L’azzione Surge As Earnings Roll-In, Ma U Risicu hè Partitu?

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Surges di u Mercatu Versu l'Alti Precedenti

A settimana scorsa, avemu discuttu di a "correzione finita" f o di u mumentu.

"Mentre u mercatu hà iniziatu a settimana un pocu sloppily, i toru anu ricaricatu ghjovi chì a stagione di i guadagni hè ufficialmente in corso. Cù u mercatu chì traversa sopra resistenza significativa à u 50-dma è girendu sia i "segnali di compra" stagionali cunfirmati, pare chì sia pussibule una spinta per i massimi precedenti.

Dui fattori guidanu u ribombu. I guadagni, finu à avà, venenu sopra e stime. Tale ùn hè micca surprisante perchè l'analisti anu suppressu e stime chì andavanu in a stagione di segnalazione. Siconda, i renditi di u bonu diminuinu. "

Carta aghjurnata finu à u venneri.

In ogni casu, per espansione nantu à un puntu da a settimana scorsa, a larghezza ferma disgrazia, cù solu u 60% di l'azzioni sopra i so rispettivi 50-dma ancu se l'indice hè à u massimu di tutti i tempi.

Inoltre, u nostru "signalu di compra di flussu di soldi" hà cambiatu à i massimi precedenti, ma u voluminu s'hè dissipatu bruscamente durante l'avanzata.

A nostra preoccupazione hè chì mentre a manifestazione prevista da u supportu hè accaduta, ci hè stata assai poca "cunvinzione" à sta avanzata. Dunque, tendemu à accordu cù David Tepper di Appaloosa Management quandu hà dichjaratu:

« Certe volte ci sò i tempi per fà soldi … à le volte ci sò e volte per ùn perde soldi. "

Mentre u mercatu hè in l'annu forte stagionale, u risicu di una currezzione resta. Hè cusì particularmente u casu quandu andemu in 2022.

Hè statu assai tempu senza una currezzione più profonda

Mentre l'investitori tornanu rapidamente à una eccitazione più "rialzista" nantu à u mercatu, vale a pena di ricurdà a recente correzione di 5% chì hà fattu pocu per risolve e cundizioni è valutazioni di overbought à longu andà.

À a mità di aostu, avemu discuttu i 6 mesi dritti di u mercatu di ritorni positivi, una rarità storica. Per sapè:

"Ci hè parechje riparazioni impurtanti da u graficu quì sopra".

1. Tutti i periodi di prestazione consecutiva finiscenu eventualmente. (Mentre chì questu pare evidenti, hè qualcosa chì l'investitori tendenu à dimenticassi durante i lunghi tratti rialzisti.)

2. Datu u periodu estremamente longu di a storia di u mercatu, tali longu tratti di prestazioni rialzisti sò un pocu rari.

3. Tali periodi di prestazione spessu, ma micca sempre, precedenu correzioni di mercatu abbastanza decenti o portanu mercati.

Sfurtunatamente, cum'è a sapemu avà, sta striscia hè finita di settembre cù una currezzione di 5% chì hà inviatu l'investitori à scurretta per copre.

Ci hè un'altra striscia chì hè ancu cusì problematica. Oghje, l'indici S&P 500 hè andatu 344-ghjorni senza viulà u 200-dma. Tale hè a sesta più lunga striscia chì và daretu à u 1960.

Mentre l'investitori cumincianu attualmente à crede chì un test di u 200-dma ùn accadrà micca, ci sò parechji punti da tene à mente.

1. E currezzione à u 200-dma, o più, accadenu di modu regulare.

2. E stese lunghe sopra u 200-dma ùn sò micca rare, ma tutte eventualmente si risolvenu in una reversione media.

3. I periodi estremamente lunghi sopra u 200-dma anu spessu precedutu di abbassamenti più grandi.

U puntu più cruciale da nutà hè chì in TUTTI CASI, u mercatu hà finalmente testatu o violatu u 200-dma. Tale hè solu una funzione di matematica. Per esiste una "media" , u mercatu deve scambià sia sopra sia sottu à quellu "prezzu mediu" à un certu puntu.

Tuttavia, una "correzione" richiede un "catalizatore" chì cambia a psiculugia di l'investitore da "bullish" à "bearish".

Volatilità Estremamente Depressa

À u mumentu, ci sò parechje preoccupazioni, ma a psiculugia di l'investitori rimane estremamente rialzista. A maiò parte di e preoccupazioni sò ben cunnisciute, è, cume tale, u mercatu li sconta in quantu à aspettative in avanti, valutazioni è proiezioni di guadagni. Tuttavia, ciò chì provoca un "avvenimentu significativu di ritornu" improvvisu hè un avvenimentu esogenu, inaspettatu chì sorprende l'investitori. In u 2020, hè stata a "fermata" di l'ecunumia in pandemia.

Tuttavia, cum'è cù un "canna di gas" vuota , un catalizatore hè inefficace se ùn ci hè micca "carburante" da accende. Attualmente, quellu "carburante" si trova in i livelli alti di cumpiacenza di u mercatu, cum'è mostratu da u crollu di l'indice di volatilità in l'ultimi dui settimane.

"L'indexu di volatilità (VIX) hà chjusu à un novu minimu di 18 mesi chì l'S & P 500 hà chjusu à un novu massimu pluriennale u ghjovi, 21/10/21. Se vi dumandavate, u minimu di 18 mesi in l'indice VIX rappresenta a prima occorrenza da nuvembre 2017 ". – Sentiment Trader

Vale a pena di ricurdà chì u mercatu hà avutu trè correzioni 10-20% in 2018 chì a bassa volatilità genera una alta volatilità.

Un'altra misura hè u rapportu P / E à VIX chì recentemente hà ancu culminatu à 2.0. I picchi precedenti sò stati coincidenti cù e correzioni à breve termine è i mercati bear.

Mentre tuttu hè pussibule in u cortu mumentu, a cumpiacenza hè tornata à u mercatu assai prestu. Cumu l'avete nutatu, mentre l'investituri sò assai bullish, ci sò numerosi motivi per stà attenti à i risichi.

• I guadagni è e stime di crescita di prufitti sò troppu alti

• A staggflazione diventa sempre più prevalente

• L'indici di inflazione cuntinueghjanu à cresce

• I dati ecunomichi sorprendenu à u puntu negativu

• I prublemi di a catena di furnimentu sò più prisenti di ciò chì si credia in origine.

• I prublemi di inventariu continuanu senza cuntà

• E valutazioni sò alte per tutte e misure

• I tassi d'interessu crescenu

Avete l'idea.

Ma un prublema più significativu si metterà l'annu prossimu – una cuntrazione di liquidità.

Un Mare Di Liquidità

Cumu l'avete nutatu, l'imprevisu "shutdown ecunomicu guidatu da una pandemia" hà mandatu a Riserva Federale è u Guvernu in overdrive di pulitica fiscale è monetaria. Tale hà purtatu à un afflussu inimaginabile di 5 trilioni di dollari in l'ecunumia, mandendu a "offerta di soldi" chì cresce assai sopra a tendenza di crescita esponenziale à longu andà.

L'impurtanza di quellu "mare di liquidità" hè à tempu pusitiva è negativa. À breve tempu, sta liquidità sustene a crescita economica, a crescita di e vendite al dettaglio in questu annu, è a ripresa esplosiva di i guadagni di l'azienda. Questa liquidità scorre dinò in riacquisti di azioni record aziendali, investimenti in vendita al dettaglio, è una crescita di private equity. Cù tutta quella liquidità chì si sparghje intornu, ùn hè micca surprisa chì avemu vistu una crescita guasgi record in u ritmu annualizatu di cambiamentu di l'indici S&P 500.

Tuttavia, cum'è dichjaratu, ci hè un latu scuru in quella liquidità. Cù i Democratici chì luttanu per passà una fattura d'infrastruttura, un soffiu di debitu imminente, è a Fed cumincia à "affinà" i so acquisti di obbligazioni, sta liquidità hà da cumincià à riversà a fine di questu annu. Cum’ellu si vede quì sottu, s’è no fighjemu u tassu di cambiamentu annuale in u S & P 500 paragunatu à a nostra «misura di liquidità» (chì hè M2 menu PIB), suggerisce chì e scorte puderebbenu esse in difficultà per andà in u prossimu annu.

Mentre ùn hè micca una correlazione perfetta, hè abbastanza altu per fà casu à almenu. Cù e banche centrali mondiali chì riducenu a liquidità, u Guvernu furnisce menu, è e pressioni inflazionistiche chì curanu u restu, vale a pena di cunsiderà cresce e pratiche di gestione di u risicu.

Una Nota annantu à u Posizionamentu di Bond

Mi sò dumandatu a settimana scorsa di discute di u nostru pusizionamentu di u ligame. Cusì avemu inviatu u seguitu à l'abbunati RIAPRO venneri matina.

«L'aspettative d'inflazione implicite di 5 anni sò più di 40 punti basi (bps) da u 1u d'ottobre. Avà si trovanu à un massimu di 15+ anni di 2.94%. Mentre l'aspettative di l'inflazione crescenu, a curva di rendimentu si appiattisce. In questu casu, i ligami à maturità corta crescenu in u rendiment assai più cà i ligami à maturità più longa. I grafichi quì sottu mostranu ciò chì hè accadutu à i rendimenti di l'obligazioni postu chì l'ultime aspettative di inflazione anu culminatu u 18 di maghju. Cumu mostremu chì u ligame di 30 anni hè 26 bps inferiore da allora, mentre a nota di 2 anni hè 26 bps più alta. Di conseguenza, a curva di rendimentu 2/30 hà appiattitu 52 bps annantu à u periodu.

I nostri portafogli sò stallati per a curvatura di u rendimentu appiattendu. A più grande tenuta di obbligazioni di u portafoglio hè TLT cù una durata di 20 anni. U benchmark, AGG, hà una durata di 8 anni. I mudelli ùn sò ancu cumpletamente investiti in e maniche à redditu fissu per prutege ulteriormente da rendimenti più alti. ' – Michael Lebowitz

Cunclusione

Cumu l'avete nutatu in tuttu u messagiu di sta settimana, ci sò parechje ragioni per suspettà chì a manifestazione recente fallerà in quantu l'impattu di una crescita economica più debule cumincia à temperà l'aspettative. Tuttavia, questu ùn hè micca u casu oghje, è l'impetu attuale pò indubbiamente portà i mercati più alti a prossima settimana.

Continueremu à mantene a nostra pusizione più rialzista da quella pusizione finu à chì u mercatu cummencia à cambià. Dopu questu, numerosi livelli di supportu è attivatori d'avvertimentu ci diceranu chì hè ora di diventà più "avversu à u risicu" in e nostre allocazioni.

Mentre quellu tempu ùn hè micca avà, ùn diventate micca troppu cumpiacente, pensendu chì stu mercatu pò andà solu più altu. I mercati anu una brutta abitudine di fà l'imprevisu ghjustu quandu sentite chì avete tuttu capitu.

Avè un bellu weekend.