Bill Blain prevene “A inflazione di l’assi finanziarii hè avà strisciante in u mondu reale”

In quantu à i blog finanziarii, Bill Blain's Morning Porridge hè – cum'è Erik Townsend di MacroVoice l' hà dettu – "unu di i blog d'investimenti i più intriganti in Internet". I lettori di Zero Hedge saranu prubabilmente familiari cù i so scritti. Un pocu più di una settimana fà, quandu u mercatu hà ripresu da u peghju selloff in mesi, Blain hà scrittu "ci hè sicuramente una tinta di fin de l'age nantu à i mercati attuali".

Da tandu, u presidente di a Riserva Federale Jerome Powell hà trasmessu ciò chì Mohamed El-Erian hà descrittu cum'è "una di e cunferenze di stampa #Fed più confuse in a memoria recente, torna in stalla per u tempu cù u doppiu di l'inflazione (sempre" transitoriu ") è un mercatu di travagliu chì hà fattu vede una mancanza di "prugressi sustanziali" (perchè u guvernu paga a ghjente per stà in casa).

Certi anu difficultà à fà a cunnessione trà l'inflazione in i prezzi di l'assi finanziarii è l'inflazione in i prezzi à u cunsumu. Ma Blain a mette à palesu in a so ultima intervista cù Erik Townsend di MacroVoices .

Bill: Ié, piuttostu l'opinione chì l'inflazione ùn hè micca solu quì per stà, ma a cosa più significativa chì accade hè chì l'inflazione à longu andà hè avà importata in u mondu reale da l'assi finanziarii distorti. Tutti mi dicenu chì ùn ci hè micca inflazione fora. È ciò chì vedemu hè solu un piccu transitoriu causatu da e catene di fornimentu chì si rompenu, è cose cum'è a scarsità di chip è e persone chì anticipanu una recuperazione più rapida. Ma ciò chì vedemu veramente hè tutta l'inflazione chì hè stata generata in l'ultimi 12 anni di sperimentazione monetaria, allentamentu quantitativu, è riacquistu di obbligazioni è mantenendu i tassi d'interessu artificialmente bassi, chì hà generatu una inflazione tremenda in l'assi finanziarii. È chì l'inflazione di l'assi finanziarii hè avà strisciante in u mondu reale.

Più tardi, Blain è Townsend anu toccu à una carenza strutturale cù i mercati cuntempuranei. U fattu chì una pluralità di persone chì travaglianu in l'industria oghje ùn si ricordanu mancu di a crisa finanziaria, ancu menu di ciò chì puderebbe esse a stagflazione in stile anni 70. I mercati Fed-backstopped sò tuttu ciò ch'elli anu mai sapiutu. Allora, cumu si pò aspettà di capisce ciò chì accade?

Erik: Bill, tu è eu simu cresciuti in l'anni 70. Ma eramu zitelli à l'epica. È francamente, i tippi chì travagliavanu in l'industria, è eranu in giru à a fine di l'anni 60, quandu l'iniziu di l'inflazione seculare hà iniziatu, sò tutti in pensione. È una di e cose più grandi chì pensu hè bè, chì hà da esse incaricatu d'arrotondà tutti i ragazzi chì sò stati passati prima quandu sta inflazione seculare tocca veramente a banda? Chì ghjè l'industria finanziaria chì saperà chì fà? Perchè pensu chì tutti quelli chì sanu sò andati o ritirati.

Bill: Questa hè una di e cose chì mi spaventa veramente perchè a ragione per a quale simu in questu ambiente per u mumentu, hè un ghjocu di cunsequenze. Tuttu ciò chì accade, tuttu ciò chì fate oghje averà una cunsiquenza dumane. È u grande prublema per e banche centrali per questu mentre stamu parlendu. E banche centrali anu sperimentatu cù a pulitica monetaria, dapoi chì a grande crisa finanziaria hà iniziatu in u 2007. È in u 2009, sò ghjunti cun sta brillante idea chì puderanu inizià l'ecunumia cù tassi d'interessu ultra bassi. È uttenerianu soldi per flussà in l'ecunumia cumprendu i boni, ciò chì significa chì l'investitori venderanu e so obbligazioni è poi useranu questi soldi per investisce in l'ecunumia reale. Ma questu ùn hè micca u modu chì u cummerciu funziona. Tutti sapemu chì l'investitori anu fattu era una maledizione. Anu vindutu i so bonds à e banche centrali, è dopu anu compru più obbligazioni da vende à e banche centrali. È anu adupratu soldi da questu per cumprà più obbligazioni da vende à e banche centrali. È questu hè chì hà causatu una inflazione massiccia.

Più tardi, Blain hà aghjustatu ch'ellu vede una "grande divisione" trà e persone di più di 40 anni, è quelli chì sò più ghjovani. A quistione hè chì "se site più ghjovanu, avete a tendenza à pensà chì u valore hè tuttu u prezzu fissatu da u mercatu".

In l'assi finanziarii, u percorsu di quellu succorsu era assai simplice. I tassi d'interessu anu cuminciatu à calà. Di conseguenza, a ghjente hà vistu chì i rendimenti è i bonds eranu insostenibilmente bassi per i so scopi d'investimentu. Dunque anu cuminciatu à andà ciò chì chjamemu u turismu di rendiment. E anu cuminciatu à cumprà l'equità. Arricurdatevi, l'equità hè un mercatu à risicu assai più altu. E anu cuminciatu à cumprà tanta equità, u mercatu di capitale hè cresciutu, è i rendimenti di dividendi è l'azzioni sò ancu calati. Questa hè stata a cunsequenza di tassi d'interessu ultra bassi, inflazione massiccia, in l'assi finanziarii. Ma eccu a cosa critica chì hà iniziatu 12 anni fà. Avà, 12 anni in i mercati finanziarii hè un tempu incredibilmente longu. U risultatu hè chì ùn ci hè praticamente nimu sottu à l'età di 35 anni. In questa cità, in ciò chì noi in u Regnu Unitu chjamavamu a cità, ma u mondu chjama finanza glubale, chì capisce i mercati d'investimentu, induve ùn hè micca cumpletamente normale chì e banche centrali ripressinu i tassi d'interessu. è distorsioni di rendimenti per mezu di a so sperimentazione monetaria è di u quantitative easing.

Dunque, ogni gestore di fondi menu di 35 anni, pensa chì questu hè perfettamente normale. Ed hè per quessa chì quandu aghju fattu u mo travagliu cum'è investitore d'attivu alternativu, vedu una grande divisione trà quelli di noi di più di 40 anni è quelli sottu à 40, chì anu perspettive cumpletamente diverse nantu à ciò chì sò e pruposte di valore. Sè site più ghjovanu, avete a tendenza à pensà chì u valore hè tuttu u prezzu stabilitu da u mercatu cum'è in un mercatu distortu per quellu chì hà più di 40 anni, straziamu i nostri capelli, è andemu, ciò chì succede quì? Cumu pudemu accettà chì i tassi d'interessu sianu cusì distorti? Fighjate l'effetti, fighjate e sopravvalutazioni, fighjate e storie pazze chì sò create. Allora stu puntu avete ghjustu fattu nantu à induve sò tutti i vechji tippi . Ebbè, a sapete, quelli di noi chì simu stati intornu à u bloccu parechje volte è a prima volta chì aghju scambiatu u bonu di u tesoru torna, pensu chì in u 1986. Pensu chì stavamu parlendu allora di u principiu di u grande rally di toru in ligami. Induve l'annu prima i cummircianti mi spaventavanu cun storie nantu à cume i rendimenti sò stati 18%. E eranu doppie cifre dominanti sempre quandu aghju cuminciatu à cummercià, è avà, induve simu in l'annu 10? 1.2 o qualcosa di simile. Questu hè un mondu completamente diversu. È ci ferma pochi di quelli chì si ricordanu di cumu era.

A cunversazione si hè infine rivolta à unu di i più grandi temi di a settimana: a rilazione finanziaria acida trà i Stati Uniti è a Cina. U prublema cù a China hè di sicuru chì a so ecunumia hè cusì grande, chì l'investitori americani ùn ponu guasi micca risicà di ùn avè qualchì esposizione, datu u putenziale di crescita in i decennii à vene, induve a so economia hè prevista per eclissi quella di i Stati Uniti. Dapoi chì u grande pivot di a China volta versu u capitalisimu in l'anni 80, "anu creatu un'ecunumia assai efficace assai prestu". Ciò chì vedemu avà sò "ghjochi in ghjocu". À un certu puntu, i Stati Uniti è Pechino averanu probabilmente bisognu di risolve qualcosa (in effetti, Pechino hà apparentemente già capitu chì a so ecunumia hà ancu di più da guadagnà chè da perde participendu à i mercati finanziarii statunitensi, chì hè per quessa chì apparentemente anu reconsideratu a so IPO pruibizione).

U successu di a Cina hè di pudè creà u capitalisimu cù e caratteristiche cinesi, chì tutti piglemu per significà chì ùn sò micca terribilmente innovatori, è rubanu idee à l'altri. Beh, a sapete, pò esse o pò esse vera. Ma u fattu hè, anu creatu un'ecunumia assai efficace assai prestu. È ciò chì vedemu in u mercatu avà hè veramente, ghjochi chì sò ghjucati, persone chì cercanu di capisce induve anderà questu in futuro. L'ecunumia cinese hè assolutamente massiccia, sapemu chì hà da esse prestu a stessa dimensione cum'è l'ecunumia di i Stati Uniti è hè una grande opportunità d'investimentu. Ma u guvernu cinese adopra una visione assai diversa, ghjè per quessa chì i vedemu chjappà, cum'è l'avianu fattu in l'ultimi mesi.

Ghjustu in l'ultimi ghjorni, li avemu visti dichjarà e cumpagnie d'istruzione, chì avemu vistu cum'è una massiccia opportunità di prufittà di u mercatu cinese, sò state dite chì ùn sò più per imprese di prufittu, è sò quì per serve u bisogni di u statu. Ebbè, per noi chì sona, hè spaventosu. Avemu investitu tutti questi soldi in tutte queste cumpagnie gratuite, chì ci aspettavamu di pudè coglie enormi ritorni da a pupulazione chinesa chì sò dispirati à mandà i so figlioli in scole in furia per assicurassi d'entrà in università. Ma da a perspettiva cinese, i Cinesi anu capitu chì anu una seria intera di prublemi regulatori, è sopratuttu suciali da risolve. È unu di questi hè u successu di e regule di una famiglia parente chì sò state introdotte in tempi cumunisti. Di conseguenza, si pudia avè solu un figliolu, ciò chì significava chì i Cinesi preferivanu avè figlioli chì mantenessinu u nome di famiglia è chì furnissinu i genitori quand'elli invechjaranu. Ma u risultatu hè chì a Cina face avà un enorme pozzu demograficu, in realtà dui prublemi demografichi. U primu hè chì a Cina invechja prima di diventà ricca è u secondu hè chì anu un sbilanciu massiccia trà masci è femine. Sò assai più ghjovani masci allora sò giovani femine. Allora ùn mi dumandate micca cumu hè accadutu. Ma era una forma di selezzione chì ùn averiamu micca tolleratu in Occidente. Di conseguenza, i Cinesi anu da truvà modi per incuraghjà e famiglie à avè più figlioli. È unu di i modi chì vanu à fà hè eliminendu a minaccia di costi ultra elevati di educà i vostri figlioli rendendu l'istruzione gratuita, è in listessu tempu pudendu dì à a populazione chì ehi, guardate, ciò chì avemu fattu per tè. L'educazione hè gratuita, tutti anu accessu.

Dunque, quandu guardate e divisioni trà u capitalisimu cinese è u capitalisimu occidentale, duvete pruvà à mette lu in una forma di cuntestu. È capite perchè anu fattu queste cose. Cusì aghju appena spiegatu a cosa per l'educazione, affinchendu FinTech, cum'è anu fattu cù Alipay. E i prublemi chì vedemu avà cù Tencent, pudete spiegà questi in modi simili. Si tratta di u Partitu Cumunistu Cinese, assicurendu chì mantenenu u so cuntrollu è rilevanza . Ma per quelli di noi in l'Occidentu, avemu da dì, sapete, sedetevi è guardate è dite, pudemu permette di esse investiti in questa economia. Avà, ci sò parechje ragioni per ùn esse investiti in Cina, da a nostra sorte di prospettiva suciale è di guvernanza. Ciò chì facenu in Hong Kong s'oppone à ciò ch'elli facenu à l'Uiguri à a periferia occidentale, POLSA, u so capitalisimu di surviglianza hè qualcosa chì ùn si adatta micca quì. Ma in listessu tempu, ci sò parechje cose chì femu è chì ùn li piacenu mancu. Sospettu chì l'avvene hè chì truveremu un alloghju per a Cina. Ma hè un mercatu assai difficiule, a menu chì ùn siate veramente pronti à piglià u tempu per capisce ciò chì si passa per pruvà à investisce. Spergu chì tuttu hà sensu di sorte di galoppu attraversu circa 400 punti diversi in 400 secondi.

I lettori ponu ascultà l'intervista completa quì sottu, per cortesia di MacroVoices: