In l’Attu di Panicu Puru, a Banca Centrale di Turchia Intervene Per Propupà Lira, Falla

Cù a lira chì hà persu u 40% di u so valore in appena l'ultime 3 settimane (è guasi quasi 50% YTD), avà chì u mercatu infine capisce quantu Erdogan hè statu insane cù a so intenzione di mantene i tassi di taglio finu à a mità di- Elezzione turca di u 2023…

… è l'investituri stranieri chì tiranu u so capitale da Turchia in una mostra di sfida à u regime Erdogan – puderanu vultà se è quandu un novu regnu più sensibule emerge – durante a notte, u bancu cintrali turcu hà intervenutu in u mercatu di cambiu per a prima volta. in sette anni, è in un attu di disperazione pura, hà luttatu per rinfurzà a lira caduta.

A Banca Centrale Turca (TCMB) hà dettu in una dichjarazione chì hà pigliatu l'azzione per via di " formazioni di prezzu malsane " in a lira, chì hè stata in caduta libera da quandu u presidente Recep Tayyip Erdogan hà rinnuvatu a so spinta per i tassi d'interessu più bassi.

Inutili, a furmazione di u prezzu hè "malsana" solu per u regime di Erdogan, u statu turcu arradicatu, è u bancu cintrali pupu d'Erdogan, è abbastanza sana per i venditori in cortu chì anu longu avvistu chì a Turchia hè cundannata à colapsà sottu a dittatura di Erdogan. è solu un colapsu di a valuta è l'iperinflazione hà una speranza di dislodging u regnu pazziu di Turchia.

Infatti, in l'ultimi ghjorni avemu vistu prutestazioni sporadiche contr'à u colapsu di a munita è l'aumentu di i prezzi, è Erdogan s'impegna à interceptà questi prima di sparghje à u restu di a pupulazione.

Sfurtunatamente per Erdogan, cum'è u Giappone, u Regnu Unitu è ​​tanti altri banche cintrali anu dimustratu cù i so tentativi d'intervenzione falluti, tuttu ciò chì u TCMB hè rializatu hè di scaccià e so riserve di dollari è assicurendu chì u colapsu di a valuta vene ancu più veloce è serà ancu più acutu. quannu tocca.

Di sicuru, mentre chì a lira inizialmente surgiò contr'à u dollaru dopu l'annunziu, cullà finu à u 8.5%, dopu hà diminuitu i guadagni. Una intervenzione successiva da u bancu cintrali hà avutu un impattu assai più chjucu è hè stata rapidamente sbulicata da u mercatu.

Bottom line: dopu avè passatu centinaie di milioni o ancu miliardi, a lira hè guasi tornata induve era è ogni tentativu incrementale di punisce i shorts di lira è di mandà a lira più altu portarà à un colapsu ancu più veloce in a munita cundannata chì ùn rimbalzarà micca sempre. cum'è i) Erdogan hè presidente o ii) finu à chì Erodgan capitula è ammette chì u so esperimentu di l'ecunumia strana hè statu un fallimentu (chì ùn succede micca).

Intantu, forse inconsciente di a fine di u ghjocu, Erdogan hà dettu chì u bancu cintrali " pò fà l'intervenzione necessaria s'ellu hè necessariu", parlendu à un gruppu di ghjurnalisti u marcuri dopu avè indirizzatu i parlamentari di u so partitu in u parlamentu.

L'intervenzione chì hà fattu in i mercati spot è futuri marca un novu episodiu in l'ultimu pivot di pulitica di Erdogan secondu Bloomberg. Si seguita dopu à u so ultimu prumessu marti di cuntinuà à calà i tassi d'interessu finu à l'elezzioni in u 2023. U capu turcu hà ancu cundannatu efficacemente a munita dicendu chì u paese ùn pruverà più à attruisce "soldi caldi" offrendu tassi d'interessu elevati è una lira forte. In u scenariu di basa d'Erdogan, i soldi più prezzu aumenteranu a fabricazione è creanu impieghi mentre l'inflazione eventualmente si stabilizza.

Dice questu, a decisione di sorpresa – è disperata – di u bancu cintrali di vende più di i so attivi stranieri in diminuzione mostra chì i pulitici sò diventati menu cunfortu cù a volatilità crescente di a lira cà u presidente turcu.

"Riflettu quantu seria a situazione hè", hà dettu Piotr Matys, analista di InTouch Capital. " Ma hè prubabile di dimustrà insufficiente. Turchia ùn hà micca abbastanza riserve FX per vende quantità sustanziali di dollari in una basa regulare ".

Cum'è Bloomberg ci ricorda, l'ultima intervenzione hè accaduta in ghjennaghju 2014, quandu u bancu cintrali hà vindutu $ 3,1 miliardi in i mercati spot. A mossa hà fiascatu à stabilizzà a lira è menu di una settimana dopu, Turchia hè stata custretta à più di duppià u so tassu d'interessu di riferimentu à 10% in una riunione d'urgenza.

Aspettate un risultatu simili, solu sta volta Erdogan ùn cuncede micca a scunfitta è ùn aumenterà micca i tassi, per quessa, ripetemu chì u nostru valore ghjusta per u USDTRY hè 20, è potenzalmentu assai di più una volta chì i banche lucali cumincianu à inadempienu di u debitu denominatu straneru. .

Bloomberg ammette ancu chì u paese face avà un inseme di circustanze assai diffirenti. U guvernatore Sahap Kavcioglu hè u quartu capu di u bancu cintrali da quandu Erdogan hè statu ghjuramentu cù putenzi esecutivi allargati in 2018, chì includenu a pussibilità di licenziari è rimpiazzà i guvernatori bancari. Kavcioglu hà cambiatu ripetutamente a so guida in l'ultimi mesi per fà spaziu per i taglii di i tassi mentre l'inflazione cuntinuava à cullà. Da settembre, u bancu cintrali hà riduciutu a tarifa di repo di una settimana da 4 punti percentuali à 15%.

Fighjendu avanti, a quistione chì i cummircianti duveranu dumandà hè quantu tempu a Turchia pò cumprà a munita un pocu di tregua da a vendita implacable. A risposta, cum'è Ven Ram nota di BBG, si riduce à a dimensione di u pettu di guerra è à quantu hè dispostu u bancu cintrali à scaccià quelli assi. Mentre chì e riserve grosse di u bancu cintrali turcu aghjunghjenu à $ 128,5 miliardi, cù $ 60,5 miliardi chì venenu da l'affari di scambiu di u bancu. cù qualchi $ 40 miliardi in oru (almenu in teoria; avemu un forte suspettu Erdogan è i so cumpagnie anu vindutu o sifonatu l'oru di Turchia è tuttu ciò chì u numeru rapprisenta hè un placeholder viotu ).

Tuttavia, quandu i scambii è altre passività cum'è e riserve richieste sò spogliate, e riserve nete di Turchia sò – $ 35 miliardi ! Iè, negativu.

Mentre chì u bancu hà dettu in parechje occasioni chì e so riserve grosse – a quantità totale à a so dispusizione à u mumentu – sò più impurtanti cà e riserve nete, i swaps FX colapsanu prontamente una volta chì e contraparti capiscenu chì sò in u ganciu per miliardi di perdite cum'è l'ecunumia turca implode è scioglie i scambii. Comu tali, aspittà chì l'attenzione à vultà à u numeru negativu massivu di veri assi straneri netti.

Separatamente, Ram nota ancu chì l'intervenzione di u bancu cintrali sta matina hè significativa solu per a signalazione chì manda.

Duranti un episodiu precedente di stress simili in a lira in u 2018, ùn ci era micca intervenzione rappurtata. In altri palori, i decisori pulitichi ponu esse dicendu à i mercati chì a so strategia per alluntanà ogni speculazione nantu à a munita hà da piglià un tack differente sta volta.

E mentri, in 2018, u bancu cintrali hà pigliatu u tassu di riferimentu à 24% da 8% in un cortu tempu per arrestà a diminuzione di a lira, sta volta i tassi di tassi sò fora di a tavula è invece u bancu cintrali brusgiarà e so riserve rimanenti. invece prima chì u TRY collassa veramente.

Erdogan hà dettu u marti chì i vechji pulitiche basati nantu à premesse "false" risulteranu in inuguaglianze più elevate, mentre chì lascendu a Turchia à a misericòrdia di i baroni di soldi stranieri.

"A pulitica di tassi d'interessu elevatu impostu à noi ùn hè micca un novu fenomenu", disse. "Hè un mudellu chì distrugge a produzzione domestica è rende permanente l'inflazione strutturale aumentendu i costi di produzzione. Finemu sta spirale ".

Avemu assai dubbitu chì Erdogan finisci "sta spirale" ma simu assolutamente sicuri chì avà principia a "spirale di iperinflazione" di Turchia .