E Banche Centrali ùn ponu micca veramente affinassi In Stu Rallentamentu

Autore di Daniel Lacalle,

I dati macroeconomichi recenti di i Stati Uniti ci anu da inchietà. À mezu à a riapertura è u più grande stimulu fiscale è monetariu di a storia recente, è cù tutti i venti pussibuli da e decisioni pulitiche, a cunfidenza di u cunsumadore hè cascata à u livellu più bassu dapoi u 2016.
E vendite à u dettagliu sò calate bruscamente di novu in lugliu, è i dati di l'occupazione o di a pruduzzione industriale sò assai più cà deludenti considerendu u livellu di stimulu è chì u PIL hà tornatu à u livellu pre-pandemicu.

L'usu di a capacità industriale, à 76%, hè 4% sottu à a media per u periodu 1972-2020, è u tassu di participazione à u travagliu, à 61,6%, hè statu stagnatu dapoi dece mesi è à livelli di u 1980.

U tassu di risparmiu tutale in percentuale di u redditu dispunibule hè guasi sparitu da 33,8% à 9,4%.

Mettitelu in u cuntestu di una riapertura chì hè stata in opera dapoi più di un annu, un stimulu fiscale equivalente à trè trilioni di dollari, è un stimulu monetariu di 1,7 trilioni di dollari in u 2021. I Stati Uniti entreranu in una situazione severa recessione s'ellu ùn era micca "doping" l'ecunumia.
Ùn pudemu micca ignurà u rallentamentu in Cina, induve ancu i dati ufficiali riflettenu un rallentamentu in u prucessu di espansione. Se pigliamu a differenza tipica trà dati ufficiali è veri, vedemu chì, per esempiu, a furmazione bruta di capitale hè rallentata rapidamente in 2021.

Questu hè impurtante perchè l'intera ripresa di a zona euro si basa nantu à l'impulsione fiscale è monetaria in più di u Fondu Europeu di Ripresa.

A ricuperazione di a zona euro mantene qualchì impulsu pusitivu solu perchè hè più ritardata. U PIB di a zona euro hè sempre 4% inferiore à i livelli pre-pandemichi (7% in u casu di a Spagna) è l'occupazione hè assai inferiore à i livelli di economie paragunabili, considerendu chì duvemu aghjunghje i travagliadori in travaglii chì sò sempre sopra i sei milioni mentre chì u disimpiegu, à 7,1% stimatu per aostu, si riprende pianu pianu.

Questi dati rinfurzanu a mo visione chì e banche centrali manteneranu a so politica ultra-espansione cù cambiamenti assai modesti. A diminuzione sarà probabilmente più cusmetica chè vera, è i tassi resteranu bassi mentre, in u casu di a zona euro, negativi. U fattu chì u bilanciu di a Riserva Federale si sia allargatu ancu mentre i funzionari parlavanu di diminuzione rinforza sta visione.

A minaccia di una escalazione di a tensione internaziunale dopu à u colpu di Statu Talibanu in Afganistan hè aghjuntu à l'impattu di a variante delta, chì serà più evidente in l'invernu, cum'è accadutu in u 2020.

L'impurtante hè di capisce chì, da u puntu di vista di l'investitore, avemu probabilmente passatu u piccu di a ripresa è chì i settori i più ciclichi scontanu dighjà u ritardu di rallentamentu.

A situazione fiscale insostenibile di i paesi sviluppati rende impussibile una seria nurmalizazione di a pulitica. A BCE hè l'unicu cumpratore di u debitu talianu è spagnolu, secondu l'IFF (Istitutu di Finanze Internaziunali), è questu travesta un risicu imminente ma ùn l'elimina micca.

L'inflazione, a grande minaccia per a ripresa, ferma alta è ancu se alcuni cumpunenti si sò muderati, i fattori più impurtanti per u cunsumadore mediu, beni non replicabili, restanu assai sopra i livelli di 2015.

E banche centrali sò di fronte à u dilema di u diavulu creatu da a so propria pulitica.

Sia lascià corre l'inflazione è creà un prublema di stagflazione o spaventà i mercati riducendu l'acquisti.

Anu da sceglie a prima, senza dubbitu.