Attenti à una “Cascata d’Instabilità”: Una Banca Avverte chì l’azzione hè in traccia di batte fragilità record

Torna à a fine di 2017, i strategisti di i derivati ​​di a Bank of America anu fattu un'osservazione rimarchevuli, ancu à pena uriginale – a banca hà dettu ciò chì ognunu sapia, ma avia paura di parlà vale à dì, chì " In Ogni Scossa di u Mercatu Dapoi u 2013 e Banche Centrali sò intervenute per prutege i Mercati . "

Da tandu, a risposta pavloviana di u mercatu à l'intervenzione incondiziunale di a banca centrale hè diventata cusì integrata in a psiche di u trader cullettivu chì nè i fundamenti, nè e nutizie avverse ùn contanu più postu chì tutti sò cunvinti chì e banche centrali entreranu in u mumentu chì ci hè un altru ribassu in l'attività di risicu. . In fattu, venneri un altru strategu di BofA, Michael Hartnett, hà scrittu chì in l'ultimi 18 mesi "a Fed hà compru 4 trilioni di obbligazioni, u doppiu di a quantità chì i Stati Uniti anu spesu per a Guerra in Afganistan in l'ultimi 20 anni, è in altre banche centrali mundiali, anu spesu 834 milioni di dollari ogni ora cumprendu obbligazioni dapoi COVID ". Aghjustate à questu chì u guvernu americanu hà spesu 875 milioni di dollari ogni ora in u 21 è si ottiene un numeru stupefacente di 1,7 miliardi di dollari spesi trà banche centrali è u guvernu americanu per impedisce ancu una modesta correzione di u mercatu.

Cum'è Hartnett l'hà dettu, " ùn hè micca stupente chì tutti credenu in TINA & BTD".

Pocu dubbitu in verità, è hè per quessa chì campemu avà in un mondu induve una "goccia" di 1% in u mercatu hè cunsiderata una immersione offerta.

Ci hè solu un prublema cù questu approcciu pavlovianu per "investisce" in mercati manipulati: cum'è a Bank of America hà ancu spiegatu in 2017, l'acquistu indiscriminatu dip porta una fragilità senza precedenti è rischi di un crash cusì putente nè a Fed serà capace di inverse lu.

Incidentalmente, questu era u sottotestu di l'osservazioni publicate ieri da u strategu di derivati ​​di Goldman Rocky Fishman chì hà osservatu parechje tendenze sempre più allarmanti in u mercatu di opzioni, in particulare u faleghju spalancatu chì s'hè apertu trà vol realizatu è implicitu, micca solu spot da 1 annu avanti. Cum'è Fishman hà nutatu, "l'indice VIX di un annu hè aumentatu à 26 – vicinu à a cima di a so gamma Q2 / Q3, ben sopra u puntu, ancu se sottu a so Q1 mediana di 28". Cum'è Fishman hà rimarcatu, "dapoi u 1940, e solu volte chì l'S & P 500 hà realizatu una volatilità assai superiore à 26 per un annu sanu sò stati intornu à u crash di u 1987, u GFC è a crisa di coronavirus". Questu significa chì, tuttu uguale uguale, mentre e scorte ponu levità sempre più alti nantu à volumi sempre più bassi è larghezza sempre più ridotta, u mercatu di opzioni si prepara per un crash simile à quelli osservati u Luni Neri, a Crisi Finanziaria Globale è u Covid Crash, chì hà spazzatu un terzu di a capitalizazione di u mercatu in ghjorni.

Benintesa, ùn si puderebbe micca cunnosce fighjendu solu l'S & P500 chì venneri hà chjusu torna solu un pelu di distanza sottu u so altu tempu.

Ciò chì ci ritorna à u tema di a fragilità di u mercatu, inizialmente popularizatu da BofA in 2017 è unu chì a squadra derivata di a banca hà trattatu torna a settimana scorsa, rimarcendu chì dopu l'ultima rampa più alta chì hè in traccia di batte record di core ", a storia suggerisce prudenza contr'à stu fondu calmu, postu chì i periodi simili di macinazioni estremamente stabile più alti anu precedutu grandi shock di fragilità. "

Cum'è Benjamin Bowler di BofA scrive, ripresentendu parechje di e stesse osservazioni fatte da Rockman Fishman di Goldman, "u discorsu taper di gonfiore è l'ascesa di a variante Delta ùn anu micca riesciutu à fà una marca significativa quest'estate nantu à u mercatu azionario di i Stati Uniti, chì cuntinua a so deriva ferma più altu à u bassu volu realizatu. " Per dimustrà stu puntu, in u grafico sottu Bowler è a squadra mostranu chì u S&P hè andatu 200 ghjorni di cummercializazione (era 196 da luni) senza un ritornu di 5%, chì face di questu a 5a più lunga serie in 50 anni. Notevolmente, in l'era post-GFC, e duie strisce precedenti sò finite tramindui in i "grandi eventi di fragilità" di a svalutazione di u yuan di u Aug 2015 è di u Volmageddon di Feb 2018.

Intantu, sottolineendu a cumpiacenza in u mercatu, l'indice hè in traccia di un numeru quasi record di massimi di tutti i tempi in 2021 .

Espansione di sta analisi da stock à portafogli bilanciati, BofA nota chì i dui più grandi shock di fragilità in a storia di i portafogli 60/40 – 18 Feb-20 è Mar-20 – sò stati preceduti tramindui da rendimenti guasi adattati à u risicu, simile à ciò chì simu videndu oghje, "suggerendu a caccia à l'impetu è a volatilità depressa sò dui di i principali mutori di i fragili mercati d'oghje. " Inutile dì, mentre u vol implicitu pò esse un pocu elevatu, u vol realizatu hè vicinu à i minimi record mentre a caccia di momentum … bè, ghjustu date un'ochjata à ciò chì accade à qualsiasi meme stock du jour.

U fondu, cum'è Bank of America cunclude hè chì "a storia suggerisce prudenza contru stu sfondate calmu, cum'è periodi simili di grinds estremamente stabile più alti anu precedutu grandi shock fragilità". Ripetendu ciò ch'ellu hà scrittu 4 anni fà, Bowler ripete u mantra più impurtante di i mercati muderni, vale à dì chì "a stabilità genera fragilità, in particulare quandu (i) a stabilità hè basata nantu à a stretta presa di e banche centrali, chì furzanu l'investitori à cunvinzione bassa, pusizioni guidate da u mumentu, è (ii) quelle banche centrali diventanu menu accomodanti, una prospettiva chì hè avà nantu à l'investitori americani ".

Cunsiglii di Bowler: fighjate Jackson Hole (26-Aug), i salarii di aostu (3-Sep), è a riunione FOMC 22-Sep per rischi potenziali fora di catalizatori, ancu se u strategistu di BofA avertisce "a fragilità pò ancu esse scatenata da eventi apparentemente innocui" quand'elli ghjunghjenu à un puntu di massima instabilità, scatenendu una cascata di liquidazione.

U nostru unicu contrargumentu hè chì ancu, o piuttostu soprattuttu se, e scorte si sfondanu in quantu l'instabilità di u mercatu si manifesta infine in un selloff, u risultatu u più prubabile hè chì a Fed intervenga ancu di più cun forza, cù parechji chì aspettanu chì Powell cumprerà singuli azzioni è ETF di capitale durante a prossima crisa, è cusì rifiutanu di vende aspettendu un rimbalzu ancu più grande dopu u prossimu salvamentu di a Fed. E siccomu a Fed hà avà attaccatu tutta a so reputazione à ùn permette micca ciò chì era un mercatu è hè solu un veìculu puliticu per dà l'impressione chì tuttu va bè, per fallu sempre di più, sti scettichi cinici sò prubabilmente in ragiunata aspettendu un ancu più putente scioglimentu subitu dopu à a prossima crisa.