“Induva hè l’Outlook u più miserabile?”

Autore di MN Gordon via EconomicPrism.com,

E cose ùn sò micca sempre cume ponu apparì …

In u 1939, una decina di anni dopu à a Grande Depressione, è l'annu Blitzkrieg di Hitler hà invaditu a Pulonia, u sentimentu di l'investitore avia arrivatu à un estremu pessimisimu. I tituli di i ghjurnali furnianu cunferma cutidiana chì u mondu era in fine. È in una certa misura avianu ragiò.

U titulu di prima pagina di u New York Times da u 1u di settembre di u 1939, urlava in maiuscule è in itàlicu:

L'ESERCITU TEDESCO ATTACCA A POLONIA;
CITTÀ BOMBED, PORT BLOCKED;
DANZIG HÈ ACCEPTATU IN REICH

In effetti, e prospettive per acquistà è custruisce a ricchezza parianu sombre. U tassu di disoccupazione in u 1939 era à 17,2 per centu. E scansioni bancarie diffuse avianu decimatu u risparmiu di e persone è a fiducia in l'istituzioni finanziarie. A strategia a più logica à l'epica era di mette i vostri soldi in un materasso.

Parechje persone anu fattu. Ma micca tutti …

Un ghjovanu cumpagnu chjamatu John Templeton, di Winchester, Tennessee, avia una strategia diversa … è i mezi è a voglia di impiegalla.

Templeton si hè diplomatu à Yale in 1934 è hà guadagnatu una Borsa di studio Rhodes in Oxford. Dopu avè studiatu u dirittu in Inghilterra, hà lanciatu un grand tour in u mondu chì u hà purtatu in 35 paesi in sette mesi. Stu tour l'hà espostu à l'immense opportunità d'investimentu chì esistenu fora di i Stati Uniti.

Templeton hà iniziatu à Wall Street in u 1937, à 25 anni. È da u 1939 era prontu à mette in pratica a strategia d'investimentu ch'ellu hà sviluppatu. A strategia ùn era senza risichi. In più, era cuntrariu à u core.

Cuntrariu à u Core

Templeton hà pigliatu in prestitu una summa allora forte di 10 000 $ (192 282 $ in dollari d'oghje) è hà compru azzioni di 104 cumpagnie chì cummercianu à 1 $ per azione o menu. Avia un intuizione chì ancu se u sentimentu generale à quellu tempu era estremamente negativu, a guerra avia da in realtà alimentà l'ecunumia.

Templeton sapia chì micca tutte e azzioni funzioneranu. In fattu, 37 eranu digià in fallimentu. Ma diversificandu in 104 cumpagnie hà sentitu ch'ellu era tamponatu da un spazzamentu cumpletu. Allora cumu hà fattu sta strategia?

Templeton hà tenutu ogni magazzinu per una media di quattru anni. Quandu a polvera si hè stallata, avia fattu una piccula furtuna. U so investimentu uriginale di 10 000 $ hè diventatu 40 000 $.

L'azzioni di Templeton anu furnitu ritorni sopra a media precisamente perchè parechje eranu imprese in difficultà. Ciò chì Templeton hà capitu, è cun grande cunvinzione, era chì per l'assi finanziarii da esse offerti à i prezzi di affare più attraenti, di solitu duvia esse qualcosa di male in elli.

L'orientazione per "cumprà bassu è vende altu" sona faciule in teoria. Ma in pratica hè straordinariamente inquietante. Qualunque sia a ragione, a psiculugia di l'acquistu di l'assi finanziarii va à u cuntrariu di l'altri acquisti.

A maiò parte di a ghjente pò discernisce rapidamente un prezzu di prezzu per un jeans o un televisore à schermu pianu. Ma cù l'azzioni, anu a strana capacità di cumprà altu è vende bassu. A paura è l'emozioni di l'avidità uttenenu sempre u megliu di elle.

In u 1940, Templeton hà compru una piccula impresa d'investimentu chì hè diventata a prima fundazione di a so impresa di gestione d'investimenti. U Templeton Growth Fund, lanciatu in u 1954, superava u S&P 500 da a so creazione finu à quandu Templeton u vendì à Franklin Resources in u 1992.

Un investimentu di 10 000 $ in u Fondu di Crescita di Templeton in u 1954 hè crisciutu à circa 2 milioni di dollari, cù dividendi reinvestiti, da u 1992. Ciò si traduce in un ritornu annualizatu di u 14,5 per centu. In cunfrontu, u S&P 500, cù dividendi reinvestiti, hà datu un rendimentu annualizatu di u 11,6 per centu annantu à u listessu periodu.

Nota, chì una differenza di circa 3 per centu annantu à 38 anni face una grande differenza nantu à u ritornu totale.

"Induve hè l'Outlook u più miserabile?"

A traccia d'investimenti di Templeton hè stata impressionante. Tuttavia, datu u so stile profondamente contrariu era ancu abbastanza volatile. Centrale di a filusufia d'investimentu di Templeton era a compra d'azzioni superiori à punti d'entrata à bon pattu, durante i periodi di "pessimisimu massimu".

Hà applicatu diligentemente questu approcciu in una serie di paesi, industrie è imprese. In una intervista in Forbes in 1988, Templeton hà rimarcatu:

"A ghjente mi dumanda sempre induve e prospettive sò bone, ma hè a quistione sbagliata. A quistione ghjusta hè, 'Induva hè a prospettiva a più miserabile?' "

Templeton hè mortu in u 2008. Ma e so sperienze è intuizione cuntinueghjanu à esse veri oghje. Cù u S&P 500 torna à cummercià à livelli record, i so seguenti cunsiglii sò particularmente impurtanti.

"Per cumprà quandu l'altri vendenu cun dispiacimentu è vende quandu altri cumpranu avidamente richiede a più grande fortitudine è paga a più grande ricumpensa."

Stu cunsigliu hè simplice – ma micca faciule da mette in opera. Parechje azzioni americane sò estremamente sopravvalutate da metriche di valutazione standard. Ma pochi sò disposti à vende.

Cum'è Templeton sustenemu a diversificazione di l'assi. È avemu strutturatu u portafoglio di Lettere di Prisma di Ricchezza in cunsunenza. Simu sempre sempre à circà l'opportunità contrarie.

U mercatu di i Stati Uniti è u mercatu di creditu, hè attualmente in quellu chì deve esse, senza dubbitu, a più grande bolla chì avemu mai vistu in a nostra vita. Hè stata distorsionata al di là di a ricunniscenza da e pulitiche fiscali è monetarie più streme mai esecutate in America.

Quelli chì credenu esse diversificati perchè sò investiti in l'indice S&P 500, o in altri indici di u mercatu largu, sò in un svegliu grossu. Ciò chì parechji investitori passivi ùn si rendenu micca contu hè chì questi indici assignanu pesi à cumpunenti basati nantu à a dimensione. Inoltre, questi indici sò diventati assai pesanti cume un picculu gruppu di stock hè cresciutu assai grande.

Dece anni fà, e cinque più grande azzioni statunitensi custituiscenu appena più di u 10 per centu di u mercatu, raprisentatu da u S&P 500. In lugliu 2021, e cinque più grande cumpagnie – Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Amazon.com (AMZN ), Facebook (FB), è Alphabet (GOOGL) – anu fattu per 20,3 per centu di l'indici. È i 10 più grandi stock custituiscenu u 27,7 per centu di u valore di mercatu di l'indici.

U puntu hè chì parechji investitori passivi sò involuntariamente cuncentrati in solu una manciata di cumpagnie. Quandu u mercatu si blocca – ciò chì eventualmente farà – scopriranu dolorosamente chì l'indici passivi ùn offrenu micca a diversificazione di u mercatu chì hè regolarmente publicita.

Cum'è Templeton hà dimustratu, uttene una vera diversificazione richiede un veru travagliu. Ci vole ricerca, analisi è riflessione onesta. Ci vole à esse contrariu è andà induve e prospettive sò più miserabili. Ci vole ancu avè a pazienza è a fortezza per vede e vostre cunvinzioni.