Basilea III & CBDC: I Cambiamenti Sismichi Di Fronte à u Sistema Finanziariu Glubale

Autore di Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

U rolu di e banche cummerciali in l'ecunumia glubale cambia, i prestiti à i guverni è e so agenzie oramai più impurtanti ch'è i prestiti à l'industrie di beni è servizi . Hè una tendenza chì duverà cuntinuà.

I novi regolamenti di Basilea 3 parenu incuragisce sta tendenza, malgradu chì à i depositanti à u dettagliu li sia attribuitu un statutu di finanzamentu stabile. E valute digitali di a banca centrale sò previste per aumentà è forse rimpiazzà u creditu d'imprese non finanziarie per i prossimi cinque à deci anni.

Ma a crescente finanzializazione di a banca cummerciale porta u risicu di ligà fermamente u so avvene à una bolla finanziaria. È cù l'inflazione di i prezzi in crescita, hè solu una questione di pocu tempu prima chì sta bolla scoppi.

Questu articulu guarda alcune di e implicazioni per a banca cummerciale di Basilea 3, CBDC è u cambiamentu di u rolu ecunomicu di e banche commerciali.

Introduzione

L'introduzione sia di i regolamenti bancari di Basilea 3 sia di i piani di a banca centrale per e valute digitali influenzerà e priorità di e banche commerciali è u so rolu in u sistema finanziariu generale. Basilea 3, in particulare in quantu à l'applicazione di u ratio di finanzamentu stabile netu (NSFR), cambierà e priorità bancarie impunendu fattori di risicu standardizati in l'industria, è e valute digitali di a banca centrale (CBDC) minaccianu di taglià e banche fora di u so rolu d'intermediariu. trà banche centrali è utilizatori non finanziarii di soldi è creditu.

Pochi membri di u publicu pensanu pusitivamente à e banche è à u so cartellu, cusì l'opinione pupulare hè improbabile chì versi parechje lacrime se i CBDC li spiazzanu. Dapoi chì l'orfebri di Londra anu cuminciatu à u XVIIu seculu à piglià depositi per i quali pagavanu u sei per centu, cun l'accordu chì ùn eranu micca fiduciarii di i soldi ma i pruprietari di questu, a banca hà contravenutu u spiritu di u dirittu rumanu pigliendu depositi è adupralli cum'elli volenu, senza chì i dipositori si rendinu pienu contu di l'accordu. Sta violazione di a legge "naturale" era à l'origine una decisione di u ghjuratu Rumanu, Ulpian (170-228 d.C.), dopu codificata da l'imperatore Ghjustinianu (527-55 d.C.).

Ulpian avia un puntu. Se un depositante ùn sà micca chì a so prupietà deve esse pusseduta da un'altra senza una licenza bancaria, ancu oghje serà ghjudicata in i tribunali cum'è un comportamentu fraudulente. Ma in u 1848 u Ghjudice Inglese Lord Cottenham in Foley c.Hill è altri anu decisu altrimente in u casu di e relazioni bancarie, chì un depositu diventa pruprietà di a banca, malgradu a maggior parte di i depositanti chì ùn sanu micca chì ùn a possedinu più. Dapoi, a pratica di una banca chì piglia in pussessu a pruprietà di quarcunu altru è a dispensa cum'ella ritene hè stata indiscutibilmente accettata in u dirittu bancariu.

Per l'ecunumisti classichi, e banche sò rispunsevuli di un ciclu di creditu, prima accelerendu u prugressu di manera insostenibile è dopu arrestendu lu mentre e cunsequenze negative di l'espansione di u creditu si manifestanu. I keynesiani, chì ùn riescenu micca à associà e crisi bancarie periodiche cun una espansione di creditu precedente, credenu chì u soldu è u creditu devenu esse guidati da u statu, culpendu e mancanze di u mercatu liberu per fallimenti ecunomichi. Dopu ci hè a percezione publica di i banchieri chì sò troppu pronti à ricusà u creditu folk onestu puru pagendu si stessi bonus massicci – una cumbinazione malevolente chì hà alimentatu in particulare a narrativa pulitica dopu à u fiascu di Lehman. Da ogni angulu, e banche parenu esse sempre attaccate.

Da a perspettiva di un banchieri, a narrativa pulitica in particulare deve esse cuntrullata, eccu perchè e banche sò cusì grandi contributori à a campagna di fondi in America. A so influenza pulitica in altre ghjurisdizioni hè nantu à linee simili à quelle di altre imprese, principalmente per mezu di lobbying, chì puderia esse menu evidente per u publicu ma hè altrettantu efficace. I pulitici, e banche centrali è i regulatori cunsultanu tutte e banche prima di introduce modifiche regolatorie è sò l'avucati impiegati da e grandi banche chì spessu finiscenu per stabilisce l'agenda di regolamentazione.

L'introduzione di i regolamenti NSFR di Basilea 3 hà seguitu un cursu diversu da l'evoluzione regulatoria naziunale, largamente indipendente da queste influenze. Inquadramentu di regulamenti supranaziunali à l'ordine di u G20, u Cumitatu di Basilea ùn hè generalmente influenzatu da u lobbying bancariu è di u lobbying di i pulitici naziunali è di i so organi regulatori. Dopu à u fiascu di Lehman, sia u riassuntu sia l'ubbiettivu eranu simplici: assicurà chì u risicu di un fallimentu bancariu chì cunduce à l'altri sia da prevene. Dopu assai ritardu (i regulamenti finali NSFR sò stati publicati in uttrovi 2014) questu aspettu di Basilea 3 hè avà in opera.

Ch'ella sia riesciuta in u so scopu ferma à vede. Sempre hè statu pussibule per i regulatori naziunali ammorbidisce alcuni aspetti di i regulamenti di Basilea in modi minori. Ma pare esse un tentativu ragiunevule per assicurà chì u finanzamentu di l'assi illiquidi o risicati ùn sia micca troppu dipendente da i depositi liquidi.

In cuntrastu cù l'imposizione di un standard regulatore glubale in Basilea 3, e valute digitali di a banca centrale (CBDC) sò sempre in fase di cuncepimentu. A pussibilità di e banche centrali chì emettenu una nova forma di valuta fiat direttamente à u publicu generale, o sezioni di questu, hè discuta da e banche centrali in u cuntestu di dirige l'applicazione di valuta extra per stimulà quelle parti l'espansione di u creditu bancariu cummerciale fà ùn pare micca ghjunghje. In alternativa, l'emissione di una CBDC puderia esse dispunibule per prumove obiettivi ecunomichi è pulitichi specifici, cume per u benefiziu di l'imprese è di l'attività assuciate à u cambiamentu climaticu. Hè certamente menu cuntruversu chè pagà per prughjetti pulitichi custosi cù tasse addiziunali.

A produzzione è a diffusione di CBDC sò prughjetti massicci, chì richiedenu à tutte l'imprese è i consumatori di avè conti cù una agenzia sottu u cuntrollu direttu di a banca centrale. A coordinazione di e tasse, di l'assistenza è di altri registri statali serà necessaria per assicurà chì tutti i conti creati per i CBDC sò veri è eleggibili per tuttu ciò chì a banca centrale dicta di volta in volta. Esigerà i consumatori è l'imprese per cede u cuntrollu di e so attività à u statu, alzendu prublemi profondi di libertà persunale. Ci vuleria guasi sicuramente chì e banche centrali sianu più rispunsevuli à i pulitichi, minendu u cuncettu di a so indipendenza da l'influenze pulitiche.

Sembrerebbe chì i CBDC sò un prugettu à longu andà sempre in i so primi stadii, incinta di prublemi micca facilmente risolti è chì necessitanu una legislazione larga è cuntruversa.

U rolu attuale di e banche

Ci sò impurtanti malintesi da curregge nantu à u rolu di e banche in l'ecunumia. Sia i so utilizatori sia i so regolatori sembranu o ùn sanno micca a vera motivazione di un bancheru cummerciale, o vedenu solu un aspettu di a banca mentre ignoranu l'altri.

Hè abituale per i depositanti di crede chì anu depositu soldi in a so banca, quandu in realtà anu trasferitu un creditu in pussessu di a banca. Ancu se anu pagatu soldi fisichi in a so banca, ùn anu micca cuntribuitu à un depositu. Invece, anu aumentatu a passività di a banca per elli, è a banca userà questi bilanci cum'ellu li pare. L'ultimu test hè ciò chì accade se a banca hè dichjarata insolvente. U depositante truverà allora ch'ellu o ella hè semplicemente un creditore.

Benintesa, ci sò schemi di prutezzione di i depositanti in alcune giurisdizioni, ma si pò sustene chì si tratta di prutegge e banche da corse à l'antica anziché prutegge i depositanti. Impurtante, un schema di prutezzione di i depositanti isola e banche da l'anticipazione di i so depositanti di fallimentu imminente. Combinatu cù l'esclusività di riceve una licenza bancaria, u sensu di responsabilità di una banca à u serviziu di i bisogni è i desideri di i so clienti di depositu hè riduttu sostanzialmente da i schemi di prutezzione di i depositi. U miglioramentu di a responsabilità di una banca à i so depositori attuali è futuri incuragisce un approcciu cavalieru à a so propria reputazione.

In effetti, i regolatori anu cercatu di fà risichi bancari à prova di depositoriu cum'è una questione di politica. Sia i regolatori sia e banche centrali vedenu e banche commerciali cum'è intermediari trà i depositanti è i mutuatarii, è tutta a so licenza, regulazione è politica monetaria sò cun questa credenza in mente. Ma cumu si pò vede da Foley c. Hill è altri, i fatti ghjuridichi sò altrimenti, cù i dipositori chì ùn anu micca diritti nantu à a so antica prupietà.

Malgradu i fatti, a cunniscenza convenzionale hè chì a banca hè a negoziazione per l'interessu trà dipositori è mutuatarii. Solu quelli chì prestanu i soldi di l'altri sò banchieri. È finu à quandu i so mutuatarii rimborsanu a banca prima chì i soldi sianu rimessi à i depositanti, a banca resterà solvente. Cù i depositanti generalmente capaci di ritirà i depositi à pocu pressu o micca, è cù i prestiti chì sò menu liquidi in a so solvibilità di rimborsu, mantenendu a solvibilità finu chì Basilea 3 sia stata vista per u più una questione di esperienza è di calculu da i banchieri.

Solu una piccula parte di a fonte uriginale di questi depositi hè denaru stessu. A maiò parte vene da creditu, da pagamenti, salarii, vendite di beni è servizi, è simili, chì anu urigine da altri conti bancari. Quandu si traccia torna ancu più luntanu, duvemu nutà chì u soldu hè u solu bè chì ùn hè micca cunsumatu, è chì un pagamentu attuale hè u risultatu di una serie di pagamenti chì in tutti i casi sò originati da creditu bancariu induve u pagamentu ùn hè micca fattu in contanti . È ancu u numeru hè in realtà creditu quandu ùn hè micca specie, in questu casu tiratu da una banca centrale è una passività per questu.

Pudemu apprussimatamente stimà u creditu uriginale tiratu nantu à una banca centrale distinta da u creditu uriginariu da una banca cummerciale. I pagamenti totali in u settore non finanziariu si riferenu à a produzzione bruta di un'ecunumia. A pruduzzioni lorda hè a somma di tutte e transazzioni chì coprenu i passi intermediari di a produzzione di beni è servizi finu è cumprese e vendite finali à i consumatori. In u casu di l'USA, questu era circa 39,5 trilioni di dollari in l'annu chì finia u Q1, 2021. A basa monetaria di a Fed in quellu tempu era di 5,8 trilioni di dollari, ciò chì ci dice chì quasi da sette volte l'urigine di i pagamenti puderia esse cunsiderata cum'è originaria da a banca creditu paragunatu cù u creditu uriginale da a Fed. In u passatu u rapportu era in realtà assai più altu. Prima chì a Fed aumentessi u so bilanciu in risposta à a crisa finanziaria di u 2008-09, i pagamenti originati da u creditu bancariu eranu più di 30 volte a basa monetaria di a Fed.

U cambiamentu in questu rapportu hè una cunsiderazione impurtante per a futura relazione trà e banche centrali è cummerciali è hè discusso più tardi in questu articulu.

Chì una media di l'urigine di solu un settimu di i dollari di un depositante hè a banca centrale uriginata à u cuntrariu di l'urigine da u creditu di a banca commerciale ùn accade micca à u depositante. Nè unu pò distingue trà i dui, entrambe e fonti di creditu sò cumpletamente fungibili. Ma mostra quant'è l'ecunumie muderne dipendenti sò diventate nantu à l'espansione di u creditu bancariu à u cuntrariu di u creditu di a banca centrale. È oghje, si riferisce à u creditu basatu annantu à u soldu chì hè statu emessu fora di l'aria, u sviluppu logicu di u trattamentu fraudulente di u prestatore di e pruprietà di l'altri populi identificatu cum'è tale da u ghjuratore rumanu Ulpian 19 seculi fà.

L'impurtanza diminuente di u creditu bancariu per l'industria

Hè comunemente presuntu chì u creditu bancariu sia creatu da i soldi prestati in esistenza è da u sistema bancariu in generale un espansione di u prestitu di riciclaggio in depositi mentre i prestiti sò prelevati. Ogni sbilanciu trà e banche individuali hè successivamente riconciliatu attraversu i mercati monetarii à l'ingrossu. A maiò parte di i cummentatori spieganu a creazione è l'espansione di u creditu bancariu in questu modu. Ma questu ùn hè micca cumu funziona in realtà.

In fattu, e banche espandenu u creditu per un prucessu di tenuta di libri à doppia entrata. Una volta firmatu un accordu di prestitu, a banca accreditarà u so bilanciu cù u valore di u prestitu cum'è attivu. In listessu tempu, accredita u cuntu currente di a contraparte cù u ricavatu di u prestitu, chì per a banca hè un passivu assuciatu à u prestitu registratu cum'è attivu. Cum'è a facilità di prestitu hè prelevata o rimborsata, entrambi i lati di u bilanciu di a banca si adattanu à bloccu. U contu di u cliente cù a banca ùn riflette necessariamente a propria contabilità di doppia entrata di a banca, mostrendu tipicamente solu u saldu netu di u cliente.

E procedure contabili interne di una banca sò state effettivamente cunfirmate da u casu Foley v. Hill è altri citati sopra è era una pratica cumuna prima. U puntu impurtante da nutà hè chì e banche creanu creditu fora di l'accordi di prestitu senza chì altre parti sianu implicate. U rolu di i mercati à l'ingrossu hè interamente diversu da l'implicazione cù a creazione di crediti, essendu limitatu à u cumpiimentu di altri requisiti per e relazioni interbancarie.

Dapoi l'erosione è l'eventuale fine di a Legge Glass-Steagall, chì hè stata introdotta in u 1933 per separà a cummerciale da certe attività bancarie d'investimentu, a creazione di creditu bancariu per u scopu di u prestitu convenzionale hè stata superata da altre attività bancarie. Ancu prima di a deregulazione finanziaria di l'anni 80 in Londra, e grandi banche americane cum'è Citibank anu vistu u redditu di e tasse cum'è una fonte di rivenuti di più in più impurtante paragunatu cù u redditu di interessi netti derivati ​​da i prestiti bancari.

U gradu in u quale a banca americana hà cambiatu si riflette in a versione H.8 di a Fed per e più grandi 25 banche affittate internamente (Tabella 6). Da un totale di 9.128 trilioni di dollari di creditu bancariu trà elli, solu 1.269 trilioni di dollari sò prestiti à l'imprese commerciali è industriali paragunatu cù 5.653 trilioni di dollari à u guvernu è e so agenzie, soprattuttu in forma di tituli. L'idea chì u creditu bancariu sustene principalmente u cummerciu hè nigata da ste figure.

Duvemu dumandà, dunque, nantu à u scopu attuale è futuru di e banche commerciali, è se i so interessi sò in linea cù quelli di a sucietà in generale.

E banche cummerciali è u so raportu cù l'attività ecunomica

Da l'evidenza di i so bilanci, pudemu vede chì e più grandi banche statunitensi espandenu in gran parte u creditu per u benefiziu di i guverni è di l'interessi di u guvernu. A pusizione per e banche americane più chjuche hè più à favore di i prestiti d'imprese ma hè sempre 60% menu di i so prestiti totali à u Guvernu Federale è e so agenzie. Indubbiamente, a riduzione relativa di u prestitu d'imprese non finanziarie hè attribuita à l'aumentu di u finanzamentu richiestu da i guverni generalmente in un mondu di crisa post-Lehman, a percezione aumentata di u risicu di prestitu relativu, è a tendenza generale versu attività puramente finanziarie è securitizazione.

A cuncessione di licenze da parte di i guverni à e banche per intraprende attività chì altrimenti ùn saranu micca permesse sembra ancu avè incuraghjitu una tendenza à aduprà licenze bancarie in una misura più larga. In particulare per e grandi banche, l'attività tradiziunale di prestitu sò diventate una priorità inferiore.

A capacità di creà qualsiasi forma di soldi o di creditu da nunda pare certa da tentà e banche à deriva da u so scopu cummerciale originale, micca chì un tale scopu esistessi in realtà altrimenti in a mente cullettiva di u publicu in primu locu. Ci hè pocu dubbitu chì i so clienti vedenu e banche cum'è intermediari trà i depositanti è i mutuatarii è sò in a maiò parte ignuranti di a so capacità di creà creditu, ancu menu di cume si facenu. Assumenu naturalmente chì a banca hè solu un prucessu di prestitu di risparmi chì esistenu dighjà. Questa assunzione hè ancu coerente cù l'approcciu regulatoriu, chì affronta i rischi sistemichi in interessi di i depositanti limitendu a relazione trà u capitale di una banca è a dimensione di u so bilanciu. Sempre era descrittu cum'è banca di riserva frazionale da regolamenti storicamente destinati à cuntrullà stu rapportu.

U fattu chì una banca possa creà i so propri depositi a separa da un obbligu cummerciale di furnisce un repository sicuru per u creditu duvutu à u publicu generale. Di conseguenza, l'ipotesi chì l'interessi cummerciali di una banca coincida in qualche modu cù quelli di i so clienti, a basa cumuna dietro u successu di i mercati liberi quandu ognunu agisce in i so interessi, hè improbabile da applicà. S'ellu hà fattu, allora vedemu banche chì operanu cun un focus più grande di u cliente. Videremu e banche chì travaglianu attivamente per aiutà i clienti, invece di piattassi daretu à e normative è culpà i clienti di avè permessu l'accessu fraudulentu à i so conti, ciò chì accade sempre di più spessu.

Malgradu e quantità enormi di soldi chì sò originate da creditu bancariu, trascurendu e so relazioni cù u publicu generale i sistemi bancarii cummerciali naziunali anu apertu a pussibilità di una riforma radicale. Inoltre, i novi regolamenti di Basilea 3 sembranu destinati à scoraggiare i prestiti à i prestiti di l'imprese.

U calculu NSFR anticipa i depositi corporativi in ​​favore di l'entità non finanziarie cun una maturità inferiore à un annu cum'è menu stabile cum'è fonte di finanzamentu dispunibile ch'è i depositi al dettaglio, attribuenduli un tagliu di capelli 50% per u finanziamentu di l'assi di u bilanciu. I depositi registrati da sta fonte sò dunque un finanzamentu inefficiente per l'assi paragunatu à i depositi al dettaglio, è depositi da e piccule imprese, chì soffrenu solu un tagliu di capelli di 5% o 10% per u finanzamentu di u latu di l'attivu di u bilanciu di una banca. A teoria hè chì cù e banche à l'antica gestite da depositanti di vendita al dettaglio oramai sperati limitati à u passatu, i depositi al dettaglio ponu esse cunsiderati cum'è una fonte stabile di finanzamentu di u bilanciu quant'è u capitale di una banca. Ma e più grandi corporazioni ponu destabilizà u bilanciu di una banca assai facilmente se sò permessi di ritirà fondi cun pocu avvisu.

A logica pare impeccabile, finu à ch'ella sia cunsiderata in u cuntestu di a contabilità à doppia entrata di una banca. Dicemu chì un cliente aziendale richiede un prestitu transituale, o in alternativa una facilità di capitale di travagliu. Se unu o l'altru deve esse accordatu, a banca u marca cum'è un assetu, è in listessu tempu registra a pusizione cum'è un depositu corporativu currispundente. Ci ponu assicurà chì induve un assetu è un depositu sò in relazione in questu modu, scappanu di i dui elementi di Basilea 3 chì contanu: u rapportu di copertura liquida (LCR – chì favurisce l'assi di alta qualità) è u NSFR discuttu sopra. Ma ùn avemu ancu à vede cumu u cambiamentu hà da influenzà e pratiche di prestitu. In questu cuntestu duveremu nutà chì u tagliu di capelli 50% nantu à i depositi corporativi chì ùn sò micca accumpagnati da un prestitu originariu registratu cum'è attivu bancariu ùn hè micca attraente cum'è un mezu di finanzamentu di u bilanciu di una banca.

Se una banca dà priorità à altre passività per finanzà u so bilanciu, allora a so attività generale di l'impresa hè tenuta à soffre. È se l'attività di depositu da i clienti corporativi hè scoraggiata da ùn offre micca strutture di depositu aziendali, menu enfasi hè destinata à esse piazzata annantu à l'attività aziendale in generale, riducendu l'interventu di tuttu u settore bancariu à furnisce creditu per e imprese di u settore di a fabricazione è di i servizii. Sembra dunque prubabile, chì Basilea 3 finisca per rinfurzà a tendenza à a finanzializazione di l'attività bancaria, l'acquistu di debiti guvernamentali è sponsorizzati da u guvernu, l'accumulazione di riserve di banca centrale, è prestiti à istituzioni finanziarie. I prestiti à u settore aziendale non finanziariu parenu esse orfani di sti sviluppi.

E banche centrali anticipanu un vacuum per riempie

A logica daretu à a futura messa in opera di CBDC deve cuntene un ricunniscenza chì i prestiti bancari si allontananu da attività non finanziarie. Avemu digià nutatu chì una cunsequenza di l'espansione di i bilanci di a banca centrale hè stata di riduce a relazione trà a pruduzzione bruta in i Stati Uniti è u bilanciu di a Fed da 30 à 1 à 7 à 1 in l'ultimi tredici anni. Prughjettà sta tendenza in l'avvene suggerisce chì stu raportu falerà ancu di più, è chì a Fed duverà cunsiderà u so rolu ecunomicu in questa luce.

Per dichjarà i burocratici un CBDC hè una soluzione attraente, matura per esse implementata in un calendariu di cinque à dieci anni. Permette à un'agenzia di u guvernu di impegnassi in attività bancarie sponsorizate da u statu, rimpiazzendu u creditu bancariu cummerciale cù una valuta digitale applicata per stimulà attività ecunomiche cunsiderate di interessu publicu. A raccolta è a messa in opera di dati commerciali è persunali, finora tenuti in silos separati, diventa pienamente ghjustificata. Un CBDC rapprisenta u culmu di a socializazione monetaria è ecunomica.

Ma ci hè un quadru più grande …

Daretu à a cunvenzione di una soluzione CBDC considerazioni impurtanti monetarie è ecunomiche sò assunte o ignorate. Mentre u creditu di a banca centrale è cummerciale si prevede di esse continuamente allargatu per finanzà a spesa di u guvernu è l'inflazione di l'assi, e cunsequenze sempre più evidenti per i prezzi sò certe da cunduce à tassi di interessu più alti – è prestu. E banche centrali truveranu chì anu da scalà i so tentativi di supportà i prezzi di l'assi in i mercati finanziarii, da una ulteriore espansione monetaria, o rischianu di vede implode a bolla d'assi. Imbarcendu una pulitica di generazione di cunfidenza ecunomica da un mercatu toru perpetuu, e banche centrali anu ligatu u destinu di e so valute à i mercati azionari è obbligazioni.

A strategia di e grandi banche cummerciali chì sò sempre più impegnati in attività puramente finanziarie è chì giranu e spalle à l'espansione di creditu non finanziariu hà purtatu à scambià un risicu per l'altru. Inoltre, in attività finanziarie, e banche sò sempre più ligate à u destinu di l'altru, scambendu u risicu di contrapartita da i debitori industriali per quelli cù altre banche. E nunda ùn importa più ch'è in e relazioni bancarie transfrontaliere, induve e banche sottocapitalizate in, per esempiu, l'UE, ponenu un risicu sistemicu glubale chì ùn hè micca trattatu da NSFR di Basilea 3.

In quantu à i CBDC, u tempu impiegatu per presentalli, cumprese tutte e legislazioni abilitanti, li rende improbabili di impurtanza. A bolla finanziaria serà pichjata assai nanzu.