Perchè i rendimenti americani crescenu
L'approfundimentu di The Walking Debt , u blog editatu da Maurizio Sgroi
Ùn hè micca difficiule à capì perchè u mondu guarda cun qualchì apprehensione a crescita di i rendimenti statunitensi chì sò aumentati di circa settanta punti basi dapoi u principiu di l'annu per una serie di ragioni chì sò analizate da u FMI in un articulu recente chì hè rileghje quandu l' inflazione di i Stati Uniti, chì hà assai da fà cù e tendenze di rendiment, supera u 4% .
U primu mutivu di sta crescita di i rendimenti hè u miglioramentu previstu in l'ecunumia di i Stati Uniti, è questa hè sicuramente una bona nutizia, cume hè u mondu, ciò chì hè bonu per l'America hè bonu (sempre) per u restu. Di u mondu. È ancu ci sò ancu altri motivi chì spieganu ciò chì hè accadutu. È vale a pena di ricurdassi cum'è e banche centrali di u mondu, à partesi da a Fed, sò occupate à mantene i tassi d'interessu bassi. Una di queste ragioni, identificata da u FMI, hè a preoccupazione di l'investitori per a situazione fiscale di i Stati Uniti, sottolineata ancu dopu à l'era Trump, da l'annunziu ulteriore di quasi dui trilioni di stimuli fiscali prumessi da Biden.
Prima di illustrà l'altri motivi, vale a pena di ricurdà chì e tensioni nantu à i rendimenti americani spaventanu a mità di u mondu per una serie di ragioni eccellenti, prima di tuttu u fattu chì u ghjurnale americanu detiene – letteralmente – una grande parte di u sistema finanziariu glubale, per principià cù. da u mercatu di redditu fissu. Una crescita persistente di i rendimenti, dunque, hè capace di cunduce à una ripreziazione di tutti l'assi, è dunque di i risichi sottostanti, creendu una turbulenza significativa in i mercati, cuminciendu da quelli chì sò i più esposti à u dollaru, vale à dì i mercati emergenti. Qualchissia chì si ricorda di l'ultimi bug di u mercatu borsariu scatenati da l'aumento di i rendimenti americani capirà.
Per capisce a dinamica di sti muvimenti, ci vole à fà un passu in daretu. U rendimentu di 10 anni incorpora un rendimentu reale, chì misura in qualchì modu u ritimu di crescita previstu, è un ritimu di inflazione previstu. Aghjunghjendu i dui elementi inseme dà u rendimentu nominale, chì serve dunque per valutà non solu i tassi di crescita previsti, ma ancu quelli di l'inflazione. A questi dui elementi hè aghjuntu un terzu chì aiuta à determinà u livellu di ritornu: a compensazione richiesta da l'investitore per assumisce u risicu di entrambi. Questa compensazione hè chjamata prima premium ( termine premium ). In poche parole, a resa paga, incorpurendu una prima, l'investitore per u tempu ch'ellu deve aspittà per ritruvà u so capitale, scumettendu nantu à un certu livellu di crescita vera è d'inflazione.
Inoltre, l'investitori utilizanu per dividisce u rendimentu decennale in dui periodi sottucennali per valutà megliu l'effettu di i fattori cunsiderati à breve è à longu andà: u rendimentu 5 anni è ciò chì u mercatu chjama "5 anni -5 anni avanti ", chì copre a seconda metà di a maturità di u bonu.
U puntu interessante hè chì u piccu di i rendimenti vistu questu annu hè stata largamente guidata da aspettative di inflazione in u primu segmentu di cinque anni di a curva, chì era accumpagnata da una crescita di i prezzi di e materie primarie incuraghjita da u miglioramentu di l'ecunumia è da e ripetute asserzioni di a Fed. di vulè mantene una pulitica monetaria accomodante. À u cuntrariu, l'aumentu di u secondu segmentu di cinque anni hè in gran parte dovutu à l'aspettative di un aumentu di a crescita vera, cù l'inflazione chì appare sottu cuntrollu.
Eccu cumu u FMI spiega e duie cose: «L'incremento di u breakeven di 5 anni di l'inflazione riflette un aumentu sia di l'inflazione prevista sia di primie di risicu d'inflazione. U grande aumentu di u ritornu reale à longu andà hè principalmente per un primu di risicu reale più altu. Questu indica una incertezza più grande nantu à e prospettive ecunomiche è fiscali, è ancu e prospettive per l'acquistu di l'assi di a banca centrale, è dinò fattori à più longu andà cum'è demugrafia è produttività ".
Tuttu què hà implicazioni evidenti per a pulitica monetaria, chì si prevede di esse assai accomodante in i prossimi anni, in a cuscenza chì micca solu u segmentu à breve termine di a curva di rendimentu hè influenzatu da a banca centrale, ma "ancu a fine più longa di a curva di rendiment. I rendimenti sò significativamente influenzati da l'acquisti di beni ", agisce in effetti nantu à a compressione di i premi à termine chì finisce per favurisce a dumanda di beni più risicati. "Dunque, – osserva u FMI – l'aumentu di i primi risichi veri annantu à l'orizonte à 5 anni-5 anni avanti pò esse interpretatu cum'è una rivalutazione di e prospettive è i risichi relativi à l'acquistu di beni, tenendu in considerazione l'offerta aumentata prevista di tesoreria ligata à u sustegnu fiscale in i Stati Uniti ".
L'investitori, dunque, duveranu avè qualchì dubbitu nantu à l'intenzioni à mediu termine di a Fed per l'acquistu di l'assi di u guvernu. Hè per quessa chì u FMI spera chì a banca centrale ne fessi u sughjettu di e prossime cumunicazioni nantu à una guida avanti per evità movimenti volatili in i mercati. In breve, per abbassà i rendimenti, i mercati ùn anu solu bisognu di sapè chì i tassi resteranu bassi, ma dinò chì a banca centrale continuerà à cumprà obbligazioni di u guvernu.
Tuttu què micca tantu perchè l'aumentu di i rendimenti hè per ellu stessu periculosu – anzi, l'economisti scrivenu "hè sanu è benvenutu" – ma perchè in u statu attuale "un restringimentu di e cundizioni finanziarie mundiali ferma un risicu". U prublema hè quantu dura stu "currente". È soprattuttu s'ellu pò durà per sempre.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/rendimenti-usa-perche-salgono/ u Sun, 16 May 2021 06:00:48 +0000.