Goldman Dice à Fondi Speziali Cumu Prufittate di l’iperinflazione di u prezzu di u gasu in Europa, prevene di svenimenti

Dopu settimane di copertura di l'iperinflazione record, record in i prezzi di u gasu europeu, chì sò cullati à livelli cusì tremendi chì e prutestazioni contr'à u prezzu di l'elettricità in tutta l' Europa sò un avvenimentu cutidianu , ùn hè mancu un secretu per qualcunu chì u costu di a vita in Europa questu l'invernu serà particularmente disgraziatu, è puderia esse ancu più disgraziatu se Vladimir Putin decide di accelerà e consegne di gas in Europa.

Benintesa, l'ossessione "verde" di l'Europa per luttà contr'à u cambiamentu climaticu hè ancu un cuntributore chjave per a mossa splusiva di u prezzu, cù a Deutsche Bank scrivendu oghje chì "se i guverni sò serii per trattà u cambiamentu climaticu, allora ci serà un costu enorme è tassazione di u carbonu Seranu regressivi. Per quessa, devenu spende ancu di più per aiutà e famiglie à redditu più bassu ".

In altre parolle, tutti quelli chì sò anu signalatu cusì generosamente u so desideriu virtuosu di riparà u clima sò in traccia di pagà per u nasu u privilegiu.

Una rapida panoramica generale per quelli chì anu mancatu a più grande mossa in i prezzi di u gasu in a storia, eccu un primu primu.

Durante u mese scorsu, i prezzi europei di u gas naturale anu aghjustatu più di 40% è più di 14% sta settimana – à un record di 22 / mmBtu. Mentre l'inventarii di gasu europeu NW sò à livelli bassi record per questa ora di l'annu, ùn sò stati cambiamenti significativi à i fundamenti in l'ultimi ghjorni è a diffusione d'ottobre-ghjennaghju hè stata praticamente piatta in questu ultimu rallye.

Questu suggerisce chì i prezzi attuali riflettenu micca solu i saldi attuali stretti in NW Europe, ma dinò un primu di risicu invernu crescente, chì secondu Goldman hè vicinu à $ 3 / mmBtu, per prezzu una probabilità chì i prezzi di u gasu regiunale duveranu incentivà a distruzzione di a dumanda è / o attirà GNL incrementale st'inguernu. Questu hè l'equivalente à u prezzu di una probabilità di 21% chì TTF s'addunisca à i massimi $ 32 / mm Btu osservati in JKM prima di questu annu, quandu i mercati di u gasu di u Nordeste Asiaticu sò stati strinti da un fretu avvenimentu invernale.

Cumu simu ghjunti quì? In trè parolle, tempu, GNL è, più recentemente, Russia.

L'inventarii di gas di l'Europa di u Norduveste, attualmente 24% sottu à a media, sò stati stretti dapoi u principiu di sta statina, quandu a regione hà campatu dui eventi consecutivi di tempu fretu d'aprile è di maghju. I bilanci di gas sò stati ulteriormente più stretti da impurtazioni di GNL deludenti, cù una manutenzione pesante in Australia è in Russia eliminendu 7 mtpa (26 mcm / d o 0.9 Bcf / d) in media da l'approvvigionamenti estivi di punta (ghjugnu-aostu), mentre a forte dumanda sudamericana riduce u flussu residuale di GNL da esse mandatu in Europa da un altru 6 mtpa in u listessu periodu ( avemu discuttu questu in " Da Russia cun 50% di Manca Alimentazione: I Prezzi di u Gas Nat Europeu Esplodenu per Raccordà Massimi Mentre Putin gira e Vite ").

Più pocu fà, i bilanci di gasu europeu NW sò stati resi ancu più stretti per via di una interruzzione in un stabilimentu di trasfurmazione di u condensatu russu in Urengoy chì hà influenzatu a produzzione di gasu è l'espurtazioni. A calata di i flussi russi versu l'Europa di u Nordu Nordu hà culminatu à circa 60 mcm / d (2Bcf / d) à a mità di aostu è hà tenutu l'inviu di gas in Germania attraversu u pipeline Yamal circa 20 mcm / d sottu u normale per duie settimane stu mese, prima di normalizà oghje (14 di settembre).

A manifestazione significativa vista in i prezzi TTF in risposta à questi livelli eccezionalmente bassi di magazzinu di gas hà purtatu à una offerta più alta è à una domanda più bassa di gas quest'estate.

• Da u latu di l'offerta, questu hè aghjuntu à circa 40 mcm / d di volumi dispunibili incrementali da una cumbinazione di importazioni più alte da a Norvegia è di esportazioni di pipeline ridotte versu l'Europa Meridionale vs una fornitura apprussimatamente piatta chì inizialmente aspettavamo vs l'estate scorsa. L'inviu nurvigesi à NWEurope s'appoghjanu nantu à i campi swing cum'è Troll per sorprendene à u vantaghju. Inoltre, i flussi di gasu indiziatu da u petroliu da a Russia è da l'Africa di u Nordu à u Cuntinente anu ancu aumentatu annu annantu à a migliuranza di a cumpetitività vs di u gas spot, cunducendu una calata annuale di 25 mcm / d in e esportazioni di pipeline europee NW versu u Sud Europa st'estate.

• Da u latu di a dumanda , a risposta principale à i prezzi più alti hè venuta da e brusgiature di a putenza, in calata di 38 mcm / d annuale in media da ghjugnu (19 mcm / d di quella guidata da u prezzu di u gasu à u carbone (G2C ) sustituzione, u restu per una generazione nucleare più alta) malgradu una carica totale più alta è una generazione di ventu più bassa di quella prevista (Figura 7). I dati rializati suggerenu chì a dumanda industriale di gas hè ancu calata, guidata da prezzi più alti, ancu se a magnitudine di l'impattu hè stata significativamente più chjuca di ciò chì avemu osservatu per brusgiature di energia, à circa 7 mcm / d.

Dopu ci hè l'invernu : mentre e risposte à l'offerta è à a dumanda sopra menzionate à i prezzi anu aiutatu à aghjunghje gasu à l'immagazzinamentu prima di u prossimu invernu, sò stati insufficienti per cumpensà cumpletamente i cunduttori primari di stringimentu discututi sopra. Di conseguenza, Goldman hà rivedutu i so livelli di stoccaggio stimati à a fine di l'ottobre 21 sottu i currenti in avanti inferiori di guasi 2 Bcm à 42 Bcm (78% di u pienu). Hè 8 Bcm è 6 Bcm falati annu annantu è relative à u minimu precedente di Oct18, rispettivamente.

È mentre sapemu perchè i prezzi sò duv'elli sò, a prossima dumanda hè induve vanu: secondu un rapportu publicatu da Samantha Dart di Goldman, "a sostituzione massima G2C necessaria durante l'inguernu per aiutà à nurmalizà l'inventarii di marzu ci porta à alzà u nostru invernu A prima TTF à a generazione di carbone costa à $ 4.00 / mmBtu in ligna cù i nostri parametri di mudellu di brusgiatura da $ 1.15 prima, vs u spargimentu attuale attuale vicinu à $ 7. In più, datu u rallye continuu vistu in i prezzi internaziunali di u carbone è i costi di carbone, alzemu a nostra generazione di carbone assunta costi per l'inguernu à $ 13,60 / mmBtu da $ 10,50 prima, vs avanti à $ 14 / mmBtu. " Net, questu pigghia u casu di basa di Goldman (sottu una supposizione meteorologica media di 10 anni) Inverno 2021/22 Previsione di u prezzu TTF (equivalente à u costu di generazione di carbone più u primu TTF) à $ 17,60 / mmBtu da $ 11,60 precedentemente, vs avanti à $ 20,98 da settembre 13u.

Naturalmente, sta previsione di i prezzi hà risichi, prima à u latu.

• Mentre Goldman stima chì una deviazione standard di un invernu più fretu di a media, vale à dì circa 7Bcm, mantenerebbe sempre u almacenamentu di a fine di l'invernu sopra i minimi di u 2018 (quantunque sempre sottu à u 20% pienu), i numeri di Goldman assumenu suminate invernali sopra u cunsensu, guasi 40 mcm / dup annu annantu (chì aghjusta più di 6 Bcm durante u invernu). Questu hè principalmente guidatu da una manutenzione pianificata più bassa in Norvegia (17 mcm / d), importazioni più elevate di GNL (9 mcm / d), recuperu di a produzzione britannica da manutenzioni pesanti quest'annu (7mcm / d) è un miglioramentu marginale in i mandati russi per via di u avviatu di NS2 (7 mcm / d). Di conseguenza, i flussi di fornitura deludenti in i prossimi mesi in relazione à e nostre assunzioni puderebbenu aggravà significativamente l'impattu di un invernu più freddu cà a media
• D'altra parte, un risicu potenziale per a crescita di i prezzi previsti da Goldman hè chì l'invernu europeu sia caldu. Quì, Dart nota chì "un invernu di una deviazione standard più caldu di a media in Europa, trasfurmerebbe, à u nostru parè, i prezzi TTF sottu à i costi di generazione di carbone, postu chì a sustituzione G2C ùn seria più necessaria per gestisce l'almacenamiento invernale. l'invernu riduce dinò a generazione generale di elettricità vs u casu di basa di a banca è, dunque, a dumanda di carbone è e emissioni di carbone, i costi di generazione di carbone seranu ancu sott'à pressione da i livelli attuali. ogni muvimentu di 5 EUR / t in costi di carbone vale circa $ 0,40 / mmBtu in termini equivalenti di gas, i costi di generazione di carbone puderebbenu facilmente calà 1 $ – 2 $ / mmBtu in stu scenariu, cunducendu una calata di 9 $ – 11 $ / mmBtu in i prezzi TTF invernali.

Cumu si pò paragunà sta previsione à i Stati Uniti, induve i prezzi – mentre chì ùn sò micca vicini à l'Europa – crescenu dinò in furia , è oghje Bloomberg scrive " Warding Off Winter Cold in US Will Be Price as Propane Soars. " Beh, secondu Goldman, L'Europa hè più vulnerabile à un scenariu di prezzu micca ancuratu st'invernu chè i Stati Uniti. A ragione hè chì mentre i bassi livelli di inventariu di gas naturale in Europa è in i Stati Uniti anu lasciatu attualmente entrambi i mercati cun alzà i prezzi potenzialmente assai significativi, hè l'estrema mancanza di flessibilità in i mercati europei di gas da quì (sostituzione di G2C esaurita è scarsa sensibilità à a dumanda industriale ), chì lascia ancu i mercati europei di u gas più vulnerabili à questi scenarii di prezzu senza ancoru paragunatu à i Stati Uniti. A diversità di l'Europa, i mercati di u gasu americanu ponu sempre cuntà nantu à a sustituzione di l'Appalachia G2C è / o un aumentu di l'importazioni canadiani in una certa misura per cumpensà i picchi di fretu moderatu o di corta durata st'inguernu. Questu suggerisce chì, mentre l'ultime mosse in TTF sò state rimarchevuli, ùn sò micca irragionevoli.

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Se Goldman abbia finitu a so nota quì, ponendu tutti i mutori fundamentali di a recente mossa è presentendu e so previsioni di prezzi, tuttu anderia bè. Tuttavia, simu fiduciosi chì i burucrati di l'Europa ùn sò micca eletti stanu per esse abbastanza in furia cù u calamaru vampiru per duie ragioni principali:

Prima, in una girata sorprendente di verità, Goldman dice à i so clienti ciò chì u guvernu europeu ossessionatu da u verde ùn serà micca, vale à dì chì l'Europa, cù tutte e so infrastrutture energetiche ultra avanzate è estensivamente "vernificate", face di pene! Per sapè:

Impurtante, ci hè un risicu micca trascurabile chì tali flussi di reindirizzamentu ponu esse insufficienti per impedisce un sburgu di l'inventarii di gas à a fine di l'invernu, per esempiu se u clima hè freddo sia in Europa sia in Asia. Sutta un tale risultatu, l'unicu mecanismu di equilibriu seria una manifestazione ulteriore significativa in i prezzi europei di u gasu è di l'energia chì riflette a necessità di distrugge a dumanda, cù una dumanda di energia ridutta in u settore industriale per mezu di u blackout.

Ma s'ellu ùn era micca abbastanza male, ciò chì Goldman hà dettu dopu pruvucarà in furia furia fora di Bruxelles, perchè in un paràgrafu chì l'analisti energetici di Goldman anu salvatu strategicamente per a fine di a nota, a banca dà a so raccomandazione à i "consumatori di gas" europei "nantu à cume" si devenu prutege ". Questu hè divertente perchè praticamente nisun consumatore europeu di gas leghjerà a nota Goldman chì invece hè destinata à i fondi di copertura è à i fondi istituzionali di merci, chì seranu quantunque felici di piglià in core i cunsiglii di Goldman.

Chì cunsigliu? Eccu lu:

" Cuntinuemu à ricumandà chì i cunsumatori di gas si pruteghjinu per via di chjamate fora di soldi per st'invernu. In più, ricumandemu fermamente chì i cunsumatori europei in particulare copranu a so esposizione à u gas in più fora di a curva, induve TTF sembra in particulare sottovalutatu in quantu à u carbone . "

Traduzzione: I clienti di Goldman (per suprattuttu hedge funds) sò in traccia di versà benzina (o nat gas per cusì dì) nantu à u focu iperinflazionariu, è mandanu i prezzi nattie chì aumentanu ancu di più, in u prucessu furnendu u ligame mancante in l'esplosione di u prezzu di a materia prima, vale à dì dà i pulitici un scopu di bullseye per demonizà i hedge funds – è e banche d'investimentu – per i prezzi di l'energia folle di l'Europa (quandu in realtà stanu sfruttendu solu e politiche energetiche ruvine di l'Europa). Ma postu chì l'Europa hè in furia, è prutesta, l'eletti anu bisognu di un agnellu sacrifiziale, ch'ellu vulia o micca chì Goldman ne hà solu furnitu unu è aspettemu avà e prossime settimane è mesi di fondi di hedge europei chì baschjaranu quale – cum'è in u 2008 quandu i prezzi di u crudu toccanu 150 $ – saranu sommariamente trotati cum'è culpevule dietro a mossa devastante più elevata in i prezzi di u gasu nativu europeu, ancu sì chì in definitiva ùn faci nunda per alleviare ciò chì si forma cum'è un invernu assai freddu.