Prussima Generazione Eu, ciò chì ci dicenu i rendimenti di e obbligazioni emesse da Bruxelles
Analisi di Giuseppe Liturri
Dapoi u principiu di sittembre, a Cummissione hà ripresu u so prugramma di emissione di tituli per finanzà i prestiti è i sussidi ch'ella hà cuminciatu à spende à i Stati membri in virtù di u prugramma straordinariu Eu di Prussima Generazione. Nanzu à a pausa d'Agostu, avia dighjà raccoltu 45 miliardi, chì pagava per l'avance di 13% (24,9 miliardi per l'Italia). Ieri dopu meziornu a Cummissione hà annunziatu u risultatu di l'asta di piazzamentu di obbligazioni di 5 anni : 2,5 miliardi cù un rendimentu di -0,49% è un raportu di cupertura trà offerta è dumanda di 2,3.
Questa vendetta seguita l'ultimu 22/9 , in cui i tituli di 3 è 6 mesi sò stati piazzati per 2 miliardi per ogni scadenza, cù un rendimentu di -0,74%. Nanzu, u 15/9, sempre nant'à e listesse scadenze, a Cummissione avia alzatu rispettivamente 3 è 2 miliardi, offrendu un rendimentu di -0,73%.
U ghjornu nanzu, l'asta di obbligazioni di 7 anni avia permessu a raccolta di altri 9 miliardi à un ritmu di -0,28%.
In ogni occasione, a dumanda era assai forte, ghjunghjendu finu à 11 volte l'offerta.
Simu dunque un tutale di 20,5 miliardi racolti in duie settimane, in più di i 45 di lugliu è d'aostu.
Tuttu pare andà bè ma ùn hè micca. È u prublema hè chjaramente messu in risaltu da un cummentariu da un trader chì hè apparutu in u Sole 24 Ore u 16/9, dopu à a prima asta di scorte à breve termine. U mercatu secundariu per questi tituli ùn hè ancu pocu trasparente è liquidu è l'investitori procedenu cun relativa cautela. U trader nota chì "quandu un stock cum'è quellu di sette anni di dui ghjorni fà hè piazzatu à un rendimentu 20 punti basi più altu ch'è quellu di u Bund tedescu è ancu uni pochi di centesimi sopra l'OAT francese, l'anomalia hè evidente è solu un efficiente è u sicundariu liquidu pò aiutà à riempialu ".
Ciò chì aviamu digià messu in risaltu in e prime aste cuntinueghja à accade: malgradu u triplu AAA di u bonu emessu da a Cummissione è a sustanziale garanzia da a Germania per u rimborsu di quelle obbligazioni – ancu in casu estremu di inadempienza di tutti i Stati Membri, A parte di a garanzia di a Germania per riscattà obbligazioni in maturità ogni annu – l'investitori richiedenu è ottenenu un tassu più altu ch'è a Germania è, per questa ragione, affollanu per abbonassi per quelle obbligazioni. Ricevendu da 20 à 40 punti basi in più di u so omologu tedescu cù u listessu risicu, perchè ùn devenu micca affollà per riceve quellu donu?
I fondi raccolti in questu modu (inefficiente) seranu poi trasmessi à i Stati membri cum'è un prestitu o una sovvenzione (per l'Italia, 68 miliardi di sovvenzioni è 124 miliardi di prestiti). Ma hè cunveniente per noi?
Accettendu di fà u sbagliu evidenti di paragunà e mele cù e pere – perchè tale hè u paragone trà i prestiti ricevuti in un pesante carcu di condizioni è rigidità procedurale, cume a Prussima Generazione UE, è Bot / BTP – i numeri ùn si sumanu quantunque .
In fattu, in e stesse settimane, l'Italia si hè finanzata emettendu bots di 6 mesi à un ritmu di -0,52% , solu 21/22 punti di basa in più di u ligame UE currispundente. L'ultima vendita à l' asta di u BTP di 5 anni hà offertu un rendimentu di -0,01%, cù un spread annantu à u bonu di l'UE di 48 punti basi. U BTP di 7 anni hè statu piazzatu pochi ghjorni fà cù un rendimentu di 0,32%, cù un spread annantu à u bonu di l'UE di 60 punti basi.
Dunque a quistione hè: hè un tassu più altu ghjustificatu – fluttuendu da 0,20% à 0,60% cume e scadenze sò allargate – à a luce di tutti i costi organizzativi è di coordinazione, e condizioni di regolazione macroeconomica, i vincoli in e linee di spesa (verde è digitale Über Alles) tipicu di a Prussima Generazione di l'UE?
Preferite rinuvà a casa paghendu un tassu di l'ipoteca leggermente più altu, ma libaru da qualsiasi ipoteca è cundiziunamentu, o preferite salvà un piattu di lenticchie è sottumessu à u cundiziunamentu di u condominiu chì diciderà ancu u culore di i muri è puderia richiede ancu a demolizione di alcuni muri portanti?
Se aderisce à a NGEU era u duvere di pagà per ùn esse lasciati à a misericordia di a sfiducia di i mercati, inchietu per a ritirata progressiva di l'azzione di a BCE, hè bè chì qualcunu li dica chjaramente à u paese.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/next-generation-eu-che-cosa-ci-dicono-i-rendimenti-dei-titoli-emessi-da-bruxelles/ u Tue, 28 Sep 2021 07:39:28 +0000.