L’inflazione hè torna?
L'analisi di l'economistu Fedele De Novellis, editore di u rapportu Congiuntura Ref
Dopu un 2020 à u bordu di a deflazione, u 2021 hà vistu una ripresa di i prezzi à partesi da i mesi di primavera. Si tratta di una tendenza in parte prevista, chì riflette l'effetti di u paragone statisticu cù i mesi di u lockdown, quandu parechji prudutti è servizii, in particulare in u settore energeticu, avianu mostratu una fermata, è in certi casi, cuntrazioni. U periodu estivu, dopu a rimozione di parechje misure di distanzamentu suciale, hè statu carattarizatu da un aumentu più altu di u previstu di l'inflazione. L'accelerazione hè stata di vari gradi da paese à paese, in particulare in i Stati Uniti. I dati mostranu chì un rolu significativu in l'accelerazione recente hè stata ligata à l'aumentu di i prezzi di u petroliu è di u gasu; in tutti i paesi, l'inflazione core hà mostratu una tendenza menu viva cà l'inflazione totale.
Ancu in a zona euro, l'aumentu di l'inflazione hè statu relativamente accentuatu, è cù tendenze diverse in e varie economie. L'accelerazione più marcata hè stata in Germania, induve un pesu significativu hè statu ghjucatu da l'effettu di u paragone statisticu cù i dati per a seconda metà di u 2020, caratterizatu da una riduzione transitoria di i tassi di l'IVA. U dibattitu si move dunque in duie direzzioni. Da una parte, ci sò quelli chì sottolineanu chì l'instabilità di i prezzi osservata in l'ultimi mesi hè una cunsequenza di l'inestabilità anomala di l'ecunumia reale. In altre parolle, questi seranu effetti temporanei ligati à i cumpurtamenti emerguti dopu a pandemia, è in particulare a primavera scorsa in e settimane dopu à a rimozione di e misure di distanzamentu.
A fugacità di queste tendenze suggerisce à e banche centrali di ùn intervene micca per cuntrastalli, postu chì sò destinate à riassorbirsi spontaneamente. In e parole di u presidente di a Fed Jay Powell "se una banca centrale stringe a politica in risposta à fattori chì si rivelanu temporanei, l'effetti principali di a politica sò probabilmente ghjunti dopu chì a necessità sia passata. A pulitica imprudenta rallenta inutilmente l'assunzione è altre attività ecunomiche è spinge l'inflazione più bassa di quella desiderata "(Jackson Hole, 27 d'aostu).
Ancu a BCE , ricunnisciendu e cundizioni per cumincià à calibrà a superazione di u Pepp in i prossimi mesi, hà anticipatu una strada di uscita assai graduale. D'altra parte, ci sò quelli chì vedenu i recenti aumenti di prezzi cum'è i primi segni di una tendenza più durevule, destinata à cuntinuà cù u tempu, à tal puntu da richiede un cambiamentu di pulitica monetaria. In altre parolle, si tratterebbe di accelerà l'abbandonu di e misure straurdinarie aduttate l'ultimu annu è mezu, per impedisce a furmazione di aspettative d'inflazione più alte. U cambiamentu di u segnu di a pulitica monetaria serà tandu più drasticu, più u ritardu di u quale l'autorità monetarie decide di muvimenti, chì puderia ancu avè cunsequenze avverse nantu à a stabilità finanziaria è e prospettive di ripresa.
A tesi chì mette in risaltu a pussibilità chì l'aumentu di u prezzu sia di tippu transitoriu mette in risaltu soprattuttu alcune caratteristiche peculiare di a recente fase ciclica. In particulare, u prublema più significativu hè rapprisentatu da u fattu chì e fluttuazioni di l'attività ecunomica di i vari settori di produzzione eranu più grandi di quelli chì caratterizanu e fluttuazioni nurmali di u ciculu ecunomicu, sia in a recessione sia in a fase di recuperu. D'altronde, paragunatu à a tendenza registrata in l'aggregatu, ci sò ancu differenze settoriali: a prima fase di a ripresa, in a seconda metà di u 2020, hè stata spartuta da parechji settori, è si hè rivelata particolarmente intensa in l'industria; a seconda fase di a ripresa hè più recente, è era principalmente ligata à a rimozione di misure di distanzamentu in certi settori di servizii, cum'è quelli di a catena turistica è di i servizii ricreativi. A successione di chjusure / riapertura hà generatu tensioni nantu à i prezzi attribuibili à a furmazione di una domanda eccessiva in vari mercati. In particulare, 5 tippi di tendenze ponu esse identificati, chì sò emerguti l'ultimu annu in i vari settori, in risposta à e fluttuazioni indotte da a pandemia.
1) Settori chì a so dumanda era cascata durante i chjusi di primavera 2020 è induve a recuperazione hè stata più rapida di quella prevista da e cumpagnie. Hè u casu di parechje catene industriali induve e cumpagnie avianu sviluppatu aspettative negative durante a recessione. In certi casi questu hà purtatu l'imprese à riduce drasticamente u livellu di stock di prudutti finiti per riduce i so bisogni di liquidità. Quandu a ripresa si materializò, per parechji di sti settori a riattivazione di a produzzione ùn hè stata fatta chè à pocu à pocu, da quì l'emergenza di colli di bottiglia da parte di l'offerta. Un casu particularmente impurtante in questu casu hè quellu di l'oliu, cù l'offerta chì hè stata aumentata solu à pocu à pocu malgradu a ripresa di l'ecunumia mundiale. I prezzi, chì eranu crollati in i mesi di u bloccu, sò dunque riturnati rapidamente à i livelli di prima di a crisa. L'instabilità di i prezzi di l'energia hè unu di i fattori principali daretu à l'aumentu di l'inflazione in l'ultimi mesi in Europa è riflette dinò l'accelerazione recente di i prezzi di u gasu è l'aumentu di i costi per l'emissioni di CO2. U cicculu industriale hà ancu pruvucatu bruschi aumenti di i prezzi di i metalli; In l'ultime settimane, i prezzi di l'aluminiu sò aumentati significativamente, chì sò stati ancu influenzati da l'incertezza nantu à e pruviste ligate à u colpu di statu in Guinea, un paese chì produce bauxite chì hè à a basa di a produzzione d'aluminiu.
2) Settori induve a dumanda hè stata motivata da misure per luttà contr'à a pandemia. Ancu se e misure di distanzamentu anu agitu in a maiò parte di i casi riducendu a dumanda, ci sò casi induve a dumanda hè stata sollicitata direttamente (principalmente l'attività di u settore sanitariu è farmaceuticu, inseme cù alcuni dispositivi cum'è maschere è altri ligati à diagnostichi) o indirettamente : hè soprattuttu u casu per l'urdinatori è i beni IT induve sò stati registrati significativi incrementi di prezzu. Questa crescita di a dumanda hè ligata à u fenomenu di a scarsità di microchip chì, malgradu i sforzi di i pruduttori per aumentà a produzzione, sta causendu rallentamenti in vari settori, è in particulare in u settore automobilisticu è ancu in questu casu cù effetti nantu à i prezzi. D’altronde, effetti indiretti nantu à a dumanda ligata à a permanenza in casa sò stati ritruvati in i settori ligati à ristrutturazioni è arredi, è questu avia purtatu à triplicà i prezzi internaziunali di u legnu; prubabilmente in questu casu ci era una vera "bolla" di prezzi, chì, senza surpresa, hè cascata letteralmente à e prime gocce di dumanda dopu à a riapertura.
3) Settori induve e misure di distanzamentu portanu à prublemi in logistica. U casu u più significativu hè quellu di e quarantene in i porti, chì cunducenu à un ulteriore aumentu di i costi di u trasportu marittimu, chì avianu digià prufittatu di e pressioni ligate à a ripresa di u cummerciu mundiale è di i prezzi di e materie prime. L'interruzzioni è i ritardi in l'offerta di materie prime è di prudutti semifiniti portanu à interruzzioni frequenti di l'attività in aval ancu perchè e cumpagnie avianu purtatu i stock à u minimu è dunque ùn anu micca a capacità di suddisfà a dumanda di manera autonoma.
4) Settori induve a dumanda hè stata pruvucata da l'eliminazione di e misure di distanza. In altre parolle, sò quelli settori in i quali una crescita particularmente intensa di a dumanda hè stata osservata cù a riapertura. U casu più significativu hè quellu di e vitture usate in i Stati Uniti, chì i so prezzi sò letteralmente esplosi per via di a crescita di a dumanda in i mesi di a riapertura chì parechji consumatori chì abitualmente anu usatu u trasportu publicu anu decisu di passà à e vitture private per limità l'upportunità per cuntagiu (vede l'aghjurnamentu 10 di u 25 di maghju scorsu).
5) Settori induve l'offerta hè stata cuntratta dopu à e misure di distanza è induve a riattivazione à u mumentu di a riapertura ùn hè micca immediata per via di prublemi organizzativi. Hè, per esempiu, ciò chì hè statu osservatu in i servizii turistici induve, à u mumentu di a riapertura, l'imprese di parechji paesi anu scontru difficultà per riattivà l'offerta cù a stessa velocità cù a quale a dumanda s'hè sparta. Soprattuttu in u settore di a ristorazione, sò spessu emersi casi di imprese chì anu avutu da ricustruisce u so persunale, dopu avè interruttu e so attività durante a fase di chjusura è licenziati i so impiegati. Inoltre, questi sò settori caratterizati da alta stagionalità, è in i quali relazioni di travagliu flessibili sò frequenti.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/e-tornata-inflazione/ u Sun, 19 Sep 2021 05:53:39 +0000.