Quandu i Venditori Corti si Estenu, Emerge Una Cunsiquenza Involuntaria

Unu di i cunsiquenzi cci pruponemu di interventu avà senza chetà l'Fed in marcati, hè stata a prugressiva eliminazioni di tutti i mutanni scorta è ETF, chì cum'è u seguenti cuadru da a mostra Deutsche Bank, aghju sùbitu à vicinu à tutte e lows tempu (u Y-culonna hè Y ), grazia à u grind implacable di u mercatu più altu chì hà fattu shorting stocks una prova specialmente masochista (è una fonte d'alfa recurrente per tutti quelli chì piglianu u latu oppostu ).

Unu di l 'Un cci pruponemu cunsequenze di sta vicinu à-scumparsa di orsi mercatu hè chì cumpagnii finanziarii chì tradizione fà soldi da pristatu fora sparti di mutanni sò fari mali, malu, comu lu crollu in brevi havi avutu lu risurtatu in una goccia tax spertu di quelli chì i gestiunari megliurà e mediatori chì mediaghjanu tali cumerci.

Secunnu Reuters , chì utilizza i figuri di a ditta di ricerca DataLend, i rivenuti di i prestatori di azzioni sò cascati quasi 15% in l'annu finu à u 30 di settembre da 2019, mentre chì i rivenuti per u solu trimestre di settembre eranu $ 1,8 miliardi, u più bassu in i quattru anni di registri paragunabili .

È mentre sapiamu dighjà chì …

Unicu stock + ETF interessu cortu in tutti i tempi pic.twitter.com/pzhncWM4IV

– zerohedge (@zerohedge) 12 di ghjennaghju 2020

… à Reuters sta calata hè a cunferma chì u "rallye di azioni apparentemente imparabile hà causatu assai fondi di hedge per riduce i shorting, tipicamente un modu cruciale per guadagnà ritorni di battaglia di u mercatu".

"Hè" tuttu ciò chì ci vole "in u mondu, è hè di gran lunga u rallye u più frustrante per tutta a nostra basa di clienti", hà dettu George Boubouras, capu di ricerca, in Melbourne, K2 Asset Management. Si suppone chì a basa di clienti sia corta.

"Cù tanta liquidità da e banche centrali hè un ambienti macro difficiule per gestisce posizioni corte sustenute". A ghjudicà da u fattu chì prestu ùn ci serà più nisun cortu cortu, a parolla "impussibile" pò esse più adatta ch'è solu "difficiule".

U proxy di a Fed in i mercati di capitali, Blackrock, u più grande gestore di patrimoniu mundiale, hà guadagnatu circa 6% di i so 3,6 miliardi di dollari di fatturati trimestrali da prestiti d'azzioni in u quartu di ghjugnu, mentre State Street hà guadagnatu circa 4% di i so ricavi Q2.

"Per Blackrock è altri, un successu per i rivenuti di u prestitu di tituli hè probabile chì sia un puntu di dolore", hà dettu Stephen Biggar, direttore di ricerca di servizii finanziarii in Argus Research in New York.

"I rivenuti generati sò stati un grande fundamentu per cume e cumpagnie di i fondi sò stati capaci di abbassà i so diritti"

Eppuru, mentre chì nimu ùn versi nisuna lacrima per l'immersione in i diritti di prestitu sec in Blackrock o in altri repo desk, una seconda cunsequenze indesiderate di stu crollu in shorting hè chì ci hè ancu menu liquidità per i trader è ancu più pressione nantu à quelli chì utilizanu rivenuti di prestiti d'azzioni per tene bassi i diritti di scambiu.

Hè dinò perchè i venture capitalists giappunesi diventati hedge funds cum'è SoftBank ùn ponu capì cumu l'acquistu di "solu" 10 miliardi di dollari in spread (estremamente leva) pò chjamà tuttu u mercatu finu à u 4% in un ghjornu. A parte, parlendu à l'Istitutu Milken, u capu di u Fondu di Visione di Soft Bank, Rajeev Misra, hà ammessu chì a so impresa avia recentemente fattu un ingressu à i mercati publichi cù un colpu, ma hà rifiutatu di piglià a culpa per u sciuglimentu resultante:

"Cumparemu uni pochi di miliardi d'altre azzioni per diversificà si da l'Alibaba chì avemu vindutu in l'ultimi sei mesi?", Hà dumandatu Misra retoricamente, vale à dì iè. "Semu sempre à pusà nantu à assai soldi. Hè una strategia di gestione di liquidità, hè una strategia di diversificazione".

"Nimu chì compra 10 miliardi di dollari di Nasdaq in qualchì settimana hà da spustà u Nasdaq. Ùn simu mancu un delfinu; scurdate di esse una balena." In attu, iè – cumprà 10 miliardi di dollari di Nasdaq per qualchì settimana durante u mese più lentu di l'annu sposterà u Nasdaq è u moverà abbastanza aggressivamente cum'è avemu vistu, è una grande ragione per quessa hè u crollu di a liquidità trà altre cose perchè i pantaloncini ùn sò più quì per ingrassà u mercatu.

In ogni casu, ùn sò micca tutte cattivi nutizie: una grande ragione per a calata di i rivenuti quest'annu hè a mancanza di "speciali", o obiettivi affollati di venditori corti chì guadagnanu i prestatori enormi spese, in certi casi finu à u 100% + nantu a quantità di azzioni prestate.

L'ultimu trimestre, i primi cinque guadagnanti di a tassa, u fabricatore di batterie tedesco Varta, u fabricatore di camion elettricu – è usamu u termine liberamente – Nikola, cruise line Carnival Corp, produttore di cannabis Canopy Growth è farmacista Inovio hà guadagnatu i prestatori 120 milioni di dollari da i diritti di prestitu, hà dettu DataLend. Hè statu menu di a mità di ciò chì i primi cinque anu fattu un annu nanzu, chì i pantaloncini ùn anu più fastidiu di caccighjà ancu i più grandi frodi di u mercatu.

Per esse sicura, l'interessu cortu ùn hè micca evapuratu cumpletamente, cù circa 2,2 trilioni di dollari di stock in prestitu in tuttu u mondu, Allen hà dettu, mentre a crescita di i prezzi di l'azzioni anu alimentatu altri flussi d'ingressu per i prestatori è i mediatori. Ma i participanti à u mercatu avertenu una riduzzione di e vendite in cortu puderia avè altre cunsequenze.

"L'attività di prestitu è ​​di vendita in corta sò impurtanti per a salute di l'ecosistema di u mercatu in generale", hà dettu Stuart Jones, presidente di l'organisimu di l'industria di l'Associazione Pan Asia Securities Lending Association. "Senza elli, cuminciate à perde liquidità è una forza currettiva chì pò cuntrastà i prezzi più esuberanti."

Ci hè un altru mutivu perchè i pantaloni corti sò critichi: quandu e scorte falanu durante un crash, furniscenu un cumpratore naturale in ciò chì altrimenti seria un mercatu senza bidi, postu chì coprenu e so pusizioni prufittuali. Dopu dinò, campemu avà in un mondu induve i so servizii ùn sò più necessarii postu chì a Fed cambia e regule di u ghjocu ogni volta chì ci hè ancu una calata di 20% in u S & P500. Hè dinò perchè nimu hà idea di ciò chì accadrà quandu dopu u prossimu crash di u mercatu a Fed intervene … è a vendita rifiuta di piantà.