Cume u settore di a pruprietà di a Cina cuntinueghja a disintegrazione, serà necessariu assai più facilità

U predefinitu di Evergrande ùn hè micca statu un avvenimentu "Lehman" una volta, ma e cunsequenze dolorose è striscianti di u mercatu immubiliare di a Cina hè stata colpita – a più grande classa di attivu unica in u mondu …

… risonarà per anni in un reprezzu lento è doloroso – assente un colpu maiò da u PBOC – è di sicuru, i stock di pruprietà chinesi sò cascati vicinu à un novu bassu di cinque anni – livelli vistu l'ultima volta in u 2014 – dopu una seria di attivu. e vendite anu sottolineatu a preoccupazione chì l'investitori di l'equità sopporteranu u pesu di perdite mentre i sviluppatori scaricanu i prughjetti per rimborsà u debitu (assumendu chì i difetti ùn anu micca sguassatu completamente a tranche di equità).

Cum'è Bloomberg informa durante a notte, Shimao Group Holdings hà accunsentutu à vende participazioni in un sviluppu di Hong Kong in perdita, mentre chì u giant immubiliare in difficultà, Sunac China Holdings, scaricava l'assi in Shanghai mentre i sviluppatori si precipitanu à raccoglie soldi. Intantu, i regulatori cinesi anu signalatu chì susteneranu l'imprese immubiliarii "di qualità" chì cercanu di cumprà attivi da rivali in difficultà, secondu un rapportu.

Un indice di sviluppatori chinesi hè cascatu per u sestu ghjornu in sette, guidatu da Sunac, chì hà publicatu un record di calata di un ghjornu di 18%. U cummerciu in i bonds di u dollaru cinese hè statu ligeru durante a staghjoni di a fine di l'annu.

A caduta di l'azzioni di sviluppatori significa chì i patroni più ricchi daretu à l'imprese immubiliarii cinesi anu persu più di $ 46 miliardi cumminati quist'annu, secondu l'Indice di Billionaires Bloomberg. A ricchezza di u fundatore Evergrande, Hui Ka Yan, solu hè cascata di $ 17,2 miliardi.

Ùn pare micca bonu per un rimbalzu rapidu è indolore in u valore netu di u miliardariu – eccu alcuni di i sviluppi recenti più notevoli, tutti chì dipinnu un ritrattu cupa per i sviluppatori cinesi:

• Evergrande Dichjarata in difettu da S&P per Pagamenti falluti

Evergrande hè stata marcata da S&P Global Ratings, u sicondu valutatore di risicu di creditu à fà cusì dopu à Fitch. S&P hà tagliatu Evergrande à u "predefinitu selettivu" u venneri per u so fallimentu di fà i pagamenti di cuponi à a fine di un periodu di grazia prima di u mese, una mossa chì pò innescà un default incruciatu nantu à u debitu di $ 19,2 miliardi di dollari di u sviluppatore. S&P hà ancu ritiratu i so valutazioni nantu à u gruppu à a dumanda di Evergrande.

Fitch Ratings hè statu u primu à dichjarà u sviluppatore immubiliare in difettu u 9 di dicembre. Longamente cunsideratu da parechji investituri cum'è troppu grande per fallu, Evergrande hè diventatu a più grande vittima di a campagna di u presidente Xi Jinping per ammansà i conglomerati overended di u paese è u mercatu immubiliare surriscaldatu. Dapoi, a preoccupazione si hè diffusa à imprese più apprezzate cum'è Shimao Group à u mumentu chì u stress di liquidità s'intensifica.

• Terra Evergrande sequestrata da a cità di Chengdu per mancanza di sviluppu:

U guvernu lucale in a cità di Chengdu di a Cina occidentale hà pigliatu dui pacchi senza rimbursà i sviluppatori , dicendu chì Evergrande hà fiascatu à inizià a custruzzione à u tempu , secondu a dichjarazione di u 17 dicembre da un regulatore di a terra di Chengdu (si puderia chjamà una naziunalisazione parziale di l'ora predeterminata). sviluppatore): un situ, di dimensioni 83,997 metri quadrati, hè statu vindutu à una ditta interamente posseduta da a filiale onshore di Evergrande Hengda Real Estate in 2010, secondu una dichjarazione è a piattaforma di ricerca di u registru corporativu Qichacha. Un altru situ, taglia 258.667 metri quatratu, hè statu vindutu à un sviluppatore in u 2002 è trasferitu à un altru unità Hengda in 2011, secondu una dichjarazione separata è Qichacha.

• I Defaults di Bonds Offshore Chine Hit Record in dicembre

Dicembre hè prontu à esse un mese record per i predefiniti di e imprese offshore chinesi dopu à i pagamenti mancati da e cumpagnie indebitate, cumprese China Evergrande è Kaisa Group Holdings. L'imprese cinesi anu inadempiutu in un record di $ 3,8 miliardi in obbligazioni offshore finu à questu mese , data cumpilata da Bloomberg mostra. L'altu mensile precedente era in ghjennaghju quandu i prestiti chinesi ùn anu micca rimbursatu $ 2.7 miliardi di tali note.

• I Regulatori Chine Incuraghjenu l'Acquisizioni di Proprietà

A Cina cresce u sustegnu di u settore immubiliare in affruntà postu chì u crescente stress in l'industria minaccia di approfondisce un rallentamentu ecunomicu ( cosa chì avemu discututu prima u mese passatu in " Beijing Capitulates: Urges Local Govts To Unleash Debt Flood As Cities Begin Backstopping Property Developers " ). . L'autorità incuraghjenu i banche à finanzà l'acquisizioni di prughjetti di sviluppatori in difficoltà è spinghjenu l'imprese immubiliarii finanziariamente sane per fà tali acquisti, u Financial News sustinutu da u bancu cintrali hà dettu u luni.

A Cina furnisce ancu un supportu di creditu à una ecunumia chì mostra a tensione da a caduta di a pruprietà, cù i banche domestiche u luni chì diminuiscenu i costi di prestitu per a prima volta in 20 mesi. A mossa seguita l'azzione da u Bancu Populare di Cina à u principiu di u mese per riduce a quantità di soldi chì i banche devenu tene in riserva, liberendu 1,2 trilioni di yuan ($ 188 miliardi) di fondi à longu andà per i finanziatori.

Cum'è Bloomberg nota , e misure di supportu venenu cum'è alcuni sviluppatori, cum'è Kaisa è Evergrande, pugnanu per vende l'attivu per cullà i debiti di cash è di serviziu à mezu à una crackdown in leverage in l'industria. Intantu, dopu à una campagna incessante di sviluppatori immubiliarii di deleveraging chì hà iniziatu un annu fà cù e trè linee rosse, i regulatori anu finalmente rializatu u clampdown in l'ultime settimane, cum'è incuraghjendu l'imprese immubiliarii più forti à sfruttà u mercatu di obbligazioni interbancari in terra per u finanziamentu.

• Kaisa Nomina Cunsiglieri; Ripresa di u cummerciu di azioni

Kaisa hà numinatu Houlihan Lokey cum'è u so cunsiglieru finanziariu è Sidley Austin cum'è cunsiglieru legale dopu avè mancatu parechji pagamenti di u debitu offshore. A retenzioni di u cunsigliu finanziariu focalizatu in fallimentu valuterà a liquidità di Kaisa è scopre tutte e suluzioni fattibili, a cumpagnia hà dettu in un archiviu di borsa u luni. Kaisa hà dettu chì ùn hà micca ricevutu alcun avvisu in quantu à l'accelerazione di u rimborsu da i titulari, è hè statu in discussioni cù i rapprisentanti di i titulari nantu à un pianu cumpletu di ristrutturazione di u debitu. Dice questu, l'assunzione di HLHZ hè una indicazione chjara chì un predeterminatu hè ghjuntu; L'azzioni di Kaisa sò cascate.

• A Privatizazione di Evergrande Backer collassa

L'azionisti minoritari di Chinese Estates Holdings Ltd. ùn anu micca pussutu dà un sustegnu suffirenziu à a pruposta di privatizazione di a cumpagnia, annunziendu un pianu di l'alleatu longu di Evergrande per delistà u mese prossimu. L'azzione hè cascata di 30%. Trà i 74 azionisti chì participanu, 64 anu vutatu micca è cumponenu 10,8% di l'azzioni trà l'investitori, secondu un archiviu di borsa di u venneri. L'impresa immubiliare di Hong Kong, di a famiglia di u miliardariu Joseph Lau, hà annunziatu i piani in uttrovi per cumprà investitori à HK $ 4 per parte. A scorta hè stata scambiata per l'ultima volta à HK $ 3.78 prima di esse fermata u venneri dopu meziornu prima di i risultati. Chinese Estates hà dumandatu a ripresa di u cummerciu è hà dettu chì a so lista serà mantinuta.

• Shimao vende a participazione in Hong Kong Development Z

Shimao hà accunsentutu à vende a so participazione di 22,5% in trè entità create per u sviluppu di a pruprietà di Grand Victoria in Hong Kong per 2,1 miliardi $ HK (270 milioni $), secondu un schedariu di scambiu. I cumpratori includenu entità possedute da i sviluppatori SEA Holdings, Wheelock & Co. è Sino Land. Shimao aspetta di ricunnosce una perdita di circa HK $ 770 milioni da a vendita. Separatamente, Sunac China Holdings Ltd. hà vindutu trè prughjetti in Shanghai è Hangzhou per 2,68 miliardi di yuan ($ 420 milioni), hà dettu u 21st Century Business Herald, citendu persone micca identificate.

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Tutti questi sviluppi avversi in mente, ùn hè micca solu abbastanza faciule per capisce perchè a Cina hà tagliatu u so RRR a semana passata, seguita da un tagliu di 5bps à u so Libor, u Loan Prime Rate , ma cum'è Bloomberg nota, assai più facilità serà necessariu per rinvivisce u mercatu di China.

Cum'è un ricordu, durante u weekend Morgan Stanley hà preditu chì l'impulsu di creditu di a Cina hè duvutu à un forte rebote cum'è u risultatu di una simplificazione di a pulitica digià implementata.

Ma a quistione hè s'ellu ùn hè micca troppu tardu – cum'è Ye Xie di Bloomberg dice, i mercati anu largamente sbulicatu u primu tagliu di i costi di prestitu di riferimentu in 20 mesi in Cina. Chì in parte riflette u fattu chì a simplificazione di a pulitica finu à avà hè stata più misurata. Ancu cum'è u mischju di pulitica hè diventatu più amichevule à u mercatu, u fondu hè chì u paese hà bisognu di crescita di creditu per piglià più significativu. Eccu alcuni più osservazioni da Xie:

• A cumminazione di inflazione elevata è preoccupazioni di crescita rinnuvate da a diffusione di a variante omicron di Covid hà complicatu u travagliu di i decisori pulitichi in u mondu. Mentre a Fed è l'altri banche cintrali maiò anu cambiatu l'attenzione per domà l'inflazione, i mercati sò più nervosi nantu à a prospettiva ecunomica. Per esempiu, a tarifa implicita di u mercatu per u benchmark di a Fed in 2023 hè diminuita da a riunione FOMC a settimana passata à circa 1.25%, cumparatu cù a previsione mediana di 1.625% nantu à u dot-plot.
• In cuntrastu, Pechino, cù menu pressione di l'inflazione, si move versu l'alliberamentu di a pulitica. I banche chinesi anu tagliatu a tarifa LPR di un annu da 5 bps u luni, sorprendendu a maiò parte di l'economisti chì avianu aspittatu chì si fermanu. Ma e reazzioni di u mercatu eranu largamente silenziate. I rendimenti di u bonu di deci anni sò stati pocu cambiati, mentri u CSI 300 hà diminuitu 1,5%. Chì dà ?
• Per principianti, mentri pochi economisti avianu previstu a mossa, l'investituri anu anticipatu una certa facilità di pulitica dapoi a cunferenza di u travagliu ecunomicu cintrali à principiu di u mese, quandu Pechino hà signalatu chì u sustegnu di l'ecunumia hè diventatu a so prima priorità. U tagliu RRR à principiu di dicembre, più una mossa simile in lugliu, hà salvatu abbastanza costi per i banche per trasmette à i prestiti . Allora u tagliu LPR ùn hè micca ghjustu da u turchinu.
• I prestiti anu tenutu u tassu di cinque anni, chì hè ligatu à i tassi di l'ipoteca, fermu. Hà signalatu chì Pechino ùn hà micca intenzione di cambià u cuntrollu generale nantu à u mercatu di l'abitazioni, malgradu alcune recenti rifiniture di pulitica . In più, u repo di sette ghjorni, una misura di liquidità interbancaria, hè stata stabile. Tuttu chistu suggerisce chì u PBOC ùn hè ancu in un modu di facilità cumpletu.
• Stòricamente, u rendimentu di i mercati di azioni, di ubligatoriu è di valute hè statu mischju in u mese dopu à un cut LPR. Cum'è nutatu da Larry Hu, un economista di Macquarie Securities, taglià u tassu hè menu impurtante in u cuntestu di a Cina, " induve a pulitica monetaria hè più basata in quantità chì in prezzu ". In altri palori, l'offerta di soldi hè più impurtante chè u prezzu di soldi.

Dunque, mentre u mondu aspetta per vede se a Fed ridurrà a so diminuzione , o suggerisce assai menu aumenti di i tassi (se ci hè) avà chì u pianu BBB di Biden ùn vene micca, è cun ellu $ 1,75 trilioni di stimuli fiscali sò spariti, a Cina hè digià pisendu u mutore di stimulu monetariu. Ùn serà micca solu, è simu cunfidenti chì hè solu questione di tempu prima chì Powell si piega di novu. In quantu à l'inflazione rampante, ci vole solu un picculu cambiamentu in a definizione di CPI – quellu chì hè digià in strada – per riparà tuttu ciò.