Ciò chì u BCE farà nantu à i tassi, Pepp è più
I prossimi muvimenti di u BCE secondu Roberto Rossignoli, Portfolio Manager Moneyfarm
Cum'è sempre, ùn era micca tantu i fatti, ma e parolle chì catturà tutta l'attenzione. E decisioni nantu à i tassi d'interessu è i prugrammi di compra di securities eranu digià largamente anticipate, mentre chì e parolle nantu à u PEPP, Pandemic Emergency Purchase Program, anu sorpresu. U guvernatore Lagarde hà specificamente specificatu chì stu prugramma finisce, cum'è convenutu, in marzu 2022.
A decisione hà sorpresu i mercati, chì in fattu anu reagitu piuttostu nervosamente, cù i tassi di u guvernu chì crescenu bruscamente, aumentendu a diffusione è rinfurzendu l'euro.
In risposta à a pandemia, u BCE avia in fattu lanciatu stu prugramma supplementu di compra di obligazioni di u guvernu per sustene è mitigà i costi di u sforzu fiscale in piazza da i guverni. U PEPP, più cunnisciutu cum'è quantitative easing, era in più di l'APP (Asset Purchase Program) è hè statu appruvatu da i membri di u cunsigliu in marzu 2020, sempre chì avia una scadenza fissata per marzu 2022.
Quandu sta scadenza s'avvicina, hè naturali chì l'attenzione di l'investituri hè sanu sanu focu annantu à u destinu di a quantità enorme di tituli acquistati finu à avà. Ricurdemu, infatti, chì di quasi 2 trilioni d'euros di tituli publichi digeriti da l'istitutu di Francoforte dapoi marzu 2020, circa 75% hè statu realizatu sottu u mandatu di u PEPP, un prugramma decisamente pertinente. A forte reazione di i mercati ùn hè dunque micca surprisante.
L'emissione PEPP assume un rolu di primura impurtanza precisamente in vista di l'attività di sustegnu fiscale fundamentale prevista per u 2022. Una parte serà, sì, assorbita da u Fondu di Ripresa, ma i guverni anu da cuntinuà à emette u debitu per sustene a ricuperazione è ogni puntu di basa più nantu à u costu di i risichi di u debitu mette in periculu stu sforzu. U prossimu passu serà dunque di seguità e diverse lege di bilanciu è i piani di emissione cunnessi per capisce quale sbilanciamentu pò esse trà a dumanda è l'offerta di titoli di debitu è, dunque, quanta flessibilità serà lasciata à u destinu di u PEPP.
A flessibilità hè precisamente a parolla chjave per interpretà e parolle di u BCE. Ma, per avà, i mercati ùn pare micca avè apprezzatu a mancanza di clarità nantu à un eventuale successore di u PEPP.
U focusu nantu à l'inflazione hè interessante, digià introduttu in a riunione di settembre trà i pussibuli fatturi di risichi, ma chì hà cuntinuatu à cresce senza daveru da tandu. A logica di a so "transienza" sgranava forte in uttrovi è l'expectativa d'inflazione s'arrizzò in tutta l'Eurozona. U costu di materie prime, i salarii è i colli di bottiglia ùn sò micca sbulicati, è hè difficiule di predichendu una normalizazione prima di u sicondu trimestre di u 2022.
Ma ùn durà micca per sempre. È questu hè a chjave per interpretà a vista chì l'Istitutu di Francoforte hà nantu à i tendenzi di i prezzi. U guvernatore per quessa insistia assai nantu à u cuncettu di transitu, è nantu à u fattu chì hè troppu prestu per parlà di tapering.
Ciò chì favurizeghja u BCE paragunatu à l'altri banche cintrali cum'è u Bancu d'Inghilterra è a Riserva Federale, hè chì u livellu di l'inflazione, ancu s'ellu hè altu paragunatu à quellu storicu, ùn differisce micca assai da u 2% miratu da l'Istitutu, relegando u prospettive di una crescita di i tassi d'interessu à un scenariu menu prubabile. Inoltre, u BCE si ritrova à gestisce una eterogeneità di paesi, è dunque ci vole à esse assai pazienti.
Hè interessante per vede a divergenza trà ciò chì u prezzu di u mercatu, chì in l'ultimi dui mesi, in vista di l'inflazione sopra-espettata, hà cuminciatu à cunsiderà una crescita di i tassi d'interessu à a fine di l'annu prossimu assai plausible, è a visione di u guvernatore, chì hà dettu ch'ella era assai scettica chì questu puderia veramente materializà.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-fara-la-bce-su-tassi-pepp-e-non-solo/ u Sun, 07 Nov 2021 07:47:59 +0000.