Rabobank: E Banche Centrali Comincianu à Preoccupassi

Da Michael Ogni di Rabobank

Travagliadori E borghesi di u mondu, unitevi!

A calata d'eri in l'alloghju in i Stati Uniti principia (-1,6%) è i permessi di custruisce (-7,7%) anu trascinatu u tracker GDPNow Q3 di l'Atlanta Fed da 1,2% q / q annualizatu à solu 0,5%. Unu o dui più mattoni tirati fora di u muru Jenga, è hè una crescita piatta o ancu una contrazione. Q4 serà ancu peghju nantu à a tendenza attuale – dopu à tuttu, ancu u Washington Post dice " Bassa e vostre Aspettative " hè a risposta migliore per e scaffali viote , incuraghjendu u restu di u paese à scumudà cum'è Larry David in "Curb Your Enthusiasm".

Torna à u principiu di u 2021, a stampa finanziaria dicia " Roaring 20s !" cum'è s'ellu era una bona cosa. Dicu sta ultima iterazione di u so analfabetisimu storicu è ecunomicu cullettivu – basatu invece nantu à feste di Natale in ufficiu di costumi – si dimustraria solu ironicamente currettu in quantu significava una corsa di zuccheru di crescita seguita da una crisi, disordini di u travagliu mundiale, è estrema polarisazione pulitica. A stessa stampa principia appena à svegliarsi cù u scumpientu in i mercati di u travagliu occidentali.

Di novu cum'è Larry David, a ghjente urdinaria hè pazza cum'è l'infernu. Pruvate à esse dichjaratu chì site rimpiazzabile per anni; allora chì site un "travagliadore essenziale" chì salva a sucietà; è dopu esse dichjaratu di ritruvà in a vostra scatula è accettà salari veri più bassi – cum'è e persone chì avete salvatu diventanu assai più ricchi è dicenu "Ritorna megliu" senza fine. A Grande Dimissione, mentre milioni si alluntananu da i so posti di travagliu – guardate a scarsità di manodopera in l'indagine di l'impresa NFIB – hè accumpagnata da un uptick in l'azzione di greva statunitense, è una rivolta di proteste " Down with the sort of thing ". È nutate chì a linea aerea di u Suduveste hà avutu solu à marchjà in daretu u so mandatu di vaccinazione di u persunale dopu à una mansa d'incidenti di "cattivu tempu".

Cumu l'avemu indicatu uni pochi mesi fà, e catene di furnimentu eranu unu di i fattori principali per un impulsu di inflazione più sustinutu. Se cambiassi, una alta inflazione puderia diventà strutturale. Hè vera, ùn sò ancu cambiati: ciò implica a necessità di una visione à u stilu di Yalta / Potsdam A dirigenza occidentale attuale hè trepannata fora di u so craniu per mezu di ripetuti sfregamenti cù i dollari. Ma e catene di furnimentu anu rottu, ciò chì significa sempre chì ùn pudete micca spedisce merci in / sternalizà à manuvra straniera. Cusì, "travagliadori essenziali" in casa sò veramente essenziali – è anu intenzione di assicurassi chì sò pagati in modu adattu, piuttostu chè cù un applausi publicu educatu.

Dunque, a banca centrale principia à inchietassi . Eranu sbagliati in quantu à l'inflazione perchè eranu sbagliati in quantu à e catene di furnimentu, è eranu forse sbagliati in quantu à i mercati di u travagliu, ch'elli avianu appena pigliatu anni per amparà chì ùn avianu micca un putente negoziu seriu. Dunque, dopu assai discorsi di ghjustizia suciale, vedemu oramai i prezzi attuali, minacciati è di mercatu per a crescita di i tassi . È, in u Regnu Unitu, chjachjarate chì u risicu di i tassi più alti deve spinghje menu stimuli fiscali per aiutà à mantene i tassi bassi. Sò sicuru chì i travagliadori essenziali chì anu avà de facto di novu u putere di negoziazione, è chì sò * sempre * prumessi di custruisce torna megliu postu chì e scaffali vanu è chì e fatture s'alzanu, seranu felici d'esse dichjarati ch'elli anu bisognu di "abbassà e so aspettative" è di elevà a so pagamenti ipotecarii.

Serà chì e banche centrali stringeranu veramente a politica monetaria per pruvà à impedisce u passu da u capitale à u travagliu chì ci anu dettu chì era essenziale per un'ecunumia più ghjusta (!) , È ancu rischianu di spinghje una recessione? O parleranu solu è guardanu quellu spostamentu di putenza, impotente? O qualchissia si rende contu chì * se * sta cosa accadrà, megliu almenu trasfurmassi e catene d'approvvigionamentu ancu in casa per assicurà menu shock d'inflazione futuri, ancu s'ella rinforza ancu un novu equilibriu di forza travagliu-capitale? Quest'ultimu pare u più logicu … è ancu u menu prubabile, datu u prublema di u foru in a testa, ma assai lotti di dollari prima alluditi, ciò chì hè evidenti da parte di tutti i principali decisori occidentali.

Intantu, in Cina, avemu ghjustu un altru esclusivu da Lingling Wei di u Wall Street Journal. A spinta pruposta per una tassa di pruprietà cum'è parte di u passu à una pulitica di "prosperità cumuna", chì hè stata marcata in un discorsu di Xi pochi ghjorni fà, hè apparentemente di fronte à una resistenza interna enorme . Ancu se una tassa di 1%, per esempiu, puderia raccoglie 620 miliardi di dollari à l'annu in entrate datu chì l'alloghju cinese hè a più grande classa di asset di u mondu, questu puderebbe ancu arruinà una grande quantità di investitori chì pussedenu più prupietà viote chì generanu redditu zero. Sariani custretti à vende, i prezzi si lamperanu, è tutta a bolla di a pruprietà scoppia. Naturalmente, stu retrocedimentu serà pigliatu cum'è rialzista da a folla "perchè i mercati". Tuttavia, trascura duie arrughe impurtanti.

Unu hè chì in u discorsu appena alluditu, Xi hà sustinutu: "Oghje, u prublema di a disuguaglianza di u redditu mundiale hè impurtante. Alcuni paesi sò divisi trà i ricchi è i poveri, è a classe media hè cascata, purtendu à strappi suciali, polarisazione pulitica è populisimu. E lezzioni sò assai prufonde! A Cina deve impedisce decisamente a polarisazione, prumove a prosperità cumuna, è uttene l'armunia è a stabilità suciale ". Quale hè chì pò esse in disaccordu? È questu percorsu deve sempre attraversà a pruprietà in Cina, quant'è in i Stati Uniti, l'UE, u RU, ecc., Ecc.

Secondu, a storia di u WSJ dice chì l'alternativa chì hè flottata hè una crescita di a spesa per l'alloghju à prezzi accessibili furnita da imprese statali . "A Cina ritornaria essenzialmente à un sistema di" doppia traccia "cù l'alloghju sussidiatu da u guvernu offertu à fiancu à l'alloghju cummerciale. Hè stata a direzzione iniziale per a riforma di l'alloghju di a China chì hà iniziatu à a fine di l'anni 90, secondu i cunsiglieri di u guvernu, ma cù l'anni u sforzu s'era cuncentratu guasi solu nantu à a cummercializazione ". Ùn hè micca precisamente ciò chì aghju previstu chì serà u destinu di Evergrande, chì casualmente sembra chì possa pagà i creditori naziunali ma micca quelli stranieri? Tuttavia, cunsiderate e implicazioni al di là di u bè sociale evidenti di più alloghju sociale:

1. Di più, seria cumpetizione per i sviluppatori immubiliari cinesi chì dighjà luttanu. Se i travagliadori ponu cumprà un alloghju publicu à bon pattu, perchè cumprà un alloghju privatu caru?
2. Chì faranu i detentori di parechji appartamenti privati ​​postu chì ci hè una realisazione più chjara, al di là di a calata di i tassi di natalità, chì questi appartamenti ùn anu finalmente micca "valore d'usu" (per aduprà a terminologia marxista), è cusì logicamente menu "valore di scambiu" ancu?
3. Da induve otteneranu i rivenuti i guverni lucali se u terrenu ch'elli vendianu à prezzi elevati à i sviluppatori avà deve esse vendutu à e SOE per custruisce un alloghju publicu à prezzi bassi? O sò e SOE duvete abbinà e offerte terrestri à i livelli di sviluppatori privati, è cusì rendenu l'alloghju publicu inaccessibile, scunfittu l'ughjettu di l'eserciziu?
4. Se a Cina ùn pò micca tassà a prupietà, chì pò tassà? È senza tasse, cumu si pò spende senza un ulteriore accumulo di debitu, è / o un ultimu ricorsu à a monetizazione, moderna o antica?

À a ràdica, questu hè u listessu dilemma di l'alloghju chì vedemu in Occidente, chì era ancu usatu per custruisce assai alloghji publichi ma hà cessatu di fà in l'ultimi decennii, "perchè i mercati", è chì oramai impone à i sviluppatori à lancià in Potemkin "opzioni di alloghju à bon pattu" cum'è una parte di e torpe follie 'plutoflat' chì spuntanu nantu à e nostre cità. È basta à fighjà quantu hè bè chì funziona suciale è puliticamente, per ùn dì nunda di modu economicu.

Ma ùn v'inchietate. Simu settimane luntanu da u principiu di a stagione di a festa di l'uffiziu di Natale, è sò sicuru chì ci seranu assai eventi tematichi "Roaring 20s / Great Gatsby" per Wall Streeters.