A Cina signala una svalutazione imminente: u PBOC risolve u yuan più debule di quellu previstu per u record di 15 ghjornu consecutivu

Pocu più di duie settimane fà, u 10 di dicembre, pocu dopu chì Pechino hà dettu chjaramente ch'ellu hè statu fattu cù u so ultimu esperimentu di rinforzamentu finanziariu – un esperimentu chì hà purtatu à l'implosione di i sviluppatori immubiliarii cinesi guidati da Evergrande, una congelazione profonda U mercatu di boni spazzatura denominatu in USD in Cina, è un rallentamentu acceleratu in u settore di l'alloghju di $ 62 trilioni di China chì Goldman hà recentemente definitu cum'è u più grande attivu di u mondu …

… Pechino hà emessu u so suggerimentu più forte ancu chì, cù l'ecunumia di a Cina chì si rallenta rapidamente è a pulitica monetaria di u paese hè avà completamente invertita da u strettu osservatu in a maiò parte di i banche cintrali DM dopu una crescita di u ratio di riserva FX di China ( da 7% à 9%). è u primu cut in China Required Reserve Ratio (da 50bps) in più di un annu , una svalutazione di a valuta pò esse prestu.

L'hà fattu fighjendu u yuan à 179 pips più debuli di u cunsensu à 6.3702. Questu hè statu u più grande miss versus l'aspettattivi di i participanti di u mercatu indagati in u record, è hà seguitu a correzione di a China u ghjovi chì era digià u più grande miss da u 14 d'uttrovi. A nutizia hà immediatamente mandatu u CNH sliding ulteriormente, falendu finu à 6,3893 contru u dollaru. prima di inversione bruscamente à mezu à l'afflusi straneri cuntinuati in i mercati di capitali di a Cina, facendu i tentativi di China di vultà à u mercantilismu simplice più difficili in u prucessu.

Cum'è Simon Flint di Bloomberg hà scrittu allora, "questu hè un signalu estremamente forte, è duverebbe allargà l'impattu di u cambiamentu di pulitica annunziatu ghjovi" … solu cum'è mostratu in u graficu sopra, hà fattu ghjustu u cuntrariu è u yuan hà veramente rinfurzatu prestu. dopu à a reazione di ginocchio.

Avanzate à l'oghje, quandu u signalamentu di Pechino hè u più forte chì hè statu da a svalutazione d'aostu 2015 ….

… cum'è u bancu cintrali di a Cina hà stabilitu un tassu di riferimentu ligeramente più debule di l'aspittatu per u yuan in a so più longa stringa di correzioni più alti registrati.

U venneri, u PBOC hà stabilitu a tarifa di riferimentu di ogni ghjornu à 6,3692 per dollaru, più debule di l'estimazione 6,3688 cù un intervallu sondatu da 6,3676 à 6,3711. È, secondu Bloomberg, à 15 ghjorni, u trattu di correzioni più altu ch'è previstu hè avà à u record da quandu Bloomberg hà publicatu a so previsione di cunsensu mediana in ghjugnu 2018.

Per alcuni, Pechino ùn puderia micca esse chjaru in i so intenzioni FX – unu di elli hè Albert Edwards di SocGen, chì in a so prospettiva di l'annu avanti mostra un "graficu chocante" di a divergenza in u yuan / USD versus u yuan ponderatu in u cummerciu. Questu hè ciò chì hà dettu:

U sicondu graficu chocante chì vogliu signalà hè quellu quì sottu. Tutti sapemu chì u renminbi hè statu pari-passu contr'à un robustu dollaru americanu, ma u renminbi ponderatu ufficialmente destinatu à u cummerciu hè attraversu u tettu questu annu è si trova à un equivalente Rmb6.00 / $. In un tempu quandu e cundizioni di creditu cinese sò troppu strette, questu hè simplicemente intollerabile.

A cunclusione di Edwards: " Malgradu l'esportazioni chinesi chì restanu robuste, l'investituri duveranu esse in alerta per una svalutazione sorpresa di renminbi cum'è 2015 " .

Forse, ma ciò chì hè Pechino ùn hè micca dispostu à aduprà sta opzione nucleare particulare, soprattuttu da chì e relazioni cù u Joe " 10 per u big guy " l'amministratore di Biden miglioranu cù ogni ghjornu chì passa, è l'ultimu cosa chì Pechino hà bisognu hè di esse accusatu di attaccà a guerra di valuta. cù i Stati Uniti. Cumu avemu discututu duie settimane fà, quì a Cina hà quattru opzioni potenziali per chjappà a valuta:

• Più avvisi verbali contr'à scumesse unidirezionali
• Aghjunghjendu ufficialmente i fatturi contraciclici à a so fissazione di yuan, essenzialmente stabilendu u yuan più debule chè altrimenti
• Accumulate riserve di dollari è / o dumandate à i banche statali è à l'esperti di mantene i dollari
• Liberalizing outflows FX è strincendu i canali per i flussi.

Quì, cum'è Ye Xie di Bloomberg hà nutatu, "u più efficau seria chì permette più investimenti in uscita per compensà i flussi". Ma mentre l'autorità anu digià fattu qualcosa di questu, cumpresu u lanciu di a cunnessione di u ligame Southbound chì permette à i residenti lucali di cumprà obbligazioni d'oltremare in Hong Kong, chjaramente ùn hè micca abbastanza.

Chì ci porta à una quistione ironica: a Cina capisce ciò chì hè statu chjaru à a Fed per tantu tempu, è aduprà criptu di munita cum'è una "valvula di rilascio" di pressione eccessiva, in questu casu lascendu chì e criptovalute assorbanu una quantità misurata di flussi di FX per evità più surriscaldamentu. in u yuan. Inutili, Pechino hà capitu chì hà bisognu di cumprà criptu per facilità a pressione di u yuan – pocu dopu chì a Cina hà distruttu a so industria di criptu domestica pruibendu a minera di bitcoin – seria veramente ironicu.

E mentre chì pò esse un pocu iperbolicu (per ora), una svalutazione di sorta hè chjaramente un tema chì hè discututu trà l'analisti di valuta, è a settimana passata quandu si tratta di u megliu modu per a Cina per facilità e cundizioni finanziarie rapidamente è i tassi di u mercatu più bassu, Nomura's. U stratega cinese Ting Lu hà dettu chì vende u yuan versus u dollaru seria u modu più efficau per ottene questu scopu:

Ancu s'ellu hè pocu nutatu da i mercati, l'acquisti netti di FX da u PBoC sò saltati à 5,6 miliardi USD in nuvembre da 1,7 miliardi USD in ottobre, è questu puderia esse più pertinenti per abbassà i tassi d'interessu di u mercatu in i mesi à vene (Figura 2).

Malgradu un massivu afflussu di FX per via di un surplus in u cuntu currente è u cuntu finanziariu, l'acquisti netti di FX da a PBoC da a fine di u 2019 finu à uttrovi 2021 era quasi zero. Esperemu chì a compra neta di FX da u PBoC puderia aumentà significativamente in i prossimi mesi, è pensemu chì hè a megliu opzione per u PBoC per trè motivi.

• Prima, puderia impedisce u yuan di apprezzà più.
• Siconda, puderia elevà e riserve di FX di a PBoC in un tempu di paura di u mercatu crescente di i predefiniti di i boni in dollari offshore di e corporazioni chinesi.
• Terzu, puderia aghjunghje liquidità à l'ecunumia, chì rallenta à un ritmu preoccupante.

Inutili, "accattu FX", vale à dì, dollari in u mercatu apertu, hè certamente una manera di svalutà a vostra valuta. L'unica quistione hè quale hè a "linea rossa" di l'intervenzione di Xi.