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I banche cintrali anu l’armi ghjusti contr’à i scossa di supply ? Analisi

I banche cintrali anu l'armi ghjusti contr'à i scossa di supply ? Analisi

I banche cintrali affrontanu i scossa di offerta, ma cù l'arme contr'à i scossa di dumanda. L'analisi di Antonio Cesarano, u principale stratega globale di Intermonte

Pruvemu di fà un bilanciu dopu à a stagione trimestrale di i Stati Uniti chì hè ghjunta à a vita è dopu l'ultimi dati macro ghjunti oghje.

Cuminciamu cù u trimestrale di i Stati Uniti, chì indicazioni sò ghjunti?

In poche parole, a seguente stampa hè emersa da e cumpagnie americane finu à avà:

  • difficultà à pruduce in cunfurmità cù u boom di a dumanda (per via di i colli di bottiglia di a supply chain)
  • fucalizza soprattuttu nantu à i prudutti cù un valore aghjuntu più altu / marghjini più alti. Ùn hè micca surprisante, in media, e cumpagnie in l'indici S & P500 chì anu riportatu i dati finu à avà anu registratu un aumentu di i marghjini in aggregatu.

Nantu à a fonte macro invece?

  • Da u fronte di u PIB di i Stati Uniti, invece, hè ghjuntu chì in u terzu trimestre ci era una marcata accumulazione di stocks cù una cuntribuzione di 2%, senza chì in fattu u PIB di i Stati Uniti ùn saria micca cambiatu in u trimestre. Questu probabilmente riflette a tendenza à restaurà l'inventarii per contru à l'aumentu di i prezzi è a lentezza di a catena di supply.
  • In a zona di l'euro, u tema principale hè l'inflazione chì hà righjuntu + 4,1% in uttrovi cù u cumpunente core ancu ghjustu sopra à u target 2%, righjunghjendu 2,1%. Lagarde stessa hà avutu à ammette ieri chì a persistenza di l'inflazione elevata hè diventata più grande di l'espertu, annunciendu una nova crescita di l'inflazione stessa prima di un ritornu graduale à u 2022.

Cumu spiegà a reazione di u mercatu finu à a data in questu cuntestu?

  • I mercati di borsa cuntinuavanu à seguità un uptrend ancu in uttrovi, a priscinniri di l'aumentu simultaneo di i tassi nominali chì in u casu di i Stati Uniti quasi uguali à i massimi di l'annu, arregistrati in marzu passatu. Questu hè statu pussibule principarmenti perchè, intantu, i tassi reali anu cuminciatu à falà di novu, grazia à u fattu chì l'expectativa d'inflazione anu risuscitatu più di i tassi nominali. Inoltre, i dati trimestrali in media anu revelatu boni indicazione, soprattuttu in quantu à i marghjini è i prufitti in termini assoluti, spessu à a spesa di u fatturatu.
  • A tendenza di flattening primariu di a curva, chì in realtà principia da April / May, hè sempre stata in u locu
  • Infine, nant'à u fronte di mercurie, si cumincianu à emergere certi segni di ritracciamentu, partendu da u gasu europeu (grazie soprattuttu à l'apertura di u fornimentu di Putin dapoi nuvembre, in cambiu di u lume verde per aduprà u gasodu Nord Stream2) finu à u carbone cinese. è à i metalli industriali

Chì scenariu macro andemu à traversu ?

Passemu per un scenariu chì pò esse descrittu cù trè frames:

1) scossa di furnimentu cù forti aumenti di prezzu. In questa fase (intornu à u terzu quartu) l'imprese sò capaci in media di trasmette l'aumentu à i cunsumatori finali senza dunque esse affettati da i margini;
2) rallentamentu di a crescita (intornu à u quartu trimestre). In questa fase, l'imprese cumincianu à sperienze diminuite in u fatturatu è ancu in i marghjini;
3) scossa di dumanda (da u primu trimestre di u 2022) chì, sottu à i colpi di i prezzi elevati, si ritira per via di a perdita di u putere di compra

Avà simu in a seconda fase, cù segni sempre più evidenti di una rallentazione. Per esempiu, vede u PIB di i Stati Uniti in u terzu trimestre, guidatu relativamente pocu da u cunsumu è assai invece di l'inventarii (cuntribuzione uguale à + 2%), perchè riflette a risturazione di magazzini in u latu di l'impresa per difende contr'à l'aumentu di u prezzu è sopra. tuttu da a lentezza di a supply chain.

Chì pò significà questu nantu à u fronte di i tassi d'interessu?

  • U primu impattu hè quellu chì hè digià in prugressu è evidenti, vale à dì, appiattimentu di a curva. I tassi à cortu termine seguenu l'expectativa di inflazione crescente è aumentanu in vista di pussibuli aumenti di i tassi di u bancu cintrali (alcuni anu digià principiatu cum'è Norvegia, Corea di u Sudu è Brasile) mentre chì i tassi à longu andà riflettenu a crescita in calata è per quessa tendenu in media ancu à calà. Bastamente, a curva si divide
  • I primi sintomi evidenti sò in i Stati Uniti induve a tarifa di 30 anni hè digià sottu à a tarifa di 20 anni. Dunque, in riassuntu, un scenariu di tassi nominali (è ancu reali) à longu andà chì cascanu à a fine di l'annu / principiu di 2022

I tassi à longu andà in caduta malgradu l'imminenti tapering FED?

  • Da stu puntu di vista, pudemu vede un scenariu simile à quellu di u taper tantrum di u 2013. Da maghju 2013 in poi, i tassi à longu andà di i Stati Uniti anu aumentatu in attesa di l'iniziu di tapering in ghjennaghju di u 2014. Da quellu mumentu, i tassi calanu rapidamente è a curva si appiattò
  • Venendu oghje, u mercatu hà registratu una spezia di taper tantrum cuncentrata trà settembre è uttrovi cù tassi crescente. Cù l'iniziu di u tapering (l'annunziu hè prubabilmente u 3 di nuvembre) è i segni contextuali di una rallentazione di a crescita, i tassi à longu andà puderanu cumincià à calà di novu, cum'è in 2014.
  • L'appiccicazione di a curva riflette in parte stu ragiunamentu: u più altu i tariffi, u prima ghjunghje u rallentamentu è per quessa i tariffi à longu andà.

U prublema principali hè chì i banche cintrali sò equipati per cumbatte l'offerta è a dumanda di scossa. Avà, per frenà a pressione inflazionistica, usanu l'armi chì anu da cumbatte un scossa di supply, cù l'effettu secundariu di riduzzione di a crescita. Un bellu dilema di pulitica monetaria. Un pocu cum'è pruvà à cummattiri u virus cù un antibioticu chì hè efficace contru i batteri

È invece nantu à u fronte di l'equità?

  • A ricunniscenza di a transizione à una fase di rallentamentu di a crescita pò dà origine à un prufittu tempurale, ma, in generale, a nutizia pusitiva di a caduta di i tassi à longu andà puderia ristabilisce l'ottimisimu per a fine di l'annu / principiu di u 2022.
  • U rallentamentu di a crescita puderia ancu travaglià cum'è un validu deterrente per rallentà / frenà i banche cintrali da intenzioni di rimozione eccessiva di l'alloghju monetariu, ancu per via di i risichi latenti di un resurgimentu di u virus, cum'è in parte emerge in l'Europa di u Nordu in u Nordu. a vicinanza di 'inguernu

Finalmente nantu à u fronte eur / usd?

  • A zona di l'euro puderia seguità una tendenza di crescita di u prezzu più accentuata da i Stati Uniti in l'ultimi mesi di l'annu, postu chì i Stati Uniti puderianu digià vicinu à u piccu. Inoltre, i segni più evidenti di una rallentazione in i Stati Uniti deve esse cunsideratu
  • Tuttu chistu puderia purtà l'Eur / Usd torna in a gamma 1.1699 / 1.19 à a fine di l'annu.

Perchè 1.1699?

Per a bona furtuna, u 17 ùn hè micca un bonu auguriu

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/le-banche-centrali-hanno-le-armi-giuste-contro-shock-da-offerta-analisi/ u Mon, 01 Nov 2021 06:02:26 +0000.