Prublema di Inflazione di Fed: U Soldu Facile Crea Più Mercatu Di L’inflazione Ripurtata

Presentatu da Joseph Carson, anzianu economistu capu di AllianceBernstein

A Fed hà un prublema di inflazione, ma ùn hè micca u fallimentu di truvà un scopu arbitrariu. U prublema hè chì ci hè una separazione significativa trà l'inflazione segnalata è di u mercatu. U scumpientu ùn hè micca novu è hè un prublema statisticu. Ma hè diventatu un prublema di pulitica spinosa chì i soldi faciuli creanu più mercatu chè l'inflazione segnalata.

Separazione Statistica — Ripurtata Versu Inflazione di Mercatu

In pratica, ùn deve esse nisuna differenza trà l'inflazione riportata è l'inflazione di u mercatu. Ma in l'attività statistica di misurazione è di segnalazione di l'inflazione di i prezzi à u consumatore (IPC), ci hè.

I prezzi di u mercatu riflettenu e condizioni ecunomiche attuali è misuranu ciò chì u cunsumatore pagaria, è l'imprese ricevenu. Hè cusì chì i prezzi di i beni è di i servizii sò misurati è riportati in l'indice di i prezzi à u cunsumu, eccettu unu.

Stime di prezzu per l'alloghju occupatu da u pruprietariu (chì conta circa un quartu di l'IPC) ùn riflette micca i prezzi di u mercatu, nè sò basati annantu à i dati per e case occupate da u pruprietariu. In u CPI, i costi di a casa occupata da u pruprietariu sò stimati secondu ciò chì a ghjente puderia guadagnà si avianu affittu a so casa.

Tuttavia, dapoi a fine di l'anni 90, u Bureau of Labor Statistics (BLS) utilizza l'affitti di residenza primaria cum'è proxy per a renta implicita per l'alloghju occupatu da u pruprietariu, ancu se e caratteristiche di u mercatu è l'evoluzione di i prezzi sò fondamentalmente diverse.

Dui decennii di affitti è di dati di i prezzi di a casa mostranu a scala di separazione trà l'inflazione segnalata da quella di u mercatu quandu i statistici usanu i dati da un mercatu per misurà i prezzi in un altru (vede u graficu).

Hè stata più evidente durante a bolla immobiliare di l'anni 2000, ma hè ancu apparente oghje. Per esempiu, à mezu à a bolla immobiliare in u 2005, l'indice di i prezzi di a casa riportatu da l'Agenzia Federale di Finanza di l'Alloghju (FHFA) hà aumentatu 10,4%, o 100 punti basi più veloce chè l'annu precedente. Ma a serie CPI di pruprietariu-affittu era solu in crescita di 2,3%, invariata da u tassiu d'inflazione di e affitti di u 2004. Una separazione simile trà prezzi di case è affitti di pruprietariu si face oghje. In l'ultimi 12 mesi, l'indice di prezzi di e case FHFA hè aumentatu di 12%, è l'affittu di i pruprietari hè aumentatu di 2%

L'inflazione di l'affittu deve riflette i fattori di l'offerta è di a dumanda più cà qualsiasi altra cosa. Tuttavia, durante i robusti mercati di l'alloghju è una diminuzione di l'offerta di case dispunibuli per l'affittu, l'IPC mostra una decelerazione in l'inflazione di l'affittu di l'alloghju occupatu da u pruprietariu. Perchè? Perchè i statisticiani di u guvernu utilizanu dati di u mercatu di lucazione chì riflettenu sfarenti fattori di offerta è dumanda.

A separazione statistica trà l'inflazione segnalata è di u mercatu hè diventata un prublema di pulitica. I decisori pulitichi dicenu chì l'aumentu di i prezzi di l'alloghju hè una "vittoria" per a politica monetaria ma ùn capiscenu chì i soldi faciuli creanu più inflazione di u mercatu chè l'inflazione riportata. L'esplosione di i prezzi di e case di u mercatu è di i prezzi micca stimati di l'affittu hà scatenatu u crollu di u mercatu di l'abitazione in l'anni 2000.

I prezzi di u mercatu riflettenu e decisioni allocative di u consumatore. Questi prezzi sò i segnali per mezu di i quali a politica monetaria hà bisognu di valutà a so posizione di politica. U prublema di inflazione di a Fed nasce da u so fallimentu di distingue trà l'inflazione segnalata da l'inflazione di u mercatu. Ùn ci hè nunda di chance chì una "bolla" esista mai in locazione implicita o danneghja l'ecunumia reale postu chì hè un prezzu artificiale senza cumpratori o venditori. E bolle di u mercatu sò e grandi chì anu causatu risultati ecunomichi avversi significativi.