Quale si gonfiarà più veloce? L’Europa o a Fed?

Scrittu da Frank Shostak via The Mises Institute,

U prezzu di l'euro in termini di u dollaru americanu chjusu à 1.135 in nuvembre, contru 1.156 in uttrovi è 1.193 in nuvembre l'annu passatu. A crescita annuale di u prezzu di l'euro in termini di dollari americani hè cascata à -4,8 per centu in nuvembre da -0,7 per centu in uttrovi. Certi cummentatori sò di l'opinione chì u dollaru americanu hè prubabile di debilitatu contr'à l'euro (vale à dì, u prezzu di l'euro in termini di dollari americani hè prubabile di aumentà). U mutivu di questu hè u deficit massivu di u bilanciu cummerciale di i Stati Uniti.

In settembre 2021, a bilancia cummerciale di i Stati Uniti era in un deficit di $ 80,9 miliardi, contr'à un deficit di $ 62,6 miliardi in settembre di l'annu passatu (vede u graficu). In novu, certi cummentatori consideranu un allargamentu di u deficit cummerciale cum'è un signu ominous per u scambiu di u dollaru americanu contr'à e valute maiò in i tempi avanti.

Per a maiò parte di i cummentarii ecunomichi, un fattore chjave in a determinazione di a valuta di u scambiu hè u saldu di u cuntu cummerciale. In questu modu di pensà, un deficit di cummerciale debilita u prezzu di i soldi domestici in termini di soldi straneri mentre u surplus cummerciale travaglia versu u rinfurzamentu di u prezzu.

Per questa logica, se un paese esporta più di ciò chì importa, ci hè un rinfurzamentu in a dumanda relative di i so bè, è cusì per a so munita, cusì u prezzu di i soldi lucali in termini di soldi straneru hè prubabile di aumentà. À u cuntrariu, quandu ci sò più impurtazioni chè esportazioni, ci hè una dumanda relativamente menu di a munita di un paese, cusì u prezzu di i soldi domestici in termini di soldi straneri deve calà.

In listessu modu, seguitu à sta manera di pensà, tutte l'altri cose sò uguali, se per qualchì mutivu ci hè una crescita brusca di a dumanda di i stranieri per a munita di un paese, questu hà da rinfurzà a valuta di u scambiu versus altre valute. Se, però, ci hè una diminuzione brusca di a dumanda di i stranieri per a munita di un paese, questu hà da debilità u tassu di scambiu di valuta contr'à altre valute. Tuttavia, sta manera di pensà hè discutibile. Eccu perchè.

U putere di compra di soldi è l'offerta è a dumanda di soldi

U sughjettu di u scambiu di valuta hè u prezzu di un soldi in termini di un altru soldi. U tassu di scambiu di un determinatu soldi in quantu à qualcosa hè a quantità di soldi pagata per unità di qualcosa. In alternativa, pudemu dì chì u prezzu di qualcosa hè a quantità di soldi pagata per questu. A quantità di soldi pagata per qualcosa hè u putere di compra di soldi in quantu à qualcosa.

Se l'offerta di soldi aumenta, u putere di compra di soldi in rispettu à u stock di merchenzie datu hà da debilitarà, postu chì avà ci hè più soldi per bè.

À u cuntrariu, per un determinatu stock di soldi, un aumentu di a produzzione di merchenzie implica chì ci sò avà più merchenzie per unità di soldi. Questu significa chì, tutte l'altri cose esse uguali, u putere di compra di soldi in quantu à e merchenzie hà da rinfurzà.

Per esempiu, dicemu chì avemu osservatu chì una cestera di merchenzie hè scambiata in i Stati Uniti per un dollaru è a stessa cesta di merchenzie hè scambiata per dui euro in Europa. Questu significa chì u putere di compra di un dollaru hè questa cesta di merchenzie in i Stati Uniti. Hè ancu significatu chì u putere di compra di dui euro hè sta cesta di merchenzie in Auropa.

Pudemu inferisce da questu chì, tutte e altre cose esse uguali, u tassu di scambiu trà u dollaru americanu è l'euro serà un dollaru per dui euro. Ogni deviazione di u scambiu da u livellu dictatu da u putere di compra di e valute metterà forze currettive in muvimentu.

Suppone chì, per via di un surplus cummerciale US è u cunsequente aumentu relativo in a dumanda di i dollari americani, u tassu di scambiu hè statu stabilitu in u mercatu à un dollaru per trè euro. In questu casu, u dollaru hè avà sopravvalutatu in quantu à u so putere di compra versus u putere di compra di l'euro.

A causa di u rinfurzamentu di u dòricu per via di l'excedente di u bilanciu cummerciale, hà da pagà per vende cesti di merchenzie per dollari, scambià i dollari per euru, è poi cumprà cesti di merchenzie cù euru – cusì facenu un guadagnu d'arbitramentu chjaru.

Per esempiu, l'individui anu da vende una cesta di merchenzie per un dollaru, scambià u dollaru per trè euro, è poi scambià i trè euro per 1,5 cesta di merchenzie, guadagnendu una meza cesta extra di merchenzie.

U fattu chì i titulari di dollari anu da aumentà a so dumanda per l'euro per prufittà di l'arbitramentu hà da rende l'euro più caru in termini di dollari è questu à u turnu hà da spinghje u scambiu in a direzzione di unu. dollaru à dui euro.

Perchè u Balance Commerciale ùn hè micca a Causa Fundamentale di a Determinazione di u Tassi di Cambio

Per stabilisce chì u bilanciu cummerciale determina a valuta di u scambiu, avemu bisognu di dimustrà chì u bilanciu cummerciale determina u putere di compra di soldi.

Solu e pulitiche monetarie di u bancu cintrali è a banca di riserva fraccionaria ponu determinà l'offerta di soldi. In listessu modu, u bilanciu cummerciale ùn determina micca a quantità di merchenzie prudutte, chì determina a dumanda di soldi. U bilanciu di u cummerciu registra solu u valore di merchenzie determinate cumprate è vendute da un individuu o un gruppu di individui. Siccomu u bilanciu cummerciale cum'è tali ùn hà nunda di fà cù l'offerta di soldi o a dumanda di soldi, pudemu cuncludi chì u bilanciu cummerciale ùn determina micca u putere di compra di i soldi di un paese.

Questu ùn hè micca per dì chì i cambiamenti relative in l'espurtazioni o l'impurtazioni cum'è specchiu da u bilanciu cummerciale ùn influenzanu micca a valuta di u scambiu, ma piuttostu chì questi cambiamenti ùn sò micca e cause fundamentali di a determinazione di u scambiu. In cunseguenza, l'influenza di sti cambiamenti hè prubabile di svanisce cù u tempu, cum'è a valuta di u scambiu cunverge versu u so valore fundamentale cum'è dictatu da u putere di compra relative di soldi.

Cambiamenti in a Crescita Relativa di l'offerta di soldi è u Tassu di scambiu di valuta

In novu, ciò chì importa per a determinazione di u scambiu di valuta hè u putere di compra di una valuta relative à una cesta di merchenzie. Cù tutti l'altri cose sò uguali, un fattore maiò daretu à u cambiamentu in u putere di compra di soldi hè cambiamenti in l'offerta di soldi.

Cusì, un aumentu di l'offerta di dollari implica una quantità più grande di dollari in offerta per a cestera di merchenzie. Questu significa una diminuzione di u putere di compra di dollari in quantu à a cestera di merchenzie. In listessu modu, una diminuzione di l'offerta d'euro per a stessa cesta di merchenzie implica una quantità più chjuca di euro per a cesta di merchenzie. Questu significa un aumentu di u putere di compra di l'euro in quantu à a cestera di merchenzie.

Dunque, cù u tempu, se u ritmu di crescita di l'offerta di soldi di i Stati Uniti supera u ritmu di crescita di l'offerta di soldi di a zona euro, cù tutte l'altre cose uguali, u dollaru americanu si deprezzerà contr'à l'euro. U differenziale di crescita di soldi ritardatu trà l'offerta di soldi di i Stati Uniti è l'offerta di soldi di a zona euro suggerisce chì u momentum di u prezzu di l'euro in termini di u dollaru americanu hè prubabile di rinfurzà bruscamente durante 2022 (vede u graficu sottu). Questu puderia significà chì u dollaru americanu hè prubabile di debilitatu visibilmente contru l'euro.

Cause Fundamental versus Nonfundamental

Spessu, parechji fatturi non fundamentali sò percepiti per esse impurtanti in a determinazione di a tarifa di scambiu di munita perchè "si sente bè". Un forte allargamentu di u deficit cummerciale hè cunsideratu cum'è un signu di una probabile deteriorazione di i fundamenti ecunomichi avanti. Questu furnisce a logica per a vendita di a valuta di preoccupazione.

In alternativa, dicemu chì un analista forma una visione chì u debitu crescente di u guvernu di i Stati Uniti à un certu puntu prubabilmente pruvucarà i stranieri à cessà di cumprà Treasury di i Stati Uniti. In cunseguenza, cù tutte l'altre cose uguali, questu hà da abbassà a dumanda di dollari è risultatu in u colapsu di u dollaru. Sembra chì parechji fatturi, cum'è u debitu di u guvernu, u differenziale di i tassi d'interessu, u statu di l'ecunumia è u bilanciu di u cummerciu puderanu esse impiegati per illustrà un scenariu di un dollaru in colapsu. Ma tuttu chistu equivale à curve fitting.

Ciò chì importa per a determinazione di u scambiu di valuta hè a variazione relativa in u putere di compra di e valute rispettive. Tutti l'altri cose esse uguali, si pò inferisce chì un fattore di mutore maiò in a determinazione di u scambiu hè u cambiamentu relative in i rispittivu fornitu di soldi di e valute. In novu, parechji fatturi non fundamentale sò prubabilmente influenzà ancu a tarifa di scambiu di e valute; in ogni modu, l'arbitramentu spingerà i tassi di scambiu versu i so valori fundamentali, cum'è detta da i tassi di crescita relative in u fornitu di soldi.