Goldman Doubles Down On Oil: Dice Ignora l’OPEC + Drama, U mondu hà bisognu disperatamente di 5 Milioni di Bpd in più per Evità “Inventarii Criticamente Bassi”

Cum'è notu oramai, a riunione OPEC + di lugliu ùn hè mai cunclusa postu chì l'UAE è l'Arabia Saudita / Russia ùn anu riesciutu à superà e so differenze, u primu dumandendu una linea di basa più alta da aprile 2022 è u secondu per un impegnu allargatu finu à u 2022. nantu à stu sviluppu u strategu di merceria di Goldman Damien Courvalin – chì hè statu oliu estremamente rialzista in l'ultimi mesi – ammette chì mentre sta mancanza di accordu hà introduttu incertezza in u percorsu di produzione OPEC +, u so casu di basa resta "per un aumentu graduale di a produzzione attraversu 1Q22 chì ultimamente aiutaria à risponde à e so preferenze, cù i prezzi di Brent à 80 $ / bbl l'estate ".

Guardendu avanti, Goldman prevede chì mentre e trattative continuanu, a maiò parte di i risultati (1) implicanu sempre prezzi più alti in i prossimi mesi chì u mercatu fisicu si stringe, (2) cù una produzione OPEC + più alta di u gruppu discuttu necessariu da u mercatu globale di u petroliu l'annu prossimu. Dice questu, Goldman prevene chì a volatilità di i prezzi cresce probabilmente – ciò chì si pò vede chjaramente in a reazione violenta d'oghje chì hà vistu cresce WTI poi scorrere – cù a liberazione di u OSP d'Agostu u prossimu catalizatore chjave.

Ma l'osservazione più impurtante in a nota Goldman hè chì u dramma OPEC + malgratu, u mondu hà da esse sempre in difficultà, à menu chì una pruduzzione addizionale di 5 Mb / d emerga da a fine di l'annu, per dì: " mentre a minaccia di una nova guerra di i prezzi OPEC + hè ùn hè più trascurabile, "u so impattu negativu nantu à i prezzi seria smurzatu da un mercatu glubale chì principia cù un deficit di 2,5 mb / d è chì hà bisognu di 5 mb / d in più in pruduzzione da a fine di l'annu per evità inventarii criticamente bassi".

Panorama generale, Courvalin scrive chì a tipica OPEC + histrionics da parte, e sferenze trà e duie parti parenu supranevule postu chì sò d'accordu nantu à a crescita di a pruduzzione in a fine di l'annu cù l'incertezza sempre alta per i bilanci petroliferi 2022 chì facenu un impegnu à qualsiasi impegnu à longu andà innecessariu oghje .

U casu di basa di Goldman resta dunque per un aumentu graduale di a produzzione in 2H21 – ligeramente più grande di quellu discuttu da u gruppu (à una tarifa mensile di 0,5 mb / d – simile à una conformità inferiore), seguitatu da aumenti simili in a produzzione in 1Q22 per finalmente purtà a caduta di l'inventarii à a so fine, à i so livelli più bassi dapoi 2013.

Eccu un puntu chjave: data a previsione di Goldman per una dumanda crescente compensata da una lenta ripresa di a produzzione glubale (in gran parte per via di a diminuzione di u schistu di i Stati Uniti per via di ESG), è dinò per a calata di a capacità produttiva attesa da parechji pruduttori OPEC + per via di u sottu investimentu , Goldman crede chì "una tale strada permetterebbe ancu à l'UAE, l'Arabia Saudita è a Russia di portà a pruduzzione à o vicinu à i registri media trimestrali, aiutendu à risponde à tutte e so preferenze".

Sempre rialzista, Courvalin scrive ancu chì u stagnu recente hà introduttu u putenziale di percorsi alternativi di produzione OPEC +, è mappendu questi in u mudellu di tariffu di Goldman puntanu à c. $ 3 / bbl in avanti à a previsione di a banca in un scenariu di ramp-up di produzzione ritardata è invece $ 9 / bbl in svantaghju paragunatu à a nostra previsione in una guerra di tutti i prezzi è un scenariu di quota più elevatu (cume si descrive più avanti).

Impurtante, è à u cuntrariu di l'annu scorsu, una tale "guerra di i prezzi" ferma un risultatu di probabilità bassa in vista di Goldman, cù u so impattu di prezzu mudificatu significativamente da u grande deficit di petroliu attuale " è da un mercatu chì richiede un incremento di 5 mb / d in a produzione globale à a fine di l'annu per impedisce l'inventarii di collassà à livelli criticamente bassi ".

In riassuntu, Goldman continua à aspettà chì a so previsione per una produzzione OPEC + più alta in u 2022 (simile à e basi più alte) ghjustificerebbe i prezzi di Brent chì si stabiliscenu à 75 $ / bbl, sopra à l'avanti di u mercatu cù Dec-22 Brent chì hè sempre cummerciale à 68,6 $ / bbl. In listessu tempu, a natura vincolante di un mercatu oliu fisicamente strettu ghjustificerebbe sempre i prezzi più alti quest'estate ancu se una pruduzzione più alta hè prevista l'annu prossimu, postu chì i beni reali cum'è e materie prime ùn sò micca anticipativi è ùn ponu micca prezzu di cambiamenti futuri di dumanda di offerta in vista di bassa inventarii.

Infine, Goldman elenca i seguenti quattru risultati probabili da u standoff OPEC + in corso:

• U nostru casu di basa. Un accordu per aumentà a produzzione cum'è discuttu a settimana scorsa puderia ancu esse ghjuntu in e settimane à vene – cum'è prupostu questu guasgi currisponderia à u nostru casu di basa per 2H21, cù aumenti mensili di 0.4 mb / j è compensazioni per un potenziale aumentu di e esportazioni iraniane. Avemu previstu chì questu portaria i prezzi di Brent à $ 80 / bbl l'estate.
• Un accordu per ramp-up. Sempri un accordu in e settimane à vene, l'accordu OPEC + attuale implicerebbe una pruduzzione d'aostu à u livellu di lugliu, 0,5 mb / d menu di pruvista cà e nostre previsioni. Se questu hè cumpostu in settembre (dunque un incremento di 1 mb / d quellu mese), l'impattu alcista nantu à a nostra previsione seria solu di $ 1 / bbl. Se invece, l'incrementi mensili cumincianu solu in settembre, senza trucco per a miss d'Agostu, l'impattu alcista sarebbe $ 3 / bbl.
• Baseline più altu. Cum'è l'avemu sustenutu in precedenza, a dumanda di i EAU per una linea di basa più alta hè ghjustificata tenendu contu di i so investimenti in l'ultimi anni, ancu se ùn hè micca ribassista cum'è appare per a prima volta. Una nova basa di basa puderebbe riplicà u mudellu Saudi è Russia, basatu annantu à l'aprile 2020 di i livelli di pruduttu. Saudi hà righjuntu 11,6 mb / d di produzzione quellu mese è hè statu attribuitu un basale di 11 mb / d. Applicatu à l'UAE, questu implicerebbe una linea di basa di 3.6 mb / d vs. 3.17 mb / d attualmente (cù a linea di base di u Kuwait aumentendu modestamente da 2.8 mb / d à 2.95 mb / d è a maggior parte di l'altri paesi avendu in realtà una linea di basa inferiore à quella attuale). Impurtante, questu ùn implica in alcun modu chì a linea di base di i EAU si elevi à a so capacità di produzione dichjarata, cum'è a linea di basa di Saudi ùn hè micca a so capacità produttiva. Se tali basi novi sò aduprati per Agostu in avanti – cun una percentuale simile di 0.4 mb / d di incremento mensile – l'impattu netu nantu à i nostri bilanci sarebbe 0.55 mb / d produzzione in più avanti, chì raprisenta solu $ 3 / bbl dollari in pattu in quantu à a nostra basa -cazzu.
• Guerra di i prezzi. Se l'attuale impasse porta à una guerra diretta di i prezzi, assumemu aggressivamente chì i principali produttori OPEC + tornanu à i livelli di produzione Apr-20 per 2 mesi prima di accettà unu di i scenarii sopra (chì si tradurianu in impatti di prezzi additivi) [1] . Questu rappresenterebbe 3.6 mb / d produzzione in più contr'à u nostru casu di basa, chì in più di dui mesi rapprisenterebbe $ 6 / bbl downside à a nostra previsione di u prezzu. Seguitatu da un accordu per aumentà a produzzione à pocu à pocu, ma da una produzzione basale più alta, per esempiu, questu rappresenterebbe, cumbinatu, $ 9 / bbl downside per prevede i prezzi di u petroliu. Si tratta di un impattu assai più limitatu cà l'annu scorsu datu u grande deficit attuale. Mentre hè sempre nettu bearish in relazione à i livelli di i prezzi spot, a nostra previsione più alta di u valore ghjusti di l'estate è u livellu elevatu di Brent ponenu inclinazione lascia sempre i prezzi in avanti cun una probabilità non trascurabile di un tale risultatu, cù opzioni Brent Ott-21 (scadenza à a fine d'Agostu) dighjà u prezzu in una probabilità di 31% di i prezzi falendu à $ 71 / bbl, $ 9 / bbl sottu à a nostra previsione estiva, per esempiu.