JPM: “Puderiamu Semu Settimane Ghjuste Luntanu Da Cushing Effettivamente Finendu Da Crude”

Torna in aprile 2020, u prezzu di u petroliu greggiu West Texas Intermediate si hè lampatu brevemente in un territoriu negativu – una girata straordinaria di l'eventi chì costanu perdite massive à i trader – quandu u mercatu spot di u petroliu si hè ritrovu cun un sordu senza precedenti postu chì ci era letteralmente troppu petroliu per esse emmagazzinati, è cume tali i trader chì eranu assignati a consegna pagavanu à l'altri solu per caccià l'oliu fisicu da e so mani. Ebbè, in pochi settimane pudemu vede u scenariu oppostu: nisun oliu fisicu in tuttu in u più grande stabilimentu di magazzinu cummerciale di i Stati Uniti, purtendu à ciò chì pò esse un superspike in u prezzu di u petroliu.

In una nota chì predice a dinamica à pocu tempu di u mercatu di u petroliu, Natasha Kaneva, a materia prima di JPMorgan, scrive chì in un mondu di scarsità omnipresente di gas nativu è carbone chì furzanu u settore di l'energia à girà di più in più à u petroliu (aumentendu a dumanda di 750bkd durante l'invernu è disegnendu inventariu di 2.1mmb / d in Nov è Dic), Cushing storage oil – chì hè ghjustu calatu à barili 31.2mm, u più bassu dapoi 2018 …

… pò esse solu settimane da esse "efficacemente fora di crudu". A cunclusione di a banca: "se nunda cambiava in u bilanciu di Cushing in i prossimi dui mesi, pudemu aspettà chì i diffusioni WTI di fronte si spuntinu per registrà massimi – un scenariu di" super retrocessione "."

Prima di entrà in a carne di a nota, prima qualchì fondu chì, cum'è di solitu in questi ghjorni, principia cù a gestione catastrofica di l'Europa di i so bisogni energetichi.

Cum'è JPM nota, a stagione di riscaldamentu di u 2021/2022 si apre cun prezzi record di u gasu glubale ancu quandu u clima freddu invernale ùn hè ancu ghjuntu. Tali sò e peculiarità di u mercatu di u gasu naturale chì, quandu / se ghjunghje l'invernu freddu, a dumanda di gas tende à supera ogni fonte d'offerta. Solu in i Stati Uniti, in una settimana determinata d'inguernu, a dumanda di gas naturale pò cresce da 50-70 bcf, se micca di più, cù una risposta limitata da l'offerta. A situazione hè cusì pessima à u mumentu chì – osserva JPMorgan – " truvà ancu 1 bcf di capacità di riserva diventa sempre più difficiule".

A bona nutizia hè chì cù i siti di almacenamento di gas naziunali russi 97% pieni, u magazinu deve esse finalizatu da u 1 di nuvembre, putenzialmente liberendu 4-10 bcm di spedizioni supplementari in Europa. Tuttavia, lunedì avemu segnalatu chì Gazprom avia riservatu solu u 35% di a capacità di uscita di Yamal-Europe per u nuvembre (listessu in ottobre) è hà sceltu di ùn riservà volumi di transitu supplementari via l'Ucraina, implicendu chì a Russia ùn hà micca previstu di spedisce gas addizionale in Europa almenu finu à chì Nord Stream 2 sia pienu autorizatu.

È cum'è JPM nota, riprisentendu ciò chì Goldman hà dettu prima sta settimana, "senza volumi russi addiziunali, a prima di u clima invernale attualmente integrata in u prezzu europeu di u gas naturale ùn pò micca diminuisce significativamente finu à chì e previsioni per u clima di ghjennaghju diventanu più certe".

In breve, ancu i prezzi più elevati di u gasu nativu sò nantu à u ponte, soprattuttu se l'invernu hè fretu.

Dunque, cù i prezzi record di u carbone è di u gasu, u settore di l'energia è l'industrie à intensità energetica si rivolgenu à u petroliu, aumentendu potenzialmente a dumanda di 750 kbd durante l'inguernu è attirendu l'inventariu di l'oliu da 2,1 mbd di nuvembre è di dicembre. Nanzu oghje, Reuters hà citatu u ministru di l'Energia di l'Arabia Saudita, u principe Abdulaziz bin Salman, chì hà cunfirmatu chì l' utenti chì passanu da u gasu à u petroliu puderanu risponde à a dumanda di 500.000-600.000 barili à ghjornu (bpd), è aghjunghjenu chì u mondu avà si sveglia per mancanze in u settore energeticu.

Abdulaziz hà dettu chì u cambiamentu potenziale dipende da u tempu severu di l'invernu è da u prezzu di l'energia alternativa. Hà spiegatu una vasta gamma di fattori chì anu purtatu à un recente piccu di i prezzi di l'energia, cumprendu investimenti limitati in idrocarburi è infrastrutture, bassi inventarii, a levata di chjusi pandemichi è i tassi di assunzione di vaccini COVID-19.

"E persone di colpu si sò svegliate à a realità chì stanu mancendu di tuttu: sò finiti d'investimenti, sò finiti di stock è si sò mancati … creatività pruvendu à assiste à una vera soluzione chì affronti i prublemi veri , "Prince Abdulaziz dittu lu Week India Forum Cera Energy.

In ogni casu, in l'esempiu più chjaru di rigore di u mercatu, Cushing storage crudo hè cascatu à 31,2 mb a settimana scorsa cum'è nutatu in u graficu sopra. E perchè u fondu di u tank operativu hè prubabile di 20-25% di a capacità- o circa 20 mb – JPM predice chì " pudemu esse ghjustu settimane luntanu da Cushing esse efficacemente fora di grezzu" è aghjusta chì " se nunda cambiava in u bilanciu Cushing durante i prossimi dui mesi, pudemu aspittà chì i spreads WTI di fronte si spuntinu per registrà massimi – un scenariu di "super retrocessione". "

Se a previsione di JPM hè curretta – è ricordu ghjustu ieri avemu publicatu una presa simile da Morgan Stanley chì aspetta avà un scenariu simile di "piccu di l'offerta" chì ghjoca, se à più longu tempu induce a banca à aumentà u so target Q1 2022 à $ 95 da $ 77,5 / bbl – averia un impattu catastròficu (leghje più altu) nantu à u prezzu di u petroliu.

Benintesa, ci sò fattori attenuanti potenziali: cum'è Kaneva nota, ancu se a dinamica di u bilanciu grezzu di i Stati Uniti hè diversa di quella chì era in 2018 è assai diversa di quella chì era in 2014- l'ultime duie volte Cushing hà tracciatu versu i limiti operativi – u mercatu hà ancu uni pochi di leve da tirà prima di preoccupacci per un tale scenariu.

Oghje, u mercatu di u petroliu reagisce dighjà à a pussibilità chì l'inventarii Cushing scendinu è l'arburatura di l'esportazione da a Costa di u Golfu di i Stati Uniti à l'Europa di u Norduveste hè stata chjusa dapoi u 14 d'ottobre . 2,2 mbd à a mità di nuvembre, cù a maiò parte di quellu tagliu di ~ 500 kbd chì vene da i flussi versu l'Europa.

Ma ancu se pò esse una bona nutizia per i Stati Uniti, hè ancu di più una cattiva nutizia per l'Europa – sta riduzzione di i flussi versu l'Europa ghjunghjerà à un mumentu induve i mercati greggi europei sò dighjà abbastanza stretti. D'appressu à i dati di Kpler, e scorte di petroliu grezzu d' Europa sò digià à u più bassu dipoi a fine di u 2018. Dapoi u 15 di lugliu, e scorte di gregge d' Europa sò calate 35 mb, un ritmu di 362 kbd.

Spurtazioni europee da parte, è cuncintratu annantu à i flussi entranti di Cushing, JPM nota chì a settimana scorsa a sezione Steele City à Cushing di u pipeline Keystone s'hè fermata per trè ghjorni mentre Keystone hà spostatu i flussi versu Patoka è a pipeline stava sempre fluendu à un ritmu assai inferiore à u normale sta settimana, ancu se i flussi parenu ritruvà sopra 400 kbd sta mane.

I flussi totali di Keystone sò cascati marti mentre i flussi versu Patoka anu rallentatu dinò. Se Keystone scorri versu Cushing – nurmalmente 350-625 kbd – torna di manera consistente à u normale prestu, Cushing seria assai più vicinu à l'equilibriu. Tuttavia, se u cambiamentu di flussi hè destinatu à serve cum'è riempimentu di linea per Capline, Keystone ùn pò micca esse una soluzione à breve termine per a questione di i fondi di u tank Cushing.

Capline deve richiede circa 5,2 mb di riempimentu di linea in tuttu. Cù u start-up micca previstu finu à u 1u ghjennaghju, a percentuale di riempimentu di linea ùn deve esse più di circa 100 kbd. Mentre sta strettezza addizionale in u bilanciu grezzu PADD 2 certamente ùn aiuta micca e cose à Cushing, deve esse più chè compensata da a continuazione di a rampa di u Sostituzione di Linea 3 760 kbd, suggerisce JPM.

Infine, i flussi nantu à u gruppu Enbridge Mainline di pipeline, chì include a Sostituzione di a Linea 3, sò aumentati solu circa 200 kbd da u principiu di a Linea 3, ciò chì significa chì u potenziale per un volume assai più grezzu chì scorri in PADD 2 puderia esse ghjustu da l'orizonte , assumendu chì i pruduttori canadiani sò disposti è capaci di furnisce li.