Daretu à l’immersione precipitosa di l’oliu: pressione di vendita sistematica

Da Ryan Fitzmaurice, Strategistu Senior di Commodità in Rabobank

Riassuntu

• L'impulsione à breve termine è alcuni segnali di tendenza sò diventati ribassi per u cumplessu petrolifero sta settimana, risultendu in onde di pressione di vendita da i trader sistematichi

• Inoltre, i signali di mumentu à mumentu mediu sò ancu in periculu di passà da "longu" à "cortu" in i ghjorni à vene se i prezzi continuanu à indebulirsi

• I grandi speculatori anu riduttu l'esposizione à u futuru di u petroliu grezzu à livelli minimi, soprattuttu à a luce di u forte rollu-rendimentu pusitivu attualmente implicatu da e curve avanti

Onde di vendita

I mercati petroliferi sò stati culpiti da ondate di pressione di vendita sta settimana chì i fondi sistematichi à breve termine anu pivotatu da liquidà posizioni future petrolifere "lunghe" à custruisce pusizioni dirette "brevi". Questa vendita meccanica era evidente à volte, è u nostru propiu mudellu CTA pruprietariu hà ancu cunfirmatu sta nuzione, chì parechji signali chjave sò passati da "longu" à "cortu" in u cumplessu oliu à a mità di settimana.

Più specificamente, hè statu u mumentu à breve termine è alcuni segnali di tendenza chì sò diventati ribassi sta settimana. D’altronde, i signali di momentum à mezu termine sò ancu in periculu di passà da "longu" à "cortu" in i ghjorni à vene se i prezzi continuanu à indebulì, ciò chì puderia purtà un'altra onda di vendita sistematica aggressiva à u mercatu di l'oliu prima chì a pressione diminuisca. Cusì, attribuemu una grande parte di a recente calata di i prezzi di u petroliu à u cumpurtamentu simile à a mandria di i fondi sistematichi piuttostu ch'è à qualsiasi cambiamentu materiale in a prospettiva fundamentale per i mercati petroliferi. In quantu à i fundamenti quantunque, l'inventarii di l'oliu cuntinueghjanu à drenu in i Stati Uniti cumu l'avemu vistu mercuri in u rapportu settimanale di u Dipartimentu di l'Energia. A liberazione ufficiale hà mostratu un -3.23mb di petroliu grezzu, un gasoline stock build di + 696kb, è una distillazione di -2.697mb. U risultatu nettu hè statu un tiraghju di più di -5mb per e categurie di pruduttu maiò, è in più, tutte e categurie fermanu in forti deficit annuali.

In quantu à a dumanda di Biden à l'OPEP + a settimana scorsa, u gruppu ùn hà micca solu cunfirmatu ch'elli ùn sò disposti à pompà più oliu per allevà e preoccupazioni di i Stati Uniti, ma l'Arabia Saudita avrebbe cunsideratu di mette in pausa u digià accunsentutu à l'aumenti di a produzzione tenendu in considerazione e varianti delta è i prezzi più deboli. Per quessa, aspettemu chì i bilanci di oliu restinu stretti è chì i prezzi si stabilizinu è macininu più alti appena a vendita sistematica aggressiva di a quale avemu assistitu cumincia à calà.

Una configurazione alcista

Cum'è avemu discuttu appena, i grandi speculatori è i fondi in particulare sistematichi anu riduttu drasticamente a so esposizione à "futuri" petroliferi in l'ultime settimane. In fattu, a pusizione di u dirittu nettu cumbinatu per ICE Brent è Nymex WTI hè avà aspetta abbastanza bassa da a maiò parte di e metriche, è sopratuttu à a luce di u rollu-rendiment pusitivu sempre forte implicatu attualmente da e curve avanti. Cum'è l'avemu spiegatu in note passate, u roll-yield hè una forza assai putente in i mercati di futuri di merci è, cume tale, u pusizionamentu speculativu tende à esse fortemente correlatu cù stu rendimentu implicitu.

D'altronde, scambià contr'à stu rendimentu in ogni direzzione pò esse un compitu sfidante chì hè spessu cunsigliatu senza un contraargumentu convincente. Eppuru, u mumentu di curretta à tempu CTA è i fondi di tendenza anu probabilmente custruitu pusizioni "brevi" sta settimana solu nantu à u prezzu, ma sta pusizione ribassista hè prubabile di esse di corta durata, cum'è a vidimu. Dopu tuttu, sò solu i signali à cortu andà chì sò stati ribaltati è mentre u mumentu à mediu termine hè in periculu per alcuni cuntratti petroliferi, i signali à longu andà sò sempre fermi in u campu rialzista. Per queste ragioni, vedemu i "shorts" recentemente stabiliti cum'è vulnerabili in quantu sò cummercializati contr'à u putente rollyield implicitu è ​​ancu a tendenza ben stabilita à longu andà. Questi novi "shorts" sò ancu in cuntrastu cù e preoccupazioni inflazionistiche attuali chì sustenenu a rinascita in l'indici di merchenzie investendu.

Dunque in riassuntu, vedemu u pusizionamentu attuale di l'oliu speculativu di a luce chì furnisce una configurazione rialzista per i prezzi di u petroliu, tenendu in considerazione i fondamenti rialzatori fundamentali è macro, postu chì ci hè assai polvere secca à portata di mano per offre i prezzi di u petroliu più alti in e prossime settimane è mesi . Se i prezzi di u petroliu macinanu più altu, cume l'aspettemu una volta chì l'onde di vendita meccanica si calanu, allora questi stessi fondi seranu finalmente costretti à copre i so futuri posti petroliferi "corti" è inizià nuove posizioni "lunghe" à prezzi più alti. Per queste ragioni, vedemu chì u lavatu recente in l'esposizione à l'oliu hè temporariu è più impurtante, a riduzione di lunghezza furnisce una configurazione rialzista in fine d'annu.

Ùn vecu l'ora

Fighjendu avanti, vedemu chì i prezzi di u petroliu si rafforzanu finu à a fine di l'annu malgradu u lavatu recente di i trader sistematichi. In seguita à quella fine, a riduzione di l'esposizione à l'oliu da parte di i grandi gestori di i soldi sta preparendu a tappa per un potenziale "cortu" rally di copertura da seguità, soprattuttu datu a notizia chì l'Arabia Saudita puderia mette in pausa o rallentà u ritmu di a produzione pianificata aumenta in annu- fine. Oltre à tutte e sorprese potenziali da l'OPEC +, a forte struttura di curva avanti hè un ventu principale per l'olii-orsi. In fatti, quandu guardate i cuntratti di oliu diferiti, u cuntrattu Brent di Dic-22 si avvicina rapidamente à u livellu di $ 60 / bbl. À a nostra mente, pare un acquistu assai megliu ch'è a vendita in l'ambiente inflazionariu attuale. Cumu l'avemu menzionatu in una nota recente, i pruduttori petroliferi americani vedenu dighjà pressioni inflazionistiche significative in i so bilanci di perforazione chì aumenta solu u costu di a produzzione è cusì sustene u ritornu di a curva.