Goldman Slashes 2021, 2022 PIB Previsioni di novu, Culpisce Fiscal Drag, Rallentendu a Spesa di u Consumatore

A settimana scorsa , avemu dimustratu chì in u so ultimu Monitoru di Inflazione Mensile, Goldman avia torna una volta aumentatu a so previsione di l'inflazione à a fine di l'annu 2021 cù a banca chì aspetta avà PCE core di 4.25%, in più da 3.80% u mese precedente, è una stampa principale di 4.64 % (da 4,12%) per via di ciò chì Goldman chjamava carenze "temporanee" (chì diventanu chjaramente assai più permanenti di a maiò parte di Wall Street s'era previstu), stringhje e catene d'approvvigionamentu, aumentendu i prezzi di l'energia è in generale una dumanda implacabile di beni sopra i servizii. Aspettatevi un'altra camminata à u principiu d'ottobre chì prubabilmente spingherà u primu PCE di Goldman sopra u 5.0%

Per esse sicura, questa ùn era micca a prima volta chì Goldman hà aggressivamente aumentatu e so prospettive di inflazione: cum'è avemu dimustratu ancu, a banca hà sempre sottovalutatu l'impattu persistenti di l'inflazione non transitoria ogni mese da aprile, quandu hà lanciatu un incremento mensile di a so previsione di l'inflazione à u tonu di circa 0,40% per mese.

Mentre chì questu seria normale se a crescita ecunomica generale era ancu in crescita, ghjustu u cuntrariu accade: un pocu più di un mese fa Goldman hà sorpresu Wall Street quandu hà riduttu a previsione di u PIB Q3 à solu 5,5% da 8,5%, è da 9,5% pochi ghjorni nanzu à què, una mossa di u capu di l'economistu di a banca, Jan Hatzius, hà dettu di riflette "successi sia per a spesa di i consumatori sia per a produzione". Dopu u weekend passatu, cunfermendu a direzzione stagflazionaria di l'ecunumia di i Stati Uniti, Goldman hà ancu tagliatu di novu e so previsioni di PIB Q3 è Q4, da 5,5% à 4,5% è da 6,5% à 5,0%, rispettivamente. Incidentalmente, l'ultimu tracker di u Fed Fed di Atlanta per u PIB Q3 hà a crescita di i Stati Uniti crollendu solu à 1,3%, micca solu sottu à u cunsensu di Wall Street PIB stimatu di 5%, ma sottu à a previsione economista più bassa di ghjustu sottu à 3,0%

Incidentalmente, u weekend passatu avemu ancu preditu chì mentre Goldman continua à scandillà i so obiettivi di inflazione, continuerà à riduce a previsione di u PIB, è solu una settimana dopu avemu avutu a prova quandu Domenica l'economistu Goldman Joseph Briggs hà ancu tagliatu e previsioni di PIB di a banca, solu questu u tempu micca solu per u trimestre attuale chì da oghje hè solu 3,25% da 4,0% da a settimana scorsa, ma per i quartieri futuri, per sapè:

• Q4 2021 à 4.5% vs 5.0% prima

A banca hà ancu tagliatu a previsione di u PIB per i primi trè trimestri di u 2022, chì di colpu u colpu "tempurariu" di a crescita pare esse assai più persistente senza spinghje u PIB:

• Q1 2022 à 4.5 vs 5.0% prima
• Q2 2022 à 4% vs 4.5% prima
• Q3 2022 à 3% vs 3.5% prima
• Q4 2022 à 1.75% vs 1.5% prima (l'unica previsione chì hè stata aumentata)

Goldman calcula chì i cambiamenti implicanu un downgrade à a crescita di u PIB 2021 à 5,6% annantu à una basa annuale vs. 5,7% è 5,2% nantu à una basa Q4 / Q4 vs. .4,4% è 3,3% nantu à una basa Q4 / Q4 vs. 3,6%. Benintesa, postu chì Goldman pretende sempre qualchì spinta à a crescita emergerà eventualmente, Briggs nota chì "sti cambiamenti sò sopratuttu compensati da l'aghjurnamenti di a nostra previsione di crescita in 2023 è 2024, però".

Alcuni più dettagli:

Attualmente seguitemu a crescita di u PIL 2021Q3 à 3,25%, ancu se l'inventarii è u cumerciu esternu restanu impurtanti fonti d'incertezza … avemu tagliatu a nostra previsione di crescita per u 2021Q4 à 4,5% (vs. 5,0% prima) è avemu rivisu a nostra previsione di crescita per u 2022Q1- Q4 à 4,5% / 4% / 3% / 1,75% (vs. 5,0% / 4,5% / 3,5% / 1,5%).

Queste cambiamenti implicanu un declassamentu in a crescita di u PIL 2021 à 5,6% annantu à una basa annuale (vs. 5,7%) è 5,2% nantu à una basa Q4 / Q4 (vs. 5,3%) è un downgrade in a crescita 2022 à 4,0% annuale. (vs. 4.4%) è 3.3% nantu à una basa Q4 / Q4 (vs. 3.6%).

Sti cambiamenti sò sopratuttu compensati da l'aghjurnamenti à a nostra previsione di crescita in 2023 è 2024, tuttavia.

Chì ci hè daretu à l'ultimu downgrade? Ebbè, in più di a mancanza cuntinua di spese di serviziu di i cunsumatori, Goldman punta avà à a forte calata di u sustegnu fiscale quandu u ventu di coda da i trillioni in stimuli Biden finisce. Cum'è Briggs spiega, vede duie sfide principali per a crescita à mezu tempu.

Prima, u sustegnu fiscale hè destinatu à abbandunà significativamente finu à a fine di l'annu. Ancu se mantenemu una prospettiva positiva per u redditu di e famiglie perchè un mercatu di u travagliu in ripresa è una crescita salariale ferma – in particulare in i travagliadori à bassi salarii – duveranu tene u redditu sopra a so tendenza pre-pandemica finu à a fine di u 2022, a calata di u redditu da i trasferimenti causerà probabilmente un ritornu in a spesa per alcune famiglie.

Dopu, e spese di serviziu di i consumatori duveranu recuperà rapidamente per cumpensà una calata di a spesa di beni cume quest'ultima si normalizeghja da u so livellu elevatu attuale. Questu serà probabilmente pruvucatu mentre i casi COVID restanu elevati, postu chì molte persone si sentenu sempre almenu un pocu scomode impegnendu in parechje attività chì eranu di routine prima di a pandemia (grafico di sinistra, Esibizione 1). Inoltre, per attività cum'è andà in una sala di cinema, assai individui ùn prevedenu micca di ripiglià i mudelli di spesa normali per almenu altri 6 mesi, suggerendu una piena normalizazione in l'attività ecunomica pò piglià un pocu di tempu (graficu di destra, Figura 1).

Ripetendu e so preoccupazioni precedenti nantu à a mancanza di spese di u consumatore per u serviziu, Goldman nota chì "in più di u trascinamentu di u virus à breve termine, aspettemu ancu chì a spesa per alcuni servizii è indurabili resterà persistentemente sottu a so tendenza pre-pandemica, in particulare se un passà à u travagliu à distanza risultati in certi travagliadori chì spendenu menu in generale ".

Dopu, a banca decompone e so previsioni di cunsumu à traversu i vari impulsi di crescita – riapertura , stimulu fiscale, risparmi accumulati, è effetti di ricchezza – chì guidanu e so prospettive è a crescita di tendenza. A banca continua à aspettà chì l'impulsione fiscale rimarrà assai negativa per i prossimi trimestri mentre a cuntribuzione di a spesa da u trasferimentu fiscale cunnessu à a pandemia svanisce, ma chì altri impulsi compenseranu più chè sta trascina.

Un novu novu hè ancu l'admissione di Goldman chì u rifornimentu di l'inventariu ùn vene micca cum'è l'avia previstu, è u mudellu di a banca assume avà chì l'offerta di semiconduttori ùn migliurà micca finu à u 2022 H1 " è u rifornimentu di l'inventariu sarà dunque ritardatu. Queste stime implicanu una accelerazione moderata in crescita à pocu pressu, ma una decelerazione torna à a tendenza vicinu à a fine di u 2022 ".

È mentre ùn ci vole à vede quant'ellu serà pusitivu l'impattu di e riapertura – soprattuttu se l'invernu porta un novu giru di restrizioni guidate da Fauci per coincide cù a prossima stagione di l'influenza – una zona induve ùn simu d'accordu profondamente cun Goldman hè a generosa banca di a banca a mudellazione di una spinta à l'alza à a crescita da "risparmi accunciati" chì a banca aspetta di cumpensà una parte sustanziale di u successu fiscale. Cum'è a dimustraremu in una publicazione successiva, l'eccessu di risparmi – quant'elli esistenu sempre – benefizianu per u più u 1% superiore, cù a maiò parte di a pupulazione chì prufitta solu di u 30% di l'ammontu tutale accumulatu. Hè cusì chì a cuntribuzione à u cunsumu da un eccessu di risparmiu finirà per esse assai più chjuca di a maiò parte di i strategisti di Wall Street prevede ( postu chì a propensione di u primu 1% à spende i so risparmi chì sò invece investiti in u mercatu, hè assai menu di a populazione più larga) . U risultatu: aspettate tagli ancu più aggressivi per a crescita di u PIB in i prossimi trimestri – sia da Goldman sia da i so pari – ancu quandu l'inflazione continua à cresce, cimentendu un periodu dolorosu di stagflazione non transitoria per i Stati Uniti quandu si avvicinanu l'elezzioni à mezu termine.