Huarong Pò Falà?

Da Ling Huawei, editore di gestione di Caixin Media è Caixin Weekly. Publicatu originale in Caixin ,

Dopu à a China Huarong Asset Management Co. Ltd. , u 31 di marzu, hà decisu di suspende a so cummercializazione u lindumane, u mercatu s'hè inundatu di rumore chì a sucietà, unu di i quattru più grandi gestori di cattivi asset di u paese, seria furzata à ristrutturassi o puderia ancu fà fallimentu (cum'è avemu discuttu in " Questu hè un avvenimentu fatale": u Mercatu di Obligazioni di a Cina hà martellatu dopu à i rumori di fallimentu Huarong ).

I rumori anu spaventatu assai investitori istituzionali, mandendu i liami di a cumpagnia à calà . Huarong, un pruduttu di a riforma di a China di e banche statali à a fine di u seculu scorsu, si hè ritrovu di novu à u centru di un mumentu criticu di a so storia.

Ma Huarong pò fà fallimentu?

Huarong ùn hè micca una banca. A maiò parte di i so investitori sò una sorta istituziunale, micca individui. S'ellu era per fallu, i rischi di spillover duveranu esse assai più faciuli da gestisce. Inoltre, ancu se Huarong hà un patrimoniu totale in alza di 1,7 trilioni di yuan (259 miliardi di dollari), a banca centrale ùn a considera micca cum'è una istituzione finanziaria di impurtanza sistemica . Dunque, pare chì i prublemi di Huarong devenu esse trattati in u listessu modu "orientatu à u mercatu" cum'è l'istituzioni finanziarie medie. In virtù di a Legge Cumpagnia di a Cina in u casu, l'azionari avianu bisognu di riempie i buchi nantu à i libri cù patrimoniu netu. Dopu questu, a sucietà puderia emette nuove azzioni o introduce investitori strategichi per integrà u capitale di a cumpagnia. Se a sucietà era sempre insolvente dopu tuttu què, puderia finisce per affruntà una ristrutturazione di u debitu o un fallimentu.

Tuttavia, Huarong ùn hè micca una cumpagnia urdinaria. Piuttostu hè una impresa finanziaria statale amministrata da u guvernu centrale. À a fine di u seculu scorsu, a sucietà hè stata creata per dispunì di l'assi non performanti di a Banca Industriale è Cummerciale di a Cina Ltd. di u Statu. Dapoi u 2006, si hè sviluppata à pocu à pocu in una holding finanziaria. U più grande azionista di Huarong hè u Ministeriu di e Finanze, chì detene una participazione di 61,25%. Huarong hà sviluppatu a so attività principalmente ottenendu un finanzamentu cù una garanzia di u statu. In lugliu 2014, a sucietà hà iniziatu à emette obbligazioni à l'esteru, u valore eccezionale di u quale supera i 23 miliardi di dollari.

Huarong, chì hè diventatu publicu in Hong Kong in uttrovi 2015, furnisce un finanzamentu à parechje industrie, cù una grande parte di u so investimentu chì scorri in u mercatu immubiliariu o in altre zone induve i prestiti bancari sò tenuti sottu restrizioni strette. Escludendu a so sussidiaria, Huarong Xiangjiang Bank Corp. Ltd., Huarong hà circa 1 trilione di yuan in attività, cunnessu istituzioni finanziarie cumprese banche, imprese fiduciarie è imprese d'assicuranza è industrie non finanziarie. Ciò dà à Huarong certe caratteristiche di una istituzione finanziaria di impurtanza sistemica chì probabilmente ùn deve micca esse permessa di fallu.

Indipendentemente da sì finisce per fallimentu, Huarong duverà sottumette rigori vinculi finanziarii.Lai Xiaomin , anzianu presidente di Huarong chì hè statu investigatu in aprile 2018, hè statu cundannatu à morte stu mese di ghjennaghju in u più grande casu di corruzzione finanziaria di u paese dapoi a fundazione di a Republica Populare Cinese in u 1949. Certi credenu chì l'incondotta di Lai cum'è presidente abbandunò Huarong. cù un enorme bucu neru finanziariu. A cumplessità di u casu di Lai hà resu difficiule di sbulicà alcuni di i prughjetti più problematichi di Huarong, perciò ùn hè micca realistu di aspettassi chì Huarong riempia solu quellu bucu.

À a metà di u 2020, Huarong avia 160 miliardi di yuan in patrimoniu netu, è più di 30 miliardi di yuan in disposizioni di perdita di prestitu. Huarong deve esse ricapitalizatu currettamente è avè u valore di i so beni non performanti currettamente ricalculati. Hè necessariu "fà un grande bagnu". A menu chì ùn faci micca cusì, u periculu murale di a cumpagnia continuerà à cresce. U bucu neru finanziariu ùn sparirà micca da per ellu, cusì Huarong hà bisognu di piglià a respunsabilità è di spalle e perdite.

Ùn ci hè nunda da fà senza rompe. "Rumpere" ùn significa micca una ristrutturazione precipitata di u debitu o ancu un fallimentu, ma un pianu praticu di ristrutturazione creatu dopu avè chjarificatu cumpletamente u so attivu è u passivu. "Fà" significa chì Huarong hà bisognu di avè a capacità prufessiunale per dispunì di l'assi non performanti, per diventà una istituzione prufessiunale chì pò dispunisce in modu efficace di tali assi sia in casa sia à l'internu.

Per ghjunghje à questu scopu, Huarong, elencatu in Hong Kong, averà bisognu di u supportu è di a capiscitura di l'azionari è di altri investitori in modo da pudè esse privatizatu è cacciatu in casu di necessità. Inoltre, hà bisognu di cancellà i so finanziarii è di ricalculà e so disposizioni di perdita. Deve dinò riduce u più pussibule i costi di a ristrutturazione è diventà torna una istituzione prufessiunale rifurmendu a so cultura corporativa è migliurendu a so guvernanza interna.

Aghjurnamentu

Cunfirmendu ciò sopra, sta mattina Bloomberg hà dettu chì Huarong hà preparatu fondi per u rimborsu integrale di una fede offshore di 600 milioni di dollari à scadenza u 27 d'aprile, secondu una persona chì hà cunnuscenza diretta di u pianu di a cumpagnia.

Huarong prevede di fà u pagamentu à a data di scadenza, mentre chì un portavoce di Huarong hà rifiutatu di cummentà ma hà dettu chì a sucietà hà "liquidità adeguata" è hà fattu un rimborsu cumpletu nantu à i ligami chì sò maturati

Huarong International, u principale bracciu offshore di a China Huarong, "continuerà e so operazioni stabili è conformi basatu annantu à un novu pianu di sviluppu cummerciale", hà dettu u portavoce.