L’Europa Face Una Ecunumia Fragile Cum’è L’era Merkel Finisce

Autore di Brendan Brown via The Mises Institute,

Mentre Angela Merkel prepara a so surtita da a cancelleria di Berlinu, una falsa alarma sona in Europa per un periculu imminente di "stagflazione". Stu fenomenu, cum'è i draghi, appartene à a mitulugia piuttostu chè à circustanze storiche o attuali vere.

U rumu impedirà à ogni alarma debule di esse intesu parlà di u veru periculu di u diluviu monetariu post-Merkel in Europa – una crisa di u debitu francese è talianu culminante in u crollu di l'euro.

U mitu di stagflazione nasce da l'esperienza di l'anni 70 in i Stati Uniti. Medie di i dati raccolti per tuttu u periodu (1973-80) -inclusa una virulenta inflazione monetaria è un boom ecunomicu (1976-78) intrecciate trà duie recessioni chì presentanu scosse di l'approvvigionamentu energeticu-mostranu una alta inflazione di l'Indice di Prezzi à u Cunsumatore (CPI) chì accumpagna una vera lentitudine ecunomica .

Avanzate veloci finu à u presente: l'inflazione europea di l'IPC hè stata scalata annantu à l'annu (3 per centu annu annantu à settembre), ancu se stà sottu à i paraguni di i Stati Uniti in parte per via di un pesu pocu o nulu per l'alloghju è e vitture usate. Eppuru, e vere prestazioni ecunomiche in Auropa sò state seriamente scarse se rimettimu in corruzzione l'illusioni ottiche liate à a fine di i chjusi è à una pandemia reculente.

Avà una crisa attuale è imminente di forniture di gas naturale in Europa (à mezu à e previsioni di carenza di pruvista russa è di pruduzzione naziunale frenata da a pulitica ambientale) puderia significà i cunsumatori in certi paesi chì si trovanu à duppià e fatture è ancu à perturbazioni. U presidente russu Vladimir Putin, cù u pipeline Nord Stream 2 in Germania avà cumpletu, puderia rende a crisa assai peghju per l'Europa di u livante è di u sudu. Alcuni esperti sospettanu chì Gazprom manipule dighjà i prezzi di u gasu.

Sta crisa di u gas vene annantu à l'aggravamentu di i prublemi di bottlen in l'ecunumia glubale. U numeru sussuru per l'IPC di a zona euro st'invernu hè intornu à u 5 per centu annu annantu. Intantu a prospettiva per u ribombu ecunomicu da a crisa pandemica hè acida. Frà i grandi paesi europei, solu a Germania di st'autunnu torna à i livelli di PIB di vigilia di pandemia.

Ancu a capimachja di a Banca Centrale Europea Christine Lagarde hà avutu à piglià nota di l'alarma di stagflazione in a so cunferenza di stampa di u 9 di settembre, piazzata cruciale davanti à l'elezzioni generali tedesche (26 di settembre). Facendu una cuncessione cusmetica à u puntu di vista di a Bundesbank, hà annunziatu una diminuzione insignificante di calamentu quantitativu.

Stu cunsumatu ex-puliticu francese, assai sensibile à l'impurtanza di l'assi BCE-Berlinu per sustene u statu quo di l'Unione Monetaria Europea (UEM), hà riesciutu à caccià l'euro cum'è sughjettu di dibattitu trà i partiti principali. Nè l'UEM nè l'alarma di stagflazione (nè u presidente Putin!) Ùn anu participatu à tuttu in u dibattitu finale TV (12 di settembre) trà i trè candidati à u cancelliere (per l'Unione Demucratica Cristiana, u Partitu Socialdemocraticu è i Verdi). L'annunzii recenti di Lagarde annantu à un "ecologizazione" di u quadru di pulitica monetaria di a BCE anu cuntentatu senza dubbiu i Verdi, chì i pundits vedenu cum'è un regnu in i negozii di a coalizione dopu à l'elezzioni.

S'ellu ci era statu una quistione nantu à stagflazione, a risposta curretta da qualsiasi candidatu seria stata chì questu ùn hè micca u veru periculu.

Stagflazione hè un termine ingannevule inventatu in l'anni settanta da i critichi pupulari di u "stimulu" monetariu di Arthur F. Burns Fed, chì era seguitatu in Europa da paesi fora di l'orbita di a marca Deutsche. Questi critichi in e so preoccupazioni comprensibili sò stati troppu rapidi per indicà un denouement di alta inflazione è altu disoccupazione senza attenzione à i dettagli fini ma impurtanti. L'alta inflazione media IPC di u 1973-80 hà attivatu u putenziale di l'ecunumie da esse stimulatu da a pulitica monetaria in un boom inflazionariu (1976-78). Notevolmente, a Francia in quellu decenniu era in un miraculu ecunomicu.

Oghje, à u cuntrariu, ci hè una sclerosi ecunomica generalizata largamente risultata da una lunga inflazione monetaria chì hà stimolatu u malinvestimentu è l'avanzata di u capitalisimu di u monopoliu. Ié, duveriamu valutà a minaccia di sta lunga inflazione monetaria, aggravata à un novu tonu durante a pandemia da a BCE è accettata in modu cruciale da a Cancelliera Merkel. Hè un sviamentu erroneu, tuttavia, per scavà diagnosi popolari ma erroni da l'anni settanta.

L'episodiu uriginale di "stagflazione" in l'anni settanta hà iniziatu cù l'Umbasgiu di l'Organizazione di u Mediu Oriente di i Paesi Esportatori di Petroliu è u quadruplicu cunnessu di u prezzu di u petroliu in u mumentu immediatu di a Guerra di Yom Kippur (autunno 1973). L'inflazione di l'IPC s'accelera dopu à questu episodiu malgradu una recessione economica. In fattu, l'inflazione monetaria à quellu tempu era già girendu versu a disinflazione monetaria, cù a Burns Fed chì hà impostu una pressione monetaria in l'estate 1973.

Un saltu di i prezzi à u cunsumadore per via di l'interruzzione di l'offerta ùn hè micca sintomu di inflazione monetaria è accaderebbe in un regimu di soldi solidu. Ma una volta risolta a perturbazione, i prezzi à u cunsumadore devenu ripiglià. Invece, a Burns Fed hà pisatu l'acceleratore di l'inflazione monetaria. Sintomi forti di inflazione di beni è di beni emergenu per mezu di u 1976-78 à mezu à un putente boom ecunomicu americanu è glubale. Dopu, quandu a pulitica monetaria hà iniziatu à stringhje, l'eruzione di a Rivoluzione iraniana hà purtatu un novu scossa d'approvvigionamentu di petroliu, pruvucendu i prezzi à spirale à l'altru appena l'ecunumia rallentava.

Avanzate rapidamente à l'allarmi chì sunanu avà nantu à stagflazione in 2021.

In Auropa cum'è in i Stati Uniti, una grande parte di u piccu di l'inflazione IPC di questu annu hè stata guidata da "dislocazioni da u latu di l'offerta", i notori colli di bottiglia chì sò l'essenza di a banca centrale parlanu chì l'inflazione hè transitoria. A so volta questi anu cuntribuitu à riduzioni furzate in a pruduzzione. E incertezze in quantu à u tempu d'attesa per e consegne à fiancu à una pressione nantu à i redditi veri pesanu à a dumanda.

E prutestazioni di preoccupazione da parte di a Fed è di e banche centrali straniere per l'interruzzioni di l'offerta (è l'inflazione transitoria notoria per via di prublemi di collu di bottiglia) dumandanu quì a questione di a responsabilità. Un "stimulu" monetariu massiccia hà cuntribuitu à un enormu spuntinu sfocatu in a dumanda di durevuli di u cunsumadore mentre gonfiava u boom di digitalizazione guidatu da i bisogni di stà in casa durante a pandemia.

Duvemu vede l'interruzzioni di l'offerta è i costi di risorse per a compensazione di i ritardi in ultima istanza cum'è appartenenti à u sughjettu di u malinvestimentu cum'è induttu da l'inflazione monetaria. U cunsumimentu eccessivu è u malinvestimentu si trovanu daretu à sti colli di bottiglia, è a so seguita puderia ben aghjustà tendenze recessionarie. Hè tuttu per u cursu monetariu.

L'attualizazione di l'inflazione di l'IPC in Europa, aggravata assai probabilmente da e ulteriori surges in u prezzu di u gas naturale (questu in cuntrastu à i colli di bottiglia puderia esse un veru shock di supply), hè improbabile di mutà direttamente in l'inflazione sustinuta à altu CPI caratteristica di l'anni settanta. U veru periculu di un saltu sustenutu di l'inflazione di i beni è di i servizii di a zona euro si trova altrove – in l'aumento è a calata di l'inflazione di l'assi, a caratteristica definitoria di l'inflazione monetaria in Europa durante l'era Merkel.

Quandu l'inflazione di l'assi mundiali si trasforma in deflazione, ci hè una alta probabilità chì i debiti di i guverni francese è talianu è di i sistemi bancarii in questi dui paesi entrinu in u centru di tempesta di crisa. E banche francesi anu avà un'esposizione notoria à e potenziali "zone di bolla", cumprese i prestiti cinesi, custruiti durante l'inflazione monetaria europea è US à longu andà. E finanze di u guvernu francese sò avà debule cum'è quelle taliane à a vigilia di a pandemia. L'annullamentu di u megaordine australianu per i sottumarini francesi a settimana scorsa in mezu à una crisa esistenziale più grande per u settore militare francese mette in evidenza i punti debuli di u creditu francese.

Forse u guvernu di a coalizione à trè partiti per esce da l'elezzioni tedesche travaglierà da veru in stretta cun Parigi è dicerà di sì à un'unione bancaria europea è à salvataggi illimitati via a BCE. Questa soluzione di tippu cinese à i prublemi di u debitu di l'Europa – ripressione monetaria severa in un sistema bancariu efficace di u statu – cunduraria a fuga di capitali da l'Europa à una scala micca vista in Cina, cù a so valuta inconvertibile protetta da una miriade di restrizioni di scambiu. Un crollu di l'euro, invece di i prezzi di u gasu è di i colli di bottiglia, hè a fonte a più prubabile di inflazione CPI elevata sustinuta in Europa dopu à l'era Merkel.