Rabo: Capitalismu? Cumunisimu? Fascismu? I Mercati Sò Un “Passu Più Vicinu” À Un Novu Ism

Da Michael Ogni di Rabobank

Un passu più vicinu … ma versu chì?

A Fed hè venuta, a Fed hà vistu, è a Fed hà fattu ciò chì tutti sapiamu chì avia da fà: esse estremamente dovish. Philip Marey, vigilante di a Fed, hà intitulatu a so nota " Pussyfooting ", in quantu ùn ci era mancu avvisu avanzatu di alcun avvisu avanzatu versu a diminuzione di QE. U Financial Times – chì hà ricevutu i cummenti di u Sicritariu à a Difesa di i Stati Uniti in quantu à a so pusizione annantu à u dispiegamentu britannicu di i so dui portaerei in u Mari di a Cina Meridionale, hè sbagliatu massicciamente sta settimana – corre invece cù u tittulu "A Fed si avvicina più à a decisione nantu à a" diminuzione " "stimulu massivu ". Sostendu chì l'unica parte precisa di quellu titulu hè u "affusolamentu" – se unu utilizza l'apostrofi in modu sarcasticu. Tuttavia, ci era chjaramente un "avvicinamentu" da a Fed: a dumanda hè versu chì?

U presidente Fed Powell hà fattu capisce chì un ulteriore "prugressu sustanziale" necessariu per a diminuzione hè versu u massimu d'impieghi – micca nantu à l'inflazione. Si tratta di un enorme cambiamentu de facto in u so mandatu. Immaginate se a situazione Covid diventerà assai peghju di novu, ipoteticamente, è altri blocchi imposti, cù ulteriori pagamenti per e persone di stà in casa. Contra e gemelle di e catene di fornimentu, avremmu un altu disoccupazione * è * una inflazione più alta: è a Fed chì pompava QE indipende. Pò dassi chì s'affina avissi micca aiutu: ma cumu faci që s'è ancora-supiriuri Inflation branch-lato diventa ancu di più dumanda-destruzzione, è / o infini spicciava psiculugia Inflation?

A Fed hà ancu introduttu un novu stabilimentu di repo permanente di 500 miliardi di dollari (micca abbastanza vicinu s'ellu hè sempre veramente necessariu, ma chì pò è certamente sarà aumentatu allora) à 0,25%, stabilendu un corridore RP-RRP accantu à u tassu di repo inversu di 0,05 %. Hè una mossa tecnica ma: 1) pare una preparazione per una crisa futura; è 2) Pò pensà à altre banche centrali chì anu tradiziunalmente gestitu corridori RP-RRP, è cun assai più focusu puliticu nantu à l'occupazione chè l'inflazione.

In verità, a mo tesi di longa durata di Kaleckian hè chì quandu a mundialisazione hà fattu a maiò parte di l'ecunumie assai più simile – inizialmente in un modu felice per alludà à Tolstoi – questu significava ancu chì si riuniscenu in mezu à a struttura socio-economica (" Brasificazione "), piuttostu chè u fondu alzendu si à i standard di a cima; chì significaria eventuale crisa; è dipendenza permanente di i tariffi bassi è di QE; è una mutazione in a banca centrale luntanu da i tassi è più vicinu à a gestione di liquidità altamente politizata; è chì infine renderà ogni ecunumia infelice à a so manera.

Per esempiu, in i Stati Uniti a sola cosa chì conta fora di a Fed chì ùn faci nunda hè a pulitica. Quì avemu più tituli di stimulu fiscale chì volanu intornu: iè à un bipartitu di $ 1,2 trilioni in infrastruttura (?); innò à 3,5 trilioni di dollari per tuttu u restu (?) Avemu dinò a Casa Bianca chì prupone un ulteriore aumentu di e spese Made in America da u guvernu federale: oghje vedrà a soglia di cuntenutu naziunale aumentata à 60% da 55%, è aumentata per fasi à 75% da 2029. (À chì puntu, a spesa federale pò esse assai più grande, secondu e previsioni bugettarie currente.) Questu hè pensatu per dà à e catene di furnimentu u tempu di adattassi – s'elli anu qualchì capacità à avà.

Similmente, a vendita di u mercatu di a ripressione di u Statu Cinese hè stata temporaneamente calmata da i regulatori statali chì chjamanu in banche cinesi gestite da u Statu è chì anu una parolla di Statu cun elli. " Ciò chì mostra hè chì ùn ci hè micca l'intenzione di distrughje unilateralmente mudelli di cummerciale è imprese chì sò fundamentalmente allineati à e priorità di u partitu per u sviluppu di a Cina ", dice un analista citatu nantu à Bloomberg, è una manciata d'altri accunsentiscenu a cosa migliore da fà hè solu investisce induve Pechino vole. U listessu tipu d'argumentu si sente in Europa è in altrò: Transizioni Verdi, ecc .; è, à u nivellu micru, in u Regnu Unitu una app guvernamentale premierà l'utilizatori chì scambianu cibo spazzatura per frutta è verdura – chì pò lancià o micca una rivoluzione chav-stronomica britannica. Benintesa, avemu ancu a meta corsa versu i CBDC, munete digitali di e banche centrali, chì apriranu necessariamente una Scatula di Pandora di Panoptici finanziarii, ecunomichi è pulitichi chì ponu tagliare e banche da u ciclu interamente se ci vole.

Alcuni lettori si ricordanu chì l'annu scorsu aghju publicatu un raportu lagnendu chì mentre i mercati sò cuntenti di u nostru bancarismu centrale – "Induve hè u QE di questu mese?" – ùn avemu più un quadru generale di ecunumia pulitica per sustene perchè / cumu simu duve simu. In breve, ùn ci hè micca accordu nantu à u "-ismu" sottostante à u travagliu. A maiò parte di e persone chì piglianu decisioni d'investimentu raziunale in i mercati di capitali pensanu chì questu hè "capitalisimu" – è forse sì, cume sustene Branko Milanovic, chì vale sempre a pena di leghje. Tuttavia, permette mi di ripete una tassonomia "-ism" assai basica: U capitalisimu hè pruprietà privata di capitale per scopi privati; u cumunismu hè a pruprietà di u statu da u capitale per l'ubbiettivi di u statu; u fascismu / corporativisimu hè pruprietà privata di capitale per scopi di u statu . Forse averemu bisognu di una nova – ma questu implicerebbe dumande goffe di Effettu Cantillon , è à alcuni ùn li piacerebbenu micca e risposte chì li sò date. Intantu, QE hè miliardi di ragioni mundiali à u mese per ùn parlà micca di questu.

Ma pigliate un mumentu per riflette nantu à quì sopra à mezu à quelli chì logicamente spende andendu à cortu u Dollaru US o longu a curva US post-Fed, è / o mentre seguitate l'uppurtunità d'investimentu chì i regulatori vi dicenu di seguità "perchè i mercati". Queste tipe di penseri vi diceranu chì tippu di mercati di capitali averemu eventualmente se l'ecunumia pulitica "si avvicina" à esse qualcosa di novu mentre ùn ci preoccupavamu micca di definisce qualcosa chì accade al di là di i risultati di u trimestre.

Eppuru, ci vole ancu à capisce chì, se si pone queste dumande, si pò vene à vede chì e risposte varienu secondu a geugrafia. In effetti, mentre i regulatori cinesi cercanu di calmà i mercati, u Wall Street Journal riporta dinò: " U guvernu di a Cina hà previstu di introduce nuove leggi in Hong Kong è Macau chì puderanu impedisce à e entità straniere è à e persone di e cità di rispettà e sanzioni contr'à a Cina, secondu e persone familiarizate cù e discussioni … L'introduzione di a lege in i dui territorii cinesi, in particulare in u centru finanziariu di Hong Kong, puderia lascià parechje cumpagnie è i so impiegati catturati à mezu mentre a Cina è i Stati Uniti si scontranu per l'avvene di l'ex britannichi culunia ". Nove leggi strette nantu à i dati si lancianu ancu in Hong Kong da u 1u di settembre.

Pruvà à seguità dui inseme di scontri di regulatori statali chì offrenu u modu mandatu à i migliori ritorni in u "capitalisimu di u mercatu liberu" sembra chì puderia esse problematicu: ma significa questu ironicamente chì avemu ancu più QE (è ancu menu questioni chjave)?