Quandu ‘Transitoriu’ Conduce à Errori ‘Permanenti’

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Tuttu u transitoriu hè solu una maghjina …"

U più grande risicu per i mercati sò sempre stati errori di politica da parte di e banche centrali è / o di i guverni. I risichi crescenu quandu e cunfusioni annantu à l'inflazione abbondanu. A realità hè chì e banche centrali si sò trippate – assicurendu chì l'inflazione era transitoria, anu praticamente chjappu nantu à a so permanenza!

Risicu di Politica di Errore è Inflazione

E porte di prima ghjurnata stavu ascultendu à u radio u prufessore David "Danny" Blanchflower – ex economistu di a Banca d'Inghilterra è membru di u Cumitatu di Politica Monetaria. Ellu hà fattu un cummentariu dichjaratore nantu à e nutizie U guvernatore di BoE, Andrew Bailey, prumove per una alzata di i tassi à a riunione di stabilimentu di i tassi di u 4 di nuvembre di u MPC – scartendu ogni alza di i tassi dapoi u 2007 cum'è "sbagliu di pulitica". Hè in situ. Dice ancu chì una profonda recessione hè in traccia di colpisce i Stati Uniti – basatu annantu à a so analisi di l'ansietà è di e paure di i cunsumatori – è sì i Stati Uniti piglianu un fretu, allora u Regnu Unitu serà tumbatu!

" A BoE hà da fà un sbagliu puliticu? I mercati sicuramente parenu pensà cusì ", dice un capu di portafogliu senior in Allianz sta mattina in u FT: " L'investitori si preoccupanu per u potenziale "errore" di i tassi BoE . Hmm …. Immaginate chì .. è l'investitore chì hà capitu a crescita di i tassi ùn sia micca necessariamente bonu per u so libru? Quale averia induvinatu ..?

L'errori pulitichi sò un risicu massivu di mercatu. Ùn credite micca chì e Banche Centrali è i Puliticanti sò onnipotenti. U prublema definisce ciò chì seria un sbagliu puliticu è ciò chì hè un ERRORE DI PULITICA.

Per esempiu; L'attività Finanziaria ferma seriamente distorta da e cunsequenze di l'ultimi 10 anni di QE è di tassi d'interessu ultra-bassi. Saria un sbagliu di pulitica per ùn svelà e multiplicità di e cunsequenze negative di u mercatu di una cattiva pulitica. Tuttavia, per fà cusì – diminuendu l'acquisti di QE, aumentendu i tassi di interessu, è pruvucendu l'investitori à mette in dubbitu a messa implicita chì pensanu chì e Banche Centrali anu datu à i mercati – probabilmente susciterà una caduta di u mercatu, è cusì serà un sbagliu di pulitica .

Diventa un Errore di Politica quandu e Banche Centrali rinuncianu à pruvà à tirà a lana nantu à i nostri ochji nantu à "l' inflazione transitoria " (l'equivalente di u mercatu di esse un pocu incinta), eppuru, aumentanu i tassi di fronte à una recessione di a catena di fornimentu, stimolata da I guverni chì volenu rinfurzà u debitu introducendu prugrammi di austerità è alzate fiscali. Hè un sbagliu cumbinatu di pulitica di a banca centrale è un sbagliu puliticu puliticu = scatenà una corsa nantu à a valuta causata da e paure di cumpetenza crescenti nantu à u debitu ch'elli cercanu di taglià chì annuncerà è importerà un piccu di inflazione .. Etc, ecc …

D'altra parte, i più recenti dati di vendite al dettaglio statunitensi sò stati eccezionalmente forti – hè stata una vera spesa di spesa da i consumatori dopu a pandemia, o hè stata a pruvista di vendita al dettaglio in attesa di mancanze?

Blanchflower è assai altri economisti sò sempre in u tappu di inflazione transitoriu, citendu i prezzi di u legnu di i Stati Uniti à l'iniziu di questu annu – chì anu aumentatu cume i costruttori anu accatastatu u legnu nantu à a scarsità prevista, ma sò caduti rapidamente quandu u piccu di a dumanda si hè rivelatu insostenibile.

Chì porta à a quistione quandu una crescita di u prezzu porta à inflazione transitoria o à longu andà? I Prezzi di vendita al dettaglio tendenu à dimostrà fluidità in salita, ma sò notoriamente appiccicose una volta culminate. E banche centrali puderebbenu pensà chì i prezzi chì i consumatori al dettaglio scontranu in i negozii rispondenu à stimuli cum'è i prezzi di i bonds – micca.

A crescita di i prezzi chjaramente aspetta u culore è e decisioni di compra. Se a ghjente accetta l'inflazione hè transitoria, continueranu à cumprà – ciò chì significa chì i prezzi restanu alti.

Doh! – vedi u prublema …?

A credenza in qualcosa chì hè transitoriu hè prubabile di rende permanente. Sì i prezzi fermanu alti chì scatenanu l'inflazione salariale. Etc, Etc. Jay Powells cummenta nantu à " Inflazione Transitoria" puderia solu falà accantu à Alan Greenspans " Se mi avete capitu, aghju misspoke" cumenti in u Big Book di i Momenti di a Banca Centrale.

Credu chì a prossima stagione di spese di vacanze serà .. interessante … I porti di container in u globu restanu ostaculati, i cunduttori di camion sò più scarsi di i denti di a gallina, i costi di u travagliu sò sott'à pressione (Seraghju incuriusitu per vede ciò chì Amazon et al paganu u so Natale piglia quist'annu ..), è i difetti di a catena di fornimentu mettenu a fabricazione sottu pressione … quantu transitoriu aspettate chì tuttu sia?

Intantu, grandi prublemi in a grande Cina

U flussu di u mercatu hà cunfirmatu ieri chì vivemu sicuramente in tempi interessanti …. A crescita sub 5% di a China hà fattu cresce e paure recessiunarie in u globu … A crescita di u 4,9% seria cunsiderata stellare in a maiò parte di e economie sviluppate, ma u fattu chì a Cina stia luttendu cù e catene di fornimentu, aumentendu i costi energetichi, è a debacle di Evergrande chì si sviluppa è u cuntagiu potenziale hè illustrativu.

Sospettemu chì a nostra visione di l'implosione di u settore immubiliare cinese sia un pocu cum'è fighjà anatre in una ghjurnata di ventu – fluttu serenamente à a superficia parendu imperturbatu, ma furiosamente paddling sottu à a linea di galleggia. Hè peghju di ciò chì pare. A realizazione di quantu l'ecunumia dipende assai da a vendita di pruprietà – pare insostenibile.

U cunsensu hè di 50 miliardi di dollari detenuti da i titulari di obbligazioni Evergrande chì soffreranu u più. Naziunale, hè un racontu diversu; ancu quandu più imprese di pruprietà difendenu u CCP pruvà à assicurà chì u settore immubiliare sia "stabile è ordinatu". I passivi naziunali di Evergrande di circa 148 miliardi di dollari in più seranu senza dubbiu trattati per ùn scatenà una marea di difetti di l'imprese naziunali è di u dolore di vendita – ma duverà esse fattu in un modu chì ùn pare micca un salvamentu.

Hè prubabile d'esse messy. I Cinese truveranu di pruvà à microgestionà u settore immubiliariu disciplinendu simultaneamente e banche nantu à i prestiti di l'imprese immobiliari, puru incuraghjendu i prestiti ipotecari per sfruttare l'offerta eccedente crea tutti i generi di opportunità per i speculatori. Tenite d'ochju quellu spaziu .. Sospettu chì a Cina continuerà à cuntrattà. Quandu a Cina piglia un fretu, u restu di noi prubabilmente scoppia in pustule …