Tutte e divergenze parallele di a Fed è di a BCE nantu à i flares inflazionisti
Cumu si comportanu a Fed è a BCE? L'analisi di Alessandro Fugnoli, strategu di i fondi Kairos
A volte, di fronte à una situazione turbulenta è risicata, hè megliu à stà fermu. Hè dinò u più difficiule, perchè simu tutti prugrammati per reagisce fendu qualcosa, qualcosa.
È cusì, in un passaghju delicatu, quellu di una fiamma inflazionista chì vene in un cuntestu di tassi sempre storicamente bassi è multipli elevati in i settori di crescita di e borse, e banche centrali anu sceltu di limità si à e piccule dichjarazioni di bona vuluntà è di frasi cunciliatorie . versu i mercati. A Fed è a BCE si ponenu dunque à metà strada trà l'attitudine ortodossa tradiziunale da una parte (aumentendu i tassi o, almenu, cumincendu à drenà una parte di u liquidu in eccessu chì hè sempre iniettatu in u sistema) è, da l'altra, u riscopertu ideulugia di a Teoria Monetaria Moderna, chì predica in questi casi un supplementu energicu di ripressione finanziaria (a menu chì unu ùn si ritrovi in piena iperinflazione) per mantene i tassi à zero comunque.
In u primu casu, a reazione classica, e borse scantanu è sgonfianu i multipli, mentre l'ecunumia rischia di vede interrotta una ripresa sempre fragile. In u secondu casu, a risposta MMT, u risicu hè quellu di una rivolta di u mercatu è una greva da i cumpratori di obbligazioni, rimpiazzati da e banche centrali in un cuntestu sempre più artificiale è artificiale.
A BCE accelererà l'acquistu di tituli chì eranu stati rallentati, ma ùn estenderà micca a portata generale di l'intervenzioni digià previsti di un euro. A Fed, da a so parte, in a so riunione a settimana prossima si limiterà à mantene e previsioni di l'inflazione basse per i prossimi anni (cum'è a BCE hà fattu oghje), cunfermendu a tesi di l'inflazione limitata à pochi mesi. E banche centrali anu sempre sopravvalutatu l'inflazione in l'ultimi anni è avà, assai probabilmente, stanu cumincendu à sottovalutalla micca perchè ùn sò micca capaci di fà a matematica, ma di tagliare l'aspettative di aumenti di i prezzi chì si formanu in i mercati di u bud. Hè una finzione per u bè chì hè ghjustificata sempre chì sia mantenuta in proporzioni ragiunevuli.
Cù e banche centrali solu spruzzendu un pocu di fumu rosa è i mercati saziati da a correzione di i bonds chì si sò causati, u quadru generale per u prossimu periodu pare equilibratu. Semu tutti pronti avà per e cifre di l'inflazione chì cresceranu abbastanza significativamente à partesi di u mese prossimu. L'emu metabolizati è incorporati à i prezzi di i bonds, chì ponu avà stabilizzà è ancu recuperà qualcosa.
E borse, per contu soiu, ponu avà ripiglià à fà ciò chì li vene di più naturale in un cuntestu di liquidità larga, forte ripresa ecunomica (almenu in America) è tassi stabilizzati, vale à dì, di cresce. È dopu à un periudu di dui mesi di indici stabile è di forti rotazioni internhe relative à i tassi, i mercati borsisti seranu avà in gradu di alzassi di manera unita, implicendu torna una volta e scorte di crescita. U risultatu, in e settimane à vene, cunsisterà in novi periodi massimi per i ciclichi è un ritornu di a tecnulugia è di a crescita versu i massimi di questu annu. U percorsu serà più scumpientu per i prublemi più speculativi (tecnulugia di fruntiera è SPAC) ma ancu quì si videranu boni recuperi.
U dollaru hà da cuntribuisce ancu à cumplettà stu quadru di stabilizazione, chì in queste circustanze fermerà sostanzialmente stabile, eccettu un modestu indebulimentu in i ghjorni à vene.
Va bè, allora? Ié, d'accordu, ma cù una impurtanza impurtante. Tutta a custruzzione si basa nantu à duie ipotesi. U primu hè chì l'inflazione, ancu à u peghju, ùn supera micca u 3 per centu annu annantu à l'annu in i mesi à vene. U secondu hè chì si stabilizerà prestu è chì, versu a fine di l'annu, serà più vicinu à 2 per centu chè 3 per centu per u 2022.
Ùn ci vole mai à scurdà si di a lezzione di l'anni settanta, quandu i mercati, mentre vedenu l'inflazione aumentà di modu continuu, si sculiscinu per dui anni cunvinta chì a crescita di i prezzi era tempurale. Questu ùn era micca u casu è l'inflazione hà continuatu à cresce finu à a fine di u decenniu, causendu stragi in i mercati di obbligazioni, chì sò stati finalmente costretti à apre l'ochji.
Questa lezzione, tuttavia, ùn deve in alcun modu custituisce u scenariu di basa per i 1920 à vene. Hè un orizonte di risicu simplice. U scenariu di basa da tene cum'è bussula serà quellu di un decenniu di lenta transizione da a deflazione à a riflazione, micca di l'iperinflazione nanzu à dumane matina, ma mancu di un ritornu imminente à a disinflazione seculare di l'ultimi quaranta anni.
In breve, in a nostra testa duveremu fà spaziu per un novu paradigma. Duvemu apprennerà à pensà à u mondu cumu l'avemu pensatu in l'ultima decada è cumincià à sperimentallu cum'è più instabile. U megliu paradigma di riferenza hè quellu di l'anni sessanta, bellu è vivace in a prima metà è à pocu à pocu più agitatu in a seconda. In ogni casu, anni assai interessanti.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutte-le-divergenze-parallele-di-fed-e-bce-sulle-fiammate-inflazionistiche/ u Sun, 14 Mar 2021 06:03:14 +0000.