Rabo: I Mercati sò Confusi è Infelici. Alfa O Delta? Inflazione O Deflazione

Da Michael Ogni di Rabobank

Venneri hà vistu i mercati abuzz dopu una chjama trà Xi Jinping di u presidente di i Stati Uniti Biden China . Una chjama! Què significa liberu scambiu! Questu significa bonu per i mercati! …. nò? No, ùn hè micca. I Stati Uniti lighjenu sottolineanu a chjama accaduta per frustrazione americana chì i contatti di livellu più bassu ùn anu riesciutu à uttene alcuna trazione, è ùn sò state fatte cuncessioni, ancu s'ellu ci era probabilmente un " Vai omu, ùn pudemu micca cooperà in verde è ùn site micca d'accordu nantu à tuttu u restu? " A quale a risposta era prubabile sempre "no": perchè chì cuntrolla e materie prime verdi è e catene di valore industriali verdi hè un ghjocu à summa zero. Ancu più impurtante, tuttavia, i Stati Uniti anu fattu capisce chì u scopu primariu era di " assicurà chì a cumpetizione ùn venga micca in cunflittu". In altre parolle, micca tantu nantu à u desideriu per l'assenza di guerra cummerciale cum'è l'assenza di guerra . Hè avà cunsideratu alcista?

Allora, una chjama; è po in armi quantunque. Perchè in poche ore hè statu dichjaratu chì i Stati Uniti stanu cunsiderendu una nova indagine cummerciale 301 contr'à a Cina è i sussidi chì offre i so SOE. Benintesa, se ciò accadessi, sarebbe difficiule da dimostrà, richiederebbe mesi, è ancu allora ùn risolverianu micca i squilibri commerciali statunitensi, solu riallocu li (per esempiu, alluntanendu e esportazioni da a Cina à u Vietnam o l'India.) Tuttavia, chì hè:

1. u (bi) polare (mondu) oppostu di ciò chì u mercatu circundava;

2. chì seria vistu cum'è una vittoria geostrategica di i Stati Uniti à l'ochji di i falchi in DC; è

3. averia evidentemente un impattu tamantu nantu à i mercati FX à u minimu, di più cun Bloomberg chì dighjà parlava di "fissure" in a storia di a crescita di a China davanti à i dati chjave di sta settimana è di e paure di fallimentu in corso in Evergrande, è cumu agiscenu cum'è trascinate nantu à EM FX, se micca in CNY. (" Perchè i mercati cunnoscenu u so postu " . In quale nota, a China hà annunziatu solu di sparte AliPay da u restu di l'impresa è di tramandalla à una entità cuntrullata da u Statu).

D'altronde, i Stati Uniti anu cunsideratu ancu di rinominà a missione cummerciale di Taipei in DC per cumprende a parolla "Taiwan", cum'è l'UE , tramindui infuriate Pechino. The Global Times mette in guardia s'ella accade allora u ricordu di l'imbasciadore di a Cina in i Stati Uniti – cum'è accadutu cù a Lituania accantu à un boicottaggiu di l'esportazione – hè prubabile " a reazione diplomatica più bassa ". In effetti, insiste nantu à questu significa, à i so ochji, chì i Stati Uniti abbandunanu a so pulitica One China, è pruvucanu Pechino à impone sanzioni ecunomiche à Taiwan mentre mette "u spaziu aereu di l'isula in a zona di pattuglia di u PLA". Si cunclude: "Sembra chì prima o poi, u Strettu di Taiwan serà immersu in una timpesta chì cambierà drasticamente a situazione quì".

Intantu, l'anniversariu solenne di l'11 / 11 in i Stati Uniti coincide cù: i Talibani cumincianu à Tali-pruibisce e cose occidentali; u gruppu interna è a calata di u West flagged in dui Chinese è Tecnica Western (cù suciale Tecnica Western prò di e contra); u capimachja di Al Qaeda riappare per agità a pignata di u Mediu Oriente; un slimmed-down Kim Jong-Un di Corea di u Nordu chì lancia un novu missile à longu andà per i so armi nucleari ; L'Iran face solu cuncessioni simboliche CCTV nant'à u so prugramma nucleare; i Stati Uniti tiranu e so difese avanzate di missili fora di l'Arabia Saudita; è u presidente ucrainu avverte di l'invasione russa mentre Mosca si avvicina à l'unione cù Minsk è intraprende un altru eserciziu militare cumunu massiccia. Sò sicuru chì i mercati è e rete suciale uccidintali seranu cuncentrati nantu à "A dieta Kim Jong-Un", ma u restu si ferma in a so gola.

Nant'à u frontu internaziunale, e nutizie di a catena di furnimentu sò ancu preoccupanti. L'arretrati in u portu di LA sò à i più alti record, è ancu se pudemu avè toccu un novu piccu di i prezzi – a menu chì a geopolitica diventi disordinata – i speditori bloccanu questi prezzi à fiancu à diverse tentative di cunsulidamentu di l'industria. A linea hè stata tracciata chì si tratta di una nova spedizione normale chì ci vole à adattà piuttostu chè à un ciclu di boom-and-bust – o almenu hè ciò chì l'oligopoliu Troppu Grande per Vela prova à ghjunghje, cum'è troppu grande- u fallimentu di u neoliberismu hà sappiutu ottene in tutti l'altri settori. Almenu finu à chì u guvernu s'implichi, chì a storia suggerisce fermamente chì serà.

In una nota cunnessa, Matt Stoller in " Capitalismu falsificatu: Perchè un'ecunumia monopolizzata porta à l'inflazione è a penuria " sottolinee chì i Stati Uniti anu integratu sia l'inflazione sia a penuria in u so sistema da scelte deliberate di monopoliu è oligopoliu chì ùn ponu micca fronte à alcuna di e stress sperimentatu . Si riferisce à u crollu involuntariu chì si mette in ballu longu à e catene di fornimentu quandu, per esempiu, l'imprese di trasporti americani, avà incapaci di spedisce in pezzi di ricambio, trovanu chì tutte e riparazioni di camion dipendenu da una parte chjave … chì deve esse * camionata * da u Messicu . È quandu i camiò fiascanu, tuttu u restu fiasca. 'Resiliente' questu ùn hè micca. Ié, a pulitica monetaria è fiscale importa tramindui, cum'è a situazione di a produzzione in quantu à a forza di travagliu: ma se guasi ogni industria hè strutturamente ostaculata da strati crescenti di monopoliu è oligopoliu, allora l'inflazione è e carenze in stile EM sò quì stà, sustene; a menu chì l'ordine esecutivu presidenziale chì travaglia contr'à elli ottene qualcosa di maiò, chì duverà probabilmente anni à u megliu.

In u pianu fiscale, i demucratici americani sò avà pronti à offre un aumentu fiscale assai più bassu di quellu chì era statu marcatu in a so fattura di stimulu fiscale di 3,5 miliardi di dollari. U primu tassiu di l'impositu di l'impresa passerà avà da 21% à 26,5%, micca 28%, è e plusvalenze da 20% à 25%, micca 39,6%. L'impurtante quì hè chì se l'impositu deve esse più bassu, allora u latu di a spesa duverà currisponde se deve esse coperto. Dunque ùn avemu digià un pacchettu di 3,5 trilioni di dollari, ma qualcosa chì si move in a direzzione di ciò chì u senatore Manchin hà parlatu – se ancu questu pò passà. Almenu chì puderia caccià l'inflazione di u trasportu: dopu tuttu, " A dumanda di u cunsumadore deve facilità per finisce a crisa di a catena di fornimentu", dice un dirigente di Maersk.

In u fronte monetariu, questu hè un tempu ironicu per a Fed per esse diminuita, duppiu datu ancu Bloomberg è u Financial Times capiscenu chì – induvinate chì? – Covid ùn hè micca statu battutu da i vaccini . In effetti, cunzidendu chì sapemu chì l'efficacità di i vaccini diminuisce dopu à sei mesi, i Stati Uniti è l'UE entreranu tramindui in a stagione di i virus invernali cun quellu ventu biologicu davanti à elli: u mercatu vole veramente escludere novi blocchi avanti? Tuttavia, a chiacchierata di u mercatu hè chì pudemu QE affuschendu marcatu avanti per una data di inizio prima di a fine di l'annu. È per quelli chì sentenu di pudè evità tuttu stu disordine cù un passu laterale monetariu, i Stati Uniti sò ancu più vicini à muvimentu contr'à munete stabile , postu chì un altru sabre anti-criptu hè sbuchjulatu.

Aduprendu tutte queste storie, i mercati sò confusi è infelici . Alfa o Delta? Inflazione o deflazione? È "geopolitica" in ogni modu. Cusì, l'azzioni di i Stati Uniti sò calate venneri, è di una quantità non trascurabile, mentre i rendimenti di u Tesoru di i Stati Uniti sò aumentati, micca in calata, è a cripta ùn hè micca calata ancu quandu i regulatori dicenu chì anu da caccialla. Aspettatevi di più tale cunfusione finu à chì i mercati capiscinu ciò chì accade in realtà nantu à Covid (cum'è se ùn sappiamu micca), nantu à a politica fiscale (iè / nò?), Allora nantu à QE (nò / iè?), Nantu à e catene di fornitura (nò?) , è nantu à a cripta (nò-nò?).

Mentre continuu à ripete, si tratta di chjamate pulitiche à stu mumentu – solu micca a chjama di Venerdì Biden-Xi ; è speremu micca di a chjama à l'arme.