Se Ùn Vede Nisun Risicu, Dumandate Quale “Cumprerà U Dip” In Casca Libera?

Autore di Charles Hugh Smith via u blog OfTwoMinds,

Nuddu pensa chì una manifestazione euforica possa mai diventà senza offerta, ma cum'è Greenspan hà ammessu tardu, a liquidità ùn hè micca garantita.

A fusione attuale di u mercatu hè presa cum'è priva di rischi perchè a Fed hà u nostru spinu , vale à dì chì a Riserva Federale intervenerà assai prima chì ogni calata di u mercatu fessi danni.

Si suppone chì a Fed o i so proxy, cioè a Squadra di Prutezzione Plunge, saranu l'acquirente in ogni vendita caduta libera: ùn importa quanti punters vendenu, u PPT continuerà à cumprà cù i so miliardi presumibilmente illimitati.

S'ellu pare senza risicu, dumandate quale altru serà "cumprendu u dip" in una cascata libera? L'anzianu presidente di a Fed, Alan Greenspan, hà rispostu à sta quistione in u so saggio di crash post-2008 Never Saw It Coming: Perchè a crisa finanziaria hà pigliatu l'ecunumisti per sorpresa (Dicembre 2013 Affari Esteri ):

"Elli (l'imprese finanziarie) ùn anu micca ricunnisciutu chì a liquidità di u mercatu hè largamente una funzione di u gradu di avversione à u risicu di l'investitori, u spiritu animale più dominante chì cunduce i mercati finanziari. Ma quandu u ritrattu di u mercatu induttu da a paura si hè stallatu, quella liquidità hè sparita da a notte à a notte, cum'è i compratori si sò ritirati. In fatti, in parechji mercati, à u mumentu di a crisa di u 2008, l'offre sò guasi sparite ".

Per i non-iniziati, l' offre sò u prezzu offertu à i cumpratori di stock è ETF è a dumanda hè u prezzu offertu à i venditori. Quandu l' offerta sparisce virtualmente , questu significa chì i cumpratori sò spariti: tutti quelli chì sò disposti à cumprà in falata (cunnisciutu cum'è chjappà u cultellu chì cascanu ) anu dighjà compru è sò stati sfracicati di perdite, è cusì ùn ci hè più nimu (è nè bots di cummerciu, ancu) per cumprà.

Quandu i cumpratori spariscenu, u mercatu diventa senza offerta , vale à dì quandu inserite u vostru ordine di "vendita" à un prezzu specificu (ordine limite), ùn ci hè nimu chì sia dispostu à cumprà e vostre azzioni à u prezzu attuale. L'azzione ferma vostra finu à tuttu.

Se decidite esce solu à qualsiasi prezzu è fate un ordine di mercatu (vendite à qualunque sia l'offerta offerta), u vostru $ 100 per azzione pò vende per $ 5 per azione. Questu hè cunnisciutu cum'è un crash flash , è i punters astuti anu osservatu chì questi diventanu più cumuni.

Quandu i mercati diventanu senza offerta, u flussu di l'ordine prevedibile di i ghjorni à bassu vulume esce da a finestra. In un ghjornu tipicu à pocu volume (è tutti i ghjorni sò bassi volumi pocu fà), a diffusione trà offerta è dumanda hè modesta in emissioni assai scambiate è i venditori ponu esse fiduciosi chì u so ordine di vendita si eseguirà in pochi secondi. In una vendita caduta libera, l'ordine di vendita s'accumula è l'offerta cala à livelli chì eranu cunsiderati "impussibili" in i ghjorni à pocu volume.

Ciò chì Greenspan ùn hà micca discuttu hè i bots di cummerciu chì facenu a maiò parte di u cummerciu sò stati prugrammati per esse avversi à u risicu . In un veru sell-off, perchè chjappà u cultellu chì cade colpendu l'offerta à u falatu? Hè un modu garantitu per perde soldi o finisce per un sacchittariu .

L'umani anu un paràmetru predeterminatu per l'avversione à u risicu: hè chjamatu panicu. Una volta chì a cunfidenza euforica chì a Fed ùn permetterà mai à u mercatu di calà di più di qualchì puntu percentuale hè rotta, ùn hè micca rimpiazzata da una valutazione raziunale di u risicu; hè rimpiazzatu da a panica cumpleta appena mi vene.

A Squadra di Prutezzione Plunge funziona bè bè i ghjorni à bassu vulume, ma fiasca quandu un tsunami di vendita lava l'offerta. Ancu se pochi parevanu capisce, un grande volume di vendita genera più vendite mentre l'avversione à u risicu di i bot accende.

Ironicamente, a migrazione di massa di puntatori di vendita in u mercatu hà introduttu un potenziale aumentatu per a vendita di panicu. E oscillazioni salvatiche in Gamestock (GME) prima di l'annu eranu una sneak preview di ciò chì pò accade quandu i principianti in panicu entranu in l'ordine di vendita di u mercatu.

I puntatori euforici dimenticanu chì parechji di i ghjucatori sò sfruttati, vale à dì chì utilizanu soldi presi in prestitu (debitu marginale) per cumprà più azzioni. Se u mercatu cala invece di rimbalzà, u so contu scenderà sottu à i requisiti minimi è duveranu aghjunghje cash o vendere azzioni. Quandu compra u dip falla, quelli chì anu chjamati à u margine aghjunghjenu a vendita.

Altri limiti ponu manifestà in u cummerciu di criptovaluta. Quandu a maggior parte di i cumerci sò cumprati, pochi notanu a stampa fine nantu à l'ordine di vendita di scambiu in portafogli è scambii criptò. I prezzi ponu esse garantiti per un tempu limitatu (per esempiu, 10 minuti), è ùn ci pò esse una opzione per l'ordini limite. Se l'ordine ùn esegue micca prima chì a scadenza di u tempu limite, allora l'ordine di vendita si esegue à qualunque offerta sia offerta.

Ùn ci hè ancu nisuna garanzia chì u vostru ordine di vendita serà eseguitu in una manera puntuale. Un lettore m'hà mandatu pocu fà una screenshot di un scambiu di una criptovaluta di u top 100 (per capitalizazione di u mercatu) per Bitcoin chì hà pigliatu quasi 2 ore per esecutà. (U lettore hà passatu aduprà a Rete di Fulmini dopu avè lettu e divulgazioni.)

I scambii ponu limità u numeru di munete per scambiu. In altre parolle, l'ipotesi implicita chì i puntatori ponu scaricà tutta a so pusizione à l'offerta attuale pò esse infundata in ghjorni di volumi di vendita pesanti.

U puntu quì hè chì i colli di bottiglia ponu emergere in ghjorni di pesanti volumi di vendita chì i trader ùn anu micca anticipatu. A pussibilità chì i mercati, e piattaforme di intermediazione è i scambii pudessinu rompe è semplicemente cessà di funzionà ùn hè micca nantu à u radar di nimu, malgradu i vari pezzi di evidenze chì una ripartizione ùn hè micca tantu lenta cum'è i puntatori assumenu oghje.

Dieci minuti hè più cà abbastanza tempu per chì a fiducia suprema, euforica si sfacassi in panicu , è i bot di cummerciu ponu tirà i so ordini di compra in 10 millisecondi.

Hè per quessa chì i grandi ghjucatori distribuiscenu e so azzioni à parenti di vendita troppu fiduciosi per parechje settimane. I grossi ghjucatori sanu chì ùn ci hè manera di pudè abbandunà tutta a so pusizione senza sfracicà l'offerta, cusì vendenu in pezzi è pezzi finu à a fusione euforica.

U prublema ùn hè micca solu u prezzu chì uttenite quandu vendite – hè capaci di esce da a vostra pusizione. Un fenomenu stranu si verifica in e vendite di caduta libera: a porta di uscita (vale à dì a liquidità chì vi permette di liquidà a vostra pusizione intera à l'offerta attuale) si riduce di colpu da un barndoor à un foru di dimensioni di mouse in u zoccolu.

Nuddu pensa chì una manifestazione euforica possa mai diventà senza offerta, ma cum'è Greenspan hà ammessu tardu, a liquidità ùn hè micca garantita . In un veru tsunami di vendita di trading-bot, a tavula di carte di u Plunge Protection Team ùn hè alcuna partita per u mare di a vendita.

L'aversione à u risicu pò andà da zeru à 200 più veloce di ciò chì i pardunisti troppu cunfidenti credenu pussibuli.

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