Per capisce cumu viaghja l’ecunumia mundiale, fighjate u mutore: a Cina
Cumu faci l'ecunumia di a China? L'analisi di Sander Bus è Victor Verberk, co-capi di a squadra di creditu di Robeco
U cambiamentu di pulitica in Cina hà da influenzà u restu di u mondu è i mercati di creditu. Credemu chì l'attitudine di umiltà per fà e previsioni ecunomiche ùn sia ancu mantenuta, datu u gradu di distorsione è imprevedibilità creatu da a riapertura.
In più di e difficultà inerenti à fà previsioni nantu à u cuntestu attuale, a quistione hè ancu se tali previsioni sò pertinenti. I fundamenti anu sempre impurtanza in un mondu di ripressione finanziaria, induve i decisori pulitichi monetarii è fiscali esercitanu una influenza schiacciante?
I mercati parenu avè minatu u rolu di i fundamenti per anni; un scenariu induve a relazione trà i fundamenti è i mercati puderia ripresentà hè quellu in u quale e banche centrali allentanu a so presa nantu à l'ecunumia. A quistione principale per i mercati hè quandu questu scenariu accadrà. Cù spread sempre vicinu à i minimi storichi, ci pare ragiunevule di mantene un pusizionamentu prudente in i mercati di creditu. À u margine, preferimu l'azzioni di l'istituzioni finanziarie à altri segmenti di redditu fissu.
Credemu chì tuttu u mercatu sia cusì focalizatu nantu à e aspettative di l'inflazione chì corre u risicu di trascurà altri piloti potenzialmente più impurtanti. Durante l'ultimi 15 anni , a Cina hè stata u mutore principale di a crescita mundiale . Cum'è u paese pare esse in un puntu di svolta, pare più impurtante chè mai di seguità da vicinu l'evoluzione in ellu.
A strategia chì hà per scopu di eliminà l'infezioni da Covid in u 2020 hè stata riesciuta, ma avà pare di più una spada à doppiu tagliu. U virus continuerà à ricorrere, è ogni volta chì accade, e misure dure di contenimentu influenzeranu a mobilità è u cunsumu.
Tuttavia, datu chì u settore di i servizii hè più sensibile à e misure di bloccu chè u settore di a fabricazione, un rallentamentu cinese induttu puramente da Covid ùn peserebbe micca troppu nantu à l'ecunumia: u settore di i servizii di a Cina hè largamente orientatu versu u mercatu domesticu è i so prudutti ùn sò micca internazionalmente cummercializabile. Tuttavia, l'applicazione eccessivamente prolungata di sta pulitica ùn beneficerà micca un'ecunumia chì hà dighjà affrontatu l'impattu di una rigulazione di a regulazione immubiliare.
Hè chjaru chì u mercatu immubiliariu hè carattarizatu da una certa effervescenza è dunque, datu u periculu murale diffusu, seranu necessarie regule più strette. Oghje ghjornu, l'incertezza per u mercatu si riferisce à a pussibilità di un rigore eccessivu di a regulazione è à a futura cascata di una ristrutturazione di Evergrande.
L'ultimu prublema in Cina hè a redefinizione di e pulitiche ecunomiche, chì a dirigenza cinese vole passà da a crescita assoluta à equilibrà a crescita cù a sustenibilità è l'ugualità suciale. Sta pulitica, chjamata "prosperità cumuna", serà messa in opera à pocu à pocu. Alcuni settori seranu severamente limitati, ma questu ùn significherà micca a fine di i mercati privati in Cina, chì sò troppu impurtanti per l'ecunumia.
Tuttavia, u cambiamentu averà ripercussioni significative in certi settori cum'è a grande tecnulugia, i video ghjochi è l'educazione.
Ùn deve esse vistu quale seranu l'implicazione di sta nova pulitica per u rolu di a China cum'è centru di fabricazione glubale se riesce in l'obiettivu puliticu di aumentà ulteriormente i salari più bassi è di aumentà a parte di u travagliu in u redditu naziunale. Notemu chì stu fenomenu pò cuntribuisce à l'Obiettivi di Sviluppu Sostenibile (SDG) 1, 2, 8 è sopratuttu 10. In qualità di gestori d'investimenti sustenibili, salutemu l'ambizione ufficiale di perseguite a neutralità di u carbonu da u 2060.
In ogni casu, a lotta contr'à u cambiamentu climaticu hè diventata prestu un sughjettu impurtante in i mercati di capitali. Sicondu l'Agenzia Internaziunale di l'Energia, azzerà l'emissioni nette richiederà investimenti di circa 5 trilioni di dollari à l'annu. Alcuni economisti credenu chì questi grandi investimenti furnissi una via per esce da u stagnamentu seculare, aumentendu a crescita è l'inflazione.
Inoltre, à u livellu micro, vedemu chì e pulitiche climatiche ghjucanu un rolu sempre più impurtante in e strategie d'impresa. Oltre à u rallentamentu potenziale in Cina, ci sò parechje altre fonti d'incertezza à u mondu. Prima di tuttu, ùn simu ancu pienu recuperati da a pandemia Covid-19. A crisa immediata causata da Covid pare esse passata, ma u virus puderia ancu influenzà a ripresa, forse per mezu di più interruzzioni in e catene di produzione.
L'inflazione hà pigliatu pocu fà l'attenzione di i mercati è u dibattitu nantu à a materia ùn serà micca risoltu in i prossimi mesi. Questa puderia causà una certa volatilità datu i rischi evidenti in dui modi. Una metrica chjave da guardà hè l'inflazione salariale, chì puderia dà un'indicazione di a persistenza di l'inflazione principale è di e condizioni tense in i mercati di u travagliu. Questu vale per l'Europa è i Stati Uniti. Ogni indicazione di più inflazione salariale strutturale invierà à a Fed è à a BCE u signale impurtante chì hè ghjuntu u mumentu di accelerà i so piani di strettu monetariu.
Strettamente ligati à u dibattitu nantu à l'inflazione sò e limitazioni di e catene di produzzione chì afflivenu parechji settori. E limitazioni inizialmente anu influenzatu i semiconduttori per l'industria automobilistica, ma avà ci sò carenze di parechji altri input, cum'è cuntenitori, servizii ligati à i trasportatori, l'elettricità è ancu materie prime per i materassi. Ciascuna di queste hà a so propria spiegazione, ma u prublema sottostante hè chì l'offerta ùn manca di a dumanda. A maiò parte di e cumpagnie sò capaci di trasmette questi costi più alti à i clienti, chì a dumanda hè generalmente robusta.
I mercati diffusi fluttuavanu in una gamma assai stretta durante u terzu trimestre. L'eccezzioni hè u segmentu di altu rendimentu cinese, induve i spread di rendimentu si sò allargati notevolmente dopu à i prublemi di Evergrande è i segni di debolezza in l'ecunumia cinese. Mentre deve esse ricunnisciutu chì l'introduzione di un sottopeso à a beta hè stata una mossa prematura, mantenemu cun fiducia sta pusizione.
À a luce di i livelli di diffusione attuali, u costu di u mantenimentu di un modestu sottu pisu à beta hè bassu. A ricerca di u rendiment hà purtatu à mercati estremamente cumpressi, induve ancu i ligami di cumpagnie in difficultà anu fattu bè.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/per-capire-come-va-economia-mondiale-si-guardi-cina/ u Sun, 17 Oct 2021 06:02:33 +0000.