Morgan Stanley Nukes A Previsione di u PIB di u Q3, Avà vede solu 2,9% di Crescita, Diminuita Da 6,5%

Duie settimane fà, Goldman hà causatu un rimusciu in Wall Street è in i media finanziarii quandu a banca hà sminuitu a previsione di u PIB per a seconda volta in 3 settimane, è vede avà solu una crescita di 5,5% Q3, in calata da 8,5% prima ancu quandu hà vistu l'inflazione cuntinuà à cresce à un ritmu precipitante, è mentre Goldman ùn hà micca adupratu a parolla – per ragioni evidenti – a cunclusione hè chì a stagflazione batte.

Ma se Goldman era una surpresa, ciò chì Morgan Stanley hà fattu sta mane – quandu a banca hà calatu u PIB Q3 da 6,5% à solu 2,9% – hè statu scioccante. Citendu u forte rallentamentu di a spesa è a fiducia di i consumatori, Morgan Stanley hà rimarcatu chì "a vendita di veiculi à motore in aostu era l'ultimu puntu di dati chì mancava à u puntu negativu, cun un quartu calatu consecutivu di e vendite di unità annualizate dopu à a crescita stimulare in aprile (u più altu tariffa dapoi u 2005). "

Dunque, "incorpore e vendite di veiculi à motore, è implicazioni per a spesa di i consumatori, l'investimenti in attrezzature, l'inventarii è l'importazioni è l'esportazioni di beni capitali", a banca "abbassa u nostru tracciatu per u PIL 3Q da 6,5% à 2,9%".

Capendu chì una tale chjama puderia suscità qualchì preoccupazione seria à traversu Wall Street, mentre altri strategisti si sò messi à piggyback è cusì cunfermanu chì l'espansione hè oghji tostata in modu efficace, o vene cun "novi" motivi perchè Morgan Stanley hè sbagliatu solu per ghjustificà u mercatu senza trekking più altu, Ellen Zentner, economista capimachja di a banca, hà pruvatu à fà girà l'immensu downgrade in u modu u più bellu pussibule, dicendu chì Agostu hè u "fondu per a crescita di l'attività larga" è aghjunghjendu chì l '"espansione continua à avanzà, ancu se à un ritmu più lente di quellu previstu in 3Q. U rallentamentu ùn hè micca largu è riflette principalmente u rimborsu di a spesa di stimulu è di prublemi di fornitura in corso ", per sapè:

A crescita in l'ecunumia di i Stati Uniti esce da un ritmu turridu in a prima metà di l'annu mentre a spesa di stimulu è una raffica di attività alimentata da riapertura si raffredda. I vinculi di fornitura in corso sò ancu crimping industrie chjave di alto valore aghjuntu cume i veiculi à motore. Avemu anticipatu una crescita più lenta in 2H21, ma hè stata più grande di quella prevista, cuncentrata in u terzu quartu. Aostu hè u mese quandu pensemu chì l'attività larga hà rallentatu u più, chì si riflette in i dati riportati in tuttu u mese di settembre. Aspettemu chì l'impulsione poi risurrezza torna in 4Q cun un effettu di basa più supportu.

Mentre a banca hà pigliatu a so previsione Q3, ferma a speranza chì questu marcherà i minimi è l'ecunumia riesce in qualche modu à fà un ribombu in Q4, eppuru ancu cusì a previsione PIB di l'annu sanu di u 5,7% hè ben al di sotto di a più recente economica di a Fed projezzione di 7.0% è u cunsensu di Wall Street di 6.3%.

Dentru sta previsione, u seguimentu per u cunsumu scende da 2.9% prima, à solu 0.3% (vs. 11.6% media annualizzata in 1H21). Cù Agostu cum'è u minimu in attività, a nostra previsione per u PIB 4Q ferma à 6,7%, aiutata da l'impulsione in Settembre mentre i dati sequenziali cumincianu à migliurà in l'ultimu trimestre di l'annu. À u bilanciu, ste rivisioni implicanu una crescita di u PIB di 5,6% 4Q / 4Q (5,7% Y) quist'annu, ben più bassu cà u Fed di ghjugnu di u 7,0% è 0,7pp sottu u cunsensu di Bloomberg di l'economisti à 6,3%.

Dopu dinò, questu hè in linea cù ciò chì e banche anu dettu ogni volta precedente quandu anu diminuitu e so stime di crescita, dunque, malgradu i tentativi di Zentner di girà positivamente sta trista figura, u risultatu più prubabile hè chì i Stati Uniti affrontanu una stampa negativa di PIB in i prossimi trimestri .

Dittu chistu, quì sò i punti culminanti riassunti da u downgrade di u PIB di Morgan Stanley:

• Stemu rivisendu u seguitu di u PIL 3Q à 2,9% da 6,5%, prima . A nostra previsione per u PIB 4Q ferma à 6,7%. A revisione à 3Q implica l'annu PQ 4Q / 4Q pienu à 5.6% (5.7% Y) quist'annu – 1.4pp inferiore à a previsione di a Fed di 7.0% in u so Riassuntu di Pruiezzioni Economiche (SEP) di ghjugnu, è 0.7pp sottu u cunsensu Bloomberg di economisti à 6,3%.
• Avemu anticipatu un forte rallentamentu in a crescita di u PIL 2H, ma circavamu una distribuzione più uniforme in u restu di l'annu – a rimborsu invece hè stata anticipata. Un esaminamentu di i dati palesa chì u rallentamentu ùn hè micca largu è riflette principalmente u rimborsu da a spesa di stimulu è ancu di i bottlenecks continuati di a catena di fornimentu. U fattore swing hè u più grande in a spesa per i biglietti durevuli big-ticket chì anu benefiziu più da i cuntrolli di stimulu è chì sò influenzati in gran parte da a mancanza di inventariu è di aumenti di i prezzi per via di carenza di fornimentu, per esempiu i veiculi à motore.
• Aostu hè u mese quandu pensemu chì l'attività larga hà rallentatu u più (dati da riportà in tuttu settembre). Per esempiu, e vendite di veiculi à mutore sò avà calati per 4 mesi cunsecutivi. I nostri analisti di i veiculi à motore credenu chì u rallentamentu di e vendite hà fattu u so corsu. A crescita mensile di l'inflazione core hè avà rallentata è i casi Delta stanu culminendu – entrambi eranu preoccupazioni principali chì anu purtatu à una recente calata di a fiducia di i consumatori. U redditu continua à superà e spese di una quantità considerableu, suggerendu chì u putere di compra ùn hà micca marcatu.
• Ùn vedemu micca chì i posti di travagliu sianu affettati cù i tassi di participazione à a forza di travagliu chì crescenu in autunno prima di passà in un slog-slog ascendente. In ligna cù u percorsu di LFPR chì prevedemu, u guadagnu mediu mensile di guadagnu di travagliu in 3Q intornu à ~ 870k, ma fermanu à livelli robusti dopu.
• A nostra visione per a pulitica monetaria ùn hè micca cambiata. Malgradu a crescita più lenta, l'ecunumia hè in espansione è a Fed cuntinua à cuncentrazione per ottene un prugressu sustanciale ulteriore versu u so scopu di impiegà massimu – nantu à a nostra previsione per i salarii chì ghjunghjemu quì à a fine di l'annu. A Fed ùn vede micca bisognu di stringe a pulitica, piuttostu, hè ora di caccià u pedale da u pedale di u gas crescendu u so bilanciu à un ritmu più lente (vale à dì affinà i so acquisti di beni). U FOMC di settembre è i minuti devenu solidificà un annunziu di nuvembre o di dicembre. A nostra basa di basa attuale vede un annunziu di Dicembre, cun risicu di prima in Novembre.

Cattiva nutizia da parte, Morgan Stanley vede sempre u putere d'acquistu cum'è pienamente sustenutu da a crescita di u redditu, cumu si mostra in u prossimu graficu chì riprisenta u percorsu di u redditu è ​​di a spesa in tuttu Covid: Puntendu à a diffusione, Zentner scrive chì hè restatu estremamente stabile, "suggerendu chì u cunsumu hè luntanu da esse limitatu da a mancanza di redditu. Una forte ripresa di u mercatu di u travagliu è un eccessu di risparmiu trà e famiglie à redditu più bassu duverebbenu sustene a spesa aggregata positiva annantu à l'orizzonte previstu, ancu quandu u stimulu fiscale svanisce è e perturbazioni di a catena di furnimentu furzanu e famiglie à tirà torna nantu à l'acquisti. "

Un'altra ragione d'ottimisimu hè chì Delta hà avà culminatu: e vendite al dettaglio in lugliu anu calatu – un riflessu di u cambiamentu di spartera di u portafogliu – è ancu i servizii alimentarii (manghjendu fora) anu publicatu un altru forte incremento. Cum'è MS nota, manghjà fora hè l'unica spesa di servizii tracciata in u rapportu di vendita al dettaglio è credemu chì sì a ghjente si mangia fora allora i "zitelli sò bè". Questu, scrive Zentner, " rende a prossima liberazione di dati nantu à e vendite al dettaglio (16 di settembre) incredibilmente impurtante in quantu e preoccupazioni nantu à a variante Delta è l'aumentu di i prezzi anu influenzatu u sentimentu di e famiglie in Aostu".

Chì ne serà di u record vicinu à a fiducia? Quì dinò, MS hè ottimistu dicendu ch'ella pò esse di corta durata, cù l'analisti BioTech di a banca chì credenu chì l'onda Delta in i Stati Uniti hà digià culminatu. Inoltre, e previsioni di a banca indicanu un rallentamentu di a crescita mensile di l'inflazione core, cù segni assai precoci chì e pressioni di i prezzi in categurie distorte Covid ponu esse veramente transitorie. Cusì, u prossimu rapportu preliminariu di l'Università di Michigan nantu à u sentimentu di u cunsumadore (scadutu u 17 di settembre) hè un raportu chjave chì vene.

Dui altri segni d'ottimisimu si ponu vede in i dati à alta frequenza chì "puntanu ancu à livelli sani di mubilità". Casu à puntu, OpenTable dining out hè muderatu ligeramente, ma ferma largamente in ligna cù induve hè statu dapoi ghjugnu (Esibizioni 3). L'attività generale fora di a casa tracciata da Google s'hè appiattita, ma ferma elevata (Esibizioni 4).

Infine, malgradu a revisione chjaramente negativa di e pruspettive ecunomiche di a banca, Morgan Stanley hè prestu à nutà chì "l'ecunumia cuntinua à espansione, è à un ritmu più veloce di u so putenziale, tirendu u tassu di participazione à a forza di travagliu, riducendu u tassu di disoccupazione, è mandendu salarii più alti. In ligna cù u percorsu di LFPR chì prevedemu, u travagliu mediu mensile guadagna un piccu in 3Q intornu à ~ 870k, restendu à livelli robusti dopu ".

Cusì, a visione di a banca per a pulitica monetaria ùn hà micca cambiatu: a Fed cuntinua à cuncentrassi per ghjunghje à "ulteriori progressi sostanziali" versu u so scopu di impiegà massimu, chì e previsioni di Morgan Stanley saranu ghjunte à a fine di l'annu. Zentner poi cunclude chì: "Fed ùn vede micca bisognu di stringe a pulitica, piuttostu, hè ora di caccià u pedale da u pedale di u gasu crescendu u so bilanciu à un ritmu più lente (vale à dì affinà i so acquisti d'assi). U FOMC di settembre è i minuti duverebbe solidificà un annunziu di nuvembre o di dicembre. A nostra basa di basa attuale vede un annunziu di dicembre, cun risicu di prima in nuvembre ".