Esposta: U Mitu Di “Mercati Efficienti”

Autore di James Rickards via The Daily Reckoning,

Ciò chì hà pigliatu tantu tempu à Wall Street per capisce qualcosa chì dicu dapoi mesi?

Sei mesi fà, ancu prima di l'elezzioni presidenziali di nuvembre, aghju cuminciatu à prevene i mo lettori chì Joe Biden andava à radduppià l'impositu nantu à i guadagni di capitale.

Ùn era micca una previsione difficiule. Biden hà dettu ellu stessu in u so situ web di campagna cum'è unu di una longa lista di pruposte pulitiche.

Benintesa, i media tradiziunali ùn anu micca dettu questu perchè eranu all-in per Biden è eranu decisi à batte Donald Trump (ti ricordi di cume anu cupertu u rapportu di u laptop Hunter Biden?).

I media sò stati attenti à copre tutte e pulitiche di Biden chì puderebbenu esse impopulari trà l'elettori. Eppuru, i prugressisti di u Partitu Demucraticu sapianu di u pianu è eranu tutti per ellu.

Una Regula Semplice

A mo regula per fà e previsioni pulitiche hè simplice. Se un omu puliticu vi dice ch'ellu hà da fà qualcosa, criditelu.

E pulitiche ùn falanu micca da u celu. Sò u fruttu di un intensu dibattitu internu è di cumprumessi da fazioni cuncurrenti. Una volta chì una pulitica ghjunghje à u situ web di un candidatu, pudete scumette ch'elli pruvanu à consegnà.

Ciò ùn significa micca chì ogni pruposta diventi legge perchè ci pò esse opposizione in u Cungressu è in i tribunali. Tuttavia, significa chì u puliticu hà da travaglià per uttene i so scopi dichjarati.

Cù a Casa Bianca è e duie case di u Cungressu in manu di i Democratici, e probabilità di sta radduppiazione di l'impositu nantu à i guadagni di capitale diventendu legge parenu assai boni.

Malgradu e mo previsioni (chì furtunamente anu lasciatu i mo lettori ben preparati), Wall Street ùn pare micca fighjà attente finu à ghjovi scorsu, quandu l'indice Dow Jones hè cascatu 210 punti in una materia d'ore dopu chì u pianu fiscale Biden sia statu ufficialmente annunziatu.

Hè un bon esempiu di cume i cosiddetti "mercati efficienti" ùn sò micca efficienti.

Micca cusì efficiente Dopu tuttu

L'economisti mainstream anu insistitu per decennii chì i mercati sò altamente efficienti, è facenu un travagliu guasgi perfettu per digerisce l'infurmazioni dispunibili è pricisà currettamente i beni oghje per tene contu di l'avvenimenti futuri basati annantu à quelle informazioni.

In fattu, nunda puderia esse più luntanu da a verità. I mercati offrenu infurmazioni preziosi à l'analisti, ma sò luntanu da esse efficienti.

I mercati ponu esse raziunali o irrazionali. I mercati ponu esse volatili, irrazionalmente esuberanti, o in un cumpletu statu di panicu sicondu l'emozioni di l'investitori, u comportamentu di a banda è a gamma specifica di preferenze quandu emerge un novu shock.

Se i mercati eranu cusì efficienti, perchè Wall Street hè statu sorpresu quandu era evidente à chiunque facissi attenzione chì Biden avia da alzà l'impositu di a plusvalenza?

L'infurmazioni nantu à l'aumentu di l'impositu nantu à i guadagni di capitale sò stati lì per tutti da vede dapoi sei mesi, ma ci hè vulsutu un comunicatu di stampa per uttene Wall Street à pusà si è à fassi casu.

Avia duvutu esse prezzu assai prima, è l'annunziu averia ghjustu cunfirmatu l'aspettative di u mercatu.

Cusì a prossima volta chì sentite parlà di mercati efficienti, pigliate cù un gran granu di sale.

Ma a mo previsione di sei mesi fà era sbagliata in un rispettu.

Ancu peghju di ciò chì aghju pensatu

Aghju dettu chì u tassiu di l'impositu nantu à i guadagni di capitale guasgi duppierà da 20% à 39,6%. Si scopre chì u tassu serà in realtà di 43,4% una volta chì una surtax di redditu d'investimentu di 3,8% hè aghjuntu in cima. Questa surtax hè un restitu di Obamacare.

Se unu aghjunghjessi imposte statali è lucali nantu à u redditu, u tassu cumbinatu nantu à i guadagni in capitale puderia superà u 50%, secondu a ghjurisdizione.

Benintesa, l'impositi nantu à i guadagni di capitale sò imposti à l'investimenti chì fate da dollari dopu l'impositu , dunque ancu l'investimentu iniziale hè digià statu impositu. È e sucietà chì cumprate stock paganu ancu l'impositu nantu à u redditu d'impresa.

Quandu questi pesi sò inclusi, avete a fortuna di uttene ancu u 25% di i vostri guadagni indietro di l'impositi. Questu serà un ventu di fronte à i mercati di borsa per u futuru prevedibile.

A grande dumanda hè, u mercatu di borsa hè in una bolla?

Un Deli di $ 100 Milioni?

Quandu aghju vistu una storia recente nantu à una salumeria in New Jersey chì valia 100 milioni di dollari, ùn ci pudia micca crede.

Aghju presuppostu chì a salumeria duverebbe avè un accordu di franchising cù Big McDonald's o Subway per espansione à 1,000 lochi cù u nome di marca originale. Stu tipu di trattu puderia ghjustificà una valutazione alta per una operazione in un magazinu.

Ma, nò, ùn ci era micca un accordu di franchising o un altru accordu di licenza chì puderia spiegà u prezzu. Hè solu una salumeria cù circa $ 35,000 in vendite annuali.

Cum'è un analista hà dettu: "U pastrami deve esse stupente". Qualchissia in a so bona mente pensa chì una salumeria cù $ 35,000 in vendite annuali puderia valere $ 100 milioni?

Ebbè, si scopre chì u pruprietariu di a salumeria hà creatu una sucietà chjamata Hometown International, è e so azzioni si vendenu in bocca. Ricertamenti, l'investituri anu aghjustatu u prezzu di l'azzioni da 9,25 $ per azione à 14,00 $ per azzione, dendu à a sucietà di salumeria una capitalizazione di u mercatu di 113 milioni di dollari.

Sperendu Per Un Maghju Fool

Ma sta storia ùn hè micca veramente di delis o pastrami. Si tratta di bolle di u mercatu è di valutazioni ridicule chì ponu esse resultate quandu l'investitori retail vendenu azzioni in a speranza chì un stupidu più grande li pagherà ancu di più quand'elli cacceranu.

In queste situazioni, a capitalizazione di u mercatu diventa cumpletamente staccata da u valore fundamentale, i guadagni prughjettati o qualsiasi altru strumentu adupratu in l'analisi di tituli.

Hè solu una bolla cù perdite inevitabili per l'ultimi cumpratori. Ma significa chì duvete vende tutte e vostre azzioni avà perchè a bolla schjarisce ogni ghjornu avà?

Innò, micca veramente. E bolle ponu durà più di ciò chì parechji credenu perchè ci hè un alluviu continuu di novi cumpratori chì speranu ch'elli ùn seranu micca l'ultimi à corre per e surtite.

U prublema più grande hè se stu tipu di bolla in una borsa indica una tendenza più larga di l'indici di mercatu. A Media Industriale Dow Jones, u S&P 500 è u NASDAQ Composite sò tutti o vicinu à i più alti di tutti i tempi.

Ma questu ùn significa micca automaticamente chì l'indici di u mercatu di borsa sò in territoriu di bolla, ancu se, parechje metriche obiettive, cumpresu u rapportu di a capitalizazione di u mercatu è u PIL è u rapportu di i prezzi Shiller CAPE, indicanu chì hè u casu.

Nimu Suona una Campana in Cima

Dicendu chì i mercati sò sopravvalutati ùn hè micca listessu chì dicenu chì sò pronti à crash.

Ci vularà qualchì scossa esterna cum'è tassi d'interessu più alti, una crisa geopolitica, o un fallimentu inaspettatu di una sucietà maiò per ripurtà i mercati à a terra.

Sapemu chì tali eventi si verificanu cun qualchì frequenza. Ma, ùn hè probabilmente micca una bona idea di corta u mercatu, perchè puderia andà ancu più altu. Hè cusì chì e bolle travaglianu. Nimu sona una campana in cima. Ùn ci hè micca una formula precisa per ditti u ghjornu ch'elli saltanu.

Dunque, ùn suggeru micca di vende tuttu è di andà versu e muntagne. Dittu chistu, hè una bona idea di riduce a vostra esposizione à l'azzioni, diversificà cù u soldu è l'oru è aspettate solu u vostru tempu.

Quandu vene u crash, sarete assai superiore à quelli chì sò all-in cun stock – cumpresi i delis.

Dopu videremu quantu sò veramente efficienti i mercati.