Treasury Injects A Record $ 271 BIllion In Cash In Un Ghjornu, Mandendu Tariffe ST Negative

Un pocu più di un mesi fà, avemu spiegatu chì, in ligna cù e previsioni di u Tesoru per una grande diminuzione di u debitu nettu in u trimestre attuale, un record di 1,1 trilioni di dollari in contanti è riserve era in traccia di ghjunghje à u mercatu. Avanzate finu à oghje quandu hè catalizatu da l'ultimu prughjettu di stimulu di Biden, sta inundazione hà iniziatu ufficialmente, è cum'è l' ultima dichjarazione di u Tesoru Quotidianu hà mostratu , u 17 di marzu, u numeru di u Tesoru tenutu à a Fed in u Contu Generale di u Tesoru hè calatu da $ 1.361 trilioni à $ 1,090 trilioni , u più bassu da aprile 2020 …

… è una massiccia iniezione di cassa in 271 miliardi di dollari in un ghjornu!

A compensazione per a fossa in u TGA hè stata una crescita di u numeru di depositu bancariu, chì hè andatu à un record di $ 3.873 trilioni , un incremento di $ 220BN in una settimana.

Cum'è un ricordu, avemu dettu chì una volta chì sta valanga di liquidità in forma di liquidità è riserve colpisce u sistema è una volta chì i depositi sò aumentati, "scatenerebbe un effettu domino multi-sfaccettatu nantu à l'assi, potenzialmente spingendu i tassi di finanzamentu (FRA-OIS, repo , ecc.) negativu ", è abbastanza sicuru hè precisamente ciò chì hè accadutu oghje, cù u tassu nantu à i patti di riacquistu generale di a garanzia di a notte scorrendu sottu à zero à mezu à l'afflussu mensile di liquidità sia da u Tesoru sia da GSE:

Nimu altru chì JPMorgan hà avvistatu in a so presentazione di guadagni Q4 chì una piena di nova attività di depositu puderia spinghje i tassi ancu di più negativi.

Intantu, e bollette di u Tesoru chì maturanu finu à a mità di maghju rendenu trà -0,015% è 0%.

A lotta per a garanzia hè cusì aggressiva chì l'offerenti diretti in u 4-Week Bill di u ghjovi sò stati attribuiti a più grande parte di u takedown in sette anni, malgradu u rendiment di stopout quasi zero, un indicazione chì l'investitori aspettanu chì pò diventà più difficiule di truvà un rendimentu pusitivu beni à cortu andà. Per quelli chì l'anu mancatu, u Tesoru hà vindutu $ 40BN fatture di quattru settimane à 0,05%, u più bassu rendiment di stopout da u 26 di marzu di u 2020, è cum'è l'economistu di Jefferies Thomas Simons hà scrittu, u premiu direttu di l'offerente di 21% – u più grande da ferraghju 2014 – hè un "eliminazione straordinariamente grande chì sfida essenzialmente a spiegazione".

"Ùn hè micca chjaru perchè un offerente chì participa à aste à modu regulare da ghjustificà l'offerta diretta vuleria fatture di 4 settimane à metà puntu di basa, ma pare chì l'assi à rendimentu pusitivu in questa zona di a curva stanu per diventà più duri è più difficiuli à truvà ", disse Simons.

Ciò significa aspettà tassi negativi ancu più bassi: cum'è Alexandra Harris di Bloomberg nota, ancu quandu u cassa di GSE esce, i tassi di finanzamentu ponu rimanere appiccicati vicinu à zero mentre i saldi di riserva di banche à a Fed si gonfianu a causa di l'acquisti di attivi in ​​corso è di una decelerazione più rapida in u Tesoru Generale Contu. Hè ancu ciò chì Zoltan Pozsar hà previstu, soprattuttu avà chì sapemu chì u SLR ùn serà micca allargatu, forzendu potenzialmente e banche à riduce i so bilanci.

Un puntu di più: tene un ochju nantu à a facilità RRP di a Fed cume a cumbinazione di un "portafoglio Fed in espansione sempre" è un TGA in diminuzione rilascia più soldi in u sistema, "una parte di questu hè prubabile di finisce in a facilità RRP piuttostu chè in i saldi di riserva bancaria ", dice in nota l'economistu Wrightson ICAP Lou Crandall.

Infine, cum'è un ricordu, oghje a Fed hà annunziatu chì lascerà chì l'esenzioni à u ratio di leva supplementu scadinu à a fine di u mese; di conseguenza, i rendimenti di u Tesoru sò aumentati è i spread di swap à longu andà si sò allargati.

E, cum'è Zoltan hà ancu avvistatu, pare avà chì l'indicatori di tensione di finanzamentu di fine d'annata cumincianu à emergere in u mercatu di i tassi front-end secondu Edward Bolingbroke di Bloomberg, chì nota chì u cuntrattu di futuri di u 2021 di u eurodollaru di u dicembre di u 2021 hè sottupperformante vs i so pari in a curva cum'è u FRA / OIS di Dicembre / Fin d'annu s'hè allargatu attraversu 18bps da chì a Fed hà cunfirmatu chì u sollievu SLR scadrà u 31 di marzu. bassi.

In altre parolle, per avà l'annunziu SLR ùn hà micca purtatu à alcun scossa plumbing avversa, ma tene un ochju nantu à i tassi negativi, chì ponu cuntinuà à fluttu sempre più bassi chì u Tesoru cuntinua à pompà centinaia di miliardi di liquidità in u sistema per settimane à vene.