perdenti". Sicondu Wilson, i novi anni di u calendariu tendenu à sustene l'ultima strategia cum'è a pressione di mantene cù l'indici faciuli.

È cusì, mentre chì u stratega MS cuntinueghja à favurizà l'inclinazione difensiva di grande caprettu chì hà travagliatu, ricumandemu di creà un barbell cù azzioni chì sò digià martellati, ma offre una bona prospettiva à una valutazione raghjone. In l'ultimi mesi 9, u preghjudiziu di qualità hà purtatu più è più soldi in una manciata di grandi stock di crescita di cappelli. Questu pò esse vistu in u pannellu più bassu di u graficu quì sottu cum'è un periodu di superperformance massivu di a crescita di grande caprettu nantu à a crescita di i tappi chjuchi, chì mette in risaltu l'impurtanza di favurizà grandi più chjuchi da marzu.

Curiosamente, cum'è vistu sopra, sta manifestazione hà essenzialmente ricuperatu tutte e sottoperformance durante u cummerciu di riapertura originale dopu chì i vaccini sò stati annunziati à a mità di nuvembre 2020. Tuttavia, u valore di u picculu capu versus a crescita di a piccula tappa pare assai sfarente da i so fratelli grandi. Malgradu u preghjudiziu di qualità da marzu 2021, u valore di a piccula capitalizazione hà superatu a crescita di a piccula capitalizazione di 25 punti percentuali – l'immagine speculare di grande.

Chì, per Wilson, "hè un alfa seriu" è pensa chì hè in relazione cù a so altra vista chjave – a valutazione di novu importa.

Bottom line, quandu cercate l'altra parte di u barbell difensivu di grande caprettu, fucalizza più nantu à u valore di u picculu / mid cap piuttostu cà u picculu / mid cap crescita, in particulare cù a Fed è l'altri banche cintrali stringhjendu a pulitica.

In corta, a crescita di grande capsula hè caru, ma hè assai più ragiunate in quantu à i stocks di crescita più chjuchi è questa surperformance relative suggerisce chì u mercatu hè assai più focu annantu à a valutazione di ciò chì si pò capisce da solu fighjà l'indice P / E. Dice altrimenti, Wilson ùn pensa micca chì u prucessu di de-rating hè cumpletu è cerca un cumpletu "reset di valutazione" sta primavera.

Ci hè assai più in a nota di Morgan Stanley cumpleta chì hè dispunibule per tutti i sottumessi prufessiunali in u locu di solitu.