Bubble-Hunters Mancà Un Cambiamentu In Incentives

Di Michael Read, macrostrategist per u blog di Bloomberg Markets Live

Hè abbastanza simplice di truvà a schiuma in i livelli di l'indici di l'equità basatu annantu à paraguni storichi arbitrarii, ma, malgradu l'avvirtimenti da a Riserva Federale, i cacciatori di bolle pò mancanu un novu ingredientu chjave: l'aumentu forzatu di l'appetite per u risicu.

L'analisi di l'implossioni di a bolla di u mercatu di a storia mostra uni pochi di caratteristiche cumuni, cumprese:

• Una tendenza persistente in crescita di i prezzi malgradu u flussu di nutizie negativu

• Una narrativa chì cattura l'imaginazione di u mercatu (pensate chì "i prezzi di casa ùn diminuiscenu mai")

• Aumentà a participazione di u retail

• Valorazioni di l'equità in i percentili superiori

Naturalmente, pudete spuntà alcune di queste caselle mentre andate mentalmente in un territoriu di questu tempu hè diversu ancu s'ellu ci sò sacchetti di valore relativo. Sariate certamente perdonatu per pensà chì l'analisti fundamentali sò una razza morente in u paisaghju d'investimentu attuale.

I libri di testu vi dicenu chì i prezzi di l'azzioni ùn deve micca deviate eccessivamente da una misura scontata di flussi di cassa previsti. Tuttavia, quasi dui anni dopu chì Covid-19 hè intrutu in u lessicu cumunu, avariate mancatu catastròficamente se avissi rifiutatu à P / E, EV / EBITDA o altri tali rapporti.

A pandemia hà aggravatu ciò chì era un cambiamentu strisciante in a psiche di l'investitore. Mentre chì u campu di ghjocu hè statu rializatu da i cummerci senza cumissioni è i cambiamenti gargantuan in a tecnulugia di cummerciale, hè u ghjocu mentale chì hè statu veramente ribaltatu nantu à a so testa.

A pulitica d'interessu zero o negativu hà lasciatu l'individuu mediu incapace di salvà per a ritirata per i mezi "normali". A menu chì ùn possite una pruprietà, avete ereditatu ricchezza o tirate un salariu assai sanu, site un pocu stumped – è furzatu più avanti in a fruntiera efficiente di Markowitz.

A più grande propensione per u cummerciu autodirittu – induve l'individui compranu ciò chì sò familiarizati o qualcosa cù u putenziale di crescita esponenziale – hà seriamente sbulicatu l'appellu di l'investimenti passivi o più prudenti guadagni di cartera lenti è stabili.

Dittu chistu, ùn hè micca solu a narrativa. Se i tassi reali restanu negativi allora ùn ci hè veramente altra opzione ma per esse longu risicu. Cumminà quellu cù u putenziale per un periodu di inflazione elevata, è i soldi duverà passà à qualcosa chì offre rendimentu o guadagnà di capitale previstu, o corre u risicu di un impositu regressive sustanziale à a ricchezza.

Gran parte di ciò chì sopra puderia gridà "bolle". Tuttavia, in i dodici mesi chì venenu, pudete prevede un prelievu di l'equità di grandezza uguale o più grande di quandu l'ecunumia glubale hè stata spenta in 2020 ? Sì cusì, pudete imaginà qualsiasi alternativa à u bullishness rampant chì avemu vistu dopu?

Semu prubabile di stà in un ambiente prolungatu di risicu, sustinutu da u trader speculativu. Di sicuru, venerà cù periodi di volatilità elevata è opzioni maiò ghjucate da u retail, cù spazii di nicchia cum'è cripto è ESG attirati in u mainstream.

I bilanci sò diventati più forti, i pagamenti di dividendi più alti è e sale di riunioni più cunfidenti. Mentre i detenzioni di liquidità ponu esse in crescita è i derivati ​​di l'azioni sò coperti à i più grandi livelli registrati, seranu cundizioni finanziarie super facili, una pulitica fiscale di sustegnu prudente è a credenza nascente chì i banche cintrali ùn anu micca annullatu a ripresa post-pandemica ( ancu quandu i tassi eventualmente aumentanu) chì mantene a musica d'umore pro-risk.