Una Terza Banca Si Unisce à u Doom Chorus, Vede Correzione Dolurosa In 3 Mesi: Eccu Perchè

Tranquillamente, una banca dopu l'altru dice à i so clienti chì a musica hè in traccia di finisce.

Accuminciò cù Morgan Stanley , chì u strategu di u capitale Michael Wilson durante u weekend hà dettu chì, mentre u S&P 500 hà continuatu à fà novi massimi di tutti i tempi, " sottu à a superficia, ci hè statu un cambiamentu notevule in a leadership chì puderia dì qualcosa nantu à a riapertura chì pò ùn esse micca evidente ". Più specificamente, l'indice Russell 2000 di picculi tappi hà sottupperformatu l'S & P 500 da 8% dapoi u piccu u 12 di marzu . Mentre questu seguita un periudu di storicamente forti outperformance, quandu una forza relativa cum'è questu si rompe, Wilson hà dettu ch'ellu hà pigliatu nota. Inoltre, alcune di e parti cicliche di u mercatu azionario chì raccomandemu dapoi più di un annu cumincianu à sottoperformà, mentre i difensivi facenu un pocu megliu. S'ellu ùn fussi micca abbastanza, l' indici di IPO è SPAC anu sottupperformatu di 20% è sò tramindui falati per l'annu.

Ma aspettate, ci hè di più: cume l'avvertì l'analista di Wall Street una volta u più rialistu, a ripartizione di picculi tappi è ciclichi hè " un potenziale segnu d'avvertimentu iniziale chì a riapertura effettiva di l'ecunumia serà più difficiule ch'è di sunnià" i ciclichi sò stati outperformers stellari annantu à l'annu passatu. In sostanza, stavanu scontendu a ripresa è a riapertura chì simu in traccia di sperimentà. Tuttavia, "avà duvemu fà in realtà è cun questu vene u risicu di esecuzione è e sorprese potenziali chì ùn sò micca prezzu".

È quì emerge un grande prublema: mentre chì i decisori pulitichi anu furnitu un sustegnu tremendu per l'ecunumia sia cù l'alloghju monetariu sia cù stimuli fiscali, i chjusi anu riduttu l'offerta, distruggendula in certi casi , è mandendu i prezzi in alza mentre martellanu i margini di prufittu.

Di conseguenza, vedemu avà evidenze di carenze di fornimentu in tuttu, da materiali è supportu logisticu à manodopera. U puntu di punchline hè chì a stagione di guadagnu 1Q pò portà una cattiva notizia nantu à i costi è i margini, in particulare in quantu à e prospettive 2Q. Avemu scrittu annantu à questu risicu dapoi settimane è credemu chì serà idiosincraticu in quantu si svolge, cù alcune imprese chì eseguenu bè mentre chì altre ùn.

Intantu, a mancanza di prestazioni in IPO è SPAC hè per Wilson "un signalu chì a liquidità eccessiva furnita da a Fed hè infine sopraffatta da l'offerta" chì osserva ominamente chì a so sperienza hè chì "quandu i novi prublemi sottoperformanu tantu, hè generalmente un indicatore di punta chì i mercati azionarii luttanu più largamente ". Quandu si combina cù u fattu chì a leva in u sistema hè assai alta, puderia spiegà più prublemi per investimenti più risicati è più speculativi, conclude.

A preoccupazione di Morgan Stanley hè stata ripetuta da Bank of America chì u so principale strategu quant è equità Savita Subramanian hà publicatu oghje un pezzu intitulatu "Five Reasons To Curb Your Enthusiasm" (chì avemu discuttu prima oghje ) in u quale hà dettu chì " in mezu à un sentimentu sempre più euforicu, alte valutazioni , è stimulu di punta, continuemu à crede chì u mercatu hà troppu prezzu in a bona nutizia. Restemu rialzisti per l'ecunumia ma micca u S&P 500 ".

Dopu hà elencatu 5 motivi per i quali l'azzioni sò valutate à a perfezione assoluta è a realtà probabilmente deluderà, tra cui: i) Indicatore laterale di vendita di a banca <1ppt luntanu da l'euforia; ii) A valutazione di S&P 500 indica rendimenti sfarenti (2%) annantu à u prossimu decenniu; iii) Ritorna di grande dimensione (2+ std dev) precede à perdite 75% di u tempu; iv) U mudellu Fair Value di BofA sputa S&P 500 à 3635, v) u Premiu à u Risicu di Equità scendendu sottu à 400bps – hè solu a terza volta da a crisa finanziaria glubale chì l'ERP hè cascatu sottu à 400bps, è e duie istanze precedenti sò state Jan 2018 ( 399bps) è Sep 2018 (394bps), dopu à quale l'S & P 500 hà publicatu -10% è -20% piccu à u trough diminuite, rispettivamente.

Linea di fondu: mentre una Subramanian divertita nota scherzosamente chì in un'altra misura di bullishness di Wall Street: "simu ligati per l'ultimu postu trà e previsioni di strategisti per u S&P 500", hè abbastanza cuntenta cù u so obiettivu S & P500 di fine annu di 3.800, alcuni 9% sottu u prezzu di chiusura d'oghje.

È avà una terza banca s'hè unita à u coru nefastu. In una nota recente da u principale strategista di capitale di Deutsche Bank, Binky Chadha, "Quandu u Picculu di a Crescita", scrive chì storicamente, i quantità anu scambiatu strettamente cù indicatori di crescita macro ciclica cum'è l'ISM (correlazione 73%), è a crescita (ISM) tipicamente picchi intornu à un annu (10-11 mesi) dopu a fine di a recessione, "ghjustu à u puntu chì ci parerebbe esse".

Di conseguenza, "à pocu pressu", Deutsche Bank prevede chì l'azzioni continueranu à esse ben supportate da l'accelerazione di a crescita macro, è vedenu l'acquistu da strategie sistematiche è da i riacquisti chì cunducenu una macinazione più alta, tuttavia, a banca aspetta ancu un " significativu " cunsulidamentu (da -6% à -10%) cum'è picchi di crescita durante i prossimi 3 mesi. "

U graficu sottu mostra una forte correlazione trà l'ISM è l'equità è a visione simplificata hè chì quandu l'ISM culmina una currezzione hè prubabile. Come annunziatu sopra, a squadra di Binky hà identificatu 36 picchi in l'ISM in u periodu post-Seconda Guerra Mondiale. I dui terzi di sti picchi (24) eranu una forma in V inversu, mentre u restu (8) hà vistu chì l'ISM smette di cresce è appiattitu à un livellu elevatu.

Escludendu l'episodi di un ISM in decadenza chì finì finalmente in recessioni, chì attualmente pare improbabile è chì hà purtatu à prezzi bassi assai inferiori, u S&P 500 hà vendutu intornu à questi picchi di crescita di una mediana di -8,4%. Ma ancu l'episodi chì anu vistu chì l'ISM si appiattianu piuttostu chè di cascà, anu vistu una mediana -5,9% di vendite.

Infine, è forse u più impurtante, in termini di timing u sell-off hà iniziatu una mediana 2 settimane dopu à u piccu in l'ISM è durò per una mediana di 6 settimane.

Benchè aduprendu l'esperienza storica cume una guida sustene un ritornu vicinu à u -6% se a crescita si appiattisce vicinu à u piccu, u pusizionamentu datu hè inusualmente elevatu cusì prestu in questa espansione, Binky pensa chì a correzione puderia esse materialmente più grande di a media è in u 6-10 % gamma.

A bona nutizia hè chì, cù questu sullivazione fora di a strada, e cose tornanu à a normalità, è dopu sta correzione, u strategu di DB dice chì "a forte crescita in corso significa chì l'equità si riunirà" è più tardi in l'annu i rischi sò principalmente basatu annantu à l'inflazione è a risposta di a Fed.