Mercati allevati da u Messaghju Dovish di Fed … Ma per quantu tempu?

Autore di Steve Englander via Standard Chartered,

U FOMC hà fattu pochi cambiamenti in a dichjarazione, ma hà aumentatu u tettu per ogni contropartitu da u ghjornu à l'inversu repos da USD 30bn à USD 80bn .

E previsioni ecunomiche di a Fed ùn anu micca inclusu un aumentu di a tarifa di destinazione di fondi alimentati finu à u 2023, ancu se 7 di i participanti 18 anu prughjettatu un aumento di fondi alimentati.

Missaghju Dovish un sollievu per i mercati di l'assi, ma per quantu tempu?

L'investitori sò stati assai focalizati nantu à sta riunione FOMC per vede cumu e proiezioni è a pusizione pulitica seranu affettate da u stimulu fiscale di marzu (è à un certu puntu u dicembre). Aviamu previstu chì e pruiezioni di a Fed mostressinu duie alzate di 25bps in u 2023; avemu calculatu chì i mercati anticipavanu una o un pocu menu di una spassighjata in u 2023 è u FOMC ùn hà micca livatu. Questa hè stata una sorpresa stupida – AUD, NZD, MXN, ZAR, NOK è BRL si sò riuniti più di 1% in a prima ora dopu l'annunziu. A maiò parte di e valute maiò apprezzate in un intervallu da 0,5% à 1,0%; I renditi 10Y UST, chì avianu saltatu 6bps in a preparazione di a riunione, sò tornati à u so livellu di apertura di c.1.62%. I breakevens di inflazione si sò sposti un pocu più alti, mentre i rendimenti veri sò calati. I muvimenti veri è breakeven cumbinati anu supportatu in particulare per EM FX, ma ancu G10 FX.

U presidente Fed Powell hà ripetitu chì ùn ci era micca disconfortu cù u livellu attuale di rendimenti.

Powell hà ancu fattu un sforzu per sminuisce e proiezioni incrustate in i punti, sottolineanu ancu l'importanza di uttene (piuttostu chè di prevede) i so obiettivi d'inflazione è di disoccupazione in u quadru di Targeting Inflazione Media.

Per avà, l'investitori assorbiscenu un missaghju chì a Fed intende esse dovish finu à chì i dati indicanu altrimenti. Questa puderia cambià se avemu una serie di dati forti in e prossime settimane mentre l'ecunumia di i Stati Uniti riapre è i successi di stimulu fiscale.

À cortu andà, e paure chì u mercatu (ancu noi) avessinu una ricunniscenza di a Fed di un paisaghju più ottimistu anu sparitu. Ma pensemu chì queste puderebbenu esse rinuvate se u ritmu di recuperu suggerisce chì u pienu impiegu pò esse ghjuntu più veloce di quellu chì si mostra in i punti.

Aspettemu chì i rendimenti di i Stati Uniti continuanu à macinà più altu, ma pensemu ancu chì qualsiasi effettu pusitivu in USD serà tempurariu, cù u rendiment aumentu micca abbastanza per cumpensà i negativi à longu andà in USD da un deficit di contu corrente più largu è un debitu aumentatu.