I tassi crescenti è / o l’inflazione ùn sò micca un amicu di e scorte tecniche

Autore di Bryce Coward via u blog di Knowledge Leaders Capital,

U titulu di questu post pare piuttostu evidenti à a luce di l'avvenimenti di sta settimana, ma hè qualcosa chì parlemu dapoi mesi. I tassi di interessu crescenti ùn sò micca boni per l'azzioni tecnulugiche. A volatilità di i tassi crescenti ùn hè micca gentile per l'azzioni tecnulugiche. È, l'aumentu di l'inflazione ùn hè micca bonu per l'azzioni tecnulugiche. L'applicazione di u rasoiu d'Occam ci hà da fà sintonizà l'aspettu di durata di l'azzioni tecniche cum'è u più prubabile culpevule. In effetti, più longa hè a durata di un assetu, a sensibilità più alta di quellu assetu à i tassi d'interessu (è per estensione, inflazione). A tecnulugia sparte u sportu a più longa durata trà tutte l'equità postu chì una grande parte di i flussi di cassa sò realizati solu luntanu in u futuru . E azzioni senza guadagni attuali quist'annu, o l'annu prossimu, o l'annu dopu, sò dunque particularmente sensibili à i cambiamenti di i tassi d'interessu. Cusì ùn hè micca surprisa chì i novi IPO (assai di quali sò tecnulugichi) sò in media in calmu 15% da pochi ghjorni fà.

In ogni casu, hè giustu di dì chì e valutazioni per l'azzioni tecnulugiche sò assai basate nantu à i tassi d'interessu à longu andà chì restanu bassi. In u graficu sottu traccemu u raportu PE avanti per u Nasdaq 100 nantu à l'assi di manca in rossu è sovrappone u rendimentu di u Tesoru di 30 anni in turchinu à l'asse inversu à diritta. Dapoi i tassi troughed l'estate scorsa, e valutazioni tecnulugiche sò passate da 34x guadagni à 28x guadagni.

A volatilità di i tassi di interessu hè ancu un fattore chì ghjoca in a valutazione di l'assi sensibili à a durata, cum'è l'azzioni tecnulugiche. In effetti, un tasso d'interessu più volatile à longu andà significa chì i tassi si scambieranu in una banda più larga, cù tassi più alti chì aumentanu di probabilità. A volatilità di i tassi d'interessu misurata da l'indice MOVE (in rossu) hè cullata da una media di 45 da nuvembre à ferraghju è poi hà sparatu à 74 in u corsu di qualchi ghjornu. Dapoi chì a volatilità di i tassi hà cuminciatu à aumentà, l'azzioni tecnulugiche (in turchinu) sò state vendute di 7%, cunduttendu u mercatu in calata.

Infine, fighjemu a relazione trà inflazione è valutazioni tecniche. Per questu useremu i prezzi di input da u rapportu Markit PMI cum'è a nostra misura di l'inflazione (in turchinu à a destra, assi inversu). Ci hè statu un mercatu toru in valutazioni tecnulogiche da marzu di l'annu passatu finu à l'estate quandu e misure di l'inflazione anu crateru. Ma avà, e misure di l'inflazione si acceleranu. Questu hà coincisu cù a cuntrazione di Nasdaq PE da 34x à 28x.

A relazione trà i tassi, l'inflazione è e valutazioni tecnulugiche sò di primura particulare per i mercati postu chì u settore tecnologicu espansu conta oramai circa 40% di u S&P 500.

In altre parolle, se a tecnulugia hà bisognu di tassi più bassi / tassi vol / inflazione per mantene e valutazioni, allora u mercatu azionario in generale necessita di tassi più bassi / tassi vol / inflazione per supportà valutazioni … è i prezzi di i principali indici di riferimentu. Sta settimana ùn hè stata una bona manifestazione à stu riguardu. Tuttavia, u presidente Fed Powell averà l'uppurtunità di lancià u so cappellu in u ring ghjovi prossimu. Seremu focalizati nantu à se ellu ripete, o micca, l'impegnu di a Fed à i tassi bassi in u futuru.