Deliveroo Debut Dichjaratu “Peghju IPO In a Storia di Londra”, Segnu Di A Dominanza Crescente d’Amsterdam

Hè ufficiale: u Financial Times (citendu un scrutiniu informale di bancheri anonimi) hà dichjaratu u Londra imbastitu di Deliveroo chì offre a "peghju IPO di a storia di Londra".

Cum'è l'avemu riportatu ieri, l'azzioni di u concorrente di consegna di alimenti, chì lutta per cresce a quota di mercato à tutti i costi in una battaglia per a sopravvivenza cù Uber Eats è "Just Eat Takeaway", anu cisterna in u so debut in i mercati publichi, scorrendu 31% dopu pricing à u fondu di a so gamma. I banchieri cuminciaru subitu à lagnassi à i ghjurnalisti per esse ingannati da i banchieri di Deliveroo, chì inizialmente si vantavanu chì a cumpagnia avaria fattu un prezzu à a fine di a gamma. U debutu, cummercializatu cum'è un colpu maiò per i mercati LSE è Londra, chì stanu luttendu per a supremazia europea cun Euronext Amsterdam, più generalmente, hè diventatu un imbarazzu maiò per l'industria.

Cum'è a strage in l'azzioni di Deliveroo hà continuatu ghjovi, Bloomberg hà dichjaratu chì Amsterdam rimane u primu centru di scambiu europeu di borsa in Europa in marzu, allungendu a so dominanza in un terzu mese consecutivu (cume Brexit hà riduttu u volume di cummercializazione in Londra à metà da ghjennaghju). In media, 10,68 miliardi di euro (12,5 miliardi di dollari) di azzioni à ghjornu sò stati scambiati in vari lochi olandesi in marzu, paragunatu cù 10,62 miliardi di euro (12,47 miliardi di dollari) in Londra, secondu i dati di Cboe Europe.

Fonte: FT

Avà, i banchieri in a cità anu paura chì u disastru di Deliveroo alluntanassi qualsiasi altra sucietà chì averia pussutu vulè elencà in Londra, sigillendu in modu efficace a sorte di l'industria. È senza surpresa, culpanu à i venditori corti perniciosi, chì "sabotavanu" l'elencu (tenite à mente, ancu se e citazioni sò acquistate da anonimi, hè probabile chì questu venga da e persone dietro l'affare).

U drammaticu fiascu di a più grande IPO tecnulugica di Londra hà da pudè smurzà e speranze di u guvernu britannicu di attirà altre cumpagnie à grande crescita da elencà in u Regnu Unitu, prima di cresce a cumpetizione di scambii cum'è Amsterdam.

"Spergu veramente chì questu ùn ferma micca u mercatu IPO" in Londra, hà dettu una persona vicina à u listinu, indicendu a lunga resaca da u debutu disgraziatu di Funding Circle in 2018. "Hè un grande risicu".

Parechji cunsiglieri, banchieri è investitori di Deliveroo sò stati rapidi à culpà i venditori à cortu per u piombu di apertura. "Almenu trè hedge funds sò andati assai attivamente sta mane, attivati ​​da banche fora di u sindicatu [di l'IPO]", hà dettu una persona chì travaglia direttamente nantu à l'accordu. "A mossa d'apertura hè stata assai acuta".

Per esse sicura, u FT hà ancu citatu critichi di i banchieri di Deliveroo, Goldman Sachs è JPMorgan, per sbandite u roadshow è altre necessità pre-IPO.

Ma altri in u mercatu anu suscitatu dumande nantu à u roadshow di a cumpagnia è dicenu chì Deliveroo avia prezzu a so offerta male, sopratuttu dopu avè scontru una ribellione da parechji grandi gestori di fondi britannichi contr'à a so struttura di azzione di doppia classe.

I cunsiglieri di Deliveroo, chì anu raccoltu 49 milioni di sterline in i diritti di a cumpagnia è parechji millioni di più da l'azziunisti venditori di Deliveroo, anu scunvurgiutu qualchi cumpratori ricusendu d'identificà i trè "investitori di anchor" chì dicenu chì sustenevanu l'IPO.

Queste ancre sò state basate fora di u Regnu Unitu, cun una di esse già un azionista in Deliveroo attraversu investimenti privati ​​davanti à l'IPO, secondu una persona familiarizata cù a situazione.

"Ci anu dettu in tuttu chì u libru istituziunale era quattru o cinque volte trattatu ma a matematica pare avà dubitosa", hà dettu un'altra persona vicina à u prucessu.

U roadshow hà incontratu ulteriori guai nantu à l'azzioni di doppia classe chì anu datu à Will Shu, direttore esecutivu, i diritti di votu eccessivi, ma chì significava chì Deliveroo ùn debuterà micca in l'indice FTSE 100, privendu l'investimentu da fondi di traccia passivi, è chì hà scatenatu l'indignazione. da un grande grande fondu britannicu.

Ma piuttostu chè di ricunnosce alcuna responsabilità, i banchieri di Deliveroo accusavanu e banche "non sindicative" di sabutà deliberatamente l'IPO facilitendu massive posizioni corte per una manciata di fondi hedge. Sicondu a versione di l'avvenimenti di i banchieri, i fondi di hedge maligni "si sò ribellati" contr'à a struttura di l'azionari di doppia classe di Deliveroo (chì, cum'è l'avemu signalatu ieri, hè estremamente cumuna in i Stati Uniti – una di e ragioni per chì imprese tecniche di u mondu sanu scelenu per elencà in New York sopra Londra). Ch'ella sia credibile, o micca, lasceremu à i nostri lettori.

Benintesa, ci sò parechje altre ragioni al di là di e "preoccupazioni ESG" per esse scetticu nantu à u futuru à longu andà di Deliveroo, un Bill Blain ci ramenta in Porridge Matin di Ghjovi.

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L'IPO Deliveroo ("Offerta Primaria Iniziale") à una valutazione intornu … bè in ogni locu da £ 5- £ 10 miliardi dipende da quale dumandate. Apparentemente attrae un novu elencu di tale altu calibru mette in risaltu l'attrazioni di UK Finance Inc relative à l'Europa. Hè salutatu cum'è un grande listinu tecnicu per u Regnu Unitu. Veramenti? Se a definizione di Tecnulugia cumanda una bicicletta mandata pizza in ligna, allora pare una soglia abbastanza bassa.

Deliveroo, di 8 anni, hè in sesta (scusate u ghjocu di paru) per via di a pandemia – micca tutti piglianu u chjosu cum'è una occasione di amparà novi sapè fà culinaria. Hà pigliatu più di 6 milioni di ordini à u mese, distribuendu più di 4,1 miliardi di sterline da i punti di vendita in 2020, principalmente in u Regnu Unitu, cù Deliveroo chì piglia finu à u 25% di questu valore in i diritti da i fornitori di alimenti.

Dice una crescita di l'ordini ripetuti è un "impegnu d'utilizatori" in crescita chì furnisce "un flussu di rivenuti recurrenti chì cresce cù u tempu" cum'è a cumpagnia dice. Eppuru, Deliveroo di 8 anni hà sempre fallutu di publicà un prufittu annuale. (Nota l'enfasi deliberata annantu à 8 anni.) Hè apparentemente ok – a so priorità di crescita nantu à i ritorni. Ancu se i rivenuti in l'annu Pandemicu anu aumentatu 55%, hà sempre persu 224 mm £ in l'ultimu trimestre! Ùn ferma à vede cumu serà l'engagementu resistente di l'utilizatori una volta chì l'ecunumia riapre – sopratuttu dopu à u D-Day ("Ghjornu Briacu") u 12 d'aprile quandu Pub Gardens riapre.

Tutta a pruposta di Deliveroo è di cuncurrenti cum'è Just East hè basata annantu à l'aspettative chì u mercatu di consegna di alimenti in linea continuerà à cresce finu à l'infinitu. Fantasticu. Ciò chì ùn piace micca o ancu interrugà nantu à Gen XYZ è a so incapacità di nutrisce se stessi … È apparentemente ùn si tratta micca di consegnalli una pizza, ma di pudè raccoglie dati per destinà più cibi spazzati à elli è allinialli per consegne robotiche di droni dumane. (Sempre dumane.) Siamu brutalmente onesti – u settore di l'alimentu da asporto esiste dapoi anni, è ùn hè micca veramente cusì disturbante. Ci hè statu un tempu, assai, assai tempi fà, quandu andavamu o andavamu à u Chinese o Fish & Chip shop. Avà Deliveroo piglia cibu da e so propie cucine "edizioni" scure chì lampanu l'hamburger di Micky Dees o i Gaddini Peri-Peri di un'altra marca.

Apparentemente Cucine Scure – economiche è facili da gestisce sò un sferenziatore massivu quandu si tratta di rendimenti à longu andà da Deliveroo. A cumpagnia hà fattu "tech": "Frank" hè u so "algo basatu nantu à tecnulugia predittiva per distribuisce" in modu efficace "l'ordini basati nantu à a pusizione di i ristoranti, i cavalieri è i clienti.

Tecnulugia intelligente significa chì sò stati capaci di riduce u tempu di preparazione di 20% permettendu à tutti di uttene più travagliu di consegna, di fà più cibu, è di uttene l'alimentu più veloce. Wow .. (questu hè un wow assai micca impressuatu btw.)

Inoltre, Deliveroo hè ancu un studiu di casu classicu di a finanza di l'anni 2020. Chjamate qualcosa disruptive, è ùn importa quantu basu è blasé u so mudellu di cummerciale hè, valerà prestu miliardi. Ebbè … forse hè ora di retrocede è di sente l'odore di u caffè – da chì sempre a strada alta vi faci cun ellu cun ellu consegnatu. Basta applicà alcune prove semplici – U test Blain DuB-De-PreP. (Dite veloce – sona megliu.)

Deliveroo pò esse disruptive, ma hè un stock Dull, Boring, Defensible, Previsible è Profitable? Innò ùn hè micca. Ci hè qualchì barriera à l'ingressu à u mercatu di Deliveroo? Innò. Chiunque pò consegnà cibu da asportu.

I cunduttori di mini-cabine a facenu dapoi anni è anni. Avà ci hè una mansa di altre imprese chì includenu imprese più grandi, megliu finanziate cum'è Uber Eats, Door Dash, è grande publicità chì spende Just Eats. Tutte queste imprese competenu per i clienti cù offerte è spese publicitarie.

Tutti competenu per u persunale di consegna. Tutti competenu per uttene ristoranti in e so cucine scure. In un mercatu cù stanza per forse 2 concurrenti, Deliveroo hè à u numeru 3. Sò i rischi limitati?

Innò, ci sò fattori di risicu estrinsechi maiò cumpresi a salute è a sicurità, a regulazione è u risicu di u mercatu. Inoltre, i cunduttori di consegna esigenu sempre di più una migliore paga è cundizioni – chì sò state accettate da i tribunali. Un mudellu cummerciale fundatu annantu à strappà i travagliadori economici di Gig fallerà quandu i tribunali mandanu i piani di pensione. Per esse ghjusti, i so piloti di consegna sò stati attribuiti stock.

Hè Deliveroo in pussessu di un bilanciu forte? Una impresa chì ùn riesce micca à publicà prufitti pò esse chjamata forte? (Dumanda retorica.) E quantu l'impresa dipende da e cundizioni di i mercati di capitali? Se i tassi di interessu aumentanu è a bolla tecnologica attuale scoppia allora cumu hè l'impresa chì hà da attirà l'infusioni in corsu di i mercati di capitali chì richiede per copre e so perdite à longu andà? Diciamu chì triplica a so quota di mercatu, è mantene a so basa di costi bassa è diventa prufittuosa l'annu prossimu? Chì stock multiplu deve cumandà? Qualcosa di massivu perchè hè una impresa cusì sicura, o qualchì bassa per riflettà a debule evidente? Nè mi ponu arricchisce particularmente di a gestione di Deliveroo.

Se stessi parlendu di un fundatore chì hà amatu è capitu in fondu a ricca storia culinaria di u Regnu Unitu (in altre parolle, qualchissia si hè cuncentratu interamente nantu à a consegna di i migliori fish'n'chips o Curry), puderaghju capì. Ma Will Shu era un bancheru d'investimentu inviatu in Londra affannatu da a mancanza di opzioni di consegna di qualità in l'uffizii di Morgan Stanley in Canary Wharf.

Fighjendu u restu di u cunsigliu, ùn aghju micca una forte governanza è vibe di passione – Viu una impresa chì furnisce successi di cibo spazzatura à a gente chì duverebbe manghjà sana, vale à dì imprese di consegna di alimenti cum'è probabilmente un fallimentu in u S di ESG – A menu chì ùn mi ponu mustrà 80% in più di i so rivenuti sò insalate organiche cultivate da cuuperative transgender ..? Tuttu ciò significa … Ùn sò micca terribilmente eccitatu per Deliveroo. Ma, avendu travagliatu in Canary Wharf tardi a sera parechje volte in u passatu, possu capì esattamente perchè averia pussutu parè una bona idea à u mumentu .. "

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In riassuntu: se a consegna di pizze nantu à e biciclette hè ciò chì passa per un "colpu d'offerta d'alta tecnulugia" in Londra, allora forse duverebbenu pruvà à recrutà WeWork è BowX per riallistà WeWork in Londra.

Se Londra possa ritruvà una parte di stu terrenu persu, dipenderà probabilmente se u Regnu Unitu è ​​l'UE ponu elaburà un accordu nantu à a regulazione finanziaria, ciò chì si dice hè vicinu à fà. Eppuru, cum'è quelli rapporti anu avvistatu, e cose puderebbenu sfondassi.