E rane saranu bollite mentre u cambiamentu di regime hè ghjuntu

Da Mark Cudmore, macrostrategist è editore di gestione globale di a squadra di Bloomberg Markets Live

L'angoscia di l'inflazione: ùn avemu micca vistu nunda.

In menu di 24 ore, e trè ecunumie più grande di u mondu – i Stati Uniti, a Cina è u Giappone – ognuna hà publicatu dati d'inflazione chì anu sbulicatu e previsioni di cunsensu è dimustranu chì i prezzi crescenu à u ritmu più veloce da almenu u principiu di l'anni 1990. Attualmente a stampa più alta in più di 40 anni in Giappone.

A quarta ecunumia più grande, a Germania, hà ancu cunfirmatu l'inflazione à u ritmu più veloce da l'iniziu di l'anni 90, ma quella liberazione ùn hà micca surprisatu l'economisti postu chì era a stampa finale è u battu era ghjuntu cù a stima preliminare. L'Alimagna ùn lascia micca u latu, però – hà recentemente cunfirmatu l'inflazione di u prezzu di u pruduttore più altu nantu à i registri chì tornanu à u 1977. Questu da u paese induve i decisori pulitichi famosu teme l'inflazione più di a maiò parte!

Eppuru i mercati ùn parenu micca veramente preoccupati . Di sicuru, i rendimenti di i Stati Uniti è u dollaru si sò sbulicati, mentre chì i stocks cadevanu. Ma ùn ci hè micca panicu annantu à l'enormità di ciò chì vedemu. Appena nimu s'hè preoccupatu di cummentà u PPI giapponese chì vene à 8% a/y sta mattina, versus 7% stimatu. E rivisioni anu marcatu ancu più altu.

A metàfora di ranocchi in una pignatta d'acqua ùn hè mai statu una analogia più adatta. Per quelli chì ùn sò micca familiarizati, l'idea hè chì una rana chì si mette subitu in acqua bollente salta istantaneamente fora, ma una rana messa in acqua tiepida chì si porta à pocu à pocu à ebollizione ùn percepisce micca u periculu è dunque esse cottu à morte.

Un annu fà, s'ellu avia dettu à qualsiasi investitore l'inflazione stampati chì avissiru vede oghje, ci saria statu incredulità è tumultu. L'estimazione mediana per l'inflazione di l'annu 2021 in i Stati Uniti era di 1.9%. Ancu prima di i dati di u marcuri, quellu cunsensu era cullatu à 4,4% – un cambiamentu quasi incredibile.

Invece, cù u quadrante di l'inflazione gradualmente diventatu più altu tuttu l'annu, u cambiamentu marginale avà ùn riesce à scossa è ùn avemu micca registratu tutte e ramificazioni di un ritornu à un regime d'inflazione micca vistu da decennii . Semu sempre focu annantu à a tarifa di cambiamentu quandu avemu finalmente ghjuntu à un puntu induve i livelli importanu.

Ciò chì hè stranu hè chì ascoltemu l'economisti nantu à questu tema. Oghje hà marcatu l'11u mese in una fila di u Giappone PPI battendu e previsioni di cunsensu! Era u nonu in una fila per China PPI. Anu sottovalutatu sette di l'ultime ottu stampe CPI di i Stati Uniti, anche se NESSUN di i 70 economisti indagati da Bloomberg hà anticipatu l'aumentu di 0.9% m / m in CPI u mercuri – a più alta predizione era 0.7%. Eppuru a so "expertise" hè sempre guidata troppu persone in i mercati. Ùn avete quasi micca pussutu fà. Hè cum'è e rane cunfidendu u chef chì li mette in a pignatta per sapè s'ellu stanu bè.

Chì significarà questu per i mercati? A volatilità, per un principiu. Avemu una dislocazione trà a realità ecunomica è u quadru ecunomicu chì hè prezzu à traversu l'assi. U prublema hè chì ùn pudete micca ghjustu à pusà nantu à i ghjoculi di l'inflazione perchè ci hè una negazione cullettiva da l'economisti, i decisori pulitichi è troppu in i mercati.

I ligami soffriranu, ma passeremu da attacchi di appiattimentu di curva à ripidi. U rapportu risicu-ricompensa di l'azzioni di momentum overpriced avà hà un appellu negativu, ma alcuni altri settori di l'equità ponu sempre fà. I mercati di valute vederanu alcune dislocazioni straordinarie cum'è FX serà un sboccu chjave per i squilibri ecunomichi.

È ùn sò micca cunvinta chì a criptu hè a maravigliosa copertura per tutti i scopi chì parechji avissiru crede. Cume si passa se i rendimenti veri si movenu più altu, i limiti di risicu sò tagliati in mezzu di una volatilità più alta, u redditu dispunibile di i cunsumatori si sprime è i stock di meme / momentum soffrenu?
U geniu di l'inflazione hè fora di a buttiglia. A strada immediata per i mercati hè difficiule perchè a funzione di reazzione cambiante di i grandi banche cintrali hè sempre in ghjocu. Ùn serà micca di colpu più faciule: l'annu à vene vederà enormi dislocazioni di u prezzu di l'assi .